Mπορεί σε μηνιαία βάση, ο Μάιος να ήταν ο καλύτερος μήνας για τους S&P 500 και Nasdaq από τον Νοέμβριο του 2023, καθώς σημείωσαν άνοδο κατά 6,14% και 9,04% αντίστοιχα, όμως αυτό δεν αναιρεί το γεγονός ότι στην ουσία η καλή επίδοση του Μαΐου απλά επανέφερε τη Wall πάνω κάτω στην εκκίνηση του 2025.
H μητέρα των αγορών ανέκαμψε από τα χαμηλά του Απριλίου και βρίσκεται μόλις ένα 3,8% από τα ιστορικά της υψηλά, όμως παραμένει ουσιαστικά αμετάβλητη για το 2025, ξεκινώντας τον Ιούνιο μόλις 0,47% πάνω από το επίπεδο της 1ης Ιανουαρίου.
Βλέπετε, οι πρώτοι πέντε μήνες του 2025 υπήρξαν εξαιρετικά ασταθείς για την αμερικανική χρηματιστηριακή αγορά, αφήνοντας την πίσω από αρκετές αγορές του εξωτερικού εν μέσω της αβεβαιότητας με την οποία πυροδοτεί κάθε τρεις και λίγο την επενδυτική κοινότητα ο Πρόεδρος των ΗΠΑ.
Για παράδειγμα, ο S&P 500 υπολείπεται του δείκτη MSCI All Country World Index κατά 12 ποσοστιαίες μονάδες το 2025. Πρόκειται για τη χειρότερη αρχή έτους σε σχέση με τον διεθνή ανταγωνισμό από το 1993 και τη δεύτερη χειρότερη στην ιστορία, σύμφωνα με στοιχεία του Bloomberg.
Σημαντική υστέρηση παρουσιάζει η μητέρα των αγορών και σε σχέση με πολλές αγορές της Ευρώπης και κυρίως με τον Dax, ο οποίος σημειώνει άνοδο άνω του 19% από την αρχή του έτους, απέχοντας οριακά από τα ιστορικά του υψηλά.
Όλα αυτά σε συνδυασμό με την επιβράδυνση της ανάπτυξης, τις γεωπολιτικές εντάσεις και το ύψος των επιτοκίων, έχουν οδηγήσει την απαισιοδοξία των διευθύνοντων συμβούλων στο υψηλότερο σημείο της από το 2022, σύμφωνα με τα αποτελέσματα της έρευνας εμπιστοσύνης CEO του Conference Board που επικαλείται το Βloomberg.
To Βloomberg επίσης υπενθυμίζει ότι ο Ιούνιος είναι ιστορικά ένας από τους πιο «ήσυχους» μήνες όσον αφορά τα κέρδη. Τις τελευταίες τρεις δεκαετίες, η μέση απόδοση του S&P 500 για τον Ιούνιο ήταν σχεδόν μηδενική, καθώς μεγάλο μέρος των διαχειριστών ξεκινά τις καλοκαιρινές διακοπές.
Φέτος όμως είναι δύσκολο τα τηλέφωνα και οι οθόνες να παραμείνουν κλειστά.
Ο Ντόναλντ Τραμπ δε φαίνεται έτοιμος για time out
H ανακούφιση από τη δικαστική απόφαση σύμφωνα με την οποία οι περισσότεροι δασμοί που εισήγαγε η κυβέρνηση Trump με τη μορφή του επείγοντος, δεν επιβλήθηκαν με το ορθό νομικό πλαίσιο δεν κράτησε εν τέλει για μεγάλο χρονικό διάστημα.
Μετά την αναστολή από το Δικαστήριο Διεθνούς Εμπορίου το βράδυ της Τετάρτης των ανταποδοτικών δασμών του Τραμπ, το Εφετείο στο οποίο πρόσφυγε η αμερικανική κυβέρνηση πάγωσε προσωρινά το απόγευμα της Πέμπτης την αναίρεση των δασμών του Τραμπ.
Σύμφωνα μάλιστα με τη Wall Street Journal, η αμερικανική κυβέρνηση «γνωρίζει και άλλο μονοπάτι» και εξετάζει το ενδεχόμενο να χρησιμοποιήσει μια διάταξη του νόμου περί εμπορίου από το 1974 για να επιβάλει δασμούς έως και 15% για 150 ημέρες,
Εν ολίγοις, ορατότης μηδέν και πάλι.
Εν συνεχεία, στο τέλος της προηγούμενης εβδομάδας ο Ντόναλντ Τραμπ πυροδότησε και πάλι το κλίμα των διαπραγματεύσεων ΗΠΑ-Κίνας, εξαπολύοντας κατηγορίες κατά της Κίνας ότι παραβίασε την πρόσφατη συμφωνία 90μερης παύσης των εκατέρωθεν δασμών.
Ο Αμερικανός Πρόεδρος απείλησε μάλιστα ότι θα αλλάξει στάση, με τον Σκοτ Μπέσεντ να προσπαθεί να ηρεμήσει το κλίμα αναφέροντας ότι ίσως απαιτείται μια απευθείας συνομιλία του προέδρου Τραμπ με τον Κινέζο ομόλογό του Σι Τζινπίνγκ.
Από την πλευρά της η Κίνα έκανε λόγο για κατάχρηση των περιοριστικών μέτρων για τις εξαγωγές μικροτσίπ εκ μέρους της Ουάσιγκτον, ενώ την ίδια στιγμή η επενδυτική κοινότητα αναρωτιέται κατά πόσο είναι εφικτό μέσα σε ένα τέτοιο κλίμα να επιτευχθεί μια μακροπρόθεσμη συμφωνία μεταξύ Κίνας και ΗΠΑ.
Ο βραχνάς του άρθρου 899
Η επενδυτική κοινότητα όμως δεν έχει μόνο τον πονοκέφαλο του δασμολογικού πολέμου.
Ο νόμος «One Big Beautiful Bill Act» μεταξύ άλλων περιλαμβάνει τις πιο σαρωτικές αλλαγές στη φορολογική μεταχείριση του ξένου κεφαλαίου στις ΗΠΑ εδώ και δεκαετίες.
Αναφερόμαστε στη διάταξη ως Άρθρο 899. Πρόκειται για μια ελάχιστα προβεβλημένη διάταξη που επιτρέπει στις ΗΠΑ να επιβάλλουν επιπλέον φόρους σε εταιρείες και επενδυτές από χώρες που θεωρεί ότι εφαρμόζουν τιμωρητικές φορολογικές πολιτικές προς τις αμερικανικές εταιρείες.
Σύμφωνα με τους Financial Times, η διάταξη αυτή μπορεί να οδηγήσει σε αυξήσεις φόρων σε ευρύ φάσμα ξένων οντοτήτων, περιλαμβανομένων εταιρειών με έδρα τις ΗΠΑ αλλά ξένους ιδιοκτήτες, διεθνών εταιρειών με υποκαταστήματα στις ΗΠΑ και ξένων επενδυτών.
Το ρεπορτάζ του CNBC ανέδειξε την εκτίμηση του νομικού γραφείου Davis Polk, σύμφωνα με την οποία το άρθρο 899 θα επηρεάσει τις περισσότερες χώρες της ΕΕ, το Ηνωμένο Βασίλειο, την Αυστραλία, τον Καναδά και άλλες, αυξάνοντας για τους ξένους επενδυτές τη φορολογία στα μερίσματα και στους τόκους από αμερικανικές μετοχές και ορισμένα εταιρικά ομόλογα κατά 5 ποσοστιαίες μονάδες κάθε χρόνο για τέσσερα χρόνια.
Θα επιβάλει επίσης φόρο σε χαρτοφυλάκια αμερικανικών περιουσιακών στοιχείων που ανήκουν σε κρατικά επενδυτικά ταμεία τα οποία μέχρι σήμερα εξαιρούνταν.
Γίνεται κατανοητό ότι αν η Γερουσία δεν επέμβει στο άρθρο 899, οι μακροπρόθεσμες επιπτώσεις θα είναι ιδιαίτερα σοβαρές για τις διεθνείς εταιρείες που δραστηριοποιούνται στις ΗΠΑ.
Πολλές επενδυτικές τράπεζες και δικηγορικά γραφεία προειδοποιούν ότι το άρθρο 899 θα έχει εξίσου σημαντικό αντίκτυπο με τους δασμούς, μειώνοντας την εταιρική επενδυτική δραστηριότητα και αποδυναμώνοντας τη ζήτηση για αμερικανικά περιουσιακά στοιχεία, τη στιγμή που οι ξένοι επενδυτές ήδη αποσύρονται από τις ΗΠΑ «μετακομίζοντας» σε Ευρώπη και Ασία. Για παράδειγμα, οι αναλυτές της Morgan Stanley δήλωσαν ότι το Άρθρο 899 θα ασκήσει πίεση στο δολάριο και «θα αποθαρρύνει τις ξένες επενδύσεις», ενώ και JPMorgan εκτιμά ότι θα έχει σημαντικές επιπτώσεις τόσο για τις αμερικανικές όσο και για τις ξένες εταιρείες.
Μέσα από αυτό το πρίσμα ίσως δεν είναι υπερβολική η εκτίμηση αρκετών στελεχών της αγοράς ότι το άρθρο 899 αποτελεί μία από τις πιο ανησυχητικές ιδέες της Ουάσιγκτον φέτος, καθώς μπορεί να αποτρέψει τις ξένες επενδύσεις στις ΗΠΑ, μια κομβική μάλιστα χρονιά για το αμερικανικό Τreasury.
Βλέπετε το άρθρο 899 δίνει άλλο ένα χτύπημα στην εμπιστοσύνη της διεθνούς επενδυτικής κοινότητας προς τις ΗΠΑ, την ώρα που οι τελευταίες βασίζονται ολοένα και περισσότερο σε ξένους επενδυτές για να αγοράσουν το αυξανόμενο κρατικό τους χρέος.
Ο Ιούνιος δε είναι ένας «γεμάτος» μήνας για το αμερικανικό Treasury όπως άλλωστε και όλο το υπόλοιπο έτος, με σημαντικές εκδόσεις και ένα μεγάλο μέρος του αμερικανικού χρέους να οδεύει προς αναχρηματοδότηση.
*Η Μαιρη Βενέτη είναι πιστοποιημένη Διαχειριστής και Επενδυτική Σύμβουλος από την Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς.
Aποποίηση Ευθύνης
Το υλικό αυτό παρέχεται για πληροφοριακούς και μόνο σκοπούς. Σε καμία περίπτωση δεν πρέπει να εκληφθεί ως προσφορά, συμβουλή ή προτροπή για την αγορά ή πώληση των αναφερόμενων προϊόντων. Παρόλο που οι πληροφορίες που περιέχονται βασίζονται σε πηγές που θεωρούνται αξιόπιστες, καμία διασφάλιση δε δίνεται ότι είναι πλήρεις ή ακριβείς και δεν θα πρέπει να εκλαμβάνονται ως τέτοιες.
