field_kentriki_fotografia
Τριπλάσιος ο δανεισμός των εισηγμένων από το "καθαρό" ταμείο

Του Απόστολου Σκουμπούρη

Τρεις φορές μεγαλύτερος είναι ο καθαρός δανεισμός των εισηγμένων στο χρηματιστήριο εταιρειών, σε σχέση με τα κεφάλαια που έχουν στο ταμείο τους! Πιο αναλυτικά, ο καθαρός δανεισμός ανήλθε στα 24,42 δισ. ευρώ το 9μηνο του 2015, έναντι 21,52 δισ. ευρώ που ήταν το αντίστοιχο διάστημα του 2014, που μεταφράζεται σε αύξηση κατά 13,5%.

Την ίδια περίοδο, σύμφωνα με τα στοιχεία που επεξεργάστηκε ο αναλυτής της Beta Χρηματιστηριακή, Μάνος Χατζηδάκης, το ταμείο των εισηγμένων μειώθηκε στα 8,54 δισ. ευρώ από 10,47 δισ. ευρώ το αντίστοιχο διάστημα του 2014, μια μείωση κατά 18,4%. Αυτό δείχνει ότι οι επιχειρήσεις για να αντεπεξέλθουν στη δυσκολία των καιρών έβαλαν χέρι στα ταμειακά διαθέσιμα.

Και βεβαίως, υπάρχουν επιχειρήσεις που έχουν ταμειακά διαθέσιμα, έχοντας καλές ταμιακές ροές, κάποιες εκ των οποίων – και για λόγους αποφυγής φορολογίας  - επιλέγουν το δρόμο της επιστροφής κεφαλαίου ή της διανομής μερισμάτων. Υπάρχουν βεβαίως και άλλες που «στεγνώνουν» περαιτέρω και μάλιστα επικίνδυνα, εξαντλώντας όλα τα περιθώρια για την ανεύρεση ρευστότητας και κεφαλαίων κίνησης, ζωτικών για τη συνέχιση της λειτουργίας τους.

Η ουσία είναι ότι οι εισηγμένες στο ελληνικό χρηματιστήριο επιχειρήσεις «τρώνε» από τα έτοιμα, καθώς οι τράπεζες έχουν κλείσει – εδώ και χρόνια -  τις κάνουλες ρευστότητας, ενώ δυνατότητα για placement, πωλήσεις πακέτων, είσοδο στρατηγικών partners και αυξήσεις κεφαλαίου δεν υπάρχουν. Μετά από μια 5ετία κρίσης, μνημονίων, περικοπών, μείωσης της κατανάλωσης, πτώσης των τιμών και όλα όσα συνοδεύουν μια περίοδο ύφεσης, οι επιχειρήσεις εξαντλούν κάθε περιθώριο «προσαρμογής» των ισολογισμών τους.

Αφενός εξαντλούν κάθε περιθώριο αξιοποίησης, επαναξιολόγησης ή εκποίησης των αποθεμάτων, αφετέρου προσπαθούν να προσαρμοστούν στο νέο – εξαιρετικά δύσκολο – καθεστώς. Για ένα μεγάλο αριθμό επιχειρήσεων, ο μόνος στόχος που υπάρχει στον ορίζοντα είναι η απλή επιβίωση, η συνέχιση της λειτουργίας, έστω και σε πιο συρρικνωμένη μορφή, καθώς η επίτευξη κερδοφορίας ή η αύξηση μεριδίων αγοράς σε τέτοια συγκυρία είναι ουτοπική. Βεβαίως, δεν είναι όλες οι επιχειρήσεις στην ίδια μοίρα, οι διαφοροποιήσεις είναι αρκετές και εύλογες. 

Υποχρεώσεις

Οι βραχυπρόθεσμες υποχρεώσεις ανήλθαν στα 11,88 δισ. ευρώ το 9μηνο του 2015, έναντι 10,66 δισ. ευρώ το 9μηνο του 2014, που μεταφράζεται σε αύξηση 11,5%.

Οι μακροπρόθεσμες υποχρεώσεις το 9μηνο του 2015 κατήλθαν στα 20,67 δισ. ευρώ, έναντι 21,29 δισ. ευρώ το 2014, ήτοι μια μείωση κατά 2,90%. Ο λόγος που οι μακροχρόνιες υποχρεώσεις έχουν μειωθεί είναι ότι οι τράπεζες αλλά και οι εισηγμένες προβαίνουν σε διάφορες προσαρμογές και τακτοποιήσεις, σε πιο ορθολογικούς και ρεαλιστικούς όρους. 

Καθαρή θέση

Η καθαρή θέση των εισηγμένων εταιρειών (εξαιρουμένων των τραπεζών, επενδυτικών και ασφαλιστικών εταιρειών) διαμορφώθηκε στο 9μηνο του 2015 στα 30,97 δισ. ευρώ, αυξημένη κατά 5,2% έναντι των 29,44 δισ. ευρώ που ήταν το αντίστοιχο μέγεθος το 2014. Μάλιστα, αν αφαιρεθούν και τα μεγέθη των κατασκευαστικών εταιρειών, η καθαρή θέση των εισηγμένων διαμορφώνεται στα 29,18 δισ. ευρώ το 9μηνο του 2015, έναντι 27,58 δισ. ευρώ το 9μηνο του 2014, που μεταφράζεται σε αύξηση κατά 5,8%.

Εταιρείες με καλό ταμείο – Ποιοτικές διαφοροποιήσεις

Αυτό που εξάγεται μέσα από τα στοιχεία που επεξεργάστηκε ο αναλυτής της Beta ΑΧΕ είναι η ποιοτική διαφοροποίηση αρκετών εταιρειών, οι οποίες, παρ'' ότι την κρίση διατηρούν αξιοσέβαστο ταμείο, έχοντας παράλληλα μικρό ή μηδαμινό δανεισμό.

Ισχυρό ταμείο έχει ο ΟΠΑΠ που στο 9μηνο του 2015 είχε ρευστότητα 112 εκατ. ευρώ, ενώ συνεχίζει την πολιτική της υψηλής μερισματικής απόδοσης, των επιστροφών κεφαλαίου κ.ο.κ.

Επίσης ισχυρό ταμείο έχει η ΜΕΤΚΑ διαθέτοντας ρευστότητα 102,87 εκατ. ευρώ, ενώ διαχρονικά «πλούσιο» ταμείο έχει η Καρέλιας, που στο 9μηνο του 2015 είχε 175,58 εκατ. ευρώ!

Η Grivalia Properties έχει στο ταμείο της 45,88 εκατ. ευρώ το 9μηνο του 2015 έναντι 121,5 εκατ. ευρώ το 2014, ενώ ισχυρό ταμείο – διαχρονικά – έχουν τα ΕΧΑΕ. Πιο αναλυτικά, ο όμιλος ΕΧΑΕ είχε το 9μηνο του 2015 καθαρή ταμιακή ρευστότητα 132,5 εκατ. ευρώ, έναντι 151,5 εκατ. ευρώ το 9μηνο του 2014.

Καλό ταμείο έχουν και οι κρατικές ΕΥΔΑΠ και ΕΥΑΘ. Η πρώτη είχε στο 9μηνο ταμιακά διαθέσιμα 254,53 εκατ. ευρώ, έναντι 233,3 εκατ. ευρώ πέρυσι, όντας ένα από τα πιο «δυνατά» ταμεία εντός του χρηματιστηρίου. Η ΕΥΑΘ είχε στο 9μηνο ταμιακά διαθέσιμα 50,87 εκατ. ευρώ, έναντι 50,3 εκατ. ευρώ πέρυσι.

Ισχυρότατη ρευστότητα και καθόλου δανεισμό – επιβεβαίωση της συνεπούς επιχειρηματικής πορείας – έχει η Aegean Airlines, η οποία έχει ταμιακά διαθέσιμα ύψους 224,15 εκατ. ευρώ στο 9μηνο, έναντι 198,64 εκατ. ευρώ που ήταν το ταμείο το περυσινό 9μηνο.

Το Πλαίσιο έχει ταμιακά διαθέσιμα 31,85 εκατ. ευρώ στο 9μηνο φέτος έναντι 35,1 εκατ. ευρώ πέρυσι, ενώ καλό ταμείο με 59,42 εκατ. ευρώ είχε στο 9μηνο και ο ΟΛΘ.

Στις μικρότερες αποτιμήσεις, νοικοκυρεμένη εικόνα δείχνει η MLS Πληροφορική η οποία έχει στο ταμείο της 1,359 εκατ. ευρώ έναντι 2,4 εκατ. πέρυσι, ενώ η Profile έχει στο ταμείο της 327.000 ευρώ έναντι 462.000 πέρυσι.