Τοποθετήσεις σε νομίσματα των οποίων οι κεντρικές τράπεζες αυξάνουν ή είναι σε διαδικασία αύξησης των επιτοκίων προτείνει η UBS στην αγορά συναλλάγματος, επισήμανση που ευνοεί το δολάριο ΗΠΑ, τη βρετανική στερλίνα, το δολάριο Αυστραλίας και Καναδά και την κορώνα Νορβηγίας. Όπως αναφέρει σε έκθεση της, το δολάριο είναι το ελκυστικότερο στην ομάδα αυτή.
Αντίθετα, παρόλο που το ευρώ και το γεν μπορεί κάποια στιγμή να ανακάμψουν, το πιθανότερο είναι αυτό να συμβεί το 2023 αντί για φέτος και εκτιμά ότι είναι πολύ νωρίς να τοποθετηθεί κανείς για μια τέτοια ανάκαμψη.
Η φετινή χρονιά θα είναι χρονιά μετάβασης από την πανδημία και τις έκτακτες πολιτικές που χαρακτήρισαν τα δύο προηγούμενα έτη σε ένα πιο ομαλοποιημένο περιβάλλον. Παρόμοιες προσδοκίες υπήρξαν και το 2021 αλλά απογοητεύτηκαν από την εμφάνιση των μεταλλάξεων Δέλτα και Όμικρον και τα κύματα κρουσμάτων που προκάλεσαν και οδήγησαν σε περιοριστικά μέτρα τους τελευταίους μήνες.
«Για τους επενδυτές στον χώρο των ισοτιμιών, εκτιμούμε ότι δύο δυναμικές έχουν αλλάξει προς το καλύτερο. Πρώτον, ο οικονομικός κύκλος έχει προχωρήσει. Το μείγμα ανάπτυξης και πληθωρισμού έχει μεταβληθεί με την ανάπτυξη να κορυφώνεται και τις πληθωριστικές πιέσεις να παραμένουν υψηλές. Αριθμός κεντρικών τραπεζών εστιάζουν πλέον στο πως θα είναι ο κόσμος μετά την πανδημία COVID-19 και στρέφουν την προσοχή τους στην απόσυρση των γενναιόδωρων πολιτικών στήριξης. Με βάση αυτή την υπόθεση, προτείνουμε στους επενδυτές έκθεση στα νομίσματα ανοδικών επιτοκίων, κυρίως στο δολάριο ΗΠΑ. Το δολάριο προσφέρει την ελκυστικότητα του ασφαλή λιμένα και υπεροχή όσον αφορά στις επιτοκιακές αποδόσεις που θα αποδειχτούν θετικοί παράγοντες για το νόμισμα, ιδιαίτερα το πρώτο εξάμηνο του 2022. Η στερλίνα βρίσκεται σε βραδεία αλλά σταθερή φάση ανάκαμψης από τα υποτιμημένα επίπεδα της», αναφέρει η έκθεση.
«Προτείνουμε οποιοδήποτε συνδυασμό νομισμάτων με ανοδικά επιτόκια και σορτάρισμα νομισμάτων με αρνητικά επιτόκια – όπως αγορά του δολαρίου ΗΠΑ έναντι του ελβετικού φράγκου, αγορά της στερλίνας έναντι του ελβετικού και αγορά του δολαρίου Αυστραλίας έναντι του ευρώ».
Ο ανοδικός κύκλος του δολαρίου θα συνεχιστεί
Η UBS προβλέπει ότι το αμερικανικό νόμισμα θα ενδυναμωθεί έναντι των περισσότερων άλλων αυτή τη χρονιά. Η αναμενόμενη ενίσχυση του δολαρίου θα είναι μια πρόσθετη απομάκρυνση από τη δίκαιη αξία του καθώς θεωρεί οτι είναι ήδη υπερτιμημένο σήμερα. Το βασικό επιχείρημα είναι ότι φέτος το δολάριο θα προσφέρει την ευκαιρία υψηλότερων επιτοκίων αλλά και την έλξη ενός ασφαλούς λιμένα λόγω των προσδοκιών αύξησης επιτοκίων από την Federal Reserve.
Η ιστορία έχει δείξει πως το δολάριο ευνοείται από προσδοκίες ανοδικών επιτοκίων από τη Fed. Σε αυτές τις φάσεις που προηγούνται των αυξήσεων, τα μακροπρόθεσμα επιτόκια ανεβαίνουν ενώ τα βραχυπρόθεσμα υστερούν. Η αντίστοιχη διαμόρφωση της καμπύλης επιτοκίων καθιστά το δολάριο ελκυστικό καθώς οι επενδυτές ψάχνουν για αποδόσεις. Ευνοείται επίσης και από το άνοιγμα carry trades στην καμπύλη των επιτοκίων ΗΠΑ.
«Η κούρσα του δολαρίου πιθανότατα δεν θα τελειώσει με την πρώτη αύξηση επιτοκίων. Στον τρέχοντα κύκλο, οι αγορές βλέπουν την πρώτη αύξηση στο δεύτερο τρίμηνο. Όποιος και να είναι ο χρονισμός, υπάρχουν καλοί λόγοι για την κούρσα του δολαρίου να συνεχιστεί και μετά την πρώτη αύξηση επιτοκίων. Η Fed επιδιώκει επίσης να συρρικνώσει τον ισολογισμό της και αυτό θα ενισχύσει τη ζήτηση για δολάρια», εκτιμά η UBS.
Οι αρνητικές επιτοκιακές αποδόσεις στοχεύουν στην εξασθένηση των νομισμάτων και το πετυχαίνουν. Ακολουθήθηκαν από την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα, την Τράπεζα της Ιαπωνίας και την κεντρική τράπεζα της Ελβετίας για να εξασθενήσει η ισοτιμία η για να αποφευχθεί η ενδυνάμωση της. Ο υποκείμενος στόχος ήταν να επαναφέρουν τον πληθωρισμό κοντά στον στόχο τους, δηλαδή να αποφευχθεί ο αποπληθωρισμός και η αποσταθεροποίηση των μακροπρόθεσμων προσδοκιών για τον πληθωρισμό. Η πολιτική αυτή πέτυχε αλλά τώρα είναι καιρός πλέον να προχωρήσουν.
Δεν θα είναι εύκολο βήμα για την ΕΚΤ, ούτε για την Τράπεζα της Ιαπωνίας. Θα ήταν επίσης ένα επικίνδυνο βήμα για την ελβετική κεντρική τράπεζα αν ανέβαζε τα επιτόκια της όταν οι άλλες δύο τα διατηρούν αμετάβλητα.
«Οι κούρσες του ευρώ κατά τη διάρκεια αρνητικών επιτοκίων ήταν περιορισμένες και απέτυχαν στο να επαναφέρουν την ισοτιμία ευρώ/δολαρίου σε επίπεδα δίκαιης αποτίμησης με βάση την αγοραστική τους αξία. Το ευρώ ευνοήθηκε από την ανάκαμψη της παγκόσμιας οικονομίας το 2017 και μια παρόμοια έκπληξη φέτος μπορεί να το ενισχύσει. Πάντως, το γεγονός ότι στα τρέχοντα επίπεδα είναι υποτιμημένο σημαίνει ότι δεν θα χρειαστεί μεγάλη αλλαγή για να πάρει τα πάνω του», αναφέρει χαρακτηριστικά η έκθεση.
