Επιμέλεια Κώστας Στούπας
🏦🎈🚨 Ποσοτική Χαλάρωση + φούσκα =Συναγερμός
Ο Ray Dallio έστειλε τις τελευταίες μέρες στους πελάτες τους μια επισκόπηση των αγορών. Ιδού με περίληψη από το Black Box.
🧩 Η Fed ανακοίνωσε ότι σταματά το QT και ετοιμάζεται να ξανανοίξει τις στρόφιγγες του QE. Επισήμως «τεχνική προσαρμογή», στην πράξη όμως καθαρή χαλάρωση νομισματικής πολιτικής. Και μάλιστα όχι μέσα σε κρίση, αλλά μέσα σε μια ήδη διογκωμένη φούσκα – με μετοχές σε ιστορικά υψηλά, spreads στα χαμηλά, ανεργία χαμηλή, πληθωρισμό πάνω από τον στόχο και τις AI μετοχές να θυμίζουν 1999.
📉 Το ερώτημα δεν είναι αν, αλλά πόσο. Γιατί αν η Fed αρχίσει να φουσκώνει ξανά τον ισολογισμό της την ώρα που:
τα επιτόκια κόβονται,
τα ελλείμματα παραμένουν τεράστια,
το Υπουργείο Οικονομικών πουλάει χρέος με μικρές διάρκειες,
τότε μιλάμε για κλασική νομισματοποίηση χρέους – late-cycle σενάριο του Μεγάλου Κύκλου Χρέους.
📈 Όταν το χρήμα μένει στις αγορές, οι αποτιμήσεις εκτοξεύονται: P/E ανεβαίνουν, real yields πέφτουν, ο χρυσός ενισχύεται, το wealth gap ανοίγει. Κι όταν αργότερα περάσει στην πραγματική οικονομία, ο πληθωρισμός ξυπνάει – και τότε τα ομόλογα γίνονται παγίδα.
💡 Το QE του 2009 ήταν «στήριξη σε κατάρρευση». Το QE του 2025 κινδυνεύει να γίνει «καύσιμο σε φούσκα». Αν επιβεβαιωθεί το σενάριο “liquidity melt-up” τύπου 1999 ή 2010-11, τότε το ιδανικό σημείο εξόδου είναι πριν το αναγκαστικό φρένο.
➡️ Η Fed δεν στηρίζει την οικονομία. Στηρίζει την αγορά. Και αυτό, ιστορικά, ποτέ δεν τελειώνει ήρεμα.
Συμπέρασμα: Αυτό που προβλέπει η ανάλυση που κάνει ο Dallio είναι προσπάθεια διάβρωσης του χρέους και επιτάχυνσης της ανάπτυξης με νομισματικό πληθωρισμό. Τούτο θα δημιουργήσει μια κατάσταση ακατάσχετης ανόδου των τιμών των περιουσιακών στοιχείων που μπορούν να μετακυλήσουν την άνοδο του κόστους και των ασφαλών καταφυγίων όπως ο χρυσός και τα εμπορεύματα. Η κατάσταση αυτή αυξάνει τις πιθανότητες τόσο για βίαια ράλι όσο και για απότομες πτώσεις.
➡️ Συμβουλές Black Box:
📌 Μην ακούς τις «τεχνικές εξηγήσεις» – παρακολούθησε τι κάνει η Fed, όχι τι λέει.
📌 Αν ο ισολογισμός της Fed αρχίσει να φουσκώνει ενώ τα επιτόκια πέφτουν, μπαίνουμε σε φάση νομισματοποίησης χρέους.
📌 Όσο οι πραγματικές αποδόσεις (real yields) μειώνονται, οι αποτιμήσεις των assets ανεβαίνουν – αλλά και ο κίνδυνος κορυφώνεται.
📌 Χρυσός, πραγματικά περιουσιακά στοιχεία (real assets) και εταιρείες με tangible value τείνουν να υπεραποδίδουν σε late-cycle φάσεις.
📌 Αν δεις QE + χαμηλά spreads + νέες κορυφές στις μετοχές = σήμα κινδύνου, όχι ευφορίας.
📌 Η αγορά μπορεί να επιταχύνει από ρευστότητα πριν σκάσει – το κλασικό “melt-up”. Μην το μπερδέψεις με υγιή ανάπτυξη.
📌 Στις φούσκες το λάθος δεν είναι να πουλήσεις «νωρίς». Το λάθος είναι να περιμένεις την τελευταία ευκαιρία.
🚨🔙🎯 Όπισθεν (του Ταμπλό) ολοταχώς:
🟢 ΔΕΗ – Η μετοχή γράφει νέα πολυετή κορυφή με +6% εβδομαδιαία, κόντρα στο γενικότερο κλίμα. Τα αφηγήματα: ενεργειακή στροφή, data centers, RAB-driven σταθερότητα, «ψηφιακό utility» σε scaling mode. Δεν τελειώνει εδώ το story, μόλις χτίζεται το νέο re-rating.
🛢️ ΜΟΗ – Δοκιμάζει σοβαρή τεχνική αντίσταση. Αν τη σπάσει, βλέπουμε νέα κίνηση, με τα περιθώρια διύλισης να δίνουν καύσιμο. Η αγορά κοιτάει ήδη προς Q4–Q1.
🔄 MTLN – Το ταμπλό παίζει... MSCI musical chairs. Καμία ουσιαστική είδηση, απλώς το rotation ξένων λόγω δεικτών. Το chart ακόμα σε «νεκρή ζώνη», μέχρι να καθαρίσουν οι ροές.
📦 FOUNDLINK(ΦΟΥΝΤΛ) – Η άγνωστη logistics μικρο-κεφαλαιοποίηση κάνει... vertical take-off: +30% εβδομάδα, +60% μήνα, με τζίρους 60–70k. Κέρδη εξαμήνου ~600k, κεφαλαιοποίηση 42 εκατ., free float μικρό (βασικοί >80%). Το ταμπλό μυρίζει scarcity premium.
“Το scarcity premium (ή «προσαύξηση σπανιότητας») είναι ένας όρος που χρησιμοποιείται στις αγορές όταν μια μετοχή (ή γενικά ένα περιουσιακό στοιχείο) αποκτά υψηλότερη αποτίμηση απ’ ό,τι θα δικαιολογούσαν τα τυπικά θεμελιώδη μεγέθη της, εξαιτίας της σπανιότητας ή περιορισμένης διαθεσιμότητάς της”.
🛗 ΝΤΟΠΛΕΡ – Συνεχίζει ανοδικά, +13% εβδομάδα. Στα €0,85 κάθεται πάνω σε κρίσιμη αντίσταση. Για breakout απαιτείται όγκος. Το αφήγημα: μητρώο ανελκυστήρων → εκρηκτική ζήτηση service & συμμόρφωσης.
🏦 ΙΝΛΙΦ – +10% εβδομαδιαία, επιτέλους ξύπνησε και ευθυγραμμίζεται με το θεσμικό rerating του bancassurance. Η αγορά τώρα αρχίζει να προεξοφλεί το restructuring play.
➡️ Συμβουλές Black Box:
📌 Μην κυνηγάτε κίνηση σε χαμηλό free float χωρίς σχέδιο — η παγίδα ρευστότητας καραδοκεί.
📌 Σε μετοχές που γράφουν νέα υψηλά, το stop loss ανεβαίνει, δεν εξαφανίζεται.
📌 Breakouts χωρίς όγκο = παγίδα. Breakouts με όγκο = επιβεβαίωση.
📌 Στα mid/small caps, το story παίζει συχνά μεγαλύτερο ρόλο από τα fundamentals — μέχρι να έρθει η ώρα του απολογισμού.
📌 Οι αλλαγές δεικτών δεν είναι «είδηση» – είναι ροές. Παίξτε τις, αλλά μη τις ερωτευτείτε.
📦 Deal–ορόσημο για LNG: Η ελληνική συμμαχία που αλλάζει τα ενεργειακά δεδομένα
🟦 Η ATLANTIC–SEE LNG TRADE A.E. υπέγραψε στο Ζάππειο 20ετές SPA με τη Venture Global (ΗΠΑ) για προμήθεια LNG από 1/1/2030. Η συμφωνία ξεκινά με 0,5 MTPA, προβλέπει option έως ~1,5 MTPA, ενώ υπάρχει δυνατότητα περαιτέρω αύξησης κατόπιν κοινής συμφωνίας. Οι ποσότητες θα αποβιβάζονται στην Ελλάδα και θα διοχετεύονται σε Ρουμανία, Ουκρανία και λοιπές αγορές Κεντρικής & Ανατολικής Ευρώπης.
🟦 Στη μετοχική σύνθεση: 60% AKTOR Energy – 40% ΔΕΠΑ Εμπορίας. Παράλληλα, η ATLANTIC–SEE υπέγραψε:
• Joint Statement με Naftogaz (Ουκρανία) για έως 0,7 MTPA
• MoU με NOVA Power & Gas & Transgaz (Ρουμανία) για έως 1,4 MTPA
Σύνολο MoUs: ~3,7 bcm – όλα με ορίζοντα 20ετίας από το 2030.
🟦 Πρόκειται για την πρώτη ελληνική 20ετή συμφωνία LNG με αμερικανό παραγωγό, ενισχύοντας τον διατλαντικό άξονα και μετατρέποντας την Ελλάδα από «χώρα διέλευσης» σε εξαγωγικό κόμβο LNG. Με Ρεβυθούσα, FSRU Αλεξανδρούπολης και τον Κάθετο Διάδρομο, η χώρα αποκτά σταθερές ροές και ρόλο net energy security exporter στην Ευρώπη.
🟦 Δηλώσεις:
«Η Ελλάδα ανάγεται σε κόμβο του κάθετου διαδρόμου για αμερικανικό αέριο», Αλ. Εξάρχου (AKTOR).
«Η συμφωνία θωρακίζει την ενεργειακή ασφάλεια της Ευρώπης με ελληνική σφραγίδα», Κ. Ξιφαράς (ΔΕΠΑ).
🟦 Το deal σηματοδοτεί στρατηγική αναβάθμιση:
• Διαφοροποίηση από ρωσικό αέριο
• Ελληνικό LNG hub με εξαγωγικό ρόλο
• Μακροχρόνια εμπορική & γεωπολιτική σταθερότητα
• Εδραίωση Ελλάδας ως entry & distribution gate για ΗΠΑ → Ευρώπη
➡️ Συμβουλές Black Box:
📌 Η Ελλάδα αποκτά για πρώτη φορά ενεργειακό «μεταφορικό διάδρομο» που αποδίδει γεωπολιτικό μέρισμα.
📌 Το deal λειτουργεί ως ασπίδα για την Ε.Ε. ενόψει ασταθών τιμών και γεωπολιτικών ρίσκων.
📌 Τα 20ετή συμβόλαια ανοίγουν νέα αγορά για ελληνικά ενεργειακά assets (FSRU, storage, trading).
📌 Η ενεργειακή διπλωματία γίνεται πλέον και business μοντέλο – όχι μόνο «στρατηγική σχέση».
📌 Η Ελλάδα, με την ίδια υποδομή, μπορεί να κλειδώσει νέα φορτία από Κατάρ–Ανατολική Μεσόγειο–Αφρική.
Energean: Το τιτίβισμα του Αμερικανού υπουργού Ενέργειας και το upside της μετοχής
«Σήμερα στην Αθήνα υπογράψαμε μια συμφωνία ορόσημο με την ελληνική Energean για να επανεκκινήσουμε θαλάσσιες γεωτρήσεις για φυσικό αέριο στο Ιόνιο, για πρώτη φορά εδώ και 40 χρόνια». Το τιτίβισμα στο Χ ανήκει στον ίδιο τον Αμερικανό υπουργό Ενέργειας Κρις Ράιτ και, ομολογουμένως, δεν είναι σύνηθες για έναν αξιωματούχο των ΗΠΑ αυτού του βεληνεκούς να αναφέρεται ονομαστικά σε μία εταιρεία που έχει ελληνικές βάσεις.
Ακόμη και οι όροι «προσιτή, αξιόπιστη και διασφαλισμένη ενέργεια» που χρησιμοποίησε ο Ράιτ, είναι όροι που όλα αυτά τα χρόνια στην πορεία επέκτασής της στη Μεσόγειο ακούμε από τη διοίκηση της Energean. Τιμή, αλλά και, προφανώς, ισχυρά μηνύματα...
Την ίδια στιγμή η μετοχή της εταιρείας απογειώθηκε. Από 8 λίρες στις 2 Οκτωβρίου στον FTSE 250 η μετοχή ξεπέρασε τις 10 λίρες μετά τις επίσημες ανακοινώσεις. Αναλυτές εκτιμούν πως έχει ανοδικό περιθώριο, ενώ αφαίρεσε το ρίσκο για 80 εκατ. δολάρια, αφού η Exxon Mobil αναλαμβάνει όλο το κόστος της ερευνητικής γεώτρησης, ενώ η δομή στο Βορειοδυτικό Ιόνιο είναι υποσχόμενη, καθώς πρόκειται για τη μεγαλύτερη ανεξερεύνητη δομή στη Μεσόγειο...
🛢️ Helleniq Energy: Τρίμηνο–«φωτιά» πριν το νέο στρατηγικό κεφάλαιο
🟦 Η Helleniq Energy ετοιμάζεται να ανακοινώσει ένα εκρηκτικό γ’ τρίμηνο, με την Πειραιώς Χρηματιστηριακή να προβλέπει προσαρμοσμένα EBITDA 355 εκατ. ευρώ, αυξημένα κατά +91% σε σχέση με πέρυσι. Τα καθαρά κέρδη αναμένεται να εκτοξευθούν στα 180 εκατ. ευρώ, +252% από τα 51 εκατ. του 2024.
🟧 Ο συνδυασμός ισχυρών περιθωρίων διύλισης και της πλήρους επαναλειτουργίας της Ελευσίνας μετά τη μεγάλη συντήρηση, δίνει φουλ ώθηση στα αποτελέσματα. Το 2025 αναμένεται να “κλειδώσει” για 4η συνεχόμενη χρονιά EBITDA > €1 δισ.
🟨 Παρά τα υψηλά κέρδη, το ενδιάμεσο μέρισμα θα είναι χαμηλότερο των 0,20€/μετοχή του 2024, καθώς η εταιρία ανεβάζει capex – ένδειξη ότι προτεραιότητα δίνεται στη μεταστροφή του ομίλου και όχι στη βραχυπρόθεσμη μερισματική πολιτική.
🟥 Με το 4ο τρίμηνο να ξεκινά επίσης με ισχυρά margins, τα φώτα στρέφονται πλέον:
- Στη στρατηγική για Ηλεκτρική Ενέργεια & Φυσικό Αέριο
- Στις κινήσεις στο E&P (υδρογονάνθρακες Ελλάδας – Κύπρου)
- Στη μετάβαση από “refining company” σε fully integrated energy & transition player
➡️Συμβουλές Black Box:
📌 Προσοχή: η αγορά θα κοιτάξει περισσότερο το guidance 2026 παρά τα νούμερα του 2025.
📌 Το χαμηλότερο μέρισμα είναι “σήμα”: αυξάνεται η ταχύτητα επενδύσεων, όχι η τσιγκουνιά.
📌 Αν η διοίκηση δώσει καθαρό roadmap για ρεύμα–αέριο–E&P, αλλάζει το equity story.
📌 Το “κλειδί” πλέον δεν είναι τα διυλιστήρια, αλλά ο ρυθμός ενεργειακής μετάβασης που θα χρηματοδοτηθεί από αυτά.
🏢 🏢 Lamda Ομόλογο 2025: Στρατηγική, Ρίσκα & Απόδοση
🧩 Η Lamda επιστρέφει στην εγχώρια αγορά ομολόγων με μια έκδοση που «κουμπώνει» με το διαχρονικό της αφήγημα: μακροπρόθεσμη χρηματοδότηση, γνώριμο προϊόν για Έλληνες επενδυτές, ευρεία διασπορά. Το βιβλίο προσφορών δίνει καλύτερη ανακάλυψη τιμής, ειδικά σε περιβάλλον επιτοκιακής μεταβλητότητας, ενώ το όριο κάλυψης των €400 εκατ. λειτουργεί ως φίλτρο αξιοπιστίας – αλλά και binary event: ή περνά ή ακυρώνεται.
🏦 Θετικό: ελάχιστη κατανομή 30% σε ιδιώτες, άρα αυξημένη ρευστότητα στη δευτερογενή αγορά. Αρνητικό: έλλειψη εμπράγματων εξασφαλίσεων – ο επενδυτής πρέπει να κρίνει τον πιστωτικό κίνδυνο βάσει έργων, ταμειακών ροών και real estate cycle. Το σταθερό κουπόνι δίνει προβλεψιμότητα, αλλά εκθέτει σε επιτοκιακό κίνδυνο αν τα yields κινηθούν ανοδικά μεσοπρόθεσμα.
📊 Το παιχνίδι κρίνεται στη ζήτηση: οι ιδιώτες «κλειδώνουν» στην κατώτερη απόδοση του εύρους, άρα το ενδιαφέρον στρέφεται τόσο στη συμμετοχή των θεσμικών όσο και στη συμπίεση επιτοκίου. Σωστή τοποθέτηση = όχι μεμονωμένο στοίχημα, αλλά μέρος καλαθιού σταθερού εισοδήματος με controlled duration & exposure σε ελληνικό corporate risk.
🔍 Τεχνικά στοιχεία:
• Δημόσια προσφορά: 12–14 Νοεμβρίου 2025
• Στόχος άντλησης: έως €500 εκατ. – ελάχιστο €400 εκατ.
• Διάρκεια: 7 έτη
• Ονομαστική αξία: €1.000 – διάθεση στο άρτιο
• Σταθερό επιτόκιο – καθορίζεται μέσω ΗΒΙΠ
• 30% ελάχιστη κατανομή σε ιδιώτες
• Μη εξασφαλισμένο – μόνο ενέχυρο επί ειδικού λογαριασμού
• Εισαγωγή: Κατηγορία Σταθερού Εισοδήματος Χ.Α.
➡️ Συμβουλές Black Box:
📌 Μην εστιάζεις αποκλειστικά στο κουπόνι∙ αξιολόγησε πρώτα τη φερεγγυότητα της εταιρείας και τη ροή εσόδων από τα έργα της.
📌 Λάβε υπόψη τον κίνδυνο διάρκειας: επταετές ομόλογο σημαίνει ευαισθησία σε πιθανή άνοδο επιτοκίων τα επόμενα χρόνια.
📌 Τοποθέτησε τη συμμετοχή σου ως μέρος ισορροπημένου χαρτοφυλακίου και όχι ως μεμονωμένη, υπερβάλλουσα θέση σε ελληνικό εταιρικό κίνδυνο.
📌 Παρακολούθησε τη ζήτηση στο βιβλίο προσφορών – αν συμπιεστεί η απόδοση, είναι σήμα αυξημένης εμπιστοσύνης της αγοράς.
📌 Σε ομόλογο χωρίς εμπράγματες εξασφαλίσεις, η πραγματική «εγγύηση» είναι η ποιότητα διοίκησης, η διαχείριση χρέους και η προβλεψιμότητα ταμειακών ροών.
📊 Alpha Bank Q3 2025 – Η επιστροφή σε “blue chip” ταυτότητα
💠 Η Alpha Bank παρουσίασε αποτελέσματα γ’ τριμήνου που, παρά την εποχική επιβράδυνση και την απουσία έκτακτων κερδών, επιβεβαιώνουν τη σταθερή ωρίμανση του νέου στρατηγικού μοντέλου και τη μετάβαση από την «εποχή αναδιάρθρωσης» στη φάση της διατηρήσιμης ανάπτυξης.
🏦 Η συγχώνευση με την Alpha Services & Holdings απλοποίησε τη δομή και έστησε τέσσερις ξεκάθαρους άξονες:
• Εταιρική τραπεζική σε Ελλάδα & Κύπρο
• Επενδυτικές & διαχειριστικές υπηρεσίες μέσω UniCredit
• Άνοδος εσόδων προμηθειών (trade finance, syndications, wealth)
• Κεφαλαιακή ενίσχυση για μέρισμα & buybacks
🤝 Η UniCredit (συμμετοχή 29%) προσδίδει ευρωπαϊκό βάθος, ενισχύει την αξιοπιστία στις αγορές και ανοίγει πρόσβαση σε ποιοτικότερα χαρτοφυλάκια.
📈 Από επενδυτική σκοπιά: EPS CAGR 10–14% ως το 2027, payout >50%, RoTE 13,9%, CET1 15,7%, καθαρά κέρδη 9μήνου €704 εκατ. (+44% y/y). Το τρίμηνο είχε €186,7 εκατ. κέρδη (-36% q/q λόγω έκτακτου κέρδους), αλλά +12% y/y.
💹 NII €402 εκατ. (+1% q/q), προμήθειες €120 εκατ. (+7% q/q), CoR 44 μ.β., NPE 3,6%. Χορηγήσεις +€2,2 δισ., καταθέσεις +€1,6 δισ.. Ενεργητικό €74,5 δισ., ίδια κεφάλαια +13% y/y.
🔄 Η Alpha παύει να είναι «turnaround play» και διαμορφώνει προφίλ σταθερής περιφερειακής τράπεζας με χαμηλότερο ρίσκο, επαναλαμβανόμενα κέρδη και διεθνή σύμμαχο.
➡️ Συμβουλές Black Box:
📌 Η άνοδος των προμηθειών είναι το πραγματικό leading indicator – αν συνεχίσει, αλλάζει το P/B.
📌 Η συνεύρεση με UniCredit είναι στρατηγική, όχι απλώς κεφαλαιακή – άρα το rerating θα είναι αργό αλλά βαθύ.
📌 Το νέο αφήγημα πατάει σε επαναλαμβανόμενα κερδη
📌 CoR < 50 μ.β. και NPE 3,6% → δεν θυμίζει «ελληνική τράπεζα 2010s».
📌 Αν πετύχει buyback + μέρισμα >7%, το story γίνεται καθαρά θεσμικό – εξαρτάται όμως από SSM.
🏛️ MidCaps on Stage: Το συνέδριο της μεσαίας κεφαλαιοποίησης έρχεται
📅 Στις 24 Νοεμβρίου, το Χρηματιστήριο Αθηνών στρέφει τα φώτα στη Μεσαία Κεφαλαιοποίηση, διοργανώνοντας συνέδριο με 19 εισηγμένες που εκπροσωπούν ένα ευρύ φάσμα κλάδων – από ενέργεια και real estate, μέχρι βιομηχανία, λογισμικό και FMCG.
📈 Μετά το ενδιαφέρον γύρω από τα Small Caps, το βλέμμα περνά στους MidCaps, όπου η στρατηγική βαρύτητα και η εταιρική ωριμότητα συνδυάζονται με αναπτυξιακά περιθώρια που συχνά υποτιμώνται από την αγορά.
🏢 Οι εταιρίες που θα συμμετάσχουν:
ΑΔΜΗΕ, Alter Ego Media, Alumil, Austriacard, Άβαξ, Briq Properties, Dimand, Europe Holdings, Fais Group, Ideal Holdings, Κρι-Κρι, Lavipharm, Noval Property, Πλαστικά Κρήτης, Premia Properties, Profile Software, Πλαστικά Θράκης, Trade Estates, Trastor.
💡 Πρόκειται για μια εξαιρετική ευκαιρία για θεσμικούς και ιδιώτες επενδυτές να αποκτήσουν άμεση εικόνα για τα fundamentals, τα pipelines έργων και τις στρατηγικές επόμενης ημέρας εταιριών που διαμορφώνουν την «ενδιάμεση ζώνη» του ελληνικού ταμπλό.
➡️ Συμβουλές Black Box:.
📌 Δώσε προσοχή σε όσες έχουν καθαρή στρατηγική εξωστρέφειας ή ισχυρό ανεκτέλεστο έργων.
📌 Real estate & logistics παίζουν δυνατά: οι Premia, Noval, Trade Estates, Briq, Trastor έχουν story σε εξέλιξη.
📌 Πρόσεξε τα ισχυρά balance sheets (π.χ. Κρι-Κρι, Πλαστικά Κρήτης, Profile). Εκεί χτίζονται οι αυριανές μεγάλες κεφαλαιοποιήσεις.
🛞 Autohellas: Η αξία της «ήσυχης δύναμης»
📍 Η Autohellas συνεχίζει να αποδεικνύει ότι η σταθερότητα δεν είναι βαρετή – είναι στρατηγικό πλεονέκτημα. Με κύκλο εργασιών 789 εκατ. ευρώ στο 9μηνο (+5%), EBITDA 229,7 εκατ. (+4,5%) και καθαρά κέρδη 72,6 εκατ. ευρώ, επιβεβαιώνει για άλλη μια φορά πως το «τρέχω, αλλά δεν καίγομαι» είναι επιχειρηματικό μοντέλο, όχι τυχαία σύμπτωση.
📍 Ο στόλος αγγίζει πλέον τα 63.500 οχήματα, με 16.300 νέες προσθήκες – όχι απλώς «φούσκωμα», αλλά μεθοδική ανανέωση. Η εταιρεία δεν κυνήγησε ποτέ τη μόδα της υπερμόχλευσης. Προτίμησε την πειθαρχημένη ανάπτυξη, με θετικό cash flow, ελεγχόμενο ρίσκο και αξιοπρεπές περιθώριο.
📍 Στις μισθώσεις, το +10,1% στα έσοδα στην Ελλάδα δείχνει ότι ο πυρήνας είναι γερός: τουρισμός + corporate leasing = ανθεκτικό δίπολο. Παράλληλα, η είσοδος της Changan ανοίγει ένα νέο, έξυπνα στοχευμένο κανάλι, που διαφοροποιεί εμπορικά το σχήμα και πιέζει ανταγωνιστές που έχουν μείνει κολλημένοι σε «ευρωπαϊκό comfort zone».
📍 Η διεθνής δραστηριότητα (ειδικά Πορτογαλία) αρχίζει να αποδίδει. Όχι ακόμη στο επίπεδο που αλλάζει τις ισορροπίες, αλλά αρκετά για να αποδείξει ότι η έξοδος από την Ελλάδα δεν ήταν πείραμα – ήταν επένδυση.
📍 Μικρό «σύννεφο»: η πτώση EBIT & προ φόρων κερδών. Αντανάκλαση κόστους χρήματος, αποσβέσεων και πιο σφιχτής τιμολόγησης. Δεν είναι καμπανάκι, αλλά υπενθύμιση ότι η αγορά δεν χαρίζει τίποτα.
📍 Η μεγάλη αλήθεια όμως είναι αλλού: η Autohellas δεν πουλάει «όνειρο» – πουλάει συνέπεια. Δεν υπόσχεται υπεραποδόσεις, αλλά παραδίδει αξιοπιστία. Σε μια αγορά με πολλά φανταχτερά powerpoints και λίγη οικονομική σοβαρότητα, αυτό είναι premium προϊόν από μόνο του.
➡️ Συμβουλές Black Box:
📌 Η διεθνής επέκταση θέλει υπομονή – όχι βιασύνη για «εύκολα κέρδη».
📌 Η πίεση στα λειτουργικά κέρδη είναι παροδική μόνο αν τα επιτόκια αρχίσουν να λυγίζουν.
📌 Προσοχή: η είσοδος της Changan μπορεί να είναι game changer, αλλά θέλει σωστή τοποθέτηση στην αγορά, όχι απλώς αντιπροσωπεία.
📌 Σε περιβάλλον μεταβλητότητας, η σοβαρότητα αποτιμάται με premium – αρκεί η αγορά να το θυμηθεί.
📦 Performance Technologies – Το «ήσυχο» success story της ελληνικής τεχνολογίας
💠 Η Performance Technologies αποτελεί μια από τις πιο ενδιαφέρουσες περιπτώσεις ελληνικής εταιρείας πληροφορικής που σε λιγότερο από μια δεκαετία μετατράπηκε από εξειδικευμένο integrator σε ώριμο οργανισμό τεχνολογίας αιχμής με διεθνή παρουσία.
💠 Η εταιρεία κατέγραψε CAGR 23,4% στα έσοδα την περίοδο 2019–2024, με αντίστοιχη αύξηση EBITDA και μικτών κερδών (22–24%) – απόδειξη βιώσιμου και επαναλαμβανόμενου επιχειρηματικού μοντέλου.
💠 Πάνω από 80% των εσόδων προέρχεται από μακροχρόνια συμβόλαια cloud & managed services, ένα σπάνιο φαινόμενο σε ελληνική IT αγορά που παραμένει κυρίως project-based. Αυτό οδηγεί σε σταθερές ταμειακές ροές, προβλεψιμότητα και δυνατότητα επένδυσης σε R&D και ταλέντο.
💠 Η ταυτότητά της είναι βαθιά τεχνοκρατική: δεν «πουλάει τεχνολογία», αλλά λύσεις όπως data governance, AI analytics, disaster recovery, cybersecurity. Τα έργα της περιλαμβάνουν Tier 4 data centers, real-time analytics και πλατφόρμες κανονιστικής συμμόρφωσης (BCBS 239).
💠 Η εξωστρέφεια αποτελεί καταλύτη ανάπτυξης: παρουσία σε Ελλάδα & Κύπρο, συνεργασίες με Microsoft, IBM, HPE, SAS, αύξηση μεγάλων πελατών από 9 σε 20 σε τέσσερα χρόνια.
💠 Το management (Δ. Χιντίζης) εφαρμόζει φιλοσοφία «people first – engineering ethos»: 310 εργαζόμενοι, εκ των οποίων 190 engineers & data scientists, λειτουργούν ως δεξαμενή γνώσης σε αγορά με έλλειψη ταλέντου.
💠 Στόχος έως το 2027:
• συνέχιση διψήφιου growth,
• 2–3 επιλεκτικές εξαγορές,
• ενίσχυση διεθνών συνεργασιών.
Με ROE 19%, 30 εκατ. ίδια κεφάλαια και καθαρό ταμείο -7,9 εκατ. παραμένει συντηρητικά χρηματοδοτημένη και υγιής.
➡️ Συμβουλές Black Box:
📌 Η εταιρική κουλτούρα λειτουργεί ως μοχλός κλίμακας, όχι μόνο branding.
📌 Οι συνεργασίες με διεθνείς vendors δεν είναι διακοσμητικές· αποτελούν εισιτήριο σε μεγαλύτερες αγορές.
📌 Η συντηρητική χρηματοδότηση μειώνει ρίσκο dilution και αυξάνει αντοχή σε κύκλους ύφεσης.
🛰️ «Route 2» – Το νέο βόρειο μονοπάτι LNG που κλειδώνει για την Ελλάδα
🟦 Στο περιθώριο της συνόδου P-TEC στην Αθήνα, οι Διαχειριστές του Κάθετου Διαδρόμου έδωσαν το πράσινο φως για το «Route 2», το δεύτερο οργανωμένο “πακέτο” δυναμικότητας που θα οδηγεί LNG από την Αλεξανδρούπολη μέχρι την Ουκρανία. Πρόκειται για συμπληρωματική διαδρομή στο υπάρχον Route 1 (Ρεβυθούσα – Σιδηρόκαστρο – Βουλγαρία), ενισχύοντας τη στρατηγική της Ελλάδας ως ενεργειακής πύλης της Ευρώπης.
🟦 Το νέο route ξεκινά από το FSRU Αλεξανδρούπολης, περνά μέσω του IGB στη Βουλγαρία και συνδέεται με τον κορμό του Vertical Corridor που φτάνει ως την Ουκρανία. Η διάθεση capacity θα γίνεται με μηνιαίες δημοπρασίες, δίνοντας ευελιξία στους traders και ενεργοποιώντας την εμπορική λειτουργία του διαδρόμου.
🟦 Στόχος είναι η ρυθμιστική έγκριση έως Απρίλιο 2026 και η τεχνική πλήρης ετοιμότητα του συστήματος έως το τέλος του 2027 – χρονικό ορόσημο, καθώς τότε προβλέπεται οριστική διακοπή ρωσικών ροών αερίου στην περιοχή. Από εκείνο το σημείο, ο Κάθετος Διάδρομος καλείται να καλύψει περί τα 14 bcm/έτος, λειτουργώντας ως το βασικό “αντί-ρωσικό” ενεργειακό κανάλι για Βαλκάνια και Κεντρική–Ανατολική Ευρώπη.
🟦 Μελλοντικά, η Κομισιόν πιέζει για επέκταση σε τριμηνιαία και ετήσια προϊόντα, ώστε οι παίκτες της αγοράς να έχουν σταθερότητα και καλύτερη τιμολόγηση. Παράλληλα, οι αναβαθμίσεις στο βουλγαρικό δίκτυο θα επιτρέψουν πολλαπλάσια ροή LNG προς Βορρά.
➡️ Συμβουλές Black Box:
📌 Η Αλεξανδρούπολη παγιώνεται ως ενεργειακό hub, όχι μόνο για την Ελλάδα αλλά για την Ε.Ε.
📌 Όσο πλησιάζει το 2027, το premium της ενεργειακής ασφάλειας στην περιοχή θα ανεβαίνει δραστικά.
📌 Ο Κάθετος Διάδρομος εξελίσσεται σε «infrastructure play» με γεωπολιτικό βάρος, όχι απλώς σε εμπορικό asset.
📌 Οι δημοπρασίες capacity θα είναι δείκτης ζήτησης LNG στα Βαλκάνια – αξίζει close monitoring.
📌 Η στρατηγική απο-ρωσοποίησης της Ευρώπης δημιουργεί σταθερή ζήτηση για ελληνικές υποδομές φυσικού αερίου.
🛢️ ExxonMobil – Το μεγάλο στοίχημα των $5–10 δισ.
🟠 Η ExxonMobil έριξε επίσημα το πρώτο «χαρτί» της για το Block 2 στο Ιόνιο: αν επιβεβαιωθεί εμπορικό κοίτασμα φυσικού αερίου, τότε η επένδυση απογειώνεται σε 5–10 δισ. δολάρια, καλύπτοντας πλατφόρμες, αγωγούς και υποδομές εξαγωγής. Το αρχικό «εισιτήριο» όμως είναι πιο μετρημένο: η πρώτη γεώτρηση θα κοστίσει 50–100 εκατ. δολ.
🟠 Η Exxon μπαίνει με 60% στην κοινοπραξία και βάζει τρεις αδιαπραγμάτευτους όρους («κόφτες») πριν ρίξει τα μεγάλα κεφάλαια:
1️⃣ Πειστική γεωλογία
2️⃣ Βιώσιμη εμπορική συμφωνία
3️⃣ Σταθερή συνεργασία με το κράτος
🟠 Το χρονοδιάγραμμα είναι στρατιωτικό:
2026: αδειοδότηση & τελική απόφαση για πρώτη γεώτρηση
Α’ εξάμηνο 2027: διεξαγωγή γεώτρησης (διάρκεια 2–3 μηνών)
Τέλη 2027: πρώτα γεωλογικά δεδομένα
2030–2035: πιθανή έναρξη παραγωγής σε σενάριο επιτυχίας
🟠 Πριν μπεί το τρυπάνι, θα προηγηθεί επανεπεξεργασία 3D σεισμικών με πιο εξελιγμένους αλγορίθμους, ώστε να «καθαρίσει» η εικόνα του υπεδάφους και να σχεδιαστεί «πράσινη» και ασφαλής γεώτρηση.
🟠 Η πολιτική σκηνή έδωσε βάρος: ο Πρωθυπουργός μίλησε για «ιστορική στιγμή μετά από 40 χρόνια», ενώ οι ΗΠΑ χαρακτήρισαν την Ελλάδα φυσική πύλη για το αμερικανικό LNG στην Ευρώπη.
🟠 Για τα «οικόπεδα» της Κρήτης, η ανάλυση 3D δεδομένων συνεχίζεται έως το α’ εξάμηνο 2026. Μετά έρχεται η κρίσιμη απόφαση: πάμε σε γεώτρηση στο «Νοτιοδυτικά Κρήτης» ή όχι;
➡️ Συμβουλές Black Box:
📌 Η αγορά θα αρχίσει να τιμολογεί προσδοκίες πολύ πριν την πρώτη γεώτρηση – μην περιμένεις το 2027.
📌 Τα 5–10 δισ. δεν είναι «φιλολογία»: το upstream capex αυτού του μεγέθους μεταβάλλει γεωστρατηγικούς συσχετισμούς.
📌 Το timeline 2030–2035 συμπίπτει με peak ευρωπαϊκής ζήτησης αερίου πριν την πλήρη πράσινη μετάβαση – timing κρίσιμο.
📌 Αν τα δεδομένα είναι θετικά, η Ελλάδα μετατρέπεται από εισαγωγέα σε κόμβο παραγωγής + διέλευσης.
🚀 Το τρισεκατομμύριο του Musk και η νέα εποχή της Tesla
🟢 Οι μέτοχοι της Tesla άναψαν το πράσινο φως για το μεγαλύτερο πακέτο αποδοχών στην ιστορία του καπιταλισμού: $1 τρισ. για τον Elon Musk. Περισσότερο από 75% των ψήφων εγκρίνουν το deal, βάζοντας τον δρόμο για να γίνει ο πρώτος τρισεκατομμυριούχος της ανθρωπότητας — και να ανεβάσει την επιρροή του στην Tesla στο 25%+ την επόμενη δεκαετία.
💰 Δεν είναι «μισθός». Είναι στοίχημα. Για να τα πάρει όλα, ο Musk πρέπει να εκτινάξει την κεφαλαιοποίηση της Tesla, να ξαναζωντανέψει τις πωλήσεις EV, να φέρει επιτέλους robotaxi σε μαζική κλίμακα και να χτίσει το μέλλον που υπόσχεται. Αν όχι; Το πακέτο δεν υλοποιείται.
📈 Ο ίδιος το περιέγραψε όχι ως νέο κεφάλαιο, αλλά ως «νέο βιβλίο» στην ιστορία της Tesla: μια εποχή εκθετικής αύξησης παραγωγής, ταχύτερης από κάθε βιομηχανική προσπάθεια που έχει προηγηθεί.
🤖 Robotaxi, AI, παραγωγή σε ρυθμούς «Giga» – ο Musk επιχειρεί να μετατρέψει την Tesla από αυτοκινητοβιομηχανία σε AI-driven mobility empire. Το ρίσκο είναι τεράστιο. Το ίδιο και η πιθανή απόδοση.
➡️ Συμβουλές Black Box:
📌 Μη βλέπεις το πακέτο ως “bonus” αλλά ως equity bet δεκαετίας.
📌 Το ρίσκο της Tesla δεν είναι χρηματοοικονομικό· είναι τεχνολογικό & εκτελεστικό.
📌 Το πραγματικό στοίχημα για την αγορά: όχι αν θα πετύχει, αλλά αν θα προλάβει.
🧨 Crypto Reset: Η Βίαιη Επιστροφή στην Πραγματικότητα
💥 Σε λιγότερο από έναν μήνα, η αγορά των κρυπτονομισμάτων διέγραψε σχεδόν όλα τα φετινά της κέρδη. Από το ιστορικό υψηλό των 4,4 τρισ. δολαρίων στις 6 Οκτωβρίου, έχει υποχωρήσει πάνω από 20%, διατηρώντας πλέον μια οριακή άνοδο μόλις 2,5% από την αρχή του έτους.
📉 Η πτώση πυροδοτήθηκε από μαζική ρευστοποίηση μοχλευμένων θέσεων ύψους 19 δισ. δολαρίων, προκαλώντας έντονη μεταβλητότητα και αμφισβήτηση της εμπιστοσύνης στην αγορά. Το Bitcoin κατέγραψε εβδομαδιαία πτώση 8%, διασπώντας προς τα κάτω τον κινητό μέσο όρο 200 ημερών – τεχνικό σήμα που συνήθως ενισχύει την πτωτική ψυχολογία.
⚠️ Τα altcoins υπέστησαν ακόμη μεγαλύτερες πιέσεις, καθώς η επενδυτική διάθεση υποχώρησε παράλληλα με τις ανησυχίες για τις αποτιμήσεις στον κλάδο της τεχνητής νοημοσύνης, φέρνοντας στην επιφάνεια τον μόνιμο φόβο: πόση “πραγματική αξία” υπάρχει πίσω από τις κεφαλαιοποιήσεις;
🔄 Παρά τη νευρικότητα, κάποια πρώτα σημάδια σταθεροποίησης εμφανίστηκαν: τα αμερικανικά spot ETFs Bitcoin και Ether κατέγραψαν εισροές 253 εκατ. δολαρίων, μετά από έξι συνεχόμενες ημέρες εκροών.
🧩 Το βασικό συμπέρασμα; Η αγορά παραμένει εξαιρετικά ευάλωτη, καθώς κυριαρχείται από λιανικούς επενδυτές που συχνά λειτουργούν με παρορμητικά κριτήρια – και όχι με ωριμότητα κεφαλαιαγοράς.
➡️ Συμβουλές Black Box:
📌 Οι μεγάλες πτώσεις στα crypto ξεκινούν συνήθως από την υπερβολική μόχλευση, όχι από «κακά νέα».
📌 Ο ΚΜΟ 200 ημερών στο Bitcoin είναι το πιο παρακολουθούμενο τεχνικό όριο – αγνοείται μόνο από αρχάριους.
📌 Τα ETFs λειτουργούν ως «ανιχνευτής θεσμικής διάθεσης» – οι εισροές είναι πιο σημαντικές από τις τιμές.
📌 Τα altcoins είναι δείκτης ρίσκου: αν αυτά καταρρέουν ενώ το BTC αντέχει, η αγορά περνά φάση απομόχλευσης.
📌 Στις crypto αγορές η ψυχολογία είναι ο βασιλιάς – όχι τα fundamentals.
📈 Brazilian Stocks – Η μεγάλη στιγμή της Βραζιλίας;
🥁 Μετά από 15 χρόνια καθοδικής αντίστασης, ο δείκτης EWZ δείχνει για πρώτη φορά σοβαρές ενδείξεις διάσπασης. Ό,τι δεν κατάφερε η αγορά από το 2009, ίσως αρχίζει να συμβαίνει τώρα – αθόρυβα, χωρίς ακόμη να έχει «τιμολογηθεί» από το ευρύ κοινό.
🌎 Το αφήγημα ότι η Αργεντινή ήταν η μόνη χώρα της Λατινικής Αμερικής που άλλαξε τροχιά είναι ήδη ξεπερασμένο.
🔹 Βολιβία σε σταυροδρόμι μετά από πολιτική αποσταθεροποίηση
🔹 Ελ Σαλβαδόρ με ακραίο αλλά επιτυχημένο μοντέλο «ασφάλειας-επενδύσεων»
🔹 Χιλή με εκλογές που μπορεί να αλλάξουν φορολογικό & θεσμικό πλαίσιο
🔹 Βραζιλία: η μεγαλύτερη οικονομία της περιοχής, πιθανό pivot σε φιλοεπενδυτική πολιτική
🚀 Αν ο τεχνικός σχηματισμός επιβεβαιωθεί, το trade δεν είναι μόνο chart-based – είναι macro + πολιτική + commodities + δημογραφία.
*Αποποίηση Ευθύνης: Το υλικό αυτό παρέχεται για πληροφοριακούς και μόνο σκοπούς. Σε καμιά περίπτωση δεν πρέπει να εκληφθεί ως προσφορά, συμβουλή ή προτροπή για την αγορά ή πώληση των αναφερόμενων προϊόντων. Παρόλο που οι πληροφορίες που περιέχονται βασίζονται σε πηγές που θεωρούνται αξιόπιστες, ουδεμία διασφάλιση δίνεται ότι είναι πλήρεις ή ακριβείς και δε θα πρέπει να εκλαμβάνονται ως τέτοιες.
