Επιμέλεια Κώστας Στούπας
Γιατί έπεσε η αγορά χθες;
Μια απλή εξήγηση: Γιατί μπορούσε
Η ελληνική αγορά κατέγραψε τις μεγαλύτερες απώλειες στην Ευρώπη – και όχι τυχαία. Όταν η οικονομία στηρίζεται βαριά στον τουρισμό, οι γεωπολιτικοί κραδασμοί στη Μέση Ανατολή δεν είναι απλώς είδηση· είναι ρίσκο εγγεγραμμένο στους δείκτες. Η πτώση της Aegean (ΑΡΑΙΓ) ήταν ενδεικτική: το χρηματιστήριο λειτουργεί σαν θερμόμετρο – όχι της θερμοκρασίας, αλλά του φόβου.
Οι τράπεζες υποχωρούσαν με απώλειες άνω του 1,8%, ξεπερνώντας το Γενικό Δείκτη. Αυτό, από μόνο του, δεν είναι προφητικό. Είναι στατιστική ανάσα. Από την αρχή του έτους οι τράπεζες έχουν γράψει +39%, ενώ ο Γ.Δ. +22%. Ο DAX και ο CAC περιορίστηκαν στο 17% και στο 4% αντίστοιχα. Όταν μια αγορά προηγείται, θα υπάρξει και μέρα... που θα ξεκουραστεί.
Όπως πάντα σε τέτοιες περιόδους, κάποιοι κατοχυρώνουν κέρδη. Όχι, επειδή έχουν πληροφορία – αλλά επειδή έχουν μνήμη. Οι αποδόσεις του πρώτου εξαμήνου αρχίζουν να «κλειδώνουν». Και όταν οι τραπεζικές μετοχές πιέζονται ομοιόμορφα, το πιθανότερο είναι ότι δεν φταίει η Ελλάδα, αλλά ένα spreadsheet στο Λονδίνο ή τη Φρανκφούρτη.
Φίλοι της Σοφοκλέους, μην ξεχνάτε τον κανόνα του Κόστολάνι: τα μόνα σίγουρα κέρδη είναι εκείνα που… ήπιατε σε σαμπάνιες. Τα υπόλοιπα είναι αριθμοί σε οθόνες. Και οι αριθμοί, όπως ξέρουμε, αλλάζουν.
Η αγορά δεν πέφτει επειδή «κάτι συνέβη». Πέφτει επειδή κάτι άλλαξε. Αν καταλάβεις τι, μπήκες στο παιχνίδι. Αν όχι, οι προθεσμιακές καταθέσεις σε περιμένουν με ανοιχτές αγκάλες και 1,2% απόδοση.
Όταν ρωτάς “γιατί πέφτει η αγορά”, είναι ήδη αργά. Όταν ρωτάς “γιατί ανεβαίνει”, είσαι ήδη έξω.
Η αλήθεια είναι απλή: οι αγορές έχουν ήδη «τρέξει» από τα χαμηλά της «Ημέρας Απελευθέρωσης» (δηλαδή της πρώτης Fed pivot είδησης). Τώρα, είναι υπεραγορασμένες. Κι όταν όλοι κρατούν κέρδη στα χαρτοφυλάκια τους, το ρίσκο ενός sell-off αυξάνεται εκθετικά. Όχι λόγω γεγονότων, αλλά λόγω... ψυχολογίας.
Κάποιοι σκέφτονται, κάποιοι πουλάνε και κάποιοι περιμένουν να ξαναμπούν. Όσοι ξέρουν γιατί, απλώς χαμογελούν.
(Δείτε παρακάτω διάγραμμα για την επίδραση γεωπολιτικών γεγονότων στις αγορές).
Ανησυχία: Μια βασική ανησυχία χθες των επενδυτών, ήταν πως οι ΗΠΑ θα επιτεθούν στο Ιράν σήμερα (19/6), με τη Wall Street κλειστή. Η δική μας αγορά υποχώρησε σημαντικά χθες, αλλά προς το τέλος μάζεψε λίγο, λόγω τραπεζών. Κάποιοι έσπευσαν να εκμεταλλευτούν την ευκαιρία να πουλήσουν σε καλές τιμές, γιατί θεωρούν πως σήμερα με τη Wall Street κλειστή δε θα έχουμε τα αμερικανικά κεφάλαια να στηρίξουν την αγορά και ίσως η πτώση συνεχιστεί. Έχασε και κάποια κρίσιμα τεχνικά σημεία, όπως τις 1.810 μονάδες και πολλοί έκλεισαν θέσεις ή βγήκαν και short κάποιοι.
Πλαστικά Θράκης (ΠΛΑΘ): Όταν οι πωλήσεις ανεβαίνουν, αλλά τα κέρδη… εξαφανίζονται
Η αγορά δεν συγχωρεί. Με πτώση 3% υποδέχθηκε η μετοχή της ΠΛΑΘ τα αποτελέσματα του α’ τριμήνου, τα οποία μόνο ενθαρρυντικά δεν ήταν. Τα καθαρά κέρδη μετά από φόρους κατέρρευσαν στα €0,53 εκατ. από €3,38 εκατ. (-84,2%), παρά την αύξηση του κύκλου εργασιών κατά 9,2%, στα €96,4 εκατ.
Μεγαλύτεροι όγκοι πωλήσεων (+5% στους 31,1 χιλ. τόνους) και υψηλότερες μέσες τιμές δεν αρκούσαν. Το κόστος ενέργειας εκτοξεύτηκε κατά €2,5 εκατ. και οι πρώτες ύλες επιβάρυναν περαιτέρω την εξίσωση σε ένα περιβάλλον υποτονικής ζήτησης. Αποτέλεσμα: λειτουργική ασφυξία.
Ο καθαρός δανεισμός αυξήθηκε στα €48,1 εκατ. από €34,4 εκατ. στο τέλος του 2024 — όχι λόγω επενδύσεων, αλλά για να καλυφθούν οι εποχικές ανάγκες του κεφαλαίου κίνησης. Δηλαδή, η ρευστότητα επιδεινώθηκε τη στιγμή που τα κέρδη εξανεμίστηκαν.
Η διοίκηση, πάντως, τηρεί αισιόδοξη στάση: θεωρεί προσωρινή τη συρρίκνωση της κερδοφορίας και προσδοκά ισχυρή ανάκαμψη του EBITDA στο β’ τρίμηνο. Στόχος της είναι να υπερβεί το επίπεδο των €44 εκατ. σε ετήσια βάση — απόδοση που θα ισοδυναμεί με επιστροφή στα επίπεδα του 2023.
Συμπέρασμα: Μετοχή value ή value trap; Αν η πρόβλεψη της διοίκησης επιβεβαιωθεί, η σημερινή πτώση ίσως αποδειχθεί ευκαιρία. Αν όχι, τα χαμηλά του 2022 δεν είναι τόσο μακριά όσο φαίνονται…
Motor Oil(ΜΟΗ): Επενδύσεις με απόδοση, όχι με σημαίες
Μετά το πέρας της Γενικής Συνέλευσης, ο αναπληρωτής CEO της Motor Oil, Πέτρος Τζαννετάκης, ξεκαθάρισε τη στρατηγική πυξίδα του Ομίλου: απόδοση κεφαλαίων, όχι μεγαλοϊδεατισμοί. Όπως δήλωσε, «πρωτίστως κοιτάμε τη βελτιστοποίηση του κεφαλαίου και επιλέγουμε επενδύσεις με υψηλότερη απόδοση».
Δεν είναι θεωρία – είναι πράξη. Η απόκτηση της Ventus το 2021 και η έναρξη του project ΑΝΕΜΟΣ το 2022 κρίνονται εκ των υστέρων εξαιρετικά εύστοχες. Ο Όμιλος δεν ποντάρει στην τάση· ποντάρει στην πρόβλεψη.
Η νέα μονάδα στην Κομοτηνή βρίσκεται σε τελικό στάδιο δοκιμών και, όπως διαβεβαίωσε, ξεκινά κανονικά. Οι πωλήσεις έχουν ήδη “κλειδώσει” μέσω συμβολαίων με Energy και Ήρων. Για τον τελευταίο διευκρινίστηκε πως υπάρχει μετοχική συνέργεια – όχι εξαγορά. Το ίδιο και με τον ΕΛΛΑΚΤΩΡ, μια τοποθέτηση που «θεωρείται καλή επένδυση».
Ο βασικός γνώμονας; Σωστή κεφαλαιακή διάρθρωση. Ο Όμιλος δεν σηκώνει το βάρος των επενδύσεων των θυγατρικών – τις χρηματοδοτεί με όρους, όχι με θυσίες. Στο τέλος της ημέρας, το ισοζύγιο μετράει.
Η Motor Oil δεν επενδύει για να δείχνει “πράσινη”, αλλά για να μένει κερδοφόρα. Και αυτό ίσως εξηγεί γιατί παραμένει στο ταμπλό με premium απέναντι στον εγχώριο ανταγωνισμό.
Tesla(TSLA): Robotaxi, η επανάσταση που μπορεί να αξίζει το 90% της εταιρείας
Στις 22 Ιουνίου 2025, η Tesla αναμένεται – επιτέλους – να κάνει το ντεμπούτο της στην αγορά των αυτόνομων robotaxi, μια κατηγορία στην οποία μέχρι στιγμής υστερεί έναντι του ανταγωνισμού.
Η Waymo, θυγατρική της Alphabet, αποτελεί τον κυρίαρχο παίκτη του χώρου με πάνω από 250.000 εβδομαδιαίες διαδρομές ήδη σε λειτουργία σε μεγάλες πόλεις των ΗΠΑ. Η υπηρεσία της βασίζεται σε LiDAR, υψηλής ευκρίνειας χαρτογράφηση και έναν στόλο οχημάτων με υψηλό βαθμό αυτονομίας.
Αντίθετα, η Tesla ακολουθεί μια διαφορετική φιλοσοφία:
δεν χρησιμοποιεί LiDAR,
ούτε χάρτες υψηλής ανάλυσης·
στηρίζεται αποκλειστικά σε σύστημα όρασης μέσω καμερών και τεχνητή νοημοσύνη.
Ο Elon Musk επέλεξε πιο επιφυλακτική προσέγγιση λόγω προβληματισμών για την ασφάλεια, γεγονός που καθυστέρησε την είσοδο της Tesla στον χώρο. Όμως, η κάθετη ολοκλήρωση της Tesla και η πλεονεκτική δομή κόστους ανά διαδρομή — που η ARK Invest υπολογίζει πως μπορεί να είναι 30-40% χαμηλότερη από τον ανταγωνισμό — δημιουργούν τις προϋποθέσεις για μαζική επεκτασιμότητα.
Σύμφωνα με τις προβλέψεις της ARK Invest, το robotaxi δεν είναι απλώς μια νέα υπηρεσία, αλλά ενδέχεται να αποτελέσει τον πυρήνα της επιχειρηματικής αξίας της Tesla μέσα στην επόμενη τετραετία:
Έως το 2029, η δραστηριότητα robotaxi θα μπορούσε να αντιπροσωπεύει το 90% της συνολικής αξίας της Tesla.
Αν το στοίχημα πετύχει, η Tesla δεν θα είναι πια μόνο αυτοκινητοβιομηχανία — αλλά το Uber, το Google Maps και το AWS του μέλλοντος, όλα σε ένα.
Ικτίνος: Παρά τις δύσκολες συνθήκες για τον κλάδο του ελληνικού μαρμάρου, η Ικτίνος προσπαθεί να ανταποκριθεί και οι προσπάθειες της διοίκησης αποδίδουν.
Όπως ειπώθηκε στη γενική συνέλευση στο πρώτο εξάμηνο θα έχει αύξηση περίπου 5% την ώρα που στο πρώτο τρίμηνο οι εξαγωγές μαρμάρου από την Ελλάδα υποχώρησαν 10% και οι προβλέψεις για το εξάμηνο παραμένουν αρνητικές. Η καλή πορεία της Ικτίνος αποδίδεται στη σημαντική αύξηση της ζήτησης για το λευκό μάρμαρο Βώλακα, που αποτελεί προϊόν-ναυαρχίδα της εταιρείας.
Η εταιρεία επενδύει στρατηγικά στην παραγωγική δυναμικότητα μέσω εκμετάλλευσης νέων λατομικών περιοχών και επέκτασης των εγκαταστάσεων στο Βώλακα και διασφαλίζει την κάλυψη της αυξημένης ζήτησης και φυσικά τη διατήρηση της ανταγωνιστικότητα που έχει το προϊόν.
Γαλλία: Από πρωταγωνίστρια, κομπάρσος στις ευρωπαϊκές αγορές
Σε μια χρονιά που η Ευρώπη έχει αναδειχθεί σε επενδυτικό hotspot, η Γαλλία μένει στο περιθώριο. Ο CAC40 κερδίζει μόλις 4,1%, όταν ο DAX γράφει +18%, ο ισπανικός IBEX +22% και ο ιταλικός FTSE MIB +14%.
Η πολιτική αστάθεια μετά τις πρόωρες εκλογές του Ιουνίου πάγωσε τις προσδοκίες για δημοσιονομική εξυγίανση. Τα γαλλικά ομόλογα υστερούν, ενώ οι κάποτε ασταμάτητοι οίκοι πολυτελείας βλέπουν τη ζήτηση από την Κίνα να εξανεμίζεται.
Η LVMH έχει χάσει 36% από πέρυσι και μαζί της... το αφήγημα. Ο CAC40, που για χρόνια διαπραγματευόταν με premium έναντι του DAX, τώρα παίζει με discount 8%. Η αγορά έχασε το στυλ της — και η πολυτέλεια δεν πουλάει πια ούτε στο ταμπλό.
Όταν η αριστοκρατία των μετοχών φοράει κουρελιασμένα νούμερα, οι διαχειριστές κοιτούν αλλού.
UBS: Η Ελλάδα πλουτίζει – αλλά όχι όλοι μαζί
Η Ελλάδα κατέχει την 9η θέση παγκοσμίως στην αύξηση πλούτου για το 2024, με +7% στον μέσο πλούτο ανά ενήλικο – επίδοση ισότιμη με ΗΠΑ και Ισραήλ, σύμφωνα με το Global Wealth Report 2025 της UBS.
Πρωταθλήτρια η Δανία με +13%, ακολουθούμενη από Κορέα, Σουηδία, Ιρλανδία και Πολωνία. Όμως πίσω από τους αριθμούς κρύβεται μια βαθύτερη ρωγμή: η ανισότητα αυξάνεται. Η Ελλάδα κατατάσσεται στις τρεις χώρες με τη μεγαλύτερη επιδείνωση στη διανομή πλούτου, μαζί με Ολλανδία και Αυστρία.
Η UBS υπενθυμίζει: πλούτος ≠ εισόδημα. Παράγοντες όπως η πρόσβαση στην ακίνητη περιουσία, οι αξίες των ακινήτων και το φορολογικό καθεστώς παίζουν καθοριστικό ρόλο. Ο μέσος όρος ανεβαίνει, αλλά η διάμεσος… μένει πίσω.
Scope Ratings: Στο 125% το ελληνικό χρέος έως το 2030 – αλλά με προϋποθέσεις
Η δημοσιονομική πρόοδος και τα χαμηλά επιτόκια ωθούν την Ελλάδα σε πορεία μείωσης χρέους στο 125% του ΑΕΠ έως το 2030 (από 153,6% το 2024 και 210% το 2020), σύμφωνα με τη Scope Ratings.
Ωστόσο, το 73% του χρέους παραμένει στα χέρια του επίσημου τομέα (ESM/EFSF), προσφέροντας μεν χαμηλό κόστος εξυπηρέτησης (2,3% του ΑΕΠ), αλλά περιορίζοντας την ανάπτυξη μιας πραγματικής αγοράς ομολόγων.
Η Scope προειδοποιεί: για να διασφαλιστεί η μακροπρόθεσμη βιωσιμότητα, η χώρα πρέπει να στραφεί στις αγορές, να μειώσει την εξάρτηση από θεσμικούς δανειστές και να ενισχύσει τη ρευστότητα του ελληνικού χρέους.
Η πρόωρη αποπληρωμή των δανείων του πρώτου μνημονίου βελτιώνει το προφίλ εξυπηρέτησης, ενώ η Ιταλία – για σύγκριση – προβλέπεται να φτάσει στο 137% χρέος/ΑΕΠ ως το 2030.
*Αποποίηση Ευθύνης: Το υλικό αυτό παρέχεται για πληροφοριακούς και μόνο σκοπούς. Σε καμιά περίπτωση δεν πρέπει να εκληφθεί ως προσφορά, συμβουλή ή προτροπή για την αγορά ή πώληση των αναφερόμενων προϊόντων. Παρόλο που οι πληροφορίες που περιέχονται βασίζονται σε πηγές που θεωρούνται αξιόπιστες, ουδεμία διασφάλιση δίνεται ότι είναι πλήρεις ή ακριβείς και δε θα πρέπει να εκλαμβάνονται ως τέτοιες.
