Επιμέλεια Κώστας Στούπας
Φούσκες: Οι αόρατοι βομβιστές των αγορών
Ένας παλιός φίλος, από εκείνους τους λίγους που επιβίωσαν τα τελευταία 20 χρόνια της «ξηρασίας» στο ελληνικό χρηματιστήριο, συνήθιζε να λέει ότι οι αγορές μοιάζουν με χαλασμένο ρολόι: μόνο δυο φορές το 24ωρο δείχνουν τη σωστή ώρα.
Σύμφωνα με τους «γκουρού» της αποτελεσματικής αγοράς (EMH), οι φούσκες μοιάζουν με stealth βομβαρδιστικά: αόρατες στο ραντάρ, αθόρυβες και καταστροφικές όταν σκάσουν στα χαρτοφυλάκια των ανυποψίαστων. Το είχε παραδεχτεί κυνικά ακόμα και ο Άλαν Γκρίνσπαν: «Είναι εξαιρετικά δύσκολο να εντοπίσεις μια φούσκα πριν σκάσει».
Και το χειρότερο; Προσπαθούν να μας πείσουν ότι οι φούσκες… δεν υπάρχουν καν! Ότι οι αγορές τιμολογούν πάντα σωστά, επειδή δήθεν οι επενδυτές λειτουργούν ως ψυχρά, ορθολογικά όντα — ένα βολικό άλλοθι για Fed και ακαδημαϊκούς να κλείνουν τα μάτια στο αυτονόητο.
Η αλήθεια είναι άλλη: Οι αγορές σπάνια αντανακλούν την πραγματική αξία. Κινούνται με φόβο, ελπίδα, κερδοσκοπία και αγελαίες συμπεριφορές — όχι με καθαρή λογική. Οι φούσκες δεν είναι ανωμαλία, αλλά στοιχείο της ίδιας της φύσης τους.
Συμπέρασμα: Αντί να προσποιούμαστε ότι οι αγορές είναι αλάνθαστες, ας το πούμε καθαρά: Οι φούσκες θα συνεχίσουν να δημιουργούνται και να σκάνε, γιατί ζούμε σ’ έναν κόσμο όπου πάθη, προσδοκίες και υπερβολές υπερισχύουν της ψυχρής ανάλυσης. Όποιος το κατανοεί, έχει καλύτερες πιθανότητες να επιβιώσει — και να κερδίσει — στην αρένα των αγορών.
Αγορά: Η ελληνική αγορά παίζει το στοίχημα της μετάταξής της από τις αναδυόμενες στις ανεπτυγμένες. Προχθές δεν πήρε το εισιτήριο, αλλά άνοιξε ένα παράθυρο για αυτή την πολυπόθητη κίνηση.
Κάποιοι ανησυχούν ότι στις ανεπτυγμένες ο ανταγωνισμός θα είναι σκληρότερος — το κλασικό δίλημμα του «καλύτερα πρώτος στο χωριό παρά τελευταίος στην πόλη». Όμως η Ελλάδα δεν είναι μια τυπική αναδυόμενη. Στην εποχή των εύθραυστων νομισμάτων, διαθέτει το ευρώ, προσφέρει σταθερή πολιτική σκηνή, και στέκεται σαν διαμάντι δίπλα σε αγορές τύπου Τουρκίας ή Ινδίας, που κλυδωνίζονται συχνά.
Και το μέγεθος της ευκαιρίας; Στις ανεπτυγμένες αγορές τοποθετείται περίπου το 90% των διεθνών κεφαλαίων, ενώ στις αναδυόμενες μόλις το 10%. Άλλο να διεκδικήσεις το 1% του 90%, κι άλλο το 1% του 10%. Το ταμπλό κλείνει το μάτι… αρκεί να το δει κανείς.
Περί τις εννέα μετοχές βρέθηκαν χθες στην υψηλότερη τιμή των 52 εβδομάδων (12 μηνών). Στο πίνακα οι μετοχές η χθεσινή και η 12μηνο απόδοσή τους...
Αποκοπές μερισμάτων: Στα χαρτιά μόνο η… διόρθωση
Το επιβεβαιώσαμε πρόσφατα: Οι ημερομηνίες αποκοπής σπάνια επηρεάζουν ουσιαστικά την πορεία των μετοχών. Μετά την Optima Bank, τη Cenergy και τη Viohalco, σειρά πήρε χθες η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ, που μοίρασε μέρισμα €0,4133 μικτό και έκλεισε τη συνεδρίαση… ελαφρώς ανοδικά, αγνοώντας το κλασικό «κόψιμο» στην τιμή.
Σήμερα, στο ίδιο μοτίβο, η Metlen (πρώην Mytilineos) διαπραγματεύεται χωρίς το δικαίωμα στο μέρισμα των €1,529 ανά μετοχή, ενώ και η ΕΛΒΑΛΧΑΛΚΟΡ ακολουθεί το παράδειγμα, κόβοντας μέρισμα €0,09. Η αγορά δείχνει να έχει καταγράψει το σενάριο: Τα θεμελιώδη υπερισχύουν της ημερολογιακής κίνησης, και όποιος ποντάρει αποκλειστικά στην αποκοπή… συνήθως μένει θεατής.
ΜΕΒΑ 9.52%: Νέο υψηλό για τη μετοχή μετά από μια στάση δυο εβδομάδων πέριξ των 5 Ευρώ. Από τη αρχή του χρόνου τα κέρδη ξεπερνάνε το 45% με το 40% να προκύπτει στο τελευταίο τρίμηνο. Η εταιρεία θα διανείμει μέρισμα 0,25 Ευρώ στις 9 Ιουλίου. Στην τιμή των 5,5 Ευρώ η απόδοση προσεγγίζει το 4,5%.
ΑΡΑΙΓ-ΔΑΑ: Ξανά στους πρωταγωνιστές της ανόδου χθες καθώς αμφότερες είναι από τις εταιρείες που ευνοούνται από τη εκεχειρία στη Μέση Ανατολή.
ΔΕΗ: Σαρώνει στο διάβα της
Με όπλο το καθετοποιημένο μοντέλο της, η ΔΕΗ περνάει στην αντεπίθεση και βάζει πλώρη για το μεγάλο της στοίχημα: 10 δισ. ευρώ επενδύσεις, EBITDA 2,7 δισ. και μέρισμα 1 ευρώ ανά μετοχή στην επόμενη τριετία.
Αφού διέλυσε όλους τους στόχους του 2024, ο όμιλος πατάει γκάζι με ένα στρατηγικό πλάνο που την εκτοξεύει από κλασική ενεργειακή εταιρεία σε powertech κολοσσό. Η mega–επένδυση των 300 εκατ. ευρώ στο data center της Δυτικής Μακεδονίας αλλάζει τους κανόνες του παιχνιδιού, κλειδώνει μακροχρόνια συμβόλαια και σφραγίζει την κυριαρχία της στην παραγωγή – χωρίς να επιβαρύνει το εθνικό δίκτυο, όπως ξεκαθάρισε ο Γιώργος Στάσσης στην ετήσια Γενική Συνέλευση.
Η ΔΕΗ σπάει τα στεγανά της παραδοσιακής ενέργειας και μπαίνει δυναμικά στο πεδίο των τηλεπικοινωνιών, προσφέροντας ανταγωνιστικές τιμές και υπερυψηλές ταχύτητες εκεί όπου μέχρι χθες άλλοι μονοπωλούσαν το τοπίο.
Με επιθετικές εξαγορές, στρατηγικά ανοίγματα και οργανική ανάπτυξη, έχει ήδη εξελιχθεί σε πάροχο–υβρίδιο ενέργειας και τεχνολογίας, τοποθετώντας τον πελάτη στο κέντρο του οικοσυστήματός της. Στόχος της να εδραιωθεί ως αδιαμφισβήτητος ηγέτης της ΝΑ Ευρώπης στην καθαρή ενέργεια — ήδη το 50% της εγκατεστημένης της ισχύος προέρχεται από ΑΠΕ.
Στην ετήσια Γενική Συνέλευση, ο Στάσσης προσδιόρισε το τρίπτυχο που θα κρίνει την επιτυχία της ΔΕΗ: επιθετική ανάπτυξη στις ΑΠΕ, εκσυγχρονισμός των δικτύων και σφυρηλάτηση μιας νέας, πιο δυναμικής σχέσης με τον πελάτη. Με λίγα λόγια: η ΔΕΗ δεν ακολουθεί πια το ρεύμα. Το χαράζει.
ΤΙΤΑΝ: Το μέρισμα δίνει το σύνθημα της αντεπίθεσης
Η μετοχή της Titan ανεβάζει στροφές στις τελευταίες συνεδριάσεις, με καταλύτη την επικείμενη αποκοπή του μερίσματος στις 30 Ιουνίου. Φέτος, ο όμιλος θα μοιράσει συνολικά €3 ανά μετοχή, προσφέροντας ελκυστική μερισματική απόδοση της τάξεως του 7,5%. Στην κατανομή περιλαμβάνεται και έκτακτο μέρισμα €2, συνδεδεμένο με την εισαγωγή της θυγατρικής του στην αγορά της Νέας Υόρκης.
Παρά το αρχικό ράλι της μετοχής στο ΧΑ μέχρι τα €45 τον περασμένο Φεβρουάριο, ακολούθησε διόρθωση της τάξεως του 16%, οδηγώντας την κοντά στα €37,9. Στην άλλη πλευρά του Ατλαντικού, η θυγατρική της Titan διαπραγματεύεται λίγο πάνω από τα $13, χαμηλότερα από την τιμή εισαγωγής των $16. Παρόλα αυτά, η διοίκηση επιμένει να επισημαίνει τις θετικές προοπτικές της αγοράς, τόσο στην Αμερική όσο και στην Ελλάδα, με το ανεκτέλεστο των έργων υποδομών να προσφέρει στήριξη στην κερδοφορία των επόμενων ετών.
ΑΔΜΗΕ ΣΥΜΜΕΤΟΧΩΝ: Σταθερά αποτελέσματα, κρυφό χαρτί το bonus της Κρήτης
«Business as usual» τα αποτελέσματα πρώτου τριμήνου για την ΑΔΜΗΕ Συμμετοχών, επιβεβαιώνοντας τις προσδοκίες της αγοράς. Η στασιμότητα στο ρυθμιζόμενο έσοδο ήταν αναμενόμενη, ενώ το bonus 1% από τη διασύνδεση της Κρήτης με την Αττική θα αρχίσει να προσμετράται στο δεύτερο εξάμηνο, προσθέτοντας επιπλέον καύσιμο στην κερδοφορία.
Σύμφωνα με τη Eurobank Equities, το αποτέλεσμα ήταν εναρμονισμένο με τις εκτιμήσεις, με το αυξημένο έσοδο να αντισταθμίζεται από τα υψηλότερα λειτουργικά έξοδα, αφήνοντας το EBITDA στα περσινά επίπεδα. Από την πλευρά της, η Optima Bank υπενθυμίζει πως θα καταβληθεί υπόλοιπο μερίσματος €0,062, ενώ για το 2025 ο ΑΔΜΗΕ Α.Ε. θα δώσει το μέγιστο επιτρεπτό ποσό ως προσωρινό μέρισμα. Στόχος της διοίκησης, να διανείμει συνολικά €0,18 ανά μετοχή φέτος, επιβεβαιώνοντας τον χαρακτήρα της ως σταθερή μερισματοφόρος επιλογή στο ταμπλό.
Premia Properties: Στην αντεπίθεση με νέα κεφάλαια ύψους €40 εκατ. από την επικείμενη ΑΜΚ των αρχών Ιουλίου. Στόχος, μπαράζ εξαγορών ξενοδοχείων αλλά και περαιτέρω επέκταση στις ιδιωτικές φοιτητικές εστίες. Στον ξενοδοχειακό κλάδο, το focus μπαίνει σε Κρήτη, Ρόδο, Κω και Κέρκυρα, περιοχές που ελκύουν τη σκανδιναβική τουριστική αγορά, ενώ εξετάζονται και ευκαιρίες εκτός συνόρων, σε ώριμες τουριστικές αγορές.
Στον τομέα των φοιτητικών κατοικιών, η Premia ποντάρει στη συνεργασία με τη Unity, ανεβάζοντας τον πήχη των κλινών. Στόχος να φτάσει από τις 680 κλίνες το 2026, στις 1.500 εντός της επόμενης τριετίας, προσθέτοντας νέα projects σε Ξάνθη, Λάρισα, Βόλο και Ρόδο, αλλά και περαιτέρω εδραίωση στην Αθήνα. Σήμερα, το χαρτοφυλάκιο της Hamlet διαθέτει περίπου 220 εστίες (Πάτρα, Αθήνα, Θεσσαλονίκη), ενώ η Unity θα προσθέσει άλλες 260 κλίνες μέχρι τον Σεπτέμβριο του 2025.
Noval Property: Αγορά με τιμή-στόχο €3,35 και σύσταση «buy» από την Eurobank Equities, προσφέροντας upside κοντά στο 39%. Οι αναλυτές της χρηματιστηριακής εκτιμούν συνολική απόδοση 41,1% (με προσδοκώμενη μερισματική απόδοση 2,2%), ενώ για την επόμενη τετραετία βλέπουν μέση ετήσια απόδοση κοντά στο 10%.
Η Noval Property υλοποιεί επενδυτικό πρόγραμμα ύψους €340 εκατ. έως το 2030, εστιάζοντας κατά 30% στα γραφεία και επενδύοντας €280 εκατ. στην ανάπτυξη υφιστάμενων ακινήτων (κυρίως πρώην βιομηχανικά κτίρια) και €60 εκατ. στην εξαγορά περιουσιακών στοιχείων που παράγουν εισόδημα. Το μεγάλο της ατού είναι το εσωτερικό pipeline ανάπτυξης (captive pipeline), που εκτιμάται ότι θα προσθέσει περίπου €20 εκατ. νέα ενοίκια ως το 2030 – περίπου το 60% της προσδοκώμενης αύξησης εσόδων –, ενώ το υπόλοιπο θα προέλθει από τιμαριθμικές αυξήσεις, επαναδιαπραγματεύσεις και νέες μισθώσεις.
Συνολικά, οι αναλυτές της Eurobank Equities προσδοκούν σύνθετο ετήσιο ρυθμό αύξησης ενοικίων κοντά στο 11% για την περίοδο 2024-2030, με πρόσθετο όφελος από συμβάσεις ενοικίων στο λιανικό εμπόριο και τον ξενοδοχειακό κλάδο.
Ασήμι: Η ζήτηση για ασήμι ετοιμάζεται να αλλάξει επίπεδο. Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις, ο ηλιακός κλάδος (φωτοβολταϊκά) θα εκτοξεύσει την απορρόφηση του πολύτιμου μετάλλου κατά 140% μεταξύ 2016 και 2025, επιβεβαιώνοντας τον πρωταγωνιστικό του ρόλο στην ενεργειακή μετάβαση.
Συνολικά, η παγκόσμια ζήτηση ασημιού θα ενισχυθεί κατά περίπου 15% την ίδια περίοδο, αγγίζοντας το ορόσημο των 1,15 δισ. ουγγιών, γεγονός που υπογραμμίζει την ανθεκτικότητα του μετάλλου ως καταλύτη της πράσινης οικονομίας.
Οι αμερικάνικες τράπεζες πληρώνουν καλά
Το stress test της Fed μπορεί να λέγεται "άσκηση αντοχής", αλλά το 2025 μοιάζει περισσότερο με τυπική διαδικασία για τις 22 κορυφαίες τράπεζες της χώρας.
Η μεθοδολογία φέτος είναι εμφανώς χαλαρότερη: μικρότερη ύφεση, ηπιότερη αύξηση της ανεργίας, συγκρατημένες πτώσεις στις τιμές ακινήτων και στις αγορές. Σε τέτοιο περιβάλλον, οι τράπεζες ετοιμάζονται όχι απλώς να περάσουν το τεστ – αλλά να ξεκλειδώσουν νέες δυνατότητες διανομής πλούτου στους μετόχους τους.
Το παιχνίδι είναι ξεκάθαρο: Με ισχυρά κεφαλαιακά αποθέματα και ρυθμιστικούς δείκτες σε τροχιά υπέρβασης, οι τράπεζες αποκτούν το περιθώριο να αυξήσουν τα μερίσματά τους. Οι αναλυτές της JPMorgan βλέπουν μέση αύξηση μερισμάτων γύρω στο 3%, ενώ οι επαναγορές μετοχών ενδέχεται να επιστρέψουν σε προ-κρίσης ρυθμούς.
Και το κερασάκι: Η χαλάρωση στα capital buffers – τα επιπλέον κεφαλαιακά μαξιλάρια που απαιτεί η Fed – μπορεί να απελευθερώσει ακόμα περισσότερα κεφάλαια προς τους μετόχους. Αν οι αριθμοί το επιβεβαιώσουν την Παρασκευή, αναμένουμε μεγάλη ανακούφιση στην Wall Street και, ενδεχομένως, ισχυρά ανοδικά σήματα στον τραπεζικό κλάδο.
Με λίγα λόγια: Οι τράπεζες δεν παλεύουν για να επιβιώσουν. Παίζουν για να πληρώσουν – και πληρώνουν καλά.
Τράπεζα Χανίων: Η Συνεταιριστική Τράπεζα Χανίων περνά στην αντεπίθεση και ξεκαθαρίζει: Τα πρόσφατα δημοσιεύματα που αμφισβητούν την κεφαλαιακή της επάρκεια δεν είναι τίποτα άλλο από ανυπόστατες φήμες, παντελώς εκτός πραγματικότητας.
Εδώ και 15 χρόνια, εν μέσω σφοδρών κρίσεων που σάρωσαν το ελληνικό τραπεζικό σύστημα, η Συνεταιριστική Τράπεζα Χανίων στάθηκε όρθια, αυτοχρηματοδοτούμενη, κερδοφόρος και με σιδερένια κεφαλαιακή θωράκιση.
Με Δείκτη Κεφαλαιακής Επάρκειας στο 16% στις 31/12/2024 —ποσοστό που υπερβαίνει κατά πολύ το ελάχιστο όριο που θέτει η Τράπεζα της Ελλάδος.
Νέος παίκτης στην αγορά οίνου
Η είσοδος του επιχειρηματία Γιώργου Δασκαλάκη, ιδρυτή και επικεφαλής της Kaizen Gaming, στο μετοχικό σχήμα της Ελληνικά Οινοποιεία ενισχύει περαιτέρω τον όμιλο, που ήδη πλαισιώνεται από ισχυρούς επενδυτές. Στην εταιρεία συμμετέχει κατά 55% η Sterner Stenhus Greece των Ηλία και Θωμά Γεωργιάδη, κατά 19% ο Σουηδός Καρλ Μίκαελ Μπέργκεντολ και κατά 9% η οικογένεια Αντετοκούνμπο.
Ο κ. Δασκαλάκης απέκτησε περίπου το 12% των Ελληνικών Οινοποιείων, μέσω αύξησης μετοχικού κεφαλαίου ύψους 4,5 εκατ. ευρώ. Η κίνηση αυτή ενισχύει την κεφαλαιακή βάση του ομίλου και διευρύνει το σχήμα των επενδυτών, που έχει στόχο να δημιουργήσει τον μεγαλύτερο οινοποιητικό όμιλο της χώρας.
Μεταξύ των εμβληματικών brands του σχήματος συγκαταλέγονται η Boutari Οινοποιητική και η Σεμέλη Οινοποιητική, ενώ στρατηγική επιλογή αποτελεί και η τουριστική τους αξιοποίηση. Παράλληλα, προχωρά η κατασκευή του νέου οινοποιείου στο Costa Navarino, σε συνεργασία με την ΤΕΜΕΣ.
Η περαιτέρω ενίσχυση της μετοχικής βάσης διευκολύνει το πλάνο για νέες εξαγορές, αλλά και τον στρατηγικό στόχο της εισαγωγής στο Χρηματιστήριο εντός της ερχόμενης διετίας. Στο μικροσκόπιο της διοίκησης βρίσκεται και η περίπτωση του οινοποιείου Τσάνταλη, παρά το γεγονός ότι εκκρεμεί η εκκαθάρισή του, με τις πιστώτριες τράπεζες να μην έχουν ακόμα ανταποκριθεί στην πρόταση που είχε καταθέσει πέρυσι ο όμιλος Ελληνικά Οινοποιεία.
Η γωνία των αναγνωστών...
Καλησπέρα σας Κύριε Στούπα και καλό σας απόγευμα,
Τον τελευταίο καιρό ανεξαιρέτως καθημερινά διαβάζω τη στήλη σας στο Liberal και αρχικά θέλω να σας ευχαριστήσω θερμά. Προσφέρετε υγιή και αξιόπιστη ενημέρωση που στις μέρες μας είναι δυσεύρετη. Επιπλέον, ως μικρομέτοχοι που ασχολούμεθα με το ΧΑ θέλουμε να σας ευχαριστήσουμε διότι οι μελέτες ,αναλύσεις, απόψεις σας είναι πραγματικά θησαυρός που διαβάζω ευλαβικά. Θα ήθελα ωστόσο με όλο το θάρρος να ζητήσω την άποψή σας για κάτι. Να εκφράσετε ποια θεωρείτε ότι θα είναι η τύχη του ΧΑ τα επόμενα έτη αλλά και τις αρχές της επόμενης δεκαετίας; Επίσης , ποια θεωρείτε ότι μετοχή αποκάλυψη, εμείς ως μικροί επενδυτές κατανοείτε πως δεν έχουμε τη δύναμη για μεγάλη μπασίματα οπότε για αυτό σας ρωτώ την άποψή σας, ούτως ώστε να λάβουμε την άποψή ενός ειδικού για το πως θα ανεβάσουμε ως ενα σημείο το βιοτικό μας επίπεδο. Τέλος , εκτός συνόρων τώρα , ποια μετοχή θεωρείτε θα είναι η επόμενη βόμβα ;
Υ.Γ. Θυμάμαι σε άρθρο σας για αναφορά στην επόμενη Microsoft απλώς μου διαφεύγει το σύμβολο
Σας Ευχαριστώ εκ των προτέρων
Με Εκτίμηση
Μαρκοπουλιώτης Ορέστης
Απάντηση: Αγαπητέ, καταρχάς σ’ ευχαριστώ για τα καλά σου λόγια. Κατά δεύτερον, αν ήξερα ποια θα είναι η μετοχή-αποκάλυψη της επόμενης δεκαετίας, σίγουρα δεν θα καθόμουν να γράφω γι’ αυτήν…
Ο ρόλος μιας χρηματιστηριακής στήλης δεν είναι μόνο ενημερωτικός αλλά και παιδευτικός. Όταν κάποιος κατανοήσει πώς λειτουργούν οι αγορές, δεν γίνεται μόνο σοφότερος – γίνεται και καλύτερος άνθρωπος. Μαθαίνει να πειθαρχεί τα συναισθήματα που επιβάλλει το πλήθος, να διαχειρίζεται το ρίσκο και να χαλιναγωγεί τον φόβο και την απληστία.
Αυτό ακριβώς προσπαθούμε να πετύχουμε καθημερινά μαζί με τους συνεργάτες μου: να χαρτογραφήσουμε τις δυνάμεις που κινούν τις τιμές. Αν από τις δεκάδες μετοχές που παρουσιάζουμε – ελληνικές και ξένες – κάποιες καταφέρουν να μεγαλουργήσουν στο μέλλον, θα είμαστε τουλάχιστον ικανοποιημένοι.
Άλλωστε, το Χρηματιστήριο της Αθήνας εκτιμώ ότι θα εξελιχθεί τα επόμενα χρόνια σε κάτι αντίστοιχο της Εναλλακτικής Αγοράς: ένα δυναμικό φυτώριο για ανερχόμενες επιχειρήσεις. Οι 20-30 μεγάλοι ελληνικοί πολυεθνικοί όμιλοι θα διαπραγματεύονται στα μεγάλα διεθνή χρηματιστήρια, ενώ στο βάθος του ορίζοντα βλέπω να διαμορφώνεται μια ενιαία πανευρωπαϊκή χρηματιστηριακή αγορά – με τις τοπικές να αποκτούν ρόλο εξειδικευμένου εκκολαπτηρίου ανάπτυξης.
*Αποποίηση Ευθύνης: Το υλικό αυτό παρέχεται για πληροφοριακούς και μόνο σκοπούς. Σε καμιά περίπτωση δεν πρέπει να εκληφθεί ως προσφορά, συμβουλή ή προτροπή για την αγορά ή πώληση των αναφερόμενων προϊόντων. Παρόλο που οι πληροφορίες που περιέχονται βασίζονται σε πηγές που θεωρούνται αξιόπιστες, ουδεμία διασφάλιση δίνεται ότι είναι πλήρεις ή ακριβείς και δε θα πρέπει να εκλαμβάνονται ως τέτοιες.
