Ο Michael Burry είναι ένας διάσημος για την «αντίθετη» επενδυτική του στρατηγική που εστιάζει σε υποτιμημένες εταιρείες hedge fund manager, ο οποίος έγινε ευρέως γνωστός από την ταινία «Το Μεγάλο Σορτάρισμα» που περιέγραφε την ιστορία ενός από τους λίγους επενδυτές που είχαν προβλέψει την κατάρρευση της αγοράς ακινήτων το 2008. Δεδομένης της προϊστορίας του λοιπόν, προκάλεσε ιδιαίτερη αίσθηση στην αγορά το γεγονός ότι πήρε μια μεγάλη θέση long στη Microsoft.
Ο Burry αγόρασε LEAPs call options, δηλαδή δικαιώματα αγοράς μακράς διάρκειας με ορίζοντα τον Δεκέμβριο του 2028 και τιμή εξάσκησης κοντά στα 700 δολάρια.
Ποια ήταν η τιμή κλεισίματος της Microsoft την Παρασκευή; Στα 372.97 ευρώ.
Εν ολίγοις, ο Burry στοιχημάτισε ότι η μετοχή της Microsoft θα διπλασιάσει την αξία της τα επόμενα χρόνια.
Στους εμφανείς λόγους αυτής της επενδυτικής απόφασης ενός παραδοσιακού λάτρη των short θέσεων είναι καταρχάς οι μεγάλες πιέσεις που δέχθηκε η μετοχή πρόσφατα, με αποτέλεσμα να έχει διορθώσει σχεδόν 34% από τα υψηλά της.
Ο Michael Burry εκτίμησε ότι η μετοχή δέχθηκε υπερβολική πίεση από την αγορά, τη στιγμή που διαθέτει μια πανίσχυρη ανταγωνιστική βάση και σταθερά επαναλαμβανόμενα έσοδα.
Όπως εξήγησε ο ίδιος στο Substack, η πρόσφατη πτώση της Microsoft και άλλων εταιρειών λογισμικού προκλήθηκε από τις απογοητευτικές προβλέψεις άλλων εταιρειών του κλάδου όπως η ServiceNow και η IBM. Για τον Burry λοιπόν πρόκειται για μια κλασική υπερβολή της αγοράς και μια χρυσή ευκαιρία για τους μακροπρόθεσμους επενδυτές.
Βλέπετε, παρά την πίεση στον κλάδο της τεχνολογίας, η Microsoft συνεχίζει να παράγει τεράστιες ελεύθερες ταμειακές ροές και σταθερά επαναλαμβανόμενα έσοδα μέσω του Azure (cloud), του Office 365 και του Personal Computing.
Ο Burry προτίμησε να επενδύσει μέσω options αντί να αγοράσει απευθείας μετοχές της Microsoft για να μη δεσμεύσει τεράστια κεφάλαια.
Αυτή η στρατηγική του επιτρέπει να ποντάρει σε διπλασιασμό της τιμής της Microsoft μέχρι το 2028, έχοντας ορίσει εκ των προτέρων το μέγιστο κεφάλαιο που μπορεί να χάσει ήτοι το premium των options, ενώ παράλληλα διατηρεί μετρητά για να …σορτάρει όπως θα δούμε την υπόλοιπη αγορά.
Εκτιμήσεις αναλυτών για τη Microsoft
Η Microsoft ανακοίνωσε πρόσφατα αποτελέσματα τρίτου τριμήνου χρήσης ξεπερνώντας τις προσδοκίες, αλλά η Wall Street παραμένει διχασμένη λόγω των τεράστιων επενδύσεων κεφαλαίου (Capex).
Σύμφωνα με τα πρόσφατα οικονομικά στοιχεία τα έσοδα αυξήθηκαν 18,3% ΥοΥ, στα 82,89 δισ. δολάρια, πάνω από τις προβλέψεις των 81,39 δισ.δολαρίων.
Τα κέρδη ανά μετοχή έφτασαν στα 4,27 δολάρια έναντι 4,06 δολαρίων που αναμενόταν, ενώ για το επόμενο τρίμηνο οι αναλυτές περιμένουν έσοδα μεταξύ 86,7 και 87,8 δισ. δολαρίων με τα κέρδη ανά μετοχή να εκτιμώνται στα 4,28 δολάρια.
Σύμφωνα με τη διοίκηση η επιχείρηση AI της εταιρείας έχει πλέον έναν ετήσιο ρυθμό εσόδων 37 δισ. δολαρίων, αυξημένο κατά 123% σε σχέση με πέρυσι.
Η μέση τιμή-στόχος των αναλυτών της Wall Street για τους επόμενους 12 μήνες βρίσκεται κοντά στα 560- 590 δολάρια. Ωστόσο, οι πιο αισιόδοξοι βλέπουν τη μετοχή να φτάνει έως και τα 760 μακροπρόθεσμα, ευθυγραμμιζόμενοι με το ποντάρισμα του Burry.
Το βασικό ρίσκο στη Microsoft εναρμονίζεται με την βασική «αγωνία» που διατρέχει όλο τον τεχνολογικό κλάδο. Πόσο γρήγορα οι τεράστιες κεφαλαιουχικές δαπάνες θα αποδώσουν και θα μεταφραστούν σε κέρδη.
Η εταιρεία ανακοίνωσε Capex για το AI πέριξ των 190 δισ. δολαρίων, ενώ δεδομένου του αυξημένου κόστους υποδομών και μνημών, υπάρχει πίεση στα περιθώρια κέρδους, που κατά τον Burry προφανώς, έχει προσωρινό χαρακτήρα.
Η Microsoft δεν είναι το μόνο long στοίχημα του Burry
Μέσω της Scion Asset Management o Βurry έχει επικεντρωθεί όχι μόνο στη Microsoft αλλά και σε άλλες υποτιμημένες εταιρείες λογισμικού και χρηματοοικονομικής τεχνολογίας - FinTech- όπως:
- Adobe. Και εδώ αγόρασε μετοχές εκμεταλλευόμενος τη μεγάλη πτώση άνω του 50% από τα υψηλά της, θεωρώντας ότι η αγορά υπερέβαλε σχετικά με την απειλή που δέχεται η εταιρεία ότι η Generative AI θα αντικαταστήσει τα προγράμματα της. Ο Burry πιστεύει ότι οι δημιουργοί θα συνεχίσουν να βασίζονται στα επαγγελματικά εργαλεία της.
- Pay Pall. Έχει χτίσει θέση περίπου 37% κάτω από την κορυφή της, εκτιμώντας την ανάκαμψη των ψηφιακών πληρωμών.
- JD.com. Αύξησε τη θέση του στον κινεζικό κολοσσό του ηλεκτρονικού εμπορίου, ενώ αντίθετα πούλησε τις μετοχές του στην Alibaba για λόγους φορολογικής αντιστάθμισης ζημιών.
- Fiserv. Πρόσθεσε πρόσφατα στο χαρτοφυλάκιό του αυτή την εταιρεία τεχνολογίας πληρωμών και χρηματοοικονομικών υπηρεσιών με αφορμή την αλλαγή της ηγεσίας της.
- Salesforce. Άλλος ένας κολοσσός του επιχειρηματικού λογισμικού (cloud CRM) στον οποίο ο Burry μπήκε δυναμικά μετά το sell-off της αγοράς. Θεωρεί ότι τα σταθερά της έσοδα από συνδρομές προσφέρουν ασφάλεια.
- Αutodesk και Veeva Systems. Πρόκειται για δύο πιο εξειδικευμένες εταιρείες λογισμικού, η πρώτη στο αρχιτεκτονικό/μηχανικό σχέδιο και η δεύτερη στο λογισμικό για φαρμακευτικές εταιρείες. Ο Burry τις στηρίζει καθώς έχουν μονοπωλιακό χαρακτήρα στις αγορές τους.
Μίξη Long/Short στρατηγικής και το στοίχημα της ΑΙ ended vs Native AI
Oι long θέσεις του Burry δεν συνεπάγονται αλλαγή του κύριου κορμού της στρατηγικής του.
Ενώ βλέπει αξία στις Microsoft, Adobe κ.α, θεωρεί ότι το υπόλοιπο οικοσύστημα της Τεχνητής Νοημοσύνης και κυρίως οι κατασκευαστές ημιαγωγών, βρίσκεται σε μια κλασική κερδοσκοπική φούσκα.
Παραμένει επιφυλακτικός λοιπόν για την ευρύτερη αγορά και διατηρεί short θέσεις σε εταιρείες ημιαγωγών όπως για παράδειγμα η Nvidia. (σ.σ: Διατηρεί put options με λήξη τον Ιανουάριο του 2027, ποντάροντας σε μια βίαιη διόρθωση της Nvidia, η οποία μπορεί να ξεπεράσει και το 50%).
Επίσης διατηρεί μια πιο επιφυλακτική/αρνητική στάση στην Palantir αν και έκλεισε τη μισή θέση short στα 107,15 δολάρια.
Παράλληλα έχει ανοίξει put options ενάντια στο SOXX -iShares Semiconductor ETF- με ορίζοντα επίσης τις αρχές του 2027.
Η λογική του Burry είναι ότι η τρέχουσα ζήτηση για τσιπ AI είναι τεχνητά διογκωμένη λόγω πολύπλοκων εμπορικών συμφωνιών «give-and-take deals» μεταξύ των Big Tech και των συνεργατών τους.
Πιστεύει ότι η πραγματική τελική ζήτηση από τους καταναλωτές είναι πολύ μικρότερη από αυτή που δείχνουν τα τρέχοντα οικονομικά αποτελέσματα των εταιρειών τσιπ, γι’αυτό και προτιμά να συνεχίσει τη στρατηγική που τον έκανε διάσημο στο «The Big Short»:
Αγοράζει το υποτιμημένο στοιχείο -Microsoft, Adobe, Salesforce κ.ο.κ- που παραμένει όμως στην ουσία μηχανή παραγωγής χρήματος και σορτάρει αυτό που θεωρεί το πιο υπερτιμημένο κομμάτι της αγοράς όπως Nvidia, Pallantir κλπ.
Η στήλη πιστεύει ότι αυτή η στρατηγική long/short θα είχε ίσως περισσότερο νόημα ως ένα στοίχημα της AI-Enabled vs AI-Native.
Το κύριο ερώτημα παραμένει το ίδιο: Ποιος βγάζει πραγματικά χρήματα; Αλλάζει όμως ο διαχωρισμός.
Από τη μία πλευρά είναι οι «υποδομές» - Nvidia, Microsoft, Amazon κ.α- που ήδη καταγράφουν δισεκατομμύρια σε έσοδα. Από την άλλη είναι οι «καθαρόαιμες» AI εφαρμογές -AI-Native- που, αν και καινοτόμες, έχουν τρομερά υψηλό κόστος λειτουργίας λόγω των LLMs και των GPU.
Αποποίηση Ευθύνης: Το υλικό αυτό παρέχεται για πληροφοριακούς και μόνο σκοπούς. Σε καμιά περίπτωση δεν πρέπει να εκληφθεί ως προσφορά, συμβουλή ή προτροπή για την αγορά ή πώληση των αναφερόμενων προϊόντων. Παρόλο που οι πληροφορίες που περιέχονται βασίζονται σε πηγές που θεωρούνται αξιόπιστες, ουδεμία διασφάλιση δίνεται ότι είναι πλήρεις ή ακριβείς και δε θα πρέπει να εκλαμβάνονται ως τέτοιες.
