Οι αντίθετες εκτιμήσεις για την πορεία των χρηματιστηριακών δεικτών εδώ και εβδομάδες έχουν προκαλέσει σύγχιση στους επενδυτές.
Για παράδειγμα, σε πρόσφατα flash notes, αναλυτές όπως ο Rick Bensignor, ο Matt Maley ή ο Michael Hartnett πρότειναν τη μείωση της έκθεσης στον S&P500, με τον πρώτο μάλιστα να οριοθετεί το επίπεδο εξόδου κοντά στο επίπεδο των 4.560 μονάδων.
Λίγο πολύ οι αναλύσεις τους αναδεικνύουν την εξής προβληματική: οι αγορές προς το παρόν χειροκροτούν τα ασθενέστερα οικονομικά δεδομένα, γιατί συνεπάγονται μείωση των πληθωριστικών πιέσεων και άρα αναστροφή της επιτοκιακής πολιτικής.
Μέσα σε αυτό το πλαίσιο, οι αγορές πανηγύρισαν την προηγούμενη εβδομάδα το γεγονός ότι αυξήθηκαν οι εβδομαδιαίες αιτήσεις ανεργίας, ενώ οι λιανικές πωλήσεις των ΗΠΑ μειώθηκαν για πρώτη φορά σε επτά μήνες τον Οκτώβριο, υποδηλώνοντας επιβράδυνση της ζήτησης στην αρχή του τέταρτου τριμήνου
Τι θα γίνει όμως αν τα θεμελιώδη μεγέθη συρρικνωθούν αρκετά;
Εν ολίγοις, μέχρι ποιο σημείο τα κακά νέα για την οικονομία θα είναι καλά νέα για τις αγορές και ποιο επίπεδο αποτελεί το όριο που θα έχουν αρνητικό αντίκτυπο στις μετοχές;
Βλέπετε, η θεωρία λέει ότι το υψηλό κόστος δανεισμού μειώνει τις καταναλωτικές δαπάνες και νομοτελειακά τα εταιρικά κέρδη.
Αν οι επενδυτές συνειδητοποιήσουν επιπλέον ότι η πτώση του πληθωρισμού δεν ταυτίζεται με άμεση επιστροφή στην εποχή του δωρεάν χρήματος, μήπως εκμεταλλευτούν το πρόωρο year end rally και προβούν σε πωλήσεις;
Το αντίπαλο στρατόπεδο έχει εκ διαμέτρου αντίθετη προσέγγιση.
Ο David Kostin της Goldman Sachs για παράδειγμα εκτιμά ότι οι ανησυχίες για τις προοπτικές εταιρικών κερδών είναι υπερβολικές.
Οι αναλυτές της HSBC με τη σειρά τους αναμένουν ότι τα κέρδη θα αυξηθούν κατά 7% το 2024 -λίγο κάτω από τη συναίνεση του 11%- και ότι οι ΗΠΑ μαζί με τις αναδυόμενες αγορές θα παρέχουν πιθανώς τις πιο ανθεκτικές εκτιμήσεις κερδών.
Για την HSBC οι τεχνολογικοί κολοσσοί θα οδηγήσουν την αγορά υψηλότερα λόγω της ανοδικής δυναμικής για τις εκτιμήσεις περιθωρίων από την πτώση του πληθωρισμού, την ομαλοποίηση της εφοδιαστικής αλυσίδας, τις προσπάθειες μείωσης του κόστους και την τεχνητή νοημοσύνη/αυτοματοποίηση.
Όμως παρατηρώντας τις πρώτες εκτιμήσεις των κορυφαίων αναλυτών της Wall για το 2024, συνειδητοποιεί κανείς ότι ακόμα και οι αισιόδοξοι αναμένουν ότι οι αποδόσεις των μετοχών δεν θα ξεπεράσουν τους ιστορικούς μέσους όρους τους.
Ο S&P 500 θα συνεχίσει λοιπόν το ράλι του 2023, αλλά οι μετοχές δεν θα σπάσουν τα ιστορικά υψηλά που είχαν καταγράψει πριν την αύξηση των επιτοκίων.
Σύμφωνα δε με τον επικεφαλή στρατηγικό αναλυτή David Kostin της Goldman Sachs, στα τέλη του 2024 ο S&P θα παραμένει πέριξ των 4700 μονάδων. Πρόκειται για ένα επίπεδο μόλις 4,1% πάνω από τα σημερινά επίπεδα και κάτω από το ιστορικό υψηλό των 4818 μονάδων.
Βέβαια ανοίγοντας το κάδρο, η Goldman όπως πάντα έτσι και για το 2024 περιγράφει διάφορα σενάρια, σύμφωνα με τα οποία η μητέρα των αγορών θα μπορούσε να αυξηθεί έως και τις 5.000 εάν η Fed μειώσει τα επιτόκια νωρίτερα από τον Μάιο ή θα μπορούσε να πέσει ακόμα και στις 3700 μονάδες εάν η οικονομία διολισθήσει σε ύφεση. (σ.σ: H στήλη θα πρόσθετε και την αυξημένη γεωπολιτική αβεβαιότητα, τον θόρυβο γύρω από τις εκλογές στις ΗΠΑ και μια μεγαλύτερη της αναμενόμενης επιβράδυνσης της κινεζικής οικονομίας).
Ο στρατηγικός αναλυτής της Morgan Stanley, Michael Wilson, είναι εξαιρετικά μετριοπαθής θέτοντας την τιμή στόχο για τον S&P 500 στις 4.500 μονάδες στα τέλη του 2024. Δηλαδή προβλέπει μια χρονιά τύπου «εντός, εκτός και επί τ’αυτά». αποκλείοντας ουσιαστικά μια ανοδική πορεία.
Η Wells Fargo και η UBS Global υιοθετούν επίσης μετριοπαθείς προβλέψεις για τις επιδόσεις της Wall, με την πρώτη να θέτει στόχο τη ζώνη των 4.600 - 4.800 μονάδων και η δεύτερη τις 4.700 μονάδες.Οι παραπάνω προβλέψεις για τα τέλη του 2024 είναι πολύ πιο κάτω από την τυπική μέση ετήσια απόδοση του S&P.
Βέβαια δεν απουσιάζουν και οι υπεραισιόδοξοι. Ο Ed Yardeni της ανεξάρτητης εταιρείας Yardeni Research πιστεύει ότι οι πιέσεις του 2023 οφείλονταν στους υπερβολικούς φόβους ότι ο αυξανόμενος πληθωρισμός θα ανάγκαζε τη Fed να αυξήσει τα επιτόκια σε επίπεδα που θα προκαλούσαν πιστωτική κρίση και ύφεση. Ωστόσο, η αμερικανική οικονομία έχει αποδειχθεί εξαιρετικά ανθεκτική και ως εκ τούτου προβλέπει ότι ο S&P θα φτάσει τις 5.400 μονάδες μέχρι το τέλος του 2024, ήτοι 19,6% υψηλότερα από τα τρέχοντα επίπεδα.
Τι κάνουν λοιπόν οι επενδυτές;
Mπορεί τα επιτόκια να έχουν ανέβει στο υψηλότερο επίπεδο από το 2001- 5,25% /5,5%- εντούτοις τα εταιρικά κέρδη έχουν αποδειχθεί πιο ανθεκτικά από ό,τι φοβόντουσαν οι περισσότεροι αναλυτές στην αρχή του κύκλου αύξησης των επιτοκίων.
Προσέξτε όμως, όχι για όλους τους κλάδους και όχι για όλες τις εταιρείες. Aρκεί κανείς να δει τι έγινε με τον κλάδο των Green Energy ή με τις εταιρείες ανάπτυξης που είχαν υψηλή μόχλευση.
Επιπλέον, παρακολουθώντας τις προβλέψεις από τις διοικήσεις των εταιρειών βλέπουμε ότι πολλές από αυτές που ανακοίνωσαν ικανοποιητικά κέρδη, εντούτοις προειδοποίησαν για σοβαρή πιθανότητα επιβράδυνσης στο τέταρτο τρίμηνο.
Είναι εντυπωσιακό δε ότι ανάμεσα τους συναντάμε μεγάλους εκπροσώπους του λιανεμπορίου, όπως για παράδειγμα τη Walmart. Ο μεγαλύτερος λιανέμπορος στις ΗΠΑ εκτιμά αδυναμία στις καταναλωτικές συνήθειες των καταναλωτών, παρά το γεγονός ότι έχουμε εισέλθει στους ρυθμούς της Black Friday και της εορταστικής περιόδου.
Η εστίαση λοιπόν στα ποιοτικά χαρακτηριστικά των ισολογισμών και των αποτελεσμάτων χρήσης ειδικά όσον αφορά τα επίπεδα της μόχλευσης, των ελεύθερων ταμειακών ροών και των περιθωρίων κέρδους, παραμένει και για την επόμενη χρονιά στο επίκεντρο.
Όσον αφορά δε την πορεία των δεικτών, καλό είναι να τους αφήνουμε πρώτα να βγάλουν τη δική τους ετυμηγορία τους και μετά να λαμβάνουμε τις αποφάσεις μας.
Τουτέστιν η τεχνική ανάλυση καλό είναι να προστεθεί στις χρηματιστηριακές μας ενασχολήσεις.
Όσο η μητέρα των αγορών είναι πάνω από τη ζώνη των 4266-4300 μονάδων μπορούμε να είμαστε αισιόδοξοι, χωρίς αυτό να σημαίνει ότι θα κάνουμε εκπτώσεις στα κριτήρια επιλογής των assets που μπαίνουν στο χαρτοφυλάκιο μας.
Μια ανοδική διάσπαση των 4540 μονάδων μπορεί να μας κάνει ακόμα πιο αισιόδοξους μέχρι τουλάχιστον τη ζώνη των 4610-4640 μονάδων, η ανοδική διάσπαση της οποίας θα ανοίξει το διάγραμμα για τα ιστορικά του υψηλά.
Αντίθετα, στις χαμηλές πτήσεις της αγοράς κάτω από τη ζώνη των κινητών μέσων των 200 ημερών- 4266 και 4281- επανεξετάζουμε την αγορά αναλόγως της συμπεριφοράς της σε κάθε δυνατό σημείο στήριξης, όπως οι 4200 μονάδες, οι 4132, οι 4103, οι 3950 κ.ο.κ.
Αποποίηση Ευθύνης
Το υλικό αυτό παρέχεται για πληροφοριακούς και μόνο σκοπούς. Σε καμιά περίπτωση δεν πρέπει να εκληφθεί ως προσφορά, συμβουλή ή προτροπή για την αγορά ή πώληση των αναφερόμενων προϊόντων. Παρόλο που οι πληροφορίες που περιέχονται βασίζονται σε πηγές που θεωρούνται αξιόπιστες, ουδεμία διασφάλιση δίνεται ότι είναι πλήρεις ή ακριβείς και δεν θα πρέπει να εκλαμβάνονται ως τέτοιες.
