«Περίεργη» χαρακτηρίζει τη συμπεριφορά του Διεθνούς Νομισματικού Ταμείου απέναντι στις ελληνικές τράπεζες, ο Lorenzo Codogno, καθηγητής Οικονομικών του London Scool of Economics και ιδρυτής της LM Macro Advisors, ενώ παράλληλα επισημαίνει τις πιθανές αλλαγές στη στάση της Γερμανίας λόγω του νέου πολιτικού σκηνικού. Ο Ιταλός οικονομολόγος αναλύει την τρέχουσα κατάσταση, «καρφώνει» το ΔΝΤ για τη στάση του και εκφράζει την αισιοδοξία του για θετικό κλείσιμο της τρίτης αξιολόγησης το πολύ έως τις αρχές του 2018.
Γερμανικές εκλογές: Σε στάση αναμονής η Ελλάδα: Το μήνυμα από τη νεοεκλεγείσθα καγκελάριο Merkel είναι να προχωρήσει η αξιολόγηση και να ολοκληρωθεί το πρόγραμμα βάσει προγραμματισμού. Θα ήταν ανώφελο και ανόητο να ανοίξουν ξανά συζητήσεις που έχουν κλείσει. Παρ'' όλα αυτά, υπάρχει ένας εξωτερικός κίνδυνος η νέα κυβέρνηση και ο νέος υπουργός Οικονομικών να επιδείξουν διαφορετική στάση σε ότι αφορά το πρόγραμμα και κυρίως σε ότι αφορά την ελάφρυνση του χρέους. Σε αυτή την περίπτωση εγείρονται δύο κίνδυνοι: (α) η ελληνική κυβέρνηση μπορεί να σταματήσει τη διαδικασία υλοποίησης των μεταρρυθμίσεων και (β) το ΔΝΤ ίσως αποχωρήσει. Και οι δύο περιπτώσεις είναι κακές για την ομαλή συνέχεια. Όμως το βασικό σενάριο είναι καθησυχαστικό, καθώς προβλέπει ότι η γερμανική κυβέρνηση θα τηρήσει τις δεσμεύσεις του Eurogroup και το πρόγραμμα θα συνεχιστεί κανονικά, ακόμη και με νέο Γερμανό υπουργό Οικονομικών.
Η κατάσταση με το ΔΝΤ είναι κάπως περίπλοκη: Δεν είναι ξεκάθαρο γιατί το ΔΝΤ βγήκε και είπε ότι είναι αναγκαίο να επισπευσθούν τα αποτελέσματα των stress tests ή ακόμη και να γίνει πλήρες AQR. Πρώτον, ένα ακόμη AQR δεν βρίσκεται στα προαπαιτούμενα του προγράμματος, ούτε στη λίστα των μεταρρυθμίσεων της τρέχουσας αξιολόγησης, που είναι τα βασικά σημεία για να προχωρήσει το Ταμείο σε εκταμίευση. Με άλλα λόγια, το αίτημα του ΔΝΤ είναι κάτι καινούριο (το AQR αναφέρεται μόνο στο staff report του ΔΝΤ). Δεύτερον, οι παραδοχές βάσει των οποίων διενεργήθηκε το AQR δεν πρέπει να έχουν μεταβληθεί πολύ. Αν έχουν αλλάξει, μάλλον θα είναι προς το καλύτερο. Οι Ευρωπαϊκοί θεσμοί και αρκετές χώρες ενοχλήθηκαν από την συμπεριφορά του ΔΝΤ και πιθανώς να άσκησαν πιέσεις έτσι ώστε το ΔΝΤ να εκδώσει ανακοίνωση στις 28 Σεπτεμβρίου για να καθησυχάσει τις αγορές.
Η κατάσταση με τα NPLs δεν έχει επιδεινωθεί σημαντικά: Δεν είναι ξεκάθαρο τι προκάλεσε τη συμπεριφορά του ΔΝΤ, και κατά πόσο το ΔΝΤ κάνει πίσω και γίνεται μη συνεργάσιμο. Θα ήταν καλύτερο να εκφράσει τις ανησυχίες του πίσω από κλειστές πόρτες χωρίς να ενισχύει τη μεταβλητότητα στις αγορές. Μία θετική ερμηνεία θα ήταν ότι θέλει να πιέσει τις ελληνικές τράπεζες να χρησιμοποιήσουν όλα τα νέα εργαλεία για τη μείωση των «κόκκινων» δανείων που νομοθετήθηκαν πριν από 2-3 μήνες. Το γεγονός ότι το ΔΝΤ βγήκε ανοιχτά και αμφισβήτησε την κεφαλαιακή επάρκεια των τραπεζών έχει αρνητικά αποτελέσματα. Προς το παρόν, ωστόσο, οι ευρωπαϊκοί θεσμοί τείνουν να πιστέψουν ότι ήταν ένα λάθος του ΔΝΤ στην επικοινωνία και όχι αλλαγή πλεύσης. Επιπλέον, η κατάσταση στα NPLs δείχνει να είναι σταθερή, δηλαδή ούτε βελτίωση, ούτε επιδείνωση. Οι τράπεζες πρέπει να χρησιμοποιήσουν τα νέα εργαλεία για να μειώσουν τα NPLs όσο το δυνατόν γρηγορότερα, όμως η ανακοίνωση του ΔΝΤ ενδεχομένως δεν είναι ο καλύτερος τρόπος για να το πετύχουν.
Μία στοχευμένη και περιορισμένη άσκηση: Ο SSM θα διενεργήσει μία γρήγορη αξιολόγηση των παραδοχών του AQR του Νοεμβρίου 2015, δηλαδή δεν θα κάνει πλήρες AQR αλλά έναν στοχευμένο έλεγχο για να δει αν οι παραδοχές ισχύουν και σήμερα. Η τελική προθεσμία για την άσκηση είναι ο Μάιος του 2018, ήτοι δύο μόλις μήνες πριν τη λήξη του προγράμματος. Όμως τα αποτελέσματα θα γίνουν γνωστά πολύ νωρίτερα για να δοθεί η ευκαιρία στις τράπεζες να βρουν κεφάλαια αν προκύψει ανάγκη για κάτι τέτοιο. Οι Θεσμοί δείχνουν να είναι βέβαιοι ότι η κατάσταση δεν έχει επιδεινωθεί σημαντικά και δεν έχει αλλάξει η αξιολόγηση του Νοεμβρίου 2015. Ο SSM ενδεχομένως θα ενημερώσει το ΔΝΤ, την Κομισιόν και τον ESM για τα αποτελέσματα της άσκησης.
Δεν υπάρχουν, προς το παρόν, σημάδια οπισθοδρόμησης της Ελλάδας: Η τελευταία αποστολή των κλιμακίων στην Ελλάδα πριν από δύο εβδομάδες φαίνεται πως πήγε ικανοποιητικά, και όλα μοιάζουν να βρίσκονται σε τροχιά για ένα θετικό αποτέλεσμα της τρίτης αξιολόγησης το πολύ μέχρι τις αρχές του 2018. όπως σημειώθηκε νωρίτερα, ο κρίσιμος παράγοντας είναι το κατά πόσο οι τράπεζες θα κινηθούν προληπτικά για να μειώσουν τα NPLs και το κατά πόσο θα υπάρξουν απρόσμενες αλλαγές στη συμπεριφορά της Γερμανίας. Για τώρα και παρά την αυξημένη μεταβλητότητα, όλα δείχνουν ότι θα έχουμε θετική έκβαση.
