Το κλίμα στη Wall Street ενισχύθηκε την προηγούμενη εβδομάδα με κύριο καύσιμο τα αποτελέσματα των τεχνολογικών κολοσσών, με τις επιδόσεις των Meta και Microsoft να κλέβουν την παράσταση και των Apple και Amazon να παρουσιάζουν παρά τις δυνατές επιδόσεις κάποιες αδυναμίες.
Το τμήμα Υπηρεσιών της Apple, το οποίο περιλαμβάνει προσφορές όπως η διαφήμιση, το iCloud και το Apple TV+, δεν ανταποκρίθηκε στις εκτιμήσεις, προβληματίζοντας τους αναλυτές, δεδομένου ότι το συγκεκριμένο τμήμα αποτελεί τη δεύτερη μεγαλύτερη πηγή εσόδων για την Apple, μετά το τμήμα iPhone.
Όσον αφορά την Amazon, που είναι και μεγαλύτερος πάροχος cloud στον κόσμο, το τμήμα cloud δεν κατάφερε να ανταποκριθεί στις προσδοκίες εσόδων για τρίτη συνεχόμενη φορά, γεγονός που υποδηλώνει ότι η ανάπτυξη επιβραδύνεται.
Όπως και να έχει, οι Βig Tech σε γενικές γραμμές στάθηκαν στο ύψος τους, με σαφή πρωταγωνίστρια όπως θα δούμε παρακάτω τη Μicrosoft, μιας και πρόσφερε ισχυρά αποτελέσματα τριμήνου αλλά και ισχυρές προβλέψεις.
Όσον αφορά όμως το επίμαχο ερώτημα όλων των αναλυτών για την επίδραση των δασμών στην κερδοφορία των επόμενων τριμήνων, τι μάθαμε από τις συνεντεύξεις Τύπου;
Όχι, πολλά.Τα σχόλια ήταν μεν καθησυχαστικά αλλά αναμφισβήτητα ανεπαρκή για να ηρεμήσουν τις ανησυχίες για τους δασμούς, καθώς σχεδόν όλοι οι CEO παραδέχτηκαν ότι «κανείς μας δεν γνωρίζει ακριβώς πού θα καθοριστούν οι δασμοί ή πότε».
Μάλιστα οι διευθύνοντες σύμβουλοι των Amazon και Apple υπερθεμάτισαν όσον αφορά την πρόκληση στην πρόβλεψη του τρόπου με τον οποίο οι δασμοί θα επηρεάσουν όχι μόνο το τρέχον τρίμηνο, αλλά και τα επόμενα.
Εν ολίγοις, το «ζουμί» από όσα μας ανέφεραν οι διοικήσεις των τεχνολογικών κολοσσών ήταν ότι ελπίζουμε για τα καλύτερα-ήτοι στο τέλος της ημέρας να ισχύσει ένα ελάχιστο ποσοστό από το σύνολο των δασμών που εξήγγειλε ο Ντόναλτ Τραμπ στις 2 Απριλίου- αλλά προετοιμάζομαστε για τα χειρότερα βραχυπρόθεσμα, στην περίπτωση που οι εμπορικές συνομιλίες των ΗΠΑ δεν στεφθούν με επιτυχία και ένα πλήθος προϊόντων επιβαρυνθεί με βαρύτατους δασμούς μόλις λήξει η τρίμηνη περίοδος αναστολής τους, εξέλιξη που θα επηρεάσει τα έσοδα των εταιρειών.
Δυνατό τρίμηνο για τη Meta με αστερίσκους
Η Μeta και η Μicrosoft ήταν οι πρωταγωνίστριες των επιδόσεων πρώτου τριμήνου.
Η Μeta το πρώτο τρίμηνο ξεπέρασε τις προσδοκίες και όσον αφορά το δεύτερο τρίμηνο ο Διευθύνων Σύμβουλος υπέδειξε ότι αναμένει να είναι σταθερό. Δεδομένου ότι οι μεσοπρόθεσμες προοπτικές αναμένονται αρκετά καλές, η διοίκηση ανακοίνωσε αύξηση πέριξ του 9% των προβλέψεων κεφαλαιουχικών δαπανών της Meta για το οικονομικό έτος 2025.
Τα αποτελέσματα του πρώτου τριμήνου ήταν μια απεικόνιση της τρέχουσας δυναμικής του ομίλου, με μια βάση χρηστών 3,4 δισεκατομμυρίων σε Facebook, Messenger, WhatsApp ή/και Instagram. Η βάση αυτή όπως παρατηρεί η HSBC σε συνδυασμό με τα ισχυρά εργαλεία διαφήμισης που υποστηρίζονται από Τεχνητή Νοημοσύνη, βοηθούν τους διαφημιζόμενους να προσεγγίσουν το κοινό τους με τον πιο αποτελεσματικό τρόπο.
Τα έσοδα του πρώτου τριμήνου του 2025 αυξήθηκαν κατά 16% σε ετήσια βάση και το λειτουργικό περιθώριο κέρδους έφτασε το 41,5% από 37,9% στο πρώτο τρίμηνο του 2024, οδηγώντας το μεγαλύτερο μέρος της αύξησης των κερδών ανά μετοχή -EPS- κατά 23%.
Όσον αφορά τώρα τις προσδοκίες για τα επόμενα τρίμηνα, υπάρχουν αυξητικοί κίνδυνοι για τα έσοδα από τους εμπορικούς δασμούς και τη βραδύτερη αύξηση του ΑΕΠ, καθώς και νομικές περιπέτειες, συμπεριλαμβανομένης της δίκης για μονοπώλιο στις ΗΠΑ.
Η διοίκηση της Meta δήλωσε ότι ανησυχεί περισσότερο για το βραχυπρόθεσμο μέλλον, καθώς οι υψηλότεροι δασμοί θα μπορούσαν να περιορίσουν τις δαπάνες των Κινέζων διαφημιζόμενων στις ΗΠΑ, ενώ την ίδια στιγμή η εταιρεία αναμένει πίεση από τις ρυθμιστικές αρχές παγκοσμίως.
Ήδη έχει λάβει πρόστιμο 200 εκατομμυρίων ευρώ από την ΕΕ, κάτι που αναγκάζει τη Meta να προσαρμόσει το μοντέλο της. Τυχόν διάσπαση της εταιρείας -π.χ. η πώληση του Instagram- θα μπορούσε να έχει σοβαρές επιπτώσεις σύμφωνα με την ΗSBC, καθώς η τεχνητή νοημοσύνη και οι αλγόριθμοι της Meta ωφελούν όλα τα προϊόντα της εταιρείας. Ως εκ τούτου, η ανεξαρτησία μιας εφαρμογής από τις άλλες, πιθανότατα θα έπληττε τη συνάφεια των διαφημίσεων και την απόδοση της επένδυσης (RoI) για τους διαφημιζόμενους.
Σε περίπτωση που επιβληθεί η εκποίηση, η οικονομετρική ανάλυση της ΗSBC οδηγεί σε αρνητικό αντίκτυπο 130 δολαρίων ανά μετοχή στην αποτίμηση της, πριν από οποιαδήποτε έσοδα από εκποιήσεις.
Ειδική μνεία έκανε η HSBC και στα γυαλιά Meta, τα οποία έχουν την ικανότητα να γίνουν μια βασική επέκταση των smartphones, καθώς και για την πιθανότητα να δούμε υψηλότερη συνεισφορά στα κέρδη από διαδικασίες που βασίζονται στην ΑΙ. Λόγω των μακροοικονομικών και νομικών κινδύνων όμως μείωσε την τιμή στόχο της μετοχής από τα 675 στα 610 δολάρια.
Μicrosoft, η απόλυτη πρωταγωνίστρια
Η εταιρεία ανακοίνωσε κέρδη τρίτου τριμήνου που ξεπέρασαν τις προσδοκίες, με κύριο καύσιμο την ισχυρή απόδοση του τμήματος cloud. Το πιο σημαντικό όμως ήταν ότι η εταιρεία έδωσε ένα δυνατό guidance, καθώς εκτιμά ότι δεν υπάρχουν ενδείξεις επιβράδυνσης στο cloud ή την Τεχνητή Νοημοσύνη.
«Παρουσιάσαμε ένα ισχυρό τρίμηνο με έσοδα από το Microsoft Cloud ύψους 42,4 δισ. δολαρίων, αυξημένα κατά 20% -αύξηση 22% σε σταθερό νόμισμα- σε ετήσια βάση, χάρη στη συνεχιζόμενη ζήτηση για τις διαφοροποιημένες προσφορές μας», δήλωσε χαρακτηριστικά σε ανακοίνωσή της η εκτελεστική αντιπρόεδρος και οικονομική διευθύντρια της Microsoft, Amy Hood.
Για το τρίτο τρίμηνο συνολικά τώρα, η Microsoft αύξησε εντυπωσιακά κατά 13,3% σε ετήσια βάση τα έσοδα της, στα 70,1 δισ. δολάρια, αφήνοντας πίσω τις προβλέψεις σύμφωνα με τις εκτιμήσεις του Bloomberg για έσοδα 68,4 δισ.
Το λειτουργικό περιθώριο κέρδους ανήλθε στο 45,7% -εκτός GAAP – υπερβαίνοντας τις εκτιμήσεις κατά 150 μονάδες βάσης και αυξανόμενο κατά 1,1 ποσοστιαίες μονάδες σε ετήσια βάση.
Τα κέρδη ανά μετοχή –EPS- ανήλθαν στα 3,46 δολάρια, αφήνοντας πίσω τις προβλέψεις για EPS 3,21 δολαρίων.
Υψηλές επιδόσεις και σε σχέση με το ίδιο τρίμηνο πέρυσι, κατά το οποίο η εταιρεία είχε αναφέρει κέρδη ανά μετοχή ύψους 2,94 δολαρίων και έσοδα 61,8 δις δολαρίων.
Το Azure συνέχισε την ισχυρή του απόδοση με ετήσια ανάπτυξη 35% σε βάση σταθερού νομίσματος, επιταχύνοντας από τις επιδόσεις του δεύτερου τριμήνου. Η Τεχνητή Νοημοσύνη πρόσθεσε 16 μονάδες στην ανάπτυξη της Azure και η διοίκηση υποστήριξε ότι η ανάπτυξη που σχετίζεται με την τεχνητή νοημοσύνη εξακολουθεί να περιορίζεται από τη χωρητικότητα και όχι από τη ζήτηση
Όσον αφορά τις προσδοκίες για τις επιδόσεις του Αzure, διατηρούνται και αυτές υψηλά. Η εταιρεία αναμένει ότι θα διατηρήσει ετήσια αύξηση 34-35% στο 4ο τρίμηνο του 2025, υποδεικνύοντας συνεχιζόμενη ισχυρή ζήτηση.
Συνολικά, οι προβλέψεις για τα έσοδα και τα λειτουργικά κέρδη εκτός GAAP του 4ου τριμήνου του 2025 είναι 1,6% και 1% υψηλότερες από τις προσδοκίες πριν από τα αποτελέσματα.
Σύμφωνα με αυτές, το τέταρτο τρίμηνο θα σημειωθεί αύξηση εσόδων 13,9% σε ετήσια βάση, έναντι 13,3% σε ετήσια βάση το τρίτο τρίμηνο του 2025.
Σημαντικό είναι επίσης ότι σε αντίθεση με τις εικασίες της αγοράς, η Microsoft επανέλαβε τις ετήσιες προβλέψεις της για τις κεφαλαιακές δαπάνες. Στην ενημέρωση των αναλυτών η εταιρεία ανέφερε ότι παρά τις ανησυχίες ότι η ζήτηση για υποδομές cloud και τεχνητής νοημοσύνης επιβραδύνεται, δεν έχει παρατηρηθεί κανένα σημάδι επιβράδυνσης στις υποδομές cloud μέχρι στιγμής, στην τρέχουσα περίοδο κερδών.
Στην πραγματικότητα μάλιστα η διοίκηση βλέπει τη ζήτηση να επιταχύνεται και να ακολουθεί έναν μακροπρόθεσμο κύκλο.
Όπως παρατηρεί πολύ σωστά η ΗSBC, η Microsoft ήδη αξιοποιεί τις αρχικές επενδύσεις στο ΑΙ, κυκλοφορώντας νέα προϊόντα και υπηρεσίες και βελτιώνοντας τόσο τη χρήση του κέντρου δεδομένων όσο και τα περιθώρια κέρδους.
Συμφωνούμε δε με τη συμβουλή που δίνει στους επενδυτές: Δεδομένου ότι βρισκόμαστε σε έναν υπερκύκλο Τεχνητής Νοημοσύνης οι επενδυτές δεν θα πρέπει σε ένα περιβάλλον περιορισμένης προσφοράς να κρίνουν την κορυφή ή το τέλος ενός κύκλου με το στενό κριτήριο αν οι επιδόσεις της ανάπτυξης είναι στο 30% ή στο 35%.
Θα πρέπει να ανοίξουν το πλάνο και να κατανοήσουν ότι καθώς βρισκόμαστε στα αρχικά στάδια του κύκλου, η Τεχνητή Νοημοσύνη χρησιμεύει ως καταλύτης για την προώθηση άλλων τεχνολογιών -δηλαδή, υπηρεσιών cloud εκτός Τεχνητής Νοημοσύνης- που αποτελούν ένα συνολικότερο οικοσύστημα.
Η ΗSBC αναμένει ότι τα συνολικά έσοδα και τα κέρδη ανά μετοχή της Microsoft θα αυξηθούν με ετήσιους ρυθμούς ανάπτυξης (CAGR) 20,2% και 23,9%, αντίστοιχα, λόγω της συνεχιζόμενης ισχυρής ανάπτυξης του Azure. Η Microsoft διαπραγματεύεται στο 21,1x CY26e non-GAAP PE (μέσος όρος τομέα: 25,3x), παρόλο που η αύξηση των κερδών ανά μετοχή (EPS) για το 2024-2027 σε επίπεδο CY24-27 είναι στο 23,9% υπερβαίνοντας κατά πολύ τον τομέα της τεχνολογίας. Ως εκ τούτου η HSBC ανεβάζει την τιμή στόχο στα 626 δολάρια από τον πρότερο στόχο των 598 δολαρίων.
*Αποποίηση Ευθύνης
Το υλικό αυτό παρέχεται για πληροφοριακούς και μόνο σκοπούς. Σε καμία περίπτωση δεν πρέπει να εκληφθεί ως προσφορά, συμβουλή ή προτροπή για την αγορά ή πώληση των αναφερόμενων προϊόντων. Παρόλο που οι πληροφορίες που περιέχονται βασίζονται σε πηγές που θεωρούνται αξιόπιστες, καμία διασφάλιση δε δίνεται ότι είναι πλήρεις ή ακριβείς και δε θα πρέπει να εκλαμβάνονται ως τέτοιες.
