Εισερχόμαστε στην καλύτερη περίοδο του χρηματιστηρίου. Στην περίοδο κατά τη διάρκεια της οποίας οι εισηγμένες εταιρείες μοιράζουν μέρος των κερδών τους προς τους μετόχους τους. Είναι οι περίοδος όπου οι κύκλοι εργασιών των επιχειρήσεων, τα μικτά κέρδη, τα καθαρά κέρδη και τα μερίσματα, από στεγνοί αριθμοί που απεικονίζονται στις λογιστικές καταστάσεις μεταφράζονται σε πραγματικά και χειροπιαστά εισοδήματα προς τους κατόχους των μετοχών.
Διότι αυτή είναι η ουσιαστική έννοια της μετοχικής ιδέας. Η συμμετοχή στα κέρδη των επιχειρήσεων και η συμμετοχή στη αναπτυξιακή πορεία της οικονομίας μιας χώρας. Αν μάλιστα η συμμετοχή των επενδυτών συνοδεύεται από υπεραξίες, όπως γίνεται από το 2019 μέχρι σήμερα, τότε είναι ακόμα καλύτερα. Διπλά κερδισμένοι οι μέτοχοι φέτος. Τόσο από την σημαντική αύξηση των τιμών των μετοχών από το 2024 μέχρι σήμερα, όσο και από τα πραγματικά οικονομικά δεδομένα του 2024, κατά τη διάρκεια του οποίου η άνοδος του κύκλου εργασιών των επιχειρήσεων βρισκόταν στο +5% και των κερδών στο +11%.
Τα εταιρικά κέρδη των εισηγμένων εταιρειών στην Ελλάδα φορολογούνται με συντελεστή 22%. Ελαφρά πάνω από τον αντίστοιχο ευρωπαϊκό μέσο όρο που βρίσκεται στο 21,5%. Ο υψηλότερος φορολογικό συντελεστής είναι της Μάλτας με 35% και ακολουθούν ενδεικτικά η Πορτογαλία με 30,5%, η Γερμανία με 29,9%, η Ιταλία με 27,8%, η Γαλλία και η Ολλανδία με 25,8%, η Ισπανία και το Βέλγο με 25%, η Σουηδία με 20,6%, η Πολωνία με 19%, η Ιρλανδία και η Κύπρος με 12,5% και η Ουγγαρία η οποία διαθέτει τον χαμηλότερο φορολογικό συντελεστή εταιρικών κερδών που ανέρχεται στο 9%.
Όσον αφορά τη φορολογία των μερισμάτων, στη χώρα μας τα μερίσματα φορολογούνται με 5%. Ο φόρος παρακρατείται στην πηγή και καταβάλλεται στην εφορία, χωρίς να χρειάζεται να απαιτείται κάποια κίνηση από την πλευρά των μετόχων. Η μέση φορολογία μερισμάτων στην Ευρώπη είναι 20,4%. Ενδεικτικά αναφέρουμε ότι η Ιρλανδία έχει τον υψηλότερο φορολογικό συντελεστή μερισμάτων οποίος ανέρχεται στο 15%, η Δανία 42%, το Ηνωμένο Βασίλειο με 39,4%, η Σουηδία με 30%, η Γερμανία με 26,375%, η Ιταλία με 26%, η Πορτογαλία με 25%, η Πολωνία και η Ισπανία με 19%, η Ολλανδία με 15%, η Γαλλία με 12,8%, ενώ η Μάλτα, η Εσθονία και η Λετονία έχουν μηδενικό συντελεστή φορολόγησης μερισμάτων.
Υπό αυτήν την έννοια ο συνδυασμός του φορολογικού συντελεστή του 22% των εταιρικών κερδών και του 5% της φορολογίας μερισμάτων, είναι ιδιαίτερα δελεαστικός. Χωρίς ωστόσο οι χαμηλοί φορολογικοί συντελεστές να έχουν προσελκύσει το μέγεθος των επενδύσεων που έχει ανάγκη η χώρα, για να αλλάξει επίπεδο και να μεταβάλλει την πορεία της προς το καλύτερο. Αφού οι επενδυτές πέρα από τη χαμηλή φορολογία, επιζητούν ένα φιλικό επενδυτικό πλαίσιο, ένα σταθερό επιχειρηματικό περιβάλλον, ταχεία απονομή δικαιοσύνης, χαμηλότερη γραφειοκρατία, κατοχύρωση των περιουσιακών δικαιωμάτων και άλλα πολλά, τα οποία προσπαθεί να παράσχει η πολιτεία, όχι πάντα με την απαιτούμενη επιτυχία.
Ας επιστρέψουμε στα χρηματιστηριακά. Η περίοδος της αποκοπής και καταβολής των μερισμάτων, οδηγεί σε προσωρινή μείωση των τιμών των μετοχών. Διότι όταν για παράδειγμα σε μια μετοχή η μερισματική απόδοση είναι της τάξης του 6%, η τιμή της, την ημέρα της αποκοπής υποχωρεί κατά αυτό το 6%, αφού το μέρισμα φεύγει από το ταμείο της εταιρείας και την αποτίμηση της, έχοντας πάρει το δρόμο προς την τσέπη των μετόχων – επενδυτών.
Πού μας βρίσκει η περίοδος της αποκοπής των μερισμάτων και της αναμενόμενης έστω και μικρής πίεσης επί των τιμών, εξ αυτής της αιτίας; Βρίσκει τον Γενικό Δείκτη του Χρηματιστηρίου Αθηνών (ΓΔ-ΧΑ) στις 1716 μονάδες. Σε απόσταση μόλις 1% ή 20 μονάδων από το υψηλό κλείσιμο των 52 εβδομάδων που είναι οι 1746 μονάδες. Και αυτό μετά τη βύθιση χαμηλότερα των 1480 μονάδων και την ταχύτατη επάνοδο στα προηγούμενα επίπεδα. Με τη συνολική άνοδο του ΓΔ-ΧΑ από την αρχή του έτους να βρίσκεται στο +17,45%, αφήνοντας πίσω του, τους περισσότερους δείκτες των διεθνών χρηματιστηριακών αγορών.
Το επίπεδο του στήριξης του Γενικού Δείκτη βρίσκεται πλέον στις 1685 μονάδες. Το επίπεδο αντίστασης τοποθετείται στις 1750 και 1775 μονάδες. Οι αισιόδοξοι χρηματιστηριακοί αναλυτές εκτιμούν ότι η κατάκτηση του επιπέδου των 2000 μονάδων είναι εφικτή. Εμείς θα προσθέσουμε ότι ενώ οι αγορές «πέφτουν με χαρτιά», δηλαδή υποχωρούν με τους επενδυτές να πετούν τις μετοχές τους από τα παράθυρο εν μέσω πανικού, οι αγορές «ανεβαίνουν με λεφτά». Οπότε οποιαδήποτε γενναία ανοδική κίνηση θα πρέπει να συνοδεύεται από σημαντικές κεφαλαιακές εισροές.
Τι να περιμένουμε από πλευρά μερισμάτων. Ο ΟΠΑΠ ετοιμάζει την πληρωμή του υπολοίπου μερίσματος για τη χρήση 2024 στους δικαιούχους του, ύψους €0,76/μετοχή. Η Εθνική Τράπεζα θα δώσει μέρισμα €0,44/μετοχή και παράλληλα θα προχωρήσει σε πρόγραμμα αγοράς ιδίων μετοχών, το οποίοι με τη σειρά του θα δώσει επιπλέον κέρδη τους μετόχους. Η Eurobank αποκόπτει σήμερα το δικαίωμα στο μέρισμα ύψους €0,105/ μετοχή. Η Briq Properties θα διανείμει €0,135/ μετοχή. Η Τράπεζα Πειραιώς θα δώσει μέρισμα €0,298/μετοχή. Η Optima Bank θα διανείμει μέρισμα της τάξης του €0,57 και θα προχωρήσει και αυτή σε επαναγορά μετοχών. Η Titan θα καταβάλει μέρισμα ύψους €3/ μετοχή. Η Helleniq Energy €0,75, η Τράπεζα Κύπρου €0,48, ο Διεθνής Αερολιμένας Αθηνών €0,78, ο ΟΛΠ €1,92, η Coca Cola HBC €1,03 και πάει λέγοντας.
Και εδώ θα πρέπει να τονιστεί ότι σε επίπεδο πολλαπλασιαστών κερδών (Ρ/Ε), μερισματικών αποδόσεων (DY) και αποτιμήσεων, το Χρηματιστήριο Αθηνών παραμένει αισθητά χαμηλότερο από τα αντίστοιχα ευρωπαϊκά. Με αποτέλεσμα τόσο τα ομόλογα του ελληνικού δημοσίου και τα εταιρικά ομόλογα – κυρίως τα «τραπεζικά» -, όσο και οι ελληνικές μετοχές να έχουν την τιμητική τους στα πινακάκια των χρηματιστηριακών αναλυτών.
