Ο θεσμός των ΑΕΕΑΠ πέρασε από διάφορες φάσεις μέχρι να εδραιωθεί επενδυτικά στη χώρα μας. Από τα φορολογικά πλεονεκτήματα, την αύξηση του ενδιαφέροντος για την αξιοποίηση οικιστικών και εμπορικών χώρων και την αύξηση της προσφοράς ακινήτων από τους πλειστηριασμούς και τις τιτλοποιήσεις των τραπεζών.
Αισίως ο πληθυσμός των ΑΕΕΑΠ και των εταιρειών ακινήτων «έφτασε» σε όρους εσωτερικής αξίας τα 4 δισ. ευρώ εκ των οποίων τα 2,2 δισ. ευρώ αφορούν εταιρείες ΑΕΕΑΠ που έχουν εισηγμένες μετοχές και ομόλογα στο ΧΑ 1,4 δισ. ευρώ σε εταιρείες εκμετάλλευσης και ανάπτυξης ακινήτων και τα υπόλοιπα σε εταιρίες ακινήτων που μπορούν να χαρακτηριστούν ειδικού σκοπού. Το μέγεθος αυτό θα αυξηθεί στο εννεάμηνο όταν θα προσμετρηθούν τα κεφάλαια που άντλησε η Dimand (~98 εκατ. ευρώ).
Ο μέτοχος των ΑΕΕΑΠ με βάση τη νομοθεσία έχει λαμβάνειν μέρισμα όταν η χρήση έχει οργανική κερδοφορία, ενώ παράλληλα προσδοκά υπεραξία από την αύξηση της αξίας του χαρτοφυλακίου. Η πίεση που δέχθηκαν φέτος οι ΑΕΕΑΠ σε σχέση με την εσωτερική τους αξία έχει να κάνει με την αύξηση του ασφάλιστρου κινδύνου και τη συνολικότερη αναθεώρηση σε όλες τις κατηγορίες χρεογράφων. Η έκπτωση που παρατηρείται κινείται μεταξύ 12 και 27% και οφείλεται και σε λόγους που έχουν να κάνουν με την εμπορευσιμότητα των μετοχών.
Μοναδική εξαίρεση στη σχετική λίστα αποτελεί η μετοχή της PRODEA. Η μετοχή εμφανίζει premium 54% σε σχέση με την εσωτερική της αξία γεγονός που οφείλεται στη χαμηλή ελεύθερη διασπορά η οποία είναι μικρότερη του 1%. Σε όλη τη διάρκεια του 2022 η εταιρεία έχει πραγματοποιήσει συναλλαγές μόλις 15.000 τεμαχίων. Για το λόγο αυτό είναι πολύ πιθανό έως το τέλος του έτους οι παλαιοί μέτοχοι θα διαθέσουν μέρος από τις μετοχές τους σε τίμημα που θα προσεγγίζει την εσωτερική αξία. Εφόσον το ποσοστό διάθεσης ξεπεράσει το 15% η εταιρεία εκτός από την αύξηση του πλήθους των μετόχων και της διασποράς της θα πληροί τα κριτήρια άμεσης εισαγωγής στο FTSE-25.
Στο άμεσο μέλλον αναμένονται και άλλες κινήσεις που θα ενδυναμώσουν το κλαδικό περιεχόμενο. Η ΑΕΕΑΠ που θα αποσχισθεί από τη Φουρλής, τα Malls της Lamda που φαίνεται ότι θα προχωρήσουν σε αυτόνομη εισαγωγή στο ΧΑ καθώς και η εισαγωγή των μετοχών της Noval θα πρέπει να αναμένονται σε βάθος ενός έτους. Ακόμα η Orilina Properties, συμφερόντων του Alan Howard και της οικογένειας Νάτση, έχει πάρει παράταση για την εισαγωγή της στο ΧΑ έως τις 14 Δεκεμβρίου 2022. Κοιτάζοντας πιο μακριά είναι πολύ πιθανό να δούμε εισαγωγές εταιριών που είναι κατά κύριο λόγο εστιασμένες στο Τουριστικό αντικείμενο.
Αν και στο ταμπλό του ΧΑ δεν έχουν κεφαλαιοποιηθεί οι προοπτικές του κλάδου, το εγχείρημα των ΑΕΕΑΠ δείχνει να έχει επιτυχία. Σταδιακά δημιουργούνται επιμέρους διαφοροποιήσεις που αφορούν το περιεχόμενο του χαρτοφυλακίου (οικιστικά, τουριστικά, logistics κλπ) ενώ παρατηρούνται συμπράξεις μεταξύ των εταιριών για την υλοποίηση απαιτητικότερων και πιο σύνθετων αναπτύξεων. Αυτή η εξειδίκευση στο μέλλον θα αποτελέσει οδηγό για επενδυτές που θα υλοποιήσουν τις προσδοκίες τους αποκοτώντας μερίδιο σε ακίνητα ακόμα και με μικρό κεφάλαιο
Η Χρηματιστηριακή εικόνα του εισηγμένου Real Estate
