Από σήμερα η Αμερική μπαίνει στην περίοδο ανακοίνωσης των αποτελεσμάτων του δ’ τρίμηνου, η οποία στο βασικό της σκέλος θα διαρκέσει μέχρι τις 22 Φεβρουαρίου.
Οι ανακοινώσεις αποκτούν αυξημένο ενδιαφέρον καθώς το τρίτο τρίμηνο του 2023 ήταν περίοδος επιστροφής της εταιρικής κερδοφορίας σε θετικούς ρυθμούς (+30,8%) μετά από 3 συνεχόμενα τρίμηνα επιβράδυνσης. Η αντιστροφή αυτή επιβραβεύτηκε με υψηλότερες αποτιμήσεις από την αγορά, καθώς οι επιχειρήσεις έδειξαν αντοχή απέναντι σε ένα δύσκολο περιβάλλον ενεργειακών ανατιμήσεων και αυξημένου χρηματοοικονομικού κόστους.
Τα δεδομένα της τελευταίας στιγμής δείχνουν ότι η μάχη στο πρόσημο του ρυθμού των κερδών θα είναι αμφίρροπη και στο δ’ τρίμηνο. Συγκεκριμένα, οι συγκλίνουσες εκτιμήσεις της αγοράς δείχνουν ότι η εταιρική κερδοφορία θα είναι μειωμένη κατά 0,4%, ενώ οι πωλήσεις θα παρουσιάσουν αύξηση 2,3% σε σχέση με το αντίστοιχο δ’ τρίμηνο του 2022. Η αρνητική αναθεώρηση των εταιρικών κερδών του δ’ τριμήνου ξεκίνησε από τον Οκτώβριο εκμηδενίζοντας τις αρχικές εκτιμήσεις για μέση αύξηση κερδών 5,5%. Ωστόσο, ανάλογες καθοδικές αναθεωρήσεις είχαν προηγηθεί και στα προηγούμενα τρία τρίμηνα του 2023 με την πραγματικότητα να είναι καλύτερη των αναμενομένων.
Η αδυναμία της κερδοφορίας σε εταιρίες από τους κλάδους των Μεταφορών, των πολυτελών καταναλωτικών αγαθών, των Συμμέτοχων, των Κατασκευών και των Βασικών Μετάλλων έχει επιδράσει καταλυτικά στο ψαλίδισμα των προσδοκιών. Παράλληλα η εταιρική κερδοφορία στο σύνολο του 2024 έχει αναθεωρηθεί στα 2,099 δισ. δολάρια έναντι 2,105 τον Δεκέμβριο διατηρώντας ωστόσο την εκτίμηση για θετικό πρόσημο στο σύνολο της χρονιάς (+4,9%).
Στο ψαλίδισμα των εκτιμήσεων για την εταιρική κερδοφορία έχουν επιδράσει οι φόβοι για οικονομική επιβράδυνση ή ακόμα και ύφεση. Τα εκτιμώμενα αποτελέσματα για τον S&P 500 διαμορφώνουν μια σχέση κερδών για το 2024 στις 19,2 φορές. Το ΡΕ της αγοράς είναι υψηλότερο από τον μέσο όρο πενταετίας (18,9x) και σημαντικά υψηλότερο από το μέσο όρο της 10ετίας (17.6x). To premium υποδηλώνει την προσδοκία μείωσης των επιτοκίων στο β’ εξάμηνο του 2024, ωστόσο ενέχει σημαντικό ρίσκο αστοχιών αν τελικώς οι εκτιμήσεις αποδειχθούν υπερβολικά αισιόδοξες.
Μέχρι τώρα οι 17 εταιρίες που έχουν ανακοινώσει μεγέθη παρουσιάζουν αύξηση κερδών και κύκλου εργασιών 17% και 13,8% με συντριπτική νίκη των θετικών εκπλήξεων με 88%. Υπό το πρίσμα των απαιτητικών αποτιμήσεων οι εκπλήξεις θεωρούνται πλέον αναγκαία συνθήκη για να υποστηριχθούν τα επίπεδα διαπραγμάτευσης των εταιριών σηματωρών του S&P-500. Ένα δεύτερο δείγμα γραφής σήμερα και την επόμενη εβδομάδα θα δοθεί από τις τράπεζες. Αναγκαστικά τα αποτελέσματα εδώ θα είναι καλά με δυνατές οργανικές εγγραφές.
Τα δύσκολα έρχονται από τις 23 Ιανουαρίου και ως τις 2 Φεβρουαρίου όταν θα ανακοινώσουν οι μεγάλοι τεχνολογικοί όμιλοι. Σε αυτό το δυνατό δεκαήμερο ας προετοιμαστούμε για αναταράξεις και μεταβλητότητα και προς τις δύο κατευθύνσεις.
