Σε μία ή δύο μειώσεις επιτοκίων από την Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ έως το τέλος του 2025 ελπίζουν – και ποντάρουν – οι αγορές, ωστόσο γίνεται ολοένα και πιθανότερο το σενάριο της διατήρησης αμετάβλητων των επιτοκίων, εξαιτίας των ανησυχιών για τον πληθωρισμό.
Ο Τζέι Πάουελ θα μιλήσει σήμερα για την αβεβαιότητα που κυριαρχεί διεθνώς εξαιτίας της κλιμάκωσης της έντασης μεταξύ Ισραήλ και Ιράν, αλλά αναμένεται να δώσει και τους αναθεωρημένους «χρησμούς» του για την οικονομία.
Ο επικεφαλής της Fed αφενός εκτιμάται πως θα αναγνωρίσει ότι εν τω μέσω ήπιας εξασθένησης της οικονομικής δραστηριότητας, ο πληθωρισμός σημειώνει ικανοποιητική πρόοδο για να υποχωρήσει στον στόχο του 2% και αφετέρου θα τονίσει ότι ο πόλεμος των δασμών και η εκτίναξη των τιμών της ενέργειας μπορούν να οδηγήσουν σε μερική αναζωπύρωση του φαινομένου. Μία εξέλιξη που θα καθυστερήσει για λίγους μήνες τις μειώσεις των επιτοκίων.
Αντί να ανακοινωθεί, λοιπόν, η επόμενη μείωση στη συνεδρίαση του Σεπτεμβρίου, όπως προεξοφλούν οι αγορές, το πιθανότερο είναι αυτό να συμβεί τελικά τον Δεκέμβριο, ανάλογα πάντα με τις εξελίξεις των επόμενων μηνών.
Σήμερα, πάντως, θεωρείται δεδομένο ότι το εύρος των επιτοκίων της Fed θα παραμείνει αμετάβλητο στο 4,25%-4,50%. Τόσο ο Πάουελ όσο και άλλοι αξιωματούχοι της Fed έχουν διαμηνύσει τελευταία ότι θα περιμένουν… υπομονετικά για να αξιολογήσουν τον αντίκτυπο της δασμολογικής πολιτικής στην ανάπτυξη και στον πληθωρισμό, πριν προχωρήσουν σε μειώσεις.
Οι επενδυτές αναμένουν με ενδιαφέρον τις νέες εκτιμήσεις της Fed για την οικονομία, αλλά γνωρίζουν ότι ακόμα και αυτές εξαρτώνται από τις εξελίξεις στη Μέση Ανατολή, αφού πιθανή έκρηξη των τιμών του πετρελαίου θα άλλαζε άρδην τα δεδομένα.
Η Fed αναμένεται να υποβαθμίσει την πρόβλεψη για την ανάπτυξη του αμερικανικού ΑΕΠ το 2025 στο 1,5% από 1,7% προηγουμένως, διατηρώντας αμετάβλητη την εκτίμηση για το 2026 και το 2027 στο 1,8%.
Ο πληθωρισμός για φέτος τοποθετείται στο 3,2% από 2,8% στην προηγούμενη πρόβλεψη, αλλά θα υποχωρήσει στο 2,5% το 2026 και στο 2% το 2027.
Ένα άλλο σενάριο θέλει τη Fed να μειώνει μία φορά τα επιτόκια μέσα στο 2025 κατά 25 μονάδες βάσης και άλλες τρεις φορές κατά τη διάρκεια του 2026. Που σημαίνει ότι τα επιτόκια θα υποχωρήσουν στους επόμενους 18 μήνες στο 3,25%-3,50%, με φόντο τις επιπτώσεις της αναθέρμανσης του πληθωρισμού, είτε αυτή προέλθει από την άνοδο των τιμών του πετρελαίου, είτε εξαιτίας των δασμών.
Η ING προβλέπει ότι το σημείο εκκίνησης για τον κύκλο χαλάρωσης της νομισματικής πολιτικής θα είναι ο ερχόμενος Δεκέμβριος, με τον Πάουελ θα προχωρά σε μία jumbo μείωση των επιτοκίων κατά 50 μονάδες βάσης.
Και αυτό γιατί οι δασμοί και οι αυξημένες ενεργειακές τιμές θα φέρουν αυξημένες μετρήσεις πληθωρισμού στο διάστημα Ιουλίου-Οκτωβρίου, ενώ στη συνέχεια θα σημειωθεί αποκλιμάκωση. Παρόμοια στρατηγική ακολούθησε η Fed και το 2024, όταν περίμενε υπομονετικά μέχρι να διασφαλίσει ότι οι συνθήκες επιτρέπουν να περάσουμε σε ένα περιβάλλον χαμηλότερων επιτοκίων.
Η συρρίκνωση της αγοραστικής δύναμης εξαιτίας των υψηλότερων τιμών σε αγαθά και ενέργεια, ενδέχεται να οδηγήσει σε μείωση των δαπανών για μη βασικά προϊόντα και υπηρεσίες, συμβάλλοντας στην εξασθένηση του πληθωρισμού. Την ίδια ώρα, η αγορά εργασίας εμφανίζει σημάδια επιδείνωσης και ο πληθωρισμός των μισθών υποχωρεί αντί να ενισχύεται.
Υπάρχουν επίσης ενδείξεις για χαμηλότερο πληθωρισμό στην αγορά κατοικίας, ενός τομέα που ευθύνεται για το 40% του δομικού πληθωρισμού, μία εξέλιξη που θα συμβάλλει στην πτώση του γενικού δείκτη προς το 2% μέσα στο 2026.
