Του Θεόδωρου Σεμερτζίδη
Γρήγορα δείχνουν να ξεπερνάνε το σοκ του αποτελέσματος του βρετανικού δημοψηφίσματος, τα διεθνή χρηματιστήρια, με κάποια από αυτά να βρίσκονται κοντά στη δημιουργία νέων υψηλών, ενώ κάποια άλλα να έχουν διαγράψει τις απώλειες που κατέγραψαν κατά το τριήμερο που ακολούθησε του βρετανικού δημοψηφίσματος.
Στις τελευταίες συνεδριάσεις, το κλίμα ευφορίας στις αγορές, δείχνει να επιστρέφει, παρά τα σημαντικά προβλήματα που συνεχίζουν να υπάρχουν, κυρίως για την ευρωπαϊκή οικονομία. Το πρόβλημα των «κόκκινων» δανείων που ανέκυψε για τις ιταλικές τράπεζες, αλλά και η επιβράδυνση της παγκόσμιας οικονομίας, ήταν αρκετά ώστε να οδηγήσουν τα χρηματιστήρια, κυρίως τα ευρωπαϊκά, σε σημαντικές απώλειες στις τελευταίες συνεδριάσεις.
Η ανακοίνωση την προηγούμενη Παρασκευή της αύξησης κατά 287 χιλιάδες των νέων θέσεων εργασίας στον μη αγροτικό τομέα στις ΗΠΑ, η ανακοίνωση της Banco Popolare, πως τα πρόσφατα δικά της τεστ έδειξαν «ανθεκτικότητα» για την τράπεζα, καθώς και οι δηλώσεις των διευθυνόντων συμβούλων των Banca Popolare dell'Emilia Romagna και Banca Monte dei Paschi di Siena, πως συνεργάζονται στενά με τις αρχές στη λύση των προβληματικών δανείων, ήταν αρκετά ώστε να ενισχύσουν το κλίμα ευφορίας στα διεθνή χρηματιστήρια.
Για πόσο όμως μπορεί να διατηρηθεί το θετικό κλίμα στις αγορές, είναι κάτι το οποίο κανείς δεν μπορεί να πει με σιγουριά, αυτό όμως που μπορούμε να κάνουμε, είναι να δούμε τι πιθανότητες υπάρχουν, ώστε να συνεχιστεί η άνοδος των χρηματιστηρίων.
ΗΠΑ
Η βραχυπρόθεσμη τάση των διεθνών χρηματιστηρίων, θα εξαρτηθεί από τη συνεδρίαση της FOMC στις 26-27 του μήνα, όπου και θα αποφασισθεί η αύξηση ή όχι των αμερικανικών επιτοκίων. Είναι γνωστό, πως μία νέα αύξηση των επιτοκίων στις ΗΠΑ, θα οδηγήσει προς χαμηλότερα επίπεδα τις αμερικανικές μετοχές, και κατ' επέκταση και τις διεθνείς.
Η αύξηση των αμερικανικών θέσεων εργασίας στον μη αγροτικό τομέα, μπορεί να ήταν καλύτερη των εκτιμήσεων, αλλά δεν ήταν ικανή να καλύψει τη διαφορά σε σχέση με τον προηγούμενο μήνα, όπου ανακοινώθηκαν πολύ κατώτερες από τις εκτιμήσεις των αναλυτών. Εξάλλου, η αύξηση της ανεργίας στο 4,9% από 4,8% που ήταν τον προηγούμενο μήνα, θα διατηρήσει τις μετριοπαθής φωνές των μελών της FOMC για αύξηση των επιτοκίων, με τις πιθανότητες μέχρι στιγμής, να είναι υπέρ της διατήρησης αυτών στα τρέχοντα επίπεδα.
Όπως παρατηρούμε στο παρακάτω γράφημα, οι θέσεις εργασίας στον μη αγροτικό τομέα, δεν επηρεάζουν άμεσα την συμπεριφορά του S&P 500.
Πηγή γραφήματος: Fred graph
Επίσης, ο S&P 500 βρίσκεται λίγες μονάδες κάτω από το ιστορικό ρεκόρ των 2.134,72 μονάδων, με τον RSI να απέχει ακόμη από την υπεραγορασμένη ζώνη, δίνοντας του περιθώριο όχι μόνο να δημιουργήσει νέο ιστορικό ρεκόρ, αλλά και να κινηθεί προς ακόμη υψηλότερα επίπεδα.
Πηγή γραφήματος: Stockcharts
Ευρώπη
Σημάδια ανισορροπίας δείχνει η Ευρωπαϊκή Ένωση, τόσο σε πολιτικό όσο και σε οικονομικό επίπεδο, μετά το αποτέλεσμα του βρετανικού δημοψηφίσματος, με τις επιπτώσεις του στην ευρωπαϊκή οικονομία να μην μπορούν ακόμη να εκτιμηθούν με ακρίβεια. Επίσης, το πρόβλημα των «κόκκινων» δανείων των ιταλικών τραπεζών, χρήζει άμεσης επίλυσης, καθώς οποιαδήποτε καθυστέρηση επίλυσής του, θα οδηγήσει σε ντόμινο χρεοκοπιών τραπεζών, όχι μόνο στην Ιταλία, αλλά και σε ολόκληρη την Ευρώπη. Πέρα της μικρής βελτίωσης κάποιων μακροοικονομικών δεικτών, το πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης της ΕΚΤ, δείχνει να είναι αναποτελεσματικό, κυρίως στην ανάπτυξη της ευρωπαϊκής οικονομίας, αλλά και στην αντιμετώπιση της κρίσης χρέους που πλήττει όχι μόνο τα κράτη, αλλά και τα νοικοκυριά και τις εταιρείες, με τον νόμο του bail in να είναι ήδη σε ισχύ.
Χαρακτηριστικό παράδειγμα της κατάστασης που επικρατεί στον ευρωπαϊκό τραπεζικό κλάδο, αποτελεί το παρακάτω γράφημα, όπου απεικονίζει το κόστος κεφαλαίου, καθώς και την απόδοση αυτού για το σύνολο του κλάδου, με το πρώτο να είναι τα τελευταία χρόνια υψηλότερο του δεύτερου, ενισχύοντας τα αρνητικά γεγονότα που έρχονται για τον κλάδο.
Πηγή γραφήματος: Bloomberg
Ιαπωνία
Σημαντική ενίσχυση στις τελευταίες συνεδριάσεις, καταγράφει το ιαπωνικό χρηματιστήριο, παρά τη διατήρηση του ύψους της ποσοτικής χαλάρωσης από την κεντρική τράπεζα της χώρας, με αυτή να δηλώνει, έπειτα από το αποτέλεσμα του βρετανικού δημοψηφίσματος, έτοιμη να παρέμβει σε περίπτωση που χρειαστεί, με το γιεν να αποδυναμώνεται τις τελευταίες μέρες, ενώ η ενίσχυση του νυν πρωθυπουργού στις πρόσφατες εκλογές, έδωσε νέα ώθηση στις ιαπωνικές μετοχές, δείχνοντας την εμπιστοσύνη των επενδυτών σχετικά με την πολιτική που ακολουθεί.
Κίνα
Προσπάθειες να κινηθούν προς υψηλότερα επίπεδα, κάνουν οι μετοχές στο κινεζικό χρηματιστήριο, με τους διαχειριστές κεφαλαίων να δηλώνουν πως στο άμεσο μέλλον θα αυξήσουν τις τοποθετήσεις τους στο κινεζικό χρηματιστήριο. Το υψηλό επίπεδο ιδιωτικού χρέους, δείχνει να αντιμετωπίζει μέχρι στιγμής η Λαϊκή Τράπεζα της Κίνας, υποτιμώντας το τελευταίο χρονικό διάστημα το εθνικό της νόμισμα έναντι του δολαρίου.
Η ανακοίνωση του κινεζικού ΑΕΠ στις 14 του μήνα, είναι ικανό, ανάλογα το μέγεθός του, να ενισχύσει το θετικό κλίμα στα διεθνή χρηματιστήρια, ενώ ανακοίνωση αυτού χαμηλότερη των εκτιμήσεων των αναλυτών, ίσως δημιουργήσει μαύρα σύννεφα στις αγορές, με τους επενδυτές να στρέφονται εκ νέου προς ασφαλέστερες τοποθετήσεις.
Όπως διαπιστώνουμε από τα παραπάνω, η διατήρηση του θετικού κλίματος στα χρηματιστήρια ανά τον κόσμο, είναι ένας συνδυασμός γεγονότων, με κύριο αυτών να αποτελεί η απόφαση της FOMC στα τέλη του μήνα.
Κι αυτό, για τον απλούστατο λόγο, ότι οι αγορές ενδιαφέρονται περισσότερο για φθηνό και άφθονο χρήμα των κεντρικών τραπεζών και λιγότερο για την πραγματική ανάπτυξη της πραγματικής οικονομίας. Εάν ίσχυε το δεύτερο, αρκετοί χρηματιστηριακοί δείκτες θα είχαν χάσει ένα σημαντικό ποσοστό της αξίας τους.
Σε κάθε περίπτωση, οι κίνδυνοι για την παγκόσμια οικονομία παραμένουν, με τα ασφαλή assets να ενισχύουν διαρκώς τις τιμές τους, και με τις κεντρικές τράπεζες να αρκούνται μόνο στη στήριξη του χρηματοπιστωτικού συστήματος, προκειμένου να κατευνάσουν τις αγορές, κι όχι στην ουσιώδη στήριξη της πραγματικής οικονομίας.
