Νέες αυξημένες τιμές στόχους με ορίζοντα το τέλος του 2021 δίνει σε έκθεσή της η αμερικανική τράπεζα JP Morgan. Στην ανάλυσή της δίνει σύσταση overweigth για τις μετοχές της Εθνικής, της Alpha και της Eurobank ενώ υιοθετεί ουδέτερη σύσταση για τη μετοχή της Τράπεζας Πειραιώς.
Συγκεκριμένα η JP Morgan αυξάνει την τιμή στόχο για τη μετοχή της Εθνικής Τράπεζας στα 2 ευρώ από 1,80 ευρώ προηγουμένως, ανεβάζει τον πήχη για την Alpha Bank στα 1,20 ευρώ από 1,10 ευρώ προηγουμένως, και για την Eurobank στα 0,80 από 0,70 ευρώ, δίνοντας για όλες σύσταση υπεραπόδοσης.
Για την Πειραιώς, η αμερικανική επενδυτική τράπεζα επισημαίνει ότι αποτελεί σημαντικό turaround story και αναπροσαρμόζει την τιμή στόχο στα 1,10 ευρώ ενσωματώνοντας την μετατροπή των CoCos σε μετοχές.
Η θετική εκτίμηση της JP για την Εθνική Τράπεζα βασίζεται στο ενδεχόμενο να μειώσει τα NPE's της γρηγορότερα και ευκολότερα από τις υπόλοιπες τράπεζες. Όπως επισημαίνει, η έξαρση της Covid-19 καθυστερεί την εν λόγω εξέλιξη, ωστόσο η JP υπογραμμίζει τη σχετικά υψηλή ποιότητα του ισολογισμού της Εθνικής, με ισχυρά επίπεδα κάλυψης και σταθερούς δείκτες κεφαλαίου.
Επιπλέον, τα εφάπαξ κεφαλαιακά κέρδη 800 εκατ. ευρώ μέχρι στιγμής φέτος δημιουργούν ένα άνετο buffer, επιτρέποντάς της να είναι πιο συντηρητική όσον αφορά τις προβλέψεις της, με την Εθνική να δείχνει ότι δεν επηρεάζεται από τις σημαντικότερες επιπτώσεις της πανδημίας που έχουν παρατηρηθεί γενικότερα.
Τέλος, επισημαίνοντας ότι η αγορά περιμένει ακόμα περισσότερες λεπτομέρειες σχετικά με τα σχέδια τιτλοποίησης της Εθνικής, η JP εκφράζει την εκτίμησή της ότι η τράπεζα θα προωθήσει εμπροσθοβαρώς τον προϋπολογισμό ζημιών για τις τιτλοποιήσεις, αξιοποιώντας την ισχυρή κερδοφορία της για αυτή τη χρονιά.
Για την Alpha Bank η JP επισημαίνει την πεποίθησή της ότι βρίσκεται σε ευνοϊκή θέση να επισπεύσει την πορεία της προς την ομαλότητα, με στηρίγματα την εξαιρετική κεφαλαιοποίηση που προτίθεται να αξιοποιήσει στη στρατηγική μείωσης των μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων NPE's της. Σημειώνοντας ότι η έξαρση της covid-19 καθυστερεί την ανάκαμψη, εκφράζει την εκτίμηση ότι ο ισολογισμός της Alpha Bank προσφέρει αρκετό χώρο για την απορρόφηση του βραχυπρόθεσμου σοκ που προκύπτει από την κατάσταση.
Η εκτίμηση της JP βλέπει τις προβλέψεις της Alpha σε αυξημένα επίπεδα το 2020 και το 2021, όπως συμβαίνει όμως με τη γενικότερη προοπτική για τις ευρωπαϊκές και CEEMEA τράπεζες.
Για την Eurobank η JP σημειώνει ότι με ένα εμπροσθοβαρές σχέδιο μείωσης των μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων (NPE's - με αναλογία NPE κάτω από 15% στο τρίτο τρίμηνο του 2020), η τράπεζα εμφανίζεται σε καλή θέση στο τρέχον περιβάλλον, διαθέτοντας υψηλότερο επίπεδο ποιότητας ισολογισμού και μεγαλύτερο περιθώριο προκειμένου να επικεντρωθεί σε δραστηριότητες δημιουργία αξίας μόλις ομαλοποιηθεί η κατάσταση.
Σημειώνοντας ότι - βάσει της άποψης της JP για τράπεζες της Ευρώπης και τις ευρύτερης περιοχής CEEMEA γενικότερα - βλέπει πως το κόστος κινδύνου παραμένει υψηλότερο μακροπρόθεσμα, βλέπει τις προβλέψεις της Eurobank να υποχωρούν σημαντικά κάτω από τα 300 εκατομμύρια ευρώ το 2022, κάτι που θα έχει αποτέλεσμα περίπου 70 μονάδες βάσεις, δηλαδή χαμηλότερα μεταξύ των υπόλοιπων τραπεζών.
Επιπλέον, σημειώνει ότι οι μετοχές της Eurobank διαπραγματεύονται στο 0,4 του P/TBV, με premium 0,2 έως 0,3 φορές των άλλων τραπεζών, κάτι που δικαιολογεί ο αμυντικός χαρακτήρας του ισολογισμού της, ενώ σύμφωνα με την JP τα υγιή διεθνή ανοίγματα της τράπεζας προσδίδουν ένα επιπλέον επίπεδο διαφοροποίησης.
Η JP εκφράζει την ικανοποίησή της για το turnaround story της Πειραιώς, σημειώνοντας ότι μέσω μια σειράς εξαγορών έχει μετατραπεί από τέταρτη τράπεζα σε ηγέτιδα της ελληνικής αγοράς, με μερίδιο αγοράς 30% στα δάνεια.
Δεδομένου του μεγέθους των εξαγορών αυτών, η JP εκτιμά ότι η Πειραιώς έχει σχετικά υψηλότερη δυναμική (έναντι των υπολοίπων τραπεζών) στην επίτευξη συνεργιών και τη μείωση του κόστους.
Σημειώνει μεν ότι η ασθενέστερη κεφαλαιακή δομή της και το υψηλό στοκ των NPE's της Πειραιώς δημιουργούν έναν προβληματισμό στην κατά τα άλλα σταθερή λειτουργική ανάκαμψη της τράπεζας, ωστόσο υπογραμμίζει ότι η διοίκησή της λαμβάνει συγκεκριμένα μέτρα για τη βελτίωση της κατάστασης, στα οποία συμπεριλαμβάνονται οι τιτλοποιήσεις Phoenix και Vega ύψους 7 δισ. ευρώ.
Επιπλέον, η μετατροπή 2 δισ. ευρώ των CoCo's κρίνεται θετική, με την JP να εκφράζει την εκτίμησή της ότι καθιστά τη μετοχή της τράπεζας προσβάσιμη σε μεγαλύτερο εύρος μακροπρόθεσμων επενδυτών, ενώ καταλήγοντας επισημαίνει ότι η πρόσθετη προσαύξηση του δείκτη CET1 κατά 40 μονάδες θα εξοικονομήσει ετησίως στην τράπεζα αξία ίση με 495 εκατ. ευρώ πληρωμών κουπονιών σε τρία χρόνια έως το 2022.
