Ο Δεκέμβριος αποδεικνύεται ένας εξαιρετικός μήνας για τις αγορές όχι τόσο γιατί καταγράφονται ιστορικά υψηλά, αλλά γιατί δίνει υποσχέσεις για μια καλή συνέχεια στο ξεκίνημα του 2024. Οι κεντρικές τράπεζες δεν απογοήτευσαν τις αγορές, το αφήγημα της μείωσης των επιτοκίων μετά την πρόοδο που έχει επιτευχθεί στο μέτωπο του πληθωρισμού παραμένει κυρίαρχο για την επόμενη χρονιά και όσοι έσπευσαν να προεξοφλήσουν ένα μίζερο 2024 μάλλον ξαναγράφουν από την αρχή τις εκτιμήσεις τους για το πώς θα εξελιχθεί η επόμενη χρονιά.
Για να είμαστε δίκαιοι υπάρχει ακόμα πολύς δρόμος για να διανυθεί, καθώς η αποκλιμάκωση του πληθωρισμού δεν έχει φθάσει στο επιθυμητό επίπεδο του 2%. Ωστόσο, η λογική των κεντρικών τραπεζιτών έχει μετακινηθεί και οι αγορές έσπευσαν χθες να προεξοφλήσουν ότι του χρόνου τέτοια εποχή τα επιτόκια της FED θα βρίσκονται στο 4,6%.
Οι μεγάλες κινήσεις που παρατηρήθηκαν στις τιμές των μακρινών ομολόγων έδωσαν αμέσως αφορμές για μείωση του ασφάλιστρου κινδύνου στις μετοχές και ένα νέο ιστορικό υψηλό στον Dow Jones. Οι κλάδοι που αυτήν τη φορά μπήκαν στο στόχαστρο των επενδυτών ήταν κυρίως οι ΑΠΕ, Τεχνολογία και Καταναλωτικά Αγαθά. Θεωρητικά ευνοείται και το real estate, ωστόσο εκεί το ενδιαφέρον ήταν πιο επιφυλακτικό.
Οι μετοχές δεν κινήθηκαν, ωστόσο, μόνο με βάση τις προθέσεις της FED. To τρίτο τρίμηνο του 2023 ήταν περίοδος αντιστροφής της κερδοφορίας η οποία μετά από τέσσερα τρίμηνα επιβράδυνσης επέστρεψε για τις εταιρείες του S&P σε θετικό πρόσημο με αύξηση 3,4%, έναντι πολύ πιο ήπιας αρχικής εκτίμησης (-0,4%).
Πλέον, το τέταρτο τρίμηνο αναμένεται να κινηθεί υψηλότερα κατά 2,7%. Τα επόμενα τρίμηνα για τις εταιρείες θα έχουν μια «εύκολη» βάση σύγκρισης λόγω του αναιμικού περυσινού ξεκινήματος με τις πρώτες ενδείξεις να μιλούν για διψήφιο ποσοστό αύξησης της κερδοφορίας (εκτ. +11%). Τίποτα από όλα αυτά δεν ήταν μέχρι χθες αποτιμημένο καθώς αφορούσε ένα δεύτερο επίπεδο αντίδρασης των επενδυτών.
Με την αβεβαιότητα των επιτοκίων επί του παρόντος σε ύφεση, οι αγορές έχουν ένα «ξέφωτο» νέων μέχρι τις 11 Ιανουαρίου όταν και ανακοινώνεται ο πληθωρισμός για τον Δεκέμβριο στις ΗΠΑ. Το νούμερο του πληθωρισμού θα δώσει κάποιες ενδείξεις για το τι σκοπεύει να κάνει η FED στην πρώτη συνεδρίαση του 2024 στις 30 Ιανουαρίου. Μέχρι τότε όμως μεσολαβεί άπειρος χρηματιστηριακός χρόνος.
Αν τελικώς είναι έτσι τα πράγματα, οι εταιρείες που έχουν μοχλευμένους ισολογισμούς αξίζουν μια δεύτερη ματιά. Ακόμα μεγαλύτερο ενδιαφέρον έχουν όσες εταιρείες δίνουν παραδοσιακά υψηλές μερισματικές αποδόσεις. Αυτές οι εταιρείες βέβαια πάντα έχουν ενδιαφέρον. Απλώς όταν πέφτουν τα επιτόκια γίνονται ακόμα πιο ενδιαφέρουσες, ειδικά όταν οι αποκοπές στο ΧΑ απέχουν λίγους μήνες από σήμερα.
