Επιμέλεια Κώστας Στούπας
Πότε χάνονται τα πολλά στο χρηματιστήριο...
Στο χρηματιστήριο δεν χάνεις όταν πέσει η αγορά. Χάνεις όταν νομίζεις ότι δεν θα πέσει ποτέ.
Οι «παίκτες» (και όχι επενδυτές) της αγοράς σπάνια διαφέρουν από τους κοινούς τζογαδόρους. Το κοινό τους χαρακτηριστικό; Δεν ξέρουν πότε να σταματήσουν – ούτε όταν κερδίζουν, ούτε όταν χάνουν.
Όταν κερδίζουν, κυριεύονται από απληστία. Θέλουν κι άλλα. Και όσο αυξάνονται τα κέρδη, αυξάνουν και το ρίσκο. Δεν κατοχυρώνουν, δεν αμύνονται. Πιστεύουν πως η αγορά θα συνεχίσει να ανεβαίνει για πάντα. Μέχρι που μια απότομη αναστροφή σβήνει σε λίγες μέρες ό,τι χτίστηκε σε μήνες – ίσως και χρόνια.
Και τότε ξεκινάει το δεύτερο, πιο επικίνδυνο στάδιο: το “ρεφάρισμα”. Το χαρτοφυλάκιο περνά στο κόκκινο και η ψυχολογία του παίκτη γίνεται ψυχολογία χαμένου. Σαν τον παίκτη του καζίνο, διπλασιάζει το στοίχημα προσπαθώντας να πάρει πίσω τα χαμένα. Πιο πολύ κυνηγάει την εκδίκηση, παρά το κέρδος.
Δεν είναι θεωρία. Είναι στατιστικά τεκμηριωμένο.
Οικονομολόγοι του Pomona College μελέτησαν πάνω από 500.000 χέρια Texas Hold’em σε μια online αίθουσα πόκερ. Παρατήρησαν πως οι παίκτες που έχαναν σημαντικά ποσά (€0.87 και άνω) γίνονταν πιο επιθετικοί στα επόμενα 12 χέρια. Σε όλες τις κατηγορίες τραπεζιών. Δεν μάθαιναν από την ήττα· κυνηγούσαν τη ρεβάνς.
Αυτό κάνει τη διαφορά και στο χρηματιστήριο. Όποιος επιβιώνει, δεν είναι αυτός που κερδίζει στα καλά. Είναι αυτός που ξέρει να μη χάνει στα κακά.
Αγορές: Το βράδυ του Σαββάτου οι ΗΠΑ βομβάρδισαν το Ιράν. Με αυτό τον τρόπο εμπλέκονται άμεσα στο πόλεμο. Την περασμένη Παρασκευή ο τίτλος της στήλης ήταν «Οι αγορές φοβούνται κλιμάκωση το ΣΚ... « και γράφαμε πως: « .... Η απάντηση είναι μία: η ιστορική εμπειρία.
Το ίδιο μοτίβο έχει παιχτεί ξανά και ξανά. Από τον πόλεμο του Γιομ Κιπούρ το 1973 (που τετραπλασίασε τις τιμές πετρελαίου), την Ιρανική Επανάσταση του 1979, τον πόλεμο Ιράν–Ιράκ, μέχρι τον Πόλεμο του Κόλπου και τις μικρότερες συγκρούσεις σε Λίβανο και Γάζα. Το μοτίβο είναι ίδιο:
➤ Σοκ,
➤ φυγή σε ασφαλή καταφύγια,
➤ και τελικά επιστροφή στην κανονικότητα — όταν γίνει σαφές ότι δεν απειλούνται συστημικές υποδομές ή ενεργειακές ροές.
Οι αγορές δεν συγκινούνται από παχιά λόγια ηγετών. Απλώς μετρούν τον αντίκτυπο. Αν δεν σπάσει κάποιος σωλήνας πετρελαίου ή δεν μπλοκάρει το Στενό του Ορμούζ, το «σοκ» περιορίζεται στην ψυχολογία και όχι στα θεμελιώδη.
Φυσικά, οι επενδυτές πάντα ξεκινούν από το χειρότερο σενάριο. Όμως η ιστορία δείχνει ότι τα γεωπολιτικά σοκ είναι πιο ρηχά απ’ όσο φαίνονται. Και αυτό — με τα σωστά αντανακλαστικά — μπορεί να μετατραπεί σε ευκαιρία....»
Δεν έχουμε να προσθέσουμε κάτι...
Χάντικαπ μερίσματος, συγχωνεύσεις και ομόλογα: Η αγορά μετρά αντίστροφα...
Η εβδομάδα ξεκινά με σαφές χρηματιστηριακό χάντικαπ, καθώς 12 εισηγμένες αποκόπτουν μέρισμα, διανέμοντας συνολικά 595 εκατ. ευρώ. Το ποσό αυτό αντιστοιχεί στο 0,49% της συνολικής κεφαλαιοποίησης του ΧΑ (121 δισ. ευρώ), επηρεάζοντας τεχνικά τον Γενικό Δείκτη – αλλά ίσως όχι τη μεγάλη εικόνα.
Alpha Bank: Στο προσκήνιο η Alpha Bank, με τη Γενική Συνέλευση να καλείται να εγκρίνει τη συγχώνευση της μητρικής εταιρείας Συμμετοχών με την επιχειρησιακή τράπεζα. Πρόκειται για κίνηση ουδέτερη για τους υφιστάμενους μετόχους – δεν αλλάζει ο αριθμός μετοχών – αλλά κερδοφόρα για την ΕΧΑΕ, που θα εισπράξει 3,5 εκατ. ευρώ ως τέλος εισαγωγής της «νέας» μετοχής βάσει κεφαλαιοποίησης. Αντίστοιχες κινήσεις έπονται από Πειραιώς και Eurobank μέσα στο καλοκαίρι. Ενδεικτικά, η ΕΧΑΕ διαπραγματεύεται ήδη ex-dividend (0,29 ευρώ ανά μετοχή).
Ρεκόρ τζίρου και ανοικτοί λογαριασμοί
Με έξι συνεδριάσεις να απομένουν ως τη λήξη του εξαμήνου, η μέση ημερήσια αξία συναλλαγών εμφανίζεται αυξημένη κατά 41% σε σχέση με πέρυσι. Για να πέσει πίσω στα επίπεδα του 2023, θα απαιτούσε... «τεχνητή καταστολή» τζίρου στα 92 εκατ. ευρώ ημερησίως – πράγμα απίθανο χωρίς σοκ. Υπενθυμίζεται ότι τέτοια επίπεδα συνδέονται με Γενικό Δείκτη κάτω από τις 1.000 μονάδες.
Τα Λαχεία, το Δημόσιο και ο ΟΠΑΠ
Το ΤΑΙΠΕΔ ενεργοποιεί τη διαδικασία για τη νέα παραχώρηση της άδειας λαχειοφόρων αγορών, η οποία λήγει τον Μάιο του 2026. Ο διαγωνισμός θα διεξαχθεί σε δύο φάσεις και η νέα άδεια θα διαρκεί τουλάχιστον 10 έτη, με εφάπαξ καταβολή του τιμήματος σε μετρητά.
Η ισχύουσα άδεια είχε πωληθεί αντί 190 εκατ. ευρώ στην κοινοπραξία ΟΠΑΠ (67%) – Scientific Games (16,5%) – Intralot (16,5%), με την τελευταία να έχει ήδη αποεπενδύσει. Το ενδιαφέρον εστιάζεται στα πτωτικά αποτελέσματα της Hellenic Lotteries:
GGR €105,1 εκατ. (-9,3%)
EBITDA €4,64 εκατ. (-53%)
με φόρο GGR €50 εκατ. να οδηγεί σε φορολογικό συντελεστή 47,6% (!).
Το μέλλον της παραχώρησης πιθανόν συνδέεται με φορολογικές ελαφρύνσεις, ενώ το αποτέλεσμά της θα λειτουργήσει ως «πρόκριμα» για την επόμενη μεγάλη σύμβαση: το επίγειο δίκτυο πρακτορείων του ΟΠΑΠ.
Aegean: Απογείωση με... εταιρικό ομόλογο
Η Aegean Airlines προγραμματίζει Δημόσια Προσφορά για εταιρικό ομόλογο 250 εκατ. ευρώ, διάρκειας 7 ετών. Το επιτόκιο αναμένεται σημαντικά υψηλότερο του 3%, προκαλώντας έντονο ενδιαφέρον για θεσμικούς και ιδιώτες με «ευαίσθητο αυτί» στην απόδοση.
Κτήμα Λαζαρίδη: Προς έξοδο από το ταμπλό;
Την Παρασκευή διακινήθηκε το 6% του μετοχικού κεφαλαίου του Κτήματος Λαζαρίδη. Αν οι αγοραστές συνδέονται με βασικούς μετόχους, όλα δείχνουν ότι η εταιρεία οδεύει προς διαγραφή. Η διασπορά μόλις 21% και η έλλειψη εμπορευσιμότητας καθιστούν προδιαγεγραμμένη την έξοδο.
Η τελευταία φορά που διακινήθηκαν πάνω από 1 εκατ. τεμάχια ήταν το... 2002 (!). Η εισαγωγή της εταιρείας στο ΧΑ είχε γίνει τον Ιανουάριο του 2000.
ΕΤΕ: Κάτι «τρέχει» πίσω από τα νούμερα...
Με άνοδο 2,86% την Παρασκευή και συναλλαγές που άγγιξαν τα 46 εκατ. ευρώ, η μετοχή της Εθνικής Τράπεζας ηγήθηκε της ανόδου στο ταμπλό. Ο όγκος ήταν σχεδόν διπλάσιος από τον μέσο όρο των τελευταίων εβδομάδων — ένδειξη πως κάποιοι κινούνται μεθοδικά, όχι ευκαιριακά.
Στα 11 ευρώ, η μετοχή προσεγγίζει το υψηλότερο επίπεδο πολλών ετών, και μάλιστα με τα θεμελιώδη να επιβεβαιώνουν τη δυναμική: κερδοφορία-ρεκόρ, ισχυρό κεφαλαιακό μαξιλάρι, ελάχιστο ρίσκο απομειώσεων.
Από τα 1,80 του 2020 στο σημερινό 11. Το ράλι δεν είναι μόνο τεχνικό. Ούτε μόνο θεμελιώδες. Είναι ενημερωμένο.
Όλα τα παραπάνω λένε ένα πράγμα:
Δεν είναι τυχαίο. Είναι σήμα.
Και οι παλιοί ξέρουν πώς να διαβάζουν τα σήματα πριν γίνουν τίτλοι.
ΟΛΘ-ΠΑΟΚ-Σαββίδης: Οι μειοψηφίες οργανώνονται, οι εξουσίες αμφισβητούνται...
Το χρηματιστηριακό ρεπορτάζ αποκαλύπτει πως οι τελευταίες κινήσεις της μειοψηφίας σε γνωστή εισηγμένη δεν είναι απλώς συγκυριακές ή τακτικές. Αποσκοπούν στη συγκέντρωση ποσοστού της τάξης του 25%, ώστε να ανοίξει ο δρόμος για προσφυγή στη δικαιοσύνη και διενέργεια διαχειριστικού ελέγχου.
Οι σχετικές εκτιμήσεις κάνουν λόγο για ενδεχόμενη ενεργοποίηση της Δικαιοσύνης με την απαραίτητη επιμέλεια και αίσθηση καθήκοντος, γεγονός που, αν επιβεβαιωθεί, θα ανατρέψει ισορροπίες ετών στον επιχειρηματικό χάρτη.
Στο μέτωπο του ΠΑΟΚ, φαίνεται πως επίσης η καρέκλα τρίζει.
Ο Σ.Φ. ΠΑΟΚ Θύρα 4 εξέδωσε ανακοίνωση με αφορμή τη συμφωνία του Ερασιτέχνη με τον Αριστοτέλη Μυστακίδη, στο πλαίσιο της κατασκευής της νέας Τούμπας. Οι οργανωμένοι εκφράζουν την εμπιστοσύνη τους στο «όραμα» του προέδρου του Ερασιτέχνη, Θανάση Κατσαρή.
ΕΧΑΕ: Κρατάει το momentum και βλέπει ψηλότερα
Η μετοχή της ΕΧΑΕ διαπραγματεύεται σήμερα (23/6) χωρίς το μέρισμα των 0,29 ευρώ. Ωστόσο, λόγω της ύπαρξης ιδίων μετοχών στο χαρτοφυλάκιο της εταιρείας, το τελικό πληρωτέο ποσό για τους δικαιούχους διαμορφώνεται στα 0,3025 ευρώ μεικτά, ή 0,2874 ευρώ καθαρά, μετά την παρακράτηση φόρου.
Η μετοχή έχει καταγράψει από την αρχή του έτους άνοδο 34%, αποτυπώνοντας την έντονη βελτίωση της εμπορευσιμότητας στο Χρηματιστήριο Αθηνών. Η μέση ημερήσια αξία συναλλαγών ανέρχεται πλέον στα 193 εκατ. ευρώ, ενώ η συνολική κεφαλαιοποίηση της αγοράς ξεπέρασε τα 120 δισ. ευρώ, ενισχύοντας την προσδοκία για συνεχιζόμενα θετικά αποτελέσματα στην εισηγμένη.
Η διοίκηση της ΕΧΑΕ δηλώνει πως καταβάλλει προσπάθειες για προσέλκυση νέων εταιρειών στο Χρηματιστήριο, αν και πρόκειται για διαδικασία που, όπως αναφέρει, θέλει χρόνο για να ωριμάσει. Στο μεταξύ, η εταιρεία θα επωφεληθεί άμεσα από τις εταιρικές κινήσεις τριών συστημικών τραπεζών – Alpha Bank, Πειραιώς και Eurobank – οι οποίες υλοποιούν reverse mergers που συνεπάγονται νέες εγγραφές και τέλη εισαγωγής.
Στελέχη της αγοράς επισημαίνουν ότι η μετοχή εξακολουθεί να διαπραγματεύεται με discount έναντι ομοειδών εταιρειών του εξωτερικού, στοιχείο που αφήνει περιθώριο για π περαιτέρω αποτίμηση — ειδικά εφόσον ο τζίρος συνεχίσει να κινείται σε υψηλά επίπεδα και ο επενδυτικός κύκλος για τις ελληνικές μετοχές παραμείνει ανοδικός.
Η αγορά τιμολογεί τα μερίσματα. Οι επενδυτές, όμως, κοιτούν την προμήθεια.
Και σε αυτό το ταμείο, όσο πέφτει τζίρος, γεμίζει κέρδη.
Πετρέλαιο και Περσικός: Το ρίσκο «τιμολογείται»
Η κλιμάκωση της σύρραξης Ιράν–Ισραήλ ενδέχεται να διατηρήσει τις τιμές του Brent κατά 15%-20% υψηλότερες σε σχέση με τα επίπεδα πριν την ανάφλεξη, εφόσον διαταραχθούν οι εξαγωγές 1,1 εκατ. βαρελιών ημερησίως από το Ιράν, εκτιμά η Citigroup. Αυτό μεταφράζεται σε Brent στα €65.08–78 το βαρέλι, έναντι ~€56.40 τον Μάιο.
Σύμφωνα με την JPMorgan, στο πιο ακραίο σενάριο με κλείσιμο των Στενών του Ορμούζ, οι τιμές θα μπορούσαν να εκτιναχθούν στα €104.13–130. Υπενθυμίζεται πως το Ιράν, με παραγωγή 3,3 εκατ. βαρελιών ημερησίως, είναι ο τρίτος μεγαλύτερος παραγωγός του ΟΠΕΚ.
Ακόμα και μια μερική διακοπή εξαγωγών μπορεί να σπρώξει το Brent προς τα €78.09, σύμφωνα με αναλυτές της Citi. Η Goldman Sachs προσθέτει ένα πριμ γεωπολιτικού ρίσκου ~€8.68 στο βαρέλι, το οποίο ήδη ενσωματώνεται στην πρόσφατη άνοδο προς τα €65.95–77.
Η Barclays από την πλευρά της εκτιμά πως αν οι εξαγωγές του Ιράν μειωθούν κατά 50%, η τιμή μπορεί να ξεπεράσει τα €73.76 – και να προσεγγίσει τα €86.77+ αν η σύρραξη γενικευτεί.
Οι κεντρικές τράπεζες ψηφίζουν... χρυσό
Το 95% των κεντρικών τραπεζών παγκοσμίως εκτιμά πως τα επίσημα αποθέματα χρυσού θα αυξηθούν μέσα στον επόμενο χρόνο, σύμφωνα με την ετήσια έρευνα του Παγκόσμιου Συμβουλίου Χρυσού (World Gold Council).
Ακόμη πιο αποκαλυπτικό είναι πως ένα ποσοστό-ρεκόρ 43% σχεδιάζει ενεργά να ενισχύσει τις θέσεις του σε χρυσό — το υψηλότερο ποσοστό από τότε που ξεκίνησε η έρευνα.
Παράλληλα, το 73% των τραπεζών αναμένει μείωση της συμμετοχής του δολαρίου ΗΠΑ στα παγκόσμια αποθεματικά εντός της επόμενης πενταετίας.
Το μήνυμα είναι σαφές: οι κεντρικές τράπεζες βλέπουν τον χρυσό ως το ασφαλέστερο «αντίπαλο δέος» στο αποδυναμούμενο δολάριο και την αυξανόμενη γεωπολιτική αστάθεια.
MSCI: Αναγνώριση, αλλά χωρίς αναβάθμιση – για την ώρα
Την περασμένη εβδομάδα, ο MSCI αναγνώρισε την πρόοδο του ελληνικού χρηματιστηρίου όσον αφορά την προσβασιμότητα, με βελτιώσεις σε κρίσιμες τεχνικές παραμέτρους όπως οι ανοικτές πωλήσεις, ο δανεισμός τίτλων, τα omnibus accounts, κ.ά.
Ωστόσο, το μέγεθος της αγοράς εξακολουθεί να θεωρείται μικρό, και έτσι δεν αναμένεται η Ελλάδα να ενταχθεί στη watch list για αναβάθμιση κατά την επικείμενη αναθεώρηση της 24ης Ιουνίου.
Η ΕΧΑΕ δηλώνει πως έχει κάνει «όσα περνούν από το χέρι της», όμως στο συγκεκριμένο κριτήριο δεν μπορεί να παρέμβει. Η πρόοδος, πάντως, δεν περνά απαρατήρητη – και ίσως γι’ αυτό οι εισροές ξένων κεφαλαίων ενισχύονται, προεξοφλώντας πιθανές μελλοντικές αναβαθμίσεις από άλλους οίκους (S&P, FTSE Russell κ.ά.).
Rebalancing, FTSE και Τράπεζα Κύπρου
Την Παρασκευή είχαμε την αναδιάρθρωση των δεικτών FTSE Russell, με αποτέλεσμα η αγορά να αντιδρά θετικά, μετά από έξι πτωτικές συνεδριάσεις. Ο τζίρος εκτοξεύθηκε στα 342 εκατ. ευρώ, κυρίως λόγω rebalancing. Από σήμερα τίθεται σε ισχύ και η είσοδος της Τράπεζας Κύπρου στον FTSE 25, αντικαθιστώντας την Ελλάκτωρ. Μία αλλαγή που έχει διαβάθμιση σημασίας για επαγγελματικά χαρτοφυλάκια.
Μέση Ανατολή: Πιέσεις στον τουρισμό και... στο ταμπλό
Η κλιμάκωση της έντασης στη Μέση Ανατολή ήρθε σε μια ευαίσθητη περίοδο για τον ελληνικό τουρισμό, προκαλώντας ρευστοποιήσεις σε μετοχές του κλάδου. Οι επενδυτές δείχνουν να προεξοφλούν το ρίσκο επιβράδυνσης κατά το κρίσιμο γ’ τρίμηνο, με αποτέλεσμα:
Aegean: Πτώση άνω του 12% αθροιστικά τις τελευταίες συνεδριάσεις
Autohellas: -8%
Μοτοδυναμική: -10% (μερικώς και λόγω αποκοπής μερίσματος)
ΟΛΠ: Υποχώρηση 13,5% από ιστορικό υψηλό (49,95€)
Attica Group: Πτωτική τροχιά, με επηρεασμό από το περιβάλλον αβεβαιότητας
Το επενδυτικό μήνυμα είναι σαφές: ο τουρισμός έχει ακόμη ανοικτούς λογαριασμούς με τη γεωπολιτική, και η αγορά αρχίζει να «τιμολογεί» πιθανά πλήγματα.
*Αποποίηση Ευθύνης: Το υλικό αυτό παρέχεται για πληροφοριακούς και μόνο σκοπούς. Σε καμιά περίπτωση δεν πρέπει να εκληφθεί ως προσφορά, συμβουλή ή προτροπή για την αγορά ή πώληση των αναφερόμενων προϊόντων. Παρόλο που οι πληροφορίες που περιέχονται βασίζονται σε πηγές που θεωρούνται αξιόπιστες, ουδεμία διασφάλιση δίνεται ότι είναι πλήρεις ή ακριβείς και δε θα πρέπει να εκλαμβάνονται ως τέτοιες.
