Οι αγορές συνεχίζουν τον ανοδικό τους δρόμο, διαψεύδοντας με έντονο τρόπο όλους όσοι αναφέρονται σε μια σειρά από αιτίες και αφορμές που θα μπορούσαν να αποδυναμώσουν και να ανατρέψουν το κλίμα της αέναης επενδυτικής ευεξίας.
Οι επενδυτές δεν φοβήθηκαν μπροστά στο ενδεχόμενο γενικευμένου πολέμου στη Μέση Ανατολή και δεν κλονίστηκαν από την πιθανότητα εκτόξευσης των τιμών του πετρελαίου λόγω αποκλεισμού των στενών του Ορμούζ.
Και τώρα που οι γεωπολιτικοί κίνδυνοι έχουν καταλαγιάσει, οι επενδυτές της Wall Street, οι οποίοι καθορίζουν και την πορεία των υπολοίπων χρηματιστηρίων, δεν εμφανίζουν σημάδια ανησυχίας μπροστά στα εσωτερικά μέτωπα της Αμερικανικής οικονομίας.
Το μενού των θεμάτων που θα μπορούσαν επηρεάσουν πλέον τις αγορές περιλαμβάνει την αντίστροφη μέτρηση των υπόλοιπων δυο εβδομάδων για τη λήξη των διαπραγματεύσεων σχετικά με τους εμπορικούς δασμούς.
Η έκβαση των οποίων θα επιτρέψει στους αναλυτές να εκτιμήσουν εκ νέου τις επιπτώσεις τόσο πάνω στα μακροοικονομικά δεδομένα των ΗΠΑ όσο και πάνω στο οικονομικά δεδομένα των επιχειρήσεων.
Αφού πιθανότατα θα επηρεαστούν οι κύκλοι εργασιών και οι κερδοφορίες των εισηγμένων εταιρειών. Παράλληλα, λόγω των δασμών, το μενού περιλαμβάνει και τις ανησυχίες για εμφάνιση έντονων πληθωριστικών πιέσεων διαρκείας.Η συζήτηση για το αμερικανικό χρέος και την αναχρηματοδότηση του, αποτελεί ένα ακόμα σημείο που χρήζει προσοχής.
Τέλος, η αβεβαιότητα για την πορεία των επιτοκίων και κυρίως η πρωτοφανής σύγκρουση ανάμεσα στον Λευκό Οίκο και τον πρόεδρο της Fed, η οποία ανοίγει ένα κεφάλαιο αμφισβήτησης της ανεξαρτησίας της Ομοσπονδιακής Τράπεζας από την εκτελεστική εξουσία και γενικότερα από την πολιτική, υπό κανονικές συνθήκες θα έπρεπε να προβληματίσει τις αγορές.
Ωστόσο, τίποτα από όλα αυτά δεν συμβαίνει. Ο Dow Jones βρίσκεται μόλις 4,6% κάτω από τα ιστορικά υψηλά του και ο S&P 500 απέχει μόλις 6 μονάδες από τα δικά του ιστορικά υψηλά. Την ίδια στιγμή, ο τεχνολογικός δείκτης Nasdaq 100 κατέγραψε προχθές νέα ιστορικά υψηλά στις 22.329,23 μονάδες.
Και ενώ οι επενδυτές παραμένουν διψασμένοι για μετοχές και υπεραξίες, ο Μαξ Κέττνερ ο οποίος είναι επικεφαλής της επενδυτικής στρατηγικής HSBC δηλώνει ότι, το μεγαλύτερο ρίσκο σήμερα είναι, ότι οι επενδυτές «δεν είμαστε επαρκώς ταύροι». Με το «we're not bullish enough», ο Κέττνερ τονίζει ότι οι επενδυτές υποτιμούν την έκρηξη της Τεχνητής Νοημοσύνης, η οποία αλλάζει όλα τα δεδομένα του τεχνολογικού κλάδου.
Η αλήθεια είναι ότι η απόλυτη στροφή προς τον τεχνολογικό κλάδο καταγράφεται και στην απόδοση του XLK ETF το οποίο παρακολουθεί τις σημαντικότερες τεχνολογικές εταιρείες του S&P500, εμφανίζοντας τη μεγαλύτερη άνοδο από την ίδρυση του, όπως βλέπουμε στο ακόλουθο γράφημα.
Το ξεχωριστό χαρακτηριστικό της Wall Street μέσα στο 2025, είναι ότι τον χορό της ανόδου, δεν τον σέρνουν πλέον μόνο οι «Magnificent Seven» του τεχνολογικού χώρου.
Δηλαδή η Apple, η Alphabet / Google, η Microsoft, η Amazon, η Meta / Facebook, η Tesla και η Nvidia, όπως γινόταν το 2024. Για παράδειγμα, η μετοχή της Tesla από την αρχή του έτους έχει υποχωρήσει κατά -18,89%, η μετοχή της Apple κατά -19,51%, η μετοχή της Alphabet / Google κατά -9,84% και η μετοχή της Amazon κατά -3,37%.
Αντιθέτως, κέρδη κατέγραψαν μόνο οι τρεις από τις επτά. Η Meta / Facebook με +21,04%, η Microsoft με +16,79% και η Nvidia με +14,91%
Αλλά και άλλες εμβληματικές μετοχές της Wall Street και του δείκτη S&P 500, έχουν παρουσιάσει αρνητικές αποδόσεις, σε μια περίοδο γενικευμένης χρηματιστηριακής ευδαιμονίας.
Έτσι βλέπουμε τη μετοχή της Pepsico να είναι στο -15,81% από την αρχή του έτους, τη μετοχή της φαρμακευτικής Merck&Co να είναι στο -19,91%, τη μετοχή της τεχνολογικής Salesforce στο -19,91%, της τεχνολογικής Accenture στο -16,26%, της φαρμακευτικής Bristol-Myers Squibb στο -17,47%, της επενδυτικής Blackstone στο -16,45% και της επίσης επενδυτικής KKR στο -12,89%.
Επομένως, μπορούμε να συμπεράνουμε ότι η απόδοση του S&P 500 κατά +3,81% - μη συμπεριλαμβανομένων των μερισμάτων που έχουν διανεμηθεί, από την αρχή του έτους -, οφείλεται και στην άνοδο των υπολοίπων εταιρειών του δείκτη. Οπότε αντιστρέφεται η ευρέως διαδεδομένη αίσθηση ότι ο S&P 500 ανεβαίνει μόνο λόγω των επτά τεχνολογικών κολοσσών.
Σύμφωνα με την έκθεση για το 2025 της Goldman Sachs, οι τεχνολογικές μετοχές αναμένεται να συνεχίσουν να υπεραποδίδουν, με 39 από αυτές – αρκετά περισσότερες από τις κυρίαρχες επτά -, να προβλέπεται ότι θα αποδώσουν +26% έναντι του αναμενόμενου +7% του Δείκτη S&P 500.
Η προσέγγιση των ιστορικών υψηλών για τον Dow και τον S&P500 και η κατάκτηση νέων υψηλών για το Nasdaq, 80 μόλις ημέρες μετά τη βύθιση της χρηματιστηρίων της 8 Απριλίου, για πολλούς εκτιμάται ως νέο ράλι των ταύρων. Οι πιο ψύχραιμες φωνές, όπως αυτή του Ρίαν Ντέτρικ της Carson Group, εκτιμά ότι βρισκόμαστε προς το παρόν περισσότερο σε ράλι ανακούφισης (relief rally) παρά σε ένα bull «rally», μετά το +20% από την κατάρρευση του Απριλίου.
Η αλήθεια είναι ότι οι χρηματιστηριακές τιμές έχουν ενσωματώσει τα απολύτως θετικά σενάρια ως προς την έκβαση των αβέβαιων και αστάθμητων συντελεστών που τις επηρεάζουν. Επιλέγουν να ελπίζουν σε ικανοποιητική συμφωνία για τους δασμούς, ώστε να μην εμφανιστεί άνοδος του πληθωρισμού. Επιλέγουν να ελπίζουν σε μείωση των επιτοκίων από την πλευρά της Fed. Επιλέγουν επίσης να αποτιμούν το μέλλον της τεχνητής νοημοσύνης με αστρονομικούς συντελεστές.
Με αποτέλεσμα το μέσο P/E (πολλαπλασιαστής κερδών) του S&P500 για το 2025, να βρίσκεται στο 23. Που με τη σειρά του, βρίσκεται και αυτό σε ιστορικά υψηλά.
Με δυο λόγια μπορούμε να πούμε ότι κόντρα στους κινδύνους και τις ανησυχίες, κόντρα στις αρνητικές εκτιμήσεις των Αμερικανών CEOs, κόντρα στη μείωση των περιθωρίων κερδοφορίας και κόντρα στις μαζικές πωλήσεις των insiders, όπως έχουμε σημειώσει αρκετές φορές, οι επενδυτές ωθούν τη Wall Street προς τα πάνω αγοράζοντας κυρίως τεχνολογικές μετοχές.
Με κριτήριο όχι την κερδοφορία που εμφανίζουν οι εισηγμένες εταιρείες, αλλά με κριτήριο τις αυξανόμενες προσδοκίες τους γι’ αυτές.
Ωστόσο, οι μεγάλοι επενδυτικοί οίκοι έχουν αναθεωρήσει αρνητικά τους στόχους που έχουν θέσει για την πορεία του S&P 500, μέχρι το τέλος του 2025, λόγω της αβεβαιότητας σχετικά με την επιβολή των δασμών και τις επιπτώσεις τους στην οικονομία.
Μόνο οι εκτιμήσεις της Morgan Stanley και της Well Fargo παραμένουν αμετάβλητες, της πρώτης στις 6.500 μονάδες και τις δεύτερης στις 7.000 μονάδες
Η Deutsche Bank έχει μειώσει τον στόχο της για τον S&P 500 από τις 7.000 στις 6.550 μονάδες.
Η Citi από τις 6.500 στις 6.300 μονάδες.
Η Goldman Sachs από 6.500 στις 6.100 μονάδες.
Η Barclays από τις 6.500 στις 6.050 μονάδες.
Η J.P. Morgan από τις 6.500 στις 6.000 μονάδες.
Η RBC από τις 6.600 στις 5.730 μονάδες.
Η Bank of America από τις 6.650 στις 5.600 και τέλος η HSBC από τις 6.600 στις 5.600 μονάδες.
