Το κυνήγι των υψηλών αποδόσεων σε έναν κόσμο χαμηλών επιτοκίων έχει οδηγήσει τις αποδόσεις των ελληνικών διετών ομολόγων χαμηλότερα από των αντίστοιχων των ΗΠΑ, σε μία εξέλιξη που θα πρέπει να κάνει επιφυλακτικούς τους επενδυτές, καθώς η κίνηση αυτή μπορεί να αποδειχθεί υπερβολική και πρόωρη.
Αυτό αναφέρει σε δημοσίευμά της η Wall Street Journal, επισημαίνοντας παράλληλα ότι το σημαντικό δεν είναι η διαφορά μεταξύ των ελληνικών και των αμερικανικών ομολόγων αλλά εκείνη των ελληνικών με τα υπόλοιπα της Ευρωζώνης.
«Αν νομίζατε ότι οι αγορές τρελάθηκαν όταν οι αποδόσεις των ευρωπαϊκών «junk» ομολόγων μειώθηκε χαμηλότερα από των αμερικανικών 10ετών πέρσι, δείτε και αυτό: η απόδοση των διετών ελληνικών τίτλων υποχώρησε χαμηλότερα από των διετών αμερικανικών», σημειώνει η WSJ, τονίζοντας ότι η σύγκριση δεν είναι αξιόπιστη, καθώς τα ομόλογα που συγκρίνονται είναι σε διαφορετικό νόμισμα με πολύ διαφορετική νομισματική πολιτική.
Η απόδοση των διετών αμερικανικών ομολόγων ενισχύεται συνεχώς καθώς η Fed αυξάνει τα επιτόκια, κάτι που θα συνεχίσει να κάνει. Από την άλλη πλευρά, η ΕΚΤ συνεχίζει να τυπώνει χρήμα, αν και με ηπιότερο ρυθμό, ενώ το επιτόκιο καταθέσεων είναι αρνητικό.
Συνεπώς, οι αγορές δεν εκτιμούν ότι η Ελλάδα είναι λιγότερο επικίνδυνη από τις ΗΠΑ. Η σωστή σύγκριση κινδύνου είναι μεταξύ της απόδοσης του διετούς ελληνικού στο 1,68% και του αντίστοιχου γερμανικού είναι αρνητικό στο -0,61%. Για να γίνει αντιληπτή η διαφορά, η απόδοση του ελληνικού διετούς συνεχίζει να είναι υψηλότερη του γερμανικού 30ετούς που είναι 1,25%.
Αυτό που συμβαίνει είναι ότι από την εποχή του Grexit η Ελλάδα πλησιάζει προς το τέλος του μνημονίου και στην εν λόγω διαδικασία οι αποδόσεις των ομολόγων της θα πρέπει να συγκλίνουν με τα υπόλοιπα ευρωπαϊκά.
Στο κυνήγι των αποδόσεων η Ελλάδα είναι το τελευταίο «οχυρό» με υψηλή απόδοση στην Ευρώπη. Όμως η τεράστια μείωση των αποδόσεων των ελληνικών ομολόγων είναι πιθανότατα λόγος επιφυλάξεων. Η κίνηση ίσως είναι υπερβολική και πολύ πρόωρη.
