Συγκρατημένη αισιοδοξία πνέει στις τάξεις των επενδυτών για τις προοπτικές του 2024 στην Ευρώπη. Μετά από ένα άστατο 2023, οι οικονομολόγοι πιστεύουν ότι η ευρωπαϊκή οικονομία είναι έτοιμη για ένα μεταβατικό έτος, καθώς οι σημαντικότεροι αντίπαλοι άνεμοι - ο υψηλός πληθωρισμός και η αύξηση των επιτοκίων - ξεθωριάζουν στον καθρέφτη.
Παρά το δύσκολο οικονομικό περιβάλλον της Ευρωζώνης, ο πανευρωπαϊκός δείκτης μετοχών Stoxx 600 έκλεισε το έτος με άνοδο 12,6%, χάρη στις ελπίδες για σημαντική χαλάρωση της νομισματικής πολιτικής το 2024 από την Fed και την EKT. Το ράλι του δ' τριμήνου έσωσε το κλίμα που δημιούργησε το άστατο 2023, αφήνοντας περιθώρια για ανάπτυξη και πάλι μέχρι τα μέσα της χρονιάς, μετά από μία περίοδο ήπιας ύφεσης/ευρείας στασιμότητας, αναλύουν οικονομολόγοι στο CNBC, εκφράζοντας με επιφύλαξη θετικά μηνύματα.
«Η κατεύθυνση του ταξιδιού είναι θετική» δηλώνει ο επικεφαλής οικονομολόγος της Deutsche Bank Mark Wall. «Βλέπουμε την οικονομία να ξεκινά το έτος σε ήπια ύφεση/ευρεία στασιμότητα, αλλά να αναπτύσσεται και πάλι μέχρι το Η2-24».
Το ράλι του τέταρτου τριμήνου για τα περιουσιακά στοιχεία κινδύνου οδήγησε τις ευρωπαϊκές χρηματιστηριακές αγορές από «υπερπουλημένες σε υπεραγορασμένες» και μετατόπισε το κλίμα από «καταθλιπτικό» τον Οκτώβριο σε ευφορικό μέχρι το τέλος του έτους», σύμφωνα με την Barclays.
«Βραχυπρόθεσμα, οι αγορές θα μπορούσαν να επωφεληθούν από κάποια υγιή ενοποίηση, αλλά δεδομένης της διευρυνόμενης αποδοχής μιας ήπιας προσγείωσης και της πιθανότητας για μειώσεις επιτοκίων το 2024 (περισσότερο στην ΕΕ παρά στις ΗΠΑ), καθώς και της ακόμη επιφυλακτικής συνολικής τοποθέτησης, θεωρούμε ότι η κατεύθυνση της κίνησης των αγορών παραμένει ανοδική για το 2024», ανέφερε ο επικεφαλής της ευρωπαϊκής στρατηγικής μετοχών της Barclays Emmanuel Cau.
Οι παγκόσμιες αγορές σημείωσαν ράλι κατά τους δύο τελευταίους μήνες του 2023, καθώς οι αποδόσεις των ομολόγων υποχώρησαν λόγω των ελπίδων ότι η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ και η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα θα αρχίσουν να μειώνουν τα επιτόκια στις αρχές του 2024. Η τελευταία δεν έχει ακόμη σηματοδοτήσει κάποια επικείμενη χαλάρωση της πολιτικής της, ακόμη και όταν η αγορά τιμολογεί μια πρώτη μείωση τον Μάρτιο.
Παρά την άνοδο του Δεκεμβρίου του γενικού δείκτη τιμών καταναλωτή στο 2,9% σε ετήσια βάση, ο πληθωρισμός της ζώνης του ευρώ παραμένει σε γενική πτωτική τροχιά τόσο σε επίπεδο πυρήνα όσο και σε επίπεδο γενικής τιμής, αφού πάγωσε περισσότερο από ό,τι αναμενόταν ευρέως τους τελευταίους μήνες.
«Τα στυλ που θα πρέπει να συνεχίσουν να επωφελούνται από την υλοποίηση μιας ήπιας προσγείωσης και τη συνακόλουθη διεύρυνση των αποδόσεων των μετοχών, είναι η αξία και το μέγεθος (Small Caps) και διατηρούμε τη θετική μας άποψη και για τα δύο». Ο βρετανικός οίκος διατηρεί ουδέτερη άποψη για τις μετοχές ποιότητας και ανάπτυξης, τις οποίες οι στρατηγικοί του θεωρούν ακριβές, αλλά με τη δυνατότητα να επωφεληθούν από την πτώση των αποδόσεων.
Μια νέα φάση της αγοράς έχει ξεκινήσει
Κινούμαστε σαφώς σε έναν διαφορετικό μεγάλο κύκλο, σχολιάζει αναλυτής της Goldman Sachs. «Ενώ η αύξηση των μισθών εξακολουθεί να είναι σταθερή και η αγορά εργασίας παραμένει ανθεκτική, αναμένουμε ότι και τα δύο θα αμβλυνθούν το 2024 και αναμένουμε ότι ο βασικός πληθωρισμός θα φθάσει το 2% σε ετήσια βάση [το τέταρτο τρίμηνο του 2024], πολύ νωρίτερα από ό,τι προβλέπει η ΕΚΤ», αναφέρει ο επικεφαλής οικονομικός αναλυτής της Goldman Sachs για την περιοχή της Ευρώπης Jari Stehn σε πρόσφατο σημείωμά του. «Ως αποτέλεσμα, βλέπουμε νωρίτερα και ταχύτερες μειώσεις των επιτοκίων πολιτικής από ό,τι υπονοεί η πρόσφατη ανακοίνωση του Διοικητικού Συμβουλίου".
Ο κολοσσός της Wall Street βλέπει μια πρώτη μείωση των επιτοκίων τον Απρίλιο, ακολουθούμενη από μειώσεις κατά 25 μονάδες βάσης σε κάθε συνεδρίαση έως ότου τα επιτόκια φθάσουν το 2,25% στις αρχές του 2025, υπονοώντας έξι μειώσεις επιτοκίων συνολικού ύψους 150 μονάδων βάσης το 2024.
Η Wall εκτίμησε ότι υπάρχουν κάποιες ενδείξεις ότι η μετάδοση της νομισματικής πολιτικής μέσω των εγχώριων τραπεζών «αρχίζει να κορυφώνεται», αλλά σημείωσε ότι υπάρχουν και άλλοι παράγοντες που προσθέτουν αβεβαιότητα σε αυτή την εκτίμηση.
«Το αν η συσσώρευση θέσεων εργασίας είναι ισχυρή ή αδύναμη θα καθορίσει πιθανότατα το αν η αγορά εργασίας είναι πιο πιθανό να αποτελέσει τροχοπέδη στην ανάπτυξη ή να δώσει ώθηση στον πληθωρισμό - πιστεύουμε ότι το πρώτο περισσότερο από το δεύτερο», δήλωσε η Wall.
«Η ανταγωνιστικότητα έχει πέσει σε ιστορικά χαμηλά επίπεδα, παρά το γεγονός ότι οι τιμές του φυσικού αερίου ξεπερνούν μεγάλο μέρος του σοκ της εισβολής. Αυτό αποκαλύπτει ένα σύνθετο και ευρείας βάσης πρόβλημα βιωσιμότητας».
Πρόσθεσε ότι οι εκλογές του 2024 θα καθορίσουν τον τρόπο με τον οποίο η κυβερνητική πολιτική θα ανταποκριθεί σε αυτή τη δύσκολη κατάσταση.
Τρεις βασικοί παράγοντες
Η προοπτική αυτή αντικατοπτρίζεται εν μέρει από την Deutsche Bank, η οποία θεωρεί ότι η ευρωπαϊκή οικονομία θα αρχίσει τη μετάβασή της σε επέκταση το 2024, αλλά «δεν θα φτάσει στη νέα της ισορροπία».
Οι οικονομολόγοι της Deutsche Bank επισήμαναν τρεις βασικούς παράγοντες που θα επηρεάσουν την πορεία της οικονομίας και των αγορών: τη νομισματική μετάδοση, την αγορά εργασίας και την ανταγωνιστικότητα.
«Η κατεύθυνση του ταξιδιού είναι θετική. Βλέπουμε την οικονομία να ξεκινά το έτος σε ήπια ύφεση/ευρεία στασιμότητα, αλλά να αναπτύσσεται και πάλι από το Η2-24», δήλωσε ο επικεφαλής οικονομολόγος Mark Wall σε πρόσφατο ερευνητικό σημείωμα.
«Αναμένουμε ότι ο πληθωρισμός θα υποχωρήσει γρήγορα στο στόχο, καθώς τα σοκ της προσφοράς θα εκλείψουν, και ότι η ΕΚΤ θα αρχίσει να μειώνει γρήγορα τα επιτόκια».
Ωστόσο, οι διαρθρωτικές επιπτώσεις της πανδημίας, του πολέμου Ρωσίας-Ουκρανίας, της γεωπολιτικής, της κλιματικής αλλαγής και της πράσινης μετάβασης παραμένουν αβέβαιες μεσοπρόθεσμα και μακροπρόθεσμα, περιορίζοντας την ορατότητα της πορείας της ανάπτυξης και του πληθωρισμού πέραν του τρέχοντος έτους, σημειώνει η DB.
