Του Κωνσταντίνου Μαριόλη
«Καθαρή» έξοδος από το μνημόνιο και μάλιστα χωρίς αστερίσκους. Τεράστια δημοσιονομική και οικονομική πρόοδος και μάλιστα χωρίς να υπάρχει κίνδυνος πισωγυρίσματος. Ολοκλήρωση των προαπαιτούμενων μεταρρυθμίσεων μέχρι τον Αύγουστο αλλά και τήρηση των δεσμεύσεων για τα μέτρα που έχουν ήδη ψηφισθεί για τα επόμενα χρόνια.
Όλα αυτά συμβαίνουν ξαφνικά στην Ελλάδα, αναγκάζοντας την Moody's να αναβαθμίσει το ελληνικό αξιόχρεο σε επίπεδα που όμοιά τους έχουμε να δούμε από το 2011. Βέβαια, αξίζει να σημειωθεί ότι οι άλλοι δύο οίκοι, S&P και Fitch, οι οποίοι σήμερα μας βαθμολογούν κατά 1 βαθμίδα υψηλότερα από την Moody' s, διαθέτουν την ίδια αξιολόγηση με το 2014. Τότε, η Moody's ήταν πιο συντηρητική...
Σημειώνεται ότι η Moody' s είναι η μόνη από τις «τρεις αδελφές» που μας αξιολογεί 3 φορές το χρόνο (S&P και Fitch από 2 φορές). Η Moody' s, λοιπόν, μας... αγνόησε τον Οκτώβριο αφού μας αναβάθμισε τον Ιούνιο του 2017, όταν ολοκληρώθηκε μετά από 10 μήνες η δεύτερη αξιολόγηση. Η προηγούμενη αναβάθμιση ήταν τον Σεπτέμβριο του 2015, για προφανείς λόγους, μετά το καταστροφικό α' εξάμηνο, το δημοψήφισμα και τα capital controls.
Όμως ο οίκος αξιολόγησης έσπευσε χθες όχι μόνο να μας αναβαθμίσει ένα μήνα πριν την προγραμματισμένη ημερομηνία ανακοίνωσης (την οποία οι οίκοι αλλάζουν όταν έχει προκύψει κάποια πολύ σοβαρή εξέλιξη), αλλά και να το κάνει κατά 2 βαθμίδες, με την Ελλάδα να ξεπερνά τη βαθμίδα που βρισκόταν το 2014. Μάλιστα, μας εξηγεί γιατί τα πράγματα είναι καλύτερα από τα μέσα του 2014, εννοώντας προφανώς ότι σήμερα δεν υπάρχει ο κίνδυνος να έρθει στην εξουσία ένα αντιευρωπαϊκό κόμμα όπως ο τότε ΣΥΡΙΖΑ.
Ακόμη κι έτσι να είναι, προς τι η βιασύνη της αναβάθμισης ένα μήνα πριν την προγραμματισμένη ημερομηνία; Θα έλεγε κανείς ότι η... μετάθεση της εκταμίευσης της δόσης των 5,7 δισ. ευρώ από το Eurogroup για τον Μάρτιο αποτελούσε κοινό μυστικό και άρα ο οίκος τη θεωρεί δεδομένη – που είναι δεδομένη. Αλλά και πάλι, οι οίκοι αξιολόγησης συνήθως ασκούν κριτική και ζητούν απτά αποτελέσματα ή συνυπολογίζουν κάποια πολύ κομβική εξέλιξη. Δεν υπάρχει αμφιβολία ότι τα συμπεράσματα του Eurogroup, στα οποία η Moody'' s αποδίδει την... βιασύνη δεν αποτελούν μία τόσο κομβική εξέλιξη για την Ελλάδα.
Επίσης, η αναβάθμιση-έκπληξη της Moody'' s, θυμίζει κάτι από την αναβάθμιση της S&P τον Ιανουάριο του 2016, την οποία στη συνέχεια μάλλον «μετάνιωσε» ο οίκος, αφού τότε τα έβλεπε όλα ρόδινα αλλά πέρασαν δύο ολόκληρα χρόνια για να μας αναβαθμίσει ξανά. Τότε, η S&P εκτιμούσε ότι η αξιολόγηση θα έκλεινε σύντομα και τελικά αυτή ολοκληρώθηκε μετά από 5 μήνες.
Κάτι τέτοιο σήμερα δεν προβλέπεται, όμως η σημαντικότερη ίσως παρατήρηση από την αιτιολογική έκθεση της Moody'' s για την αναβάθμιση, είναι ότι η, κατά δύο βαθμίδες, βελτίωση της πιστοληπτικής ικανότητας της Ελλάδας προεξοφλεί θετικές εξελίξεις δύο-τριών ετών. Συγκεκριμένα αναφέρει: «Η κατά δύο βαθμίδες αναβάθμιση ήδη ενσωματώνει μία μελλοντική εκτίμηση συνεχιζόμενης οικονομικής ανάκαμψης, συνέχισης της συνετούς δημοσιονομικής πολιτικής και σταδιακής μείωσης του πολύ υψηλού χρέους τα επόμενα δύο με τρία χρόνια».
Και κάτι ακόμη. Η ελληνική οικονομία προβλέπεται από τον οίκο ότι θα αναπτυχθεί κατά 2% το 2018 (πολύ χαμηλότερα από τον στόχο της κυβέρνησης) και κατά 2,2% το 2019, αλλά ούτε αυτό ανησυχεί τη Moody's. Μπορεί η ανάπτυξη να μην εντυπωσιάζει όμως «ο οίκος είναι πιο αισιόδοξος από πριν ότι οι στόχοι αυτοί τελικά θα επιτευχθούν, δεδομένου ότι η επιτυχής ολοκλήρωση του προγράμματος θα ενισχύσει την καταναλωτική και επιχειρηματική εμπιστοσύνη και θα στηρίξει τις εισροές ιδιωτικών κεφαλαίων». Ξαφνικά, η Moody''s έγινε πολύ σίγουρη για την Ελλάδα.
Τέλος, αξίζει να σημειωθεί ότι η Moody'' s είναι ο οίκος αξιολόγησης που σε κάθε ευκαιρία δεν παρέλειπε να αναφερθεί στην ανάγκη οι τράπεζες να αντικαταστήσουν τα κεφάλαια που αντιστοιχούν στον αναβαλλόμενο φόρο (και είναι σχεδόν τα μισά επί του συνόλου) με άλλα κεφάλαια καλύτερης ποιότητας τα οποία θα μπορούν να απορροφήσουν ζημιές που τυχόν θα προκύψουν από τη διαχείριση των «κόκκινων» δανείων. Ο οίκος, με άλλα λόγια έκλεινε το μάτι στο ΔΝΤ, το οποίο ζητούσε διακαώς την κεφαλαιακή ενίσχυση των ελληνικών τραπεζών. Χθες, η Moody'' s το μόνο που ανέφερε για τα κεφάλαια των τραπεζών ήταν ότι από τα 25 δισ. ευρώ που προέβλεπε το πρόγραμμα, έχουν χρησιμοποιηθεί μόνο τα 5,4 δισ. ευρώ, αφήνοντας να εννοηθεί ότι υπάρχουν λεφτά για τις τράπεζες στην περίπτωση που χρειαστεί. Δεν λέει τίποτα για τον αναβαλλόμενο φόρο ή την ποιότητα των κεφαλαίων. Δηλαδή, οι φορολογούμενοι θα σηκώσουν πάλι το βάρος σε πιθανή τέταρτη ανακεφαλαιοποίηση;
Διαβάστε ακόμα:
- ΥΠΟΙΚ: Προοπτική για την οριστική έξοδο από την κρίση μετά την αναβάθμιση της Moody''s
- «Ξεφούσκωσε» ο ενθουσιασμός από τη Moody'' s - Ανοδικά οι αποδόσεις των ελληνικών ομολόγων
