Πολύ συχνά στα χρηματιστήρια υπάρχουν μερικές εταιρείες που στην ουσία δίνουν τον τόνο σε όλη την αγορά. Για αρκετά μεγάλο χρονικό διάστημα τα τελευταία χρόνια, τον ρόλο αυτό τον έπαιζαν τα μέλη της γνωστής ομάδας Magnificent Seven, των κολοσσών της αμερικανικής τεχνολογικής βιομηχανίας.
Από ένα σημείο και μετά τον ρόλο αυτό ανέλαβε σχεδόν αποκλειστικά η Nvidia, συνδυάζοντας τον τίτλο της βασίλισσας της Τεχνητής Νοημοσύνης με αυτόν της πιο μεγάλης σε χρηματιστηριακή αξία στον κόσμο εταιρείας. Η εταιρεία εξακολουθεί να παίζει σημαντικό ρόλο, είναι όμως αλήθεια πως εδώ και μερικούς μήνες έχει βρει έναν νέο ανταγωνιστή.
Για την ακρίβεια, οι ανταγωνιστές είναι δύο οι οποίοι όμως κινούνται σχεδόν με τον ίδιο τρόπο, ο ένας στο αμερικανικό χρηματιστήριο Nasdaq και ο άλλος στο χρηματιστήριο της Σεούλ στην Νότια Κορέα. Πρόκειται για την αμερικανική Micron Technology (MU NASDAQ) και την νοτιοκορεατική SK Hynix (000660 SEOUL). Μέχρι πριν έναν χρόνο, ίσως και μέχρι το τέλος του 2025, οι δύο αυτές μετοχές δεν απασχολούσαν πάρα πολλούς επενδυτές.
Μπορεί να είναι οι δύο πιο χαρακτηριστικοί εκπρόσωποι των επιχειρήσεων που κατασκευάζουν μικροεπεξεργαστές μνήμης για υπολογιστές κάθε είδους, κινητά τηλέφωνα, κονσόλες βιντεοπαιχνιδιών και διάφορες άλλες ηλεκτρονικές συσκευές αλλά δεν υπήρχε σημαντικός λόγος για να ασχοληθεί με αυτές το σύνολο της χρηματιστηριακής αγοράς.
Τα πράγματα άρχισαν να αλλάζουν κάποια στιγμή μέσα στο 2025 όταν φάνηκε πως η ζήτηση για τα προϊόντα τους είχε αρχίσει να αυξάνεται με πολύ ταχύ ρυθμό λόγω της αντίστοιχης αύξησης της ζήτησης για τα μεγάλα συστήματα μικροεπεξεργαστών των data centers της Τεχνητής Νοημοσύνης. Προς το τέλος της χρονιάς ήταν πλέον φανερό πως ολόκληρη η παραγωγή όλων των εταιρειών του κλάδου δεν μπορούσε να ικανοποιήσει τις ανάγκες των συστημάτων της Nvidia σε μνήμες και ειδικά σε έναν συγκεκριμένο τομέα, αυτόν της μνήμης HBM (High Bandwidth Memory).
Ο συγκεκριμένος τύπος είναι σχεδιασμένος για να επιτυγχάνει πολύ γρήγορη μεταφορά ψηφιακών δεδομένων με την χρήση όσο το δυνατόν λιγότερης ενέργειας. Όπως αναφέρει η SK Hynix, αυτό τον κάνει ιδανικό για χρήση μέσα στα συστήματα GPU που αποτελούν τη βάση των data centers της Τεχνητής Νοημοσύνης, για χρήση σε εφαρμογές ΤΝ και για υπολογιστές υψηλών επιδόσεων.
Για να μην πολυλογούμε, η ουσία των πραγμάτων είναι πως η ζήτηση για την HBM είναι τόσο μεγάλη που πολύ απλά δεν μπορεί να ικανοποιήσει την προσφορά, κάτι που αναμένεται να συνεχιστεί τουλάχιστον μέχρι το τέλος του 2027. Εξαιτίας αυτής της ανισορροπίας, οι τιμές ανεβαίνουν συνεχώς καθώς οι πελάτες προσπαθούν να εξασφαλίσουν όσο το δυνατόν πιο πολλές παραγγελίες ενώ την ίδια στιγμή οι εταιρείες όπως οι δύο σημερινές μειώνουν την παραγωγή τους σε άλλα προϊόντα προσπαθώντας να δώσουν προτεραιότητα στις μνήμες HBM που τους εξασφαλίζουν μεγαλύτερα κέρδη.
Έτσι, από την μία μεριά οι πωλήσεις και τα κέρδη των επιχειρήσεων του κλάδου αυξάνονται με τρομερό ρυθμό και από την άλλη οι ελλείψεις επεκτείνονται σε όλο το φάσμα των προϊόντων μνήμης, ανεβάζοντας με την σειρά τους τις τιμές των τελικών προϊόντων όπως οι υπολογιστές, τα laptops, τα tablets και τα smartphones.
Οι δύο αυτές εταιρείες έχουν μετατραπεί σε δείκτες της ζήτησης για την Τεχνητή Νοημοσύνη και εδώ και εβδομάδες οι κινήσεις των μετοχών τους οδηγούν σε μεγάλο βαθμό όλο το φάσμα των επιχειρήσεων που ασχολούνται με την ΤΝ. Σε συνδυασμό με την μεγάλη ανάπτυξη των κερδών τους, αυτό έχει οδηγήσει τις μετοχές τους σε ένα τεράστιο ράλι. Με τα κλεισίματα της συνεδρίασης της Παρασκευής, η άνοδος για την Micron από την αρχή του χρόνου είναι 296,74% και για τους τελευταίους 12 μήνες 818,73%.
Για την SK Hynix οι αντίστοιχες επιδόσεις είναι 310,60% και 841,20%. Με αυτήν την άνοδο και οι δύο έχουν ξεπεράσει σε χρηματιστηριακή αξία το 1 τρισεκατομμύριο δολάρια, καθώς η MU είναι στα 1,28 τρις και η SK Hynix στα 1,23 τρις. Παρά την τεράστια άνοδό τους, οι μετοχές δεν φαίνονται ακριβές καθώς τα κέρδη τους έχουν εκτοξευθεί. Με βάση τα κέρδη των προηγούμενων 12 μηνών, η τιμή της μετοχής προς τα κέρδη είναι κοντά στο 25 και για τις δύο εταιρείες.
Με βάση όμως τις προβλέψεις για τα επόμενα τρίμηνα, το P/E θα είναι πλέον μονοψήφιο, κάτι που συνήθως θεωρείται ελκυστικό στα διεθνή χρηματιστήρια. Καθώς η διοίκηση της Micron ανέφερε την προηγούμενη Τετάρτη πως οι ελλείψεις και η τεράστια ζήτηση θα κρατήσουν τουλάχιστον μέχρι το τέλος του 2027, φαίνεται πολύ λογικό να γίνουν οι μετοχές ακόμα πιο φθηνές με βάση την κερδοφορία τους.
Εδώ αξίζει να πούμε πως σύμφωνα με όσα είπε την Τετάρτη η Micron, τα μεικτά της κέρδη αποτελούν πλέον το 86% του κύκλου εργασιών, κάτι που σε γενικές γραμμές σημαίνει πως για κάθε 100 δολάρια πωλήσεων τα 86 μένουν στην εταιρεία (προφανώς υπάρχουν και άλλα εσωτερικά έξοδα και τα καθαρά κέρδη δεν είναι τόσο υψηλά όσο τα μεικτά).
Παρά το ότι είναι, θεωρητικά τουλάχιστον, πολύ φθηνές, οι μετοχές κινούνται πολύ απότομα και προς τις δύο κατευθύνσεις, διατηρώντας όμως τη μεσοπρόθεσμη ανοδική τους πορεία. Τα τεράστια κέρδη που έχουν πολλοί επενδυτές προκαλούν ισχυρά κύματα πωλήσεων μόλις εμφανιστεί μία αφορμή, ασήμαντη ή σημαντική, και οι μετοχές χάνουν σε μερικά λεπτά κοντά στο 10%.
Στη συνέχεια, συνήθως εμφανίζεται ισχυρή ζήτηση και σταδιακά οι μετοχές ανακάμπτουν, για να πετύχουν νέα ιστορικά υψηλά τις επόμενες μέρες και μετά να διορθώσουν εκ νέου. Καθώς η SK Hynix διαπραγματεύεται κυρίως στην Σεούλ της Κορέας, κάθε πρωί που ξυπνούν οι διεθνείς επενδυτές καταλαβαίνουν από την πορεία της αν ο κλάδος των microchips μνήμης θα κινηθεί ανοδικά ή καθοδικά. Το απόγευμα ξεκινά στη Νέα Υόρκη η Micron, το κλείσιμο τις οποίας στο τέλος της συνεδρίασης δίνει μία σαφή εικόνα για το ξεκίνημα της SK Hynix το επόμενο πρωί. Χωρίς υπερβολή, μπορούμε να πούμε πως αυτή την περίοδο σε μεγάλο βαθμό αυτές οι δύο μετοχές δίνουν τον τόνο για όλα τα διεθνή χρηματιστήρια.
Αυτό όμως ίσως αλλάξει κάπως σε δύο εβδομάδες από τώρα, καθώς τη 10η Ιουλίου αναμένεται να ξεκινήσει η διαπραγμάτευση της κορεατικής εταιρείας και στο χρηματιστήριο Nasdaq, με το σύμβολο SKHY. Σύμφωνα με τις επίσημες ανακοινώσεις, η εταιρεία θα αντλήσει 29% δισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ κατά τη διαδικασία της εισαγωγής της και σε αυτό το χρηματιστήριο, χρήματα που οπωσδήποτε θα της είναι πολύ χρήσιμα στην προσπάθειά της να αυξήσει την παραγωγή και να βελτιώσει ακόμα περισσότερο τα προϊόντα της εν μέσω της τεράστιας ζήτησης.
Κατά την άποψη αρκετών αναλυτών, η διαπραγμάτευση της SKHY στο αμερικανικό χρηματιστήριο θα δώσει περισσότερη ακόμα ώθηση στη μετοχή της, η οποία θεωρείται πως αδικείται σε σχέση με αυτήν της Micron, καθώς οι διεθνείς επενδυτές είναι πιο επιφυλακτικοί απέναντι στο κορεατικό χρηματιστήριο. Κοιτάζοντας λίγο τα οικονομικά της μεγέθη, είναι φανερό πως η SK Hynix διαθέτει μεγαλύτερο μερίδιο στην παγκόσμια αγορά μνήμης HBM, η οποία φέρνει τα καλύτερα περιθώρια κέρδους από όλα τα προϊόντα μνήμης. Επίσης, φαίνεται πως η εταιρεία βρίσκεται πιο κοντά απ’ όλες τις ανταγωνίστριές της όσον αφορά στην επέκταση της παραγωγικής της δυναμικότητας.
Καθώς όλες οι ενδείξεις και πληροφορίες από την αγορά τεχνολογίας παραπέμπουν σε συνέχιση της εξαιρετικής πορείας των εταιρειών μνήμης, είναι λογικό να παραμείνει και το επενδυτικό (και κερδοσκοπικό) ενδιαφέρον για τις σημερινές μας μετοχές οι οποίες δεν αποκλείεται καθόλου να συνεχίσουν να αποτελούν βαρόμετρα της διάθεσης των διεθνών χρηματιστηρίων.
Φυσικά, όσο πιο ψηλά βρίσκονται, τόσο πιο ευάλωτες μπορεί να είναι στους νόμους της βαρύτητας, όσο φθηνές και να είναι σε λογιστικό επίπεδο, και τόσο πιο απότομες μπορεί να είναι οι διακυμάνσεις τους. Το αν η SK Hynix είναι πραγματικά η πιο φθηνή από τις δύο πάντως, θα μας το δείξουν μετά τη 10η Ιουλίου οι χρηματιστηριακές οθόνες.
