Οι μετοχές στην Ευρώπη κλείνουν το κενό χρηματιστηριακής αξίας που τις χώριζε από τη Wall Street καθώς η δημοσιονομική τόνωση και η στροφή των παγκόσμιων ροών κεφαλαίων οδηγούν σε ένα ευρύ rerating.
Ενδεικτική είναι η κούρσα της Deutsche Boerse, του γερμανικού χρηματιστηρίου, με τη μετοχή της να κερδίζει σχεδόν 30% φέτος και την αποτίμηση της να βρίσκεται σε επίπεδα ρεκόρ, στις 25 φορές τα προσδοκώμενα κέρδη. Ο πολλαπλασιαστής κερδών υπερβαίνει τα Ρ/Ε των αμερικανικών χρηματιστηρίων για μόνο δεύτερη φορά στην ιστορία.
Πρόκειται για σημαντικό ορόσημο καθώς η Ευρώπη την τελευταία δεκαετία εμφάνιζε μεγάλο discount σε σχέση με τις ΗΠΑ λόγω των βραδύτερων ρυθμών αύξησης της κερδοφορίας και της ρηχότερης κεφαλαιαγοράς της.
Πριν ένα χρόνο η Deutsche Boerse εμφάνιζε ένα discount 12%-19% με τα αμερικανικά χρηματιστήρια – Intercontinental Exchange, Nasdaq, CME, CBOE. Σήμερα το Ρ/Ε όλων βρίσκεται στο εύρος του 23-25.
Το Euronext στο Παρίσι ακολουθεί κοντά με τον πολλαπλασιαστή κερδών στις 20 φορές τα προσδοκώμενα κέρδη. Το Ρ/Ε του χρηματιστηρίου του Λονδίνου είναι στο 27.
Τον Νοέμβριο το discount των ευρωπαϊκών μετοχών με τη Wall Street είχε φτάσει στο 41%. Σήμερα η διαφορά αποτίμησης έχει μικρύνει κατά 10 ποσοστιαίες μονάδες.
Ο πανευρωπαϊκός μετοχικός δείκτης STOXX 600 κερδίζει 8,5% μέχρι στιγμής φέτος ενώ ο S&P500 στη Wall Street λιγότερο από 1%.
Το ρίσκο των δασμών της αμερικανικής κυβέρνησης δεν έχει αποτρέψει τους επενδυτές από το αυξήσουν την κατανομή των τοποθετήσεων τους στην Ευρώπη φέτος, μια αντιστροφή της τάσης των τελευταίων ετών που οι εκροές κεφαλαίων κατευθύνονταν στις ΗΠΑ.
Σήμερα η διάθεση των επενδυτών να πληρώσουν περισσότερο για να αποκτήσουν ευρωπαϊκές μετοχές εξηγείται από τη βελτιωμένη ορατότητα όσον αφορά στην οικονομική πολιτική σε σύγκριση με την απρόβλεπτη Ουάσινγκτον, τη δημοσιονομική τόνωση στη Γερμανία και την αύξηση των αμυντικών δαπανών πανευρωπαϊκά.
Στον αμυντικό κλάδο, μετοχές όπως της γερμανικής Rheinmetall έχουν αφήσει πίσω τις αντίστοιχες αμερικανικές. Στον τραπεζικό κλάδο, ωστόσο, το rerating είναι πιο περιορισμένο σε σχέση με τις αμερικανικές τράπεζες.
Πάντως, μερικοί επενδυτές βλέπουν ομοιότητες με την περίοδο του 1992-1999 που η συνεκτική πολιτική στήριξε τις αποτιμήσεις των μετοχών στην Ευρώπη με το μέσο discount σε σχέση με τις ΗΠΑ να κλείνει στο 2,7% για να διευρυνθεί έως το 8,5% μέχρι τα μέσα της δεκαετίας του 2000, σύμφωνα με το Reuters.
Με βάση ένα θετικό σενάριο σημαντικών μεταρρυθμίσεων και υλοποίησης της τραπεζικής ένωσης, οι αναλυτές στη Morgan Stanley βλέπουν ένα rerating των ευρωπαϊκών μετοχών με το Ρ/Ε τους να υπερβαίνει τις 20 φορές τα προσδοκώμενα κέρδη μακροπρόθεσμα.
Σήμερα το Ρ/Ε του δείκτη MSCI HΠΑ βρίσκεται στο 21,5 και του MSCI Ευρώπη στο 14,7, βελτιωμένο από το χαμηλό του 10,5 το 2022.
