Επιμέλεια Κώστας Στούπας
Έρχονται ανατροπές
Οι αγορές δεν φωνάζουν όταν αλλάζει το σκηνικό. Απλώς ψιθυρίζουν. Και κάποιοι ακούνε.
Οι δασμοί που επιβάλλονται εσχάτως δεν είναι απλώς μέτρα εμπορικής προστασίας. Είναι το πρώτο ταμπούρλο πριν από τον πόλεμο. Το παιχνίδι στήνεται αλλιώς. Η αγορά ήδη το νιώθει. Διόρθωση στο ΧΑ; Ίσως. Αλλά, όπως ξέρει όποιος έχει μείνει στην αγορά αρκετά για να χάσει και να ξανακερδίσει, οι διορθώσεις δεν έρχονται όταν τις περιμένεις. Έρχονται όταν βαρεθείς να τις περιμένεις.
Μια Φορά τον Αιώνα
Οι ΗΠΑ, για πρώτη φορά μετά τον Ψυχρό Πόλεμο, αναγκάζονται να μοιραστούν την πρωτοκαθεδρία. Όχι από επιλογή, αλλά από ανάγκη. Κίνα και Ινδία δεν ζητούν - απαιτούν χώρο στο τραπέζι. Η Ρωσία απλά παίζει το ρόλο του λαγού. Η αναδιάταξη αυτή, είτε γίνει με πολέμους είτε χωρίς, θα είναι επώδυνη. Όπως ήταν για την Ελλάδα η μετά-χρεοκοπία δεκαετία. Θυμάστε;
Οι Αγορές Ξέρουν Πρώτες
Τα χρηματιστήρια δεν είναι μάντεις. Είναι θερμόμετρα. Και ο S&P 500 δείχνει πυρετό από τον Φεβρουάριο. Η τάση είναι καθοδική και τίποτα ακόμη δεν δείχνει αντιστροφή. Κάποιοι λένε «νέα ευκαιρία». Άλλοι, πιο έμπειροι, βλέπουν «νέο κύκλο».
Ποιοι θα Κερδίσουν;
Εκείνοι που έχουν pricing power. Όσοι μπορούν να περάσουν την αύξηση κόστους στους καταναλωτές χωρίς να χάσουν πελάτες. Οι άλλοι, απλώς, θα πιέσουν τα περιθώριά τους μέχρι να σκάσουν. Οι πρώτοι θα συνεχίσουν να αποδίδουν. Οι δεύτεροι, απλώς θα γράφουν ζημίες. Όπως πάντα.
Μια φορά σε κάθε αιώνα
Διανύουμε μια περίοδο μεγάλων ανατροπών λοιπόν σαν αυτές που συμβαίνουν μια φορά κάθε αιώνα. Οι ΗΠΑ είναι αναγκασμένες να παραδώσουν ένα μερίδιο της παγκόσμιας ισχύος τους σε άλλες ανερχόμενες δυνάμεις όπως η Κίνα και η Ινδία. Η διαδικασία αυτή ακόμη και αν δεν γίνει με πόλεμο, θα επώδυνη όπως ήταν π.χ. την περασμένη δεκαετία η διαδικασία εξορθολογισμού της ελληνικής οικονομίας μετά τη χρεοκοπία.
Οι δασμοί θα μας επαναφέρουν σε μια περίοδο οικονομικού εθνικισμού. Ο πληθωρισμός θα αναζωπυρωθεί οι μισθοί και η αγοραστική δύναμη να εξανεμιστούν. Το επόμενο βήμα των δασμών (εμπορικοί πόλεμοι) είναι οι νομισματικοί πόλεμοι και τα capital controls. Νομισματικοί πόλεμοι σημαίνει ανταγωνιστικές υποτιμήσεις. Mε τα capital controls οι κυβερνήσεις θα προσπαθήσουν να κρατήσουν εντός τα κεφάλαια μετά τα κεφάλαια, θα προσπαθήσουν να κρατήσουν εντός και τους ανθρώπους τους όπως στις συνέβαινε στις χώρες του υπαρκτού «ανύ-παρκτου».
Η εποχή της παγκοσμιοποίησης -με τα όποια προβλήματά της -αλλά και την χωρίς όρια ευημερία που εγκαινίασαν οι Θάτσερ, Ρήγκαν και Τενγκ Σιαο Πινγκ εκπνέει.
Λογικά αυτές οι παγκόσμιες γεωπολιτικές και γεωοικονομικές ανατροπές σημαίνουν απότομες διακυμάνσεις. Σε περιόδους υψηλού χρέους και κατά συνέπεια και υψηλού πληθωρισμού τα ομόλογα χάνουν και κάποιες μετοχές συνεχίζουν να κερδίζουν. Οι μετοχές που κερδίζουν είναι αυτές που καταφέρνουν να περάσουν την αύξηση του κόστους των πρώτων υλών στους καταναλωτές.
Αν δεν σας φτάσουν τα χρήματά σας γιατί μειώθηκε η αγοραστική τους δύναμη δεν θα ξεκινήσετε τις περικοπές από τα τρόφιμα και τις δαπάνες υγείας. Θα τις ξεκινήσετε από τις ψυχαγωγικές εξόδους, τα ταξίδια και τις δαπάνες ένδυσης.
Σε αυτό το καταιγισμό εξελίξεων η Ελλάδα έχει καταφέρει να στέκεται στα πόδια της χάρη στο τουρισμό και τις ευρωπαϊκές επιδοτήσεις.
Η εικόνα των αγορών…
Στα αμερικάνικα χρηματιστήρια με βάση την εικόνα του S&P 500 η καθοδική τάση που ξεκίνησε τον περασμένο Φεβρουάριο δεν έχει ανατραπεί. Αντιθέτως όλα τα μέχρι τώρα στοιχεία ενισχύουν το σενάριο ενός καθοδικού κύκλου ο οποίος βρίσκεται στην αρχή του.
Από την άλλη πλευρά δεν ισχύει το ίδιο για τον DAX και τις άλλες ευρωπαϊκές αγορές, οι οποίες καταγράφουν νέα υψηλά. 
Αν έτυχε τις τελευταίες εβδομάδες κάποιοι χρηματιστές να σας πληροφορήσουν για εντολές αγορών από την Αμερική πέραν των συνηθισμένων θεσμικών χαρτοφυλακίων μην εκπλήσσεστε…
Τα κέρδη για τον DAX και τις υπόλοιπες ευρωπαϊκές αγορές είναι μεγαλύτερα για του Αμερικάνους επενδυτές αν υπολογίσει κάποιος και την υποτίμηση της ισοτιμίας του δολαρίου έναντι του Ευρώ. Υπό το πρίσμα αυτό ερμηνεύεται και η διαρροή κεφαλαίων από τις αμερικάνικες αγορές προς την Ευρώπη. Κάποιες εντολές φτάνουν μέχρι την Ελλάδα…
Τραμπ – Δασμοί: Και εκεί που η επενδυτική ψυχολογία ήταν στα ύψη και η αγορά μας κατέγραφε το ένα ρεκόρ μετά το άλλο, αποφάσισε ο Donald Trump να επαναφέρει το θέμα των δασμών.
Έτσι «βούτηξαν» απότομα όλες οι αγορές. Δεν έχει σημασία τι θα πει αύριο ή χθες. Το κλίμα νομίζουμε πως χαλάει και πρέπει οι επενδυτές να αλλάξουν προσέγγιση.
Οι σοβαροί επενδυτές δεν είναι δυνατό να δέχονται να κάνει ασανσέρ τις αγορές ο πρόεδρος των ΗΠΑ, ανάλογα με τις ορέξεις του και τι όνειρο θα δει το βράδυ.
Οι επενδυτές που επενδύουν θα πρέπει ή να προσαρμοστούν και να έχουν λογική τζογαδόρου ή να αυξήσουν ρευστότητα. Από την άλλη το Χ.Α. είχε φτάσει σε υψηλά επίπεδα και δικαιολογούσε μία διορθωτική κίνηση και κάποιοι που είχαν αποκτήσει ρευστότητα είδαν την πτώση ως ευκαιρία για επανατοποθετήσεις.
Εκκίνηση με μερίσματα: Με την αποκοπή του δικαιώματος στο μέρισμα της Τράπεζας Κύπρου και των Μύλοι Λούλη ξεκινάει η εβδομάδα. Υπενθυμίζεται πως η Τράπεζα Κύπρου δίνει μέρισμα 0,48 ευρώ που αντιστοιχεί σε απόδοση 7,2%, η οποία είναι υψηλή παρά το ράλι της μετοχής και την καταγραφή νέων ιστορικών υψηλών.
Υψηλή και η απόδοση του μερίσματος των Μύλων Λούλη καθώς ανέρχεται στο 7,5%. Και αφού αναφερόμαστε σε μερίσματα την Τρίτη 27/5 κόβουν το δικό τους Noval Property (0,0430 ευρώ) και Alpha Trust (0,5780 ευρώ). Στις 29/5 κόβει η Coca Cola (1,03 ευρώ) και στις 30/5 η Καρέλια (14 ευρώ).
OPTIMA 3,04%: Η μετοχή την Παρασκευή κατάφερε να κινηθεί κόντρα στο ρεύμα και να κλείσει στα 19 Ευρώ που είναι νέα υψηλά. Με 130 χιλ. τεμάχια περί τα 19 Ευρώ η αξία των συναλλαγών προσέγγισε τα 2,5 εκατ. που αντιπροσωπεύει περίπου το 1% των συναλλαγών. Στη τρέχουσα τιμή η κεφαλαιοποίηση είναι περί τα 1,4 δισ. Ευρώ. Η Τράπεζα παρουσίασε κέρδη 140,2 εκατ. το 2024 και φέτος βλέπει τα 160 εκατ.
EEE 2,25%: Από τα βασικά αμυντικά χαρτιά της ελληνικής αγοράς η οποία τη Παρασκευή φαίνεται να βγήκε και στην αντεπίθεση. Η εταιρεία δεν φαίνεται να πιέζεται από τις εξελίξεις αφού στο α τρίμηνο εμφάνισε οργανική αύξηση των εσόδων κατά 10,6% με τον όγκο των πωλήσεων να αυξάνεται κατά 1,8%.
BIO -3,48%: Υποχώρηση για τη μετοχή αφού ο όμιλος είναι από αυτούς που επηρεάζονται από τον δασμολογικό πόλεμο του Τραμπ. Βέβαια η CENER χτίζει μονάδα στις ΗΠΑ.
KEΠΕΝΟΣ-5,39%: Λεπτομέρειες για τα περί της αποκαθήλωσης από το ταμπλό παρακάτω…
ONYΞ 5,88%: Με το άλμα κοντά στα 6% στα 1,35 Ευρώ η μετοχή διέσπασε το κανάλι ταλάντωσης μεταξύ 1 και 1.30 Ευρώ που είχε δημιουργήσει από τις αρχές του ’24. Η τελευταία είδηση για την εταιρεία κέλυφος είναι η γνωστοποίηση της πώλησης 61.000 μετοχών από τον πρόεδρο και CEO Λ. Ζησιάδη…
Μότορ Οιλ(ΜΟΗ): Από τις μετοχές που έχουν μείνει πίσω και δεν έχει ακολουθήσει την αγορά. Την Παρασκευή είχε εξαιρετική συμπεριφορά. Έχουν συμβεί πολλά στον όμιλο τους προηγούμενους μήνες και έχει επηρεαστεί. Όμως αναμένεται βελτίωση των περιθωρίων στο δεύτερο τρίμηνο και η Eurobank Equities την έβαλε στις κορυφαίες της επιλογές στη θέση της Σαράντης, αναφέροντας τη βελτίωση των περιθωρίων στο δεύτερο τρίμηνο, τα οποία είναι και πάνω από την εκτίμησή της, αλλά και το δυνατή πορεία που αναμένεται για το καλοκαίρι.
Επίσης εκτιμά πως είναι μικρή η επίδραση της πυρκαγιάς και πως έχει λάβει σημαντικές αποζημιώσεις που καλύπτουν την απώλεια των κερδών.
Ο όμιλος θα ανακοινώσει σήμερα (26/5) αποτελέσματα και η χρηματιστηριακή περιμένει πως στο πρώτο τρίμηνο θα προσαρμοσμένα EBITDA θα υποχωρήσουν 37% και στα 211 εκατ. ευρώ ενώ τα δημοσιευμένα κέρδη θα είναι στα 102 εκατ. ευρώ μειωμένα κατά 46%. Η Optima Bank περιμένει επίσης καλό ξεκίνημα με ισχυρότερες προοπτικές και αναφέρει πως είναι ελκυστική η αποτίμηση και πως παίζει με discount 34% έναντι του μέσου ιστορικού P/E της. Δίνει τιμή στόχο τα 29,90 ευρώ και σύστασης αγοράς, ενώ περιμένει 211 εκατ. ευρώ προσαρμοσμένα EBITDA και δημοσιευμένα καθαρά κέρδη 94 εκατ. ευρώ.
7Χ7: Μπροστά στην ισοφάριση μιας εντυπωσιακής επίδοσης είναι ο Γενικός Δείκτης καθώς όλα δείχνουν ότι ο Μάιος θα είναι ο έβδομος συνεχόμενος ανοδικός μήνας για το ΧΑ. Από το 1999 που υπάρχουν διαθέσιμα στοιχεία το «7 στα 7 επτά» έχει σημειωθεί άλλες τρεις φορές: Από τον Ιούλιο του 2006 έως τον Ιανουάριο του 2007, από τον Αύγουστο του 2012 έως τον Φεβρουάριο του 2013 και από τον Ιανουάριο έως τον Ιούνιο του 2019. Ο Ιούνιος είναι ο χειρότερο μήνας για το ΧΑ με τους αγοραστές να έχουν τις πιθανότητες εναντίον τους καθώς στο 30% των παρατηρήσεων ο Ιούνιος είναι θετικός μήνας με μέση μηναία αρνητική απόδοση 2,54%. Για την ιστορία το μεγαλύτερο «κόκκινο σερί» μηναίων κλεισιμάτων με 10 αρνητικά πρόσημα έχει συμβεί από τον Μάιο του 2008 έως τον Φεβρουάριο του 2009.
Υπόθεση Ξένων: Σε αυτή την διαδρομή ανόδου που έχει πλέον υπερβεί το 30% οι συνολικές εισροές στα μετοχικά αμοιβαία εσωτερικού είναι μόλις 18,8 εκατ. ευρώ. Πρόκειται για μια υπόθεση καθαρά ξένων κεφαλαίων αφού από την αρχή του έτους και ως το τέλος Απριλίου οι καθαρές εισροές των ξένων είναι 341 εκατ. ευρώ.
12 ελληνικές εισηγμένες: Από τις 26 έως τις 29 Μάιου θα πραγματοποιηθεί στην Βαρσοβία το επενδυτικό συνέδριο της Erste στο οποίο συμμετέχουν 194 εταιρίες μεταξύ αυτών και 12 ελληνικές εισηγμένες εταιρίες. Οι εταιρίες που θα παρουσιαστούν είναι: Αεροπορία Αιγαίου, Ακτορ Συμμετοχών, Αεροδρόμιο Ελ. Βενιζέλος, ΕΧΑΕ, ΓΕΚΤΕΡΝΑ, ΟΤΕ, Lamda Development, Motor Oil, Εθνική Τράπεζα, ΔΕΗ, Σαράντης και Τιτάν.
ΕΧΑΕ: Τα αποτελέσματα που θα δημοσιεύσει σήμερα η ΕΧΑΕ θα δείξουν ένα από τα καλύτερα τρίμηνα από το 2013. Συγκεκριμένα οι συγκλίνουσες εκτιμήσεις της αγοράς αναμένουν λειτουργικά κέρδη 8,3 εκατ. ευρώ και καθαρά κέρδη 5,8 εκατ. ευρώ.
Με βάση τις εκτιμήσεις για το 2025 η επενδυτική κοινότητα αναμένει λειτουργικά κέρδη 30 εκατ. ευρώ καθαρή κερδοφορία 20,8 εκατ. ευρώ. Το α’ τρίμηνο και ως τώρα πορεία των εσόδων της ΕΧΑΕ βάζει ένα στοιχείο ανοδικής αναθεώρησης των εκτιμήσεων για την χρονιά και υψηλότερη τιμή στόχο.
Μύλοι Κεπενού: Πρακτικά η αποτίμηση εξαγοράς των μειοψηφιών των Μύλων Κεπενού γίνεται σε ιστορικούς συντελεστές κεφαλαιοποίησης για τα κέρδη 16,4 φορές, πωλήσεων 0,22 φορές, καθαρής θέσης 0,71 φορές και επιχειρηματικής αξίας 9,2 φορές.
Για μια εταιρία με τόσες παγιοποιήσεις μπορούσε να δοθεί κάτι παραπάνω από 1,93 ευρώ/μετοχή. Ωστόσο με ελεύθερη διασπορά 7,7% η παρουσία στο ταμπλό ήταν προβληματική, ούτε εταιρίες της Εναλλακτικής αγοράς δεν έχουν τέτοια διασπορά.
Όπως και να έχει η Δημόσια Πρόταση θεωρείται πετυχημένη αφού οι βασικοί μέτοχοι έχουν ήδη υπερβεί το 90% που τους δίνει το δικαίωμα να εξαγοράσουν τους υπόλοιπους μετόχους.
Για όσους έχουν ακόμα μετοχές είναι αυτονόητη η πώληση τους. Δεν θα αλλάξει κάτι, μόνο κόστος παραμονής έχει κάποιος διακρατώντας την μετοχή. Να περάσει ο επόμενος…
Κάθετος Διάδρομος φυσικού αερίου: Γκάζι πατάει το επιτελείο του υπουργείου Ενέργειας στην προώθηση του εμβληματικού έργου που αφορά τον Κάθετο Διάδρομο Μεταφοράς φυσικού αερίου.
Όπως μάθαμε, την Πέμπτη 29 Μαΐου ο υπουργός Περιβάλλοντος και Ενέργειας Σταύρος Παπασταύρου θα μεταβεί στη Βουλγαρία στο πλαίσιο της τελετής έναρξης κατασκευής μιας μεγάλης διακλάδωσης του βουλγαρικού δικτύου μεταφοράς φυσικού αερίου.
Εκεί, ο Έλληνας υπουργός θα συναντηθεί με τον Βούλγαρο ομόλογό του, Zhecho Stankov. Στο τραπέζι της συνάντησης θα πέσουν τα θέματα που εμποδίζουν την ενεργοποίηση του Κάθετου Διαδρόμου, όπως η ευρωπαϊκή χρηματοδότηση έργων ενίσχυσης των δικτύων των χωρών διέλευσης, αλλά και η ενοποίηση των τελών χρήσης δικτύου προκειμένου να είναι ανταγωνιστικός ο αγωγός.
Υπενθυμίζεται ότι ο Κάθετος Διάδρομος φυσικού αερίου είναι μια κοινή πρωτοβουλία στην οποία συμμετέχουν οι διαχειριστές των δικτύων φυσικού αερίου Ελλάδας, Βουλγαρίας, Ρουμανίας, Ουγγαρίας, Ουκρανίας, Μολδαβίας και Σλοβακίας.
Στόχος είναι η δημιουργία των προϋποθέσεων μεταφοράς τουλάχιστον 10 bcm ετησίως που θα είναι LNG κυρίως αμερικανικής προέλευσης, αζέρικο αέριο αγωγού που φτάνει στην Ελλάδα μέσω του αγωγού TAP από τα τερματικά της Αλεξανδρούπολης και της Ρεβυθούσας έως τη Μολδαβία και την Ουκρανία, μέσω Βουλγαρίας και Ρουμανίας.
Χρυσός: Οι επαγγελματίες επενδυτές λένε ότι ο χρυσός είναι υπερτιμημένος:
Ένα ποσοστό περί το 45% ( που αποτελεί ρεκόρ) των θεσμικών επενδυτών δήλωσε ότι ο χρυσός είναι υπερτιμημένος. Πρόκειται για το υψηλότερο ποσοστό στα 17 χρόνια που κάνει αυτή την έρευνα BofA.
Η έρευνα φέτος διεξήχθη μεταξύ 174 διαχειριστών κεφαλαίων αξίας 458 δισεκατομμυρίων δολαρίων που διεξήχθησαν στις αρχές Μαΐου.
Δολάριο: Το αμερικάνικο νόμισμα ακολουθεί κύκλους υπερτίμησης ενάντιο των άλλων νομισμάτων και κύκλους υποτίμησης. Οι ενδείξεις συγκλίνουν πως εισερχόμαστε σε έναν κύκλο υποτίμησης.
*Αποποίηση Ευθύνης: Το υλικό αυτό παρέχεται για πληροφοριακούς και μόνο σκοπούς. Σε καμιά περίπτωση δεν πρέπει να εκληφθεί ως προσφορά, συμβουλή ή προτροπή για την αγορά ή πώληση των αναφερόμενων προϊόντων. Παρόλο που οι πληροφορίες που περιέχονται βασίζονται σε πηγές που θεωρούνται αξιόπιστες, ουδεμία διασφάλιση δίνεται ότι είναι πλήρεις ή ακριβείς και δε θα πρέπει να εκλαμβάνονται ως τέτοιες.
