Η χρήση του 2024 δεν ήταν απλά μια χρονιά ιστορικών επιδόσεων για τις εισηγμένες εταιρείες, είναι ένα νέο ορόσημο για την κερδοφορία καθώς τα μεγέθη ρεκόρ του 2023 αποτελούσαν μια ισχυρή βάση σύγκρισης ενώ το οικονομικό περιβάλλον χαρακτηρίστηκε από διακυμάνσεις σε σημαντικά στοιχεία κόστους όπως η ενέργεια και η αύξηση του εργασιακού κόστους.
Η αύξηση του ΑΕΠ, οι εισροές από τον Τουρισμό, τα έργα από το Ταμείο Ανάκαμψης και η ωρίμανση επενδύσεων τελικώς υπερίσχυσαν στη μεγάλη εικόνα ανεβάζοντας το αποτέλεσμα της γραμμής των οργανικών και καθαρών κερδών. Έστω και οριακά τα καθαρά κέρδη αυξήθηκαν κατά 2,2% στα 11,48 δισ. ευρώ (εκ των οποίων οι τράπεζες συνεισέφεραν 4,7 δισ. ευρώ – αύξηση 8,3%) ενώ τα λειτουργικά κέρδη που αφορούν αμιγώς τις εμποροβιομηχανικές εταιρείες παρουσίασαν αύξηση 4,6% ξεπερνώντας τα 15,3 δισ. ευρώ.
Η γραμμή του κύκλου εργασιών κινήθηκε αυξητικά κατά 4,9% στα 98,75 δισ. ευρώ, επίδοση που δεν αποτελεί ιστορικό υψηλό καθώς το 2022 οι υψηλές τιμές στον κλάδο ενέργειας είχαν οδηγήσει τον κύκλο εργασιών υψηλότερα των 107 δισ. ευρώ. Η επιδραστική συμμετοχή των μετοχών του FTSE-25 είναι καθοριστικός στη διαμόρφωση της τάσης καθώς οι 25 μεγαλύτερες και πιο εμπορεύσιμες εταιρείες του ΧΑ συνεισφέρουν 9,7 δισ. ευρώ.
Εξαιρουμένων των εκτάκτων που παρατηρήθηκαν σε 27 εταιρείες (χωρίς αυτό να αποκλείει και άλλες εγγραφές που χρήζουν προσαρμογής) τα λειτουργικά κέρδη θα ήταν υψηλότερα κατά 200 εκατ. ευρώ ενώ τα καθαρά κέρδη θα ήταν υψηλότερα κατά 310 εκατ. ευρώ.
Όπως και να έχει, η υπεράσπιση του λειτουργικού περιθωρίου πάνω από το 15% επετεύχθη (15,55%) ενώ αν εξαιρεθούν τα διυλιστήρια που είχαν μια χρήση έντονων διακυμάνσεων το λειτουργικό περιθώριο θα έφθανε το 19,27% από 18,86% στη χρήση του 2023. Ανάλογα ικανοποιητικό ήταν και το καθαρό περιθώριο κέρδους το οποίο διαμορφώθηκε στο 6,81% μειωμένο κατά 48 μονάδες βάσης.
Η κατανομή των κερδοφόρων εταιρειών δείχνει σαφώς μια ποιοτική αναβάθμιση της συνεισφοράς των εισηγμένων εταιρειών. Το 80% των 149 εισηγμένων εταιρειών που δημοσίευσαν μεγέθη έδειξε κερδοφορία, εκ των οποίων 74 (50%) εταιρείες εμφάνισαν αύξηση του κερδοφόρου αποτελέσματος του 2024 ενώ 40 εμφάνισαν μείωση κερδοφορίας. Από ζημιές σε κέρδη πέρασαν πέντε εταιρείες: Άκτωρ, AVE, Ευρώπη Ασφαλιστική, Δρομέας και 3Α, ενώ στον αντίποδα από κέρδη σε ζημιές πέρασαν οι εταιρείες Τρ. Αττικής, Ιντρακομ, GalaxyMezz, Κέκρωψ, Optronics, Ιντερτέκ, Interwood και Μουζάκης.
Ισχυρή κερδοφορία πέρα από τους συνήθεις υπόπτους της μεγάλης κεφαλαιοποίησης εμφάνισαν αρκετές εταιρείες από τη μεσαία και μικρή κεφαλαιοποίηση με εμφατικότερες περιπτώσεις αυτές των Παπουτσάνης, ΕΥΑΘ, Αλουμύλ, Ideal, Lavipharm, Έλτον Χημικά, Αβαξ, ΟΛΘ, ΟΛΠ, Πετρόπουλος, Ιλυδα, Αττικές Εκδόσεις, Mevaco, Elinoil, Profile, Λαμψα, ΕΚΤΕΡ και Austriacard.
Τα καλά νέα δεν σταματούν ωστόσο στα κέρδη αλλά έχουν αντίκρισμα και στην ανταμοιβή του μετόχου. Μέχρι στιγμής, 65 εισηγμένες έχουν ανακοινώσει μέρισμα ή χρηματική διανομή προς τους μετόχους τους το οποίο μεταφράζεται σε ταμειακή ροή 4,7 δισ. ευρώ. Τουλάχιστον άλλες 22 εταιρείες έχουν αναφέρει την πρόθεση τους να μοιράσουν μέρισμα το οποίο θα ανακοινωθεί λίγο πριν από τις ετήσιες τακτικές γενικές συνελεύσεις.
Σημείο αναφοράς για το αν θα δούμε ένα νέο ιστορικό υψηλό θα είναι η πρόθεση της Jumbo αν τελικώς προχωρήσει σε τακτική ταμειακή διανομή από τα κέρδη χρήσης του 2024 ή σε κάποια έκτακτη επιστροφή κεφαλαίου.
Σε ότι αφορά στον δανεισμό, τα πρώτα στοιχεία δείχνουν καθαρή αύξηση 20% (31,5 δισ. ευρώ) η οποία προέρχεται από την αύξηση των μακροπρόθεσμων δανείων, προϊόν της επενδυτικής δραστηριότητας και της έντασης και ολοκλήρωσης εξαγορών που παρατηρήθηκε κατά την προηγούμενη χρήση. Η αύξηση είναι προϊόν του μακροπρόθεσμου δανεισμού (+23,9%) και μπορεί να χαρακτηριστεί υγιής καθώς τα μακροπρόθεσμα κεφάλαια εξασφαλίζουν καλύτερα περιθώρια απόδοσης σε επενδύσεις με μακρύτερο ορίζοντα.
Το 23% των εισηγμένων εταιρειών δεν έχει καθαρό δανεισμό (καθαρό ταμείο) ενώ 34 εταιρείες κατά τη χρήση του 2024 μείωσαν την καθαρή μόχλευσή τους και την αύξηση των ταμειακών τους ροών και της μεγαλύτερης ευχέρειας χρηματοδότησης από ιδίους πόρους. Παρόλα αυτά, ο βαθμός μόχλευσης (Ξένα/Ίδια Κεφάλαια) αυξήθηκε στο 0,695 από 0,628 το 2023 το οποίο, ωστόσο, είναι υγιές καθώς συνοδεύεται από επενδύσεις και που ακόμα δεν έχουν αποδώσει ενώ και τα λειτουργικά κέρδη εμφανίζουν αυξητική τάση.
Σε ότι αφορά στην σχέση δανεισμού με λειτουργικά κέρδη το σύνολο των εισηγμένων βρίσκεται στις 2,05 φορές από 1,79 πέρυσι ενώ αν εξαιρεθούν οι απαιτητικοί ισολογισμοί σε κεφαλαιουχικές επενδύσεις της ΔΕΗ και των διυλιστηρίων η σχέση πέφτει στις 1,76 φορές από 1,61 φορές πέρυσι.
Συμπερασματικά, το 2024 αφήνει μια καλή παρακαταθήκη για τις εισηγμένες οι οποίες δείχνουν να αντιπαρέρχονται πληθωριστικές τάσεις στο κόστος πωληθέντων και τα έξοδα ενώ μπροστά τους υπάρχει ο θετικός καταλύτης της μείωσης του κόστους χρήματος. Τα 11,5 δισ. ευρώ καθαρής κερδοφορίας μπορούν να θεωρηθούν υποστηρικτικά σε μια συνολική κεφαλαιοποίηση 117 δισ. ευρώ ενώ για το λόγο της επιχειρηματικής αξίας ως προς τα λειτουργικά κέρδη, η σχέση στις εμποροβιομηχανικές εταιρείες βρίσκεται στις 7,5 φορές.
Οι μέχρι στιγμής αναγνώσεις του α’ τριμήνου αλλά και η προοπτική που ανακοινώνεται από τις εταιρείες για το σύνολο της χρονιάς, επιτρέπουν μια συγκρατημένη αισιοδοξία για το αποτέλεσμα που θα φέρουν στο τέλος της φετινής χρονιάς. Δεν θα είναι καθόλου εύκολη η επανάληψη του 2024 ενώ πολλά θα κριθούν και από εξωγενείς παράγοντες οι οποίοι σχετίζονται και με τις γεωπολιτικές εξελίξεις. Κρατάμε ωστόσο ότι τουλάχιστον στο ξεκίνημα η δυναμική δείχνει αυξητική τάση.
Αναλυτικά τα αποτελέσματα των εισηγμένων εταιρειών:
