Η αμερικανική οικονομία μπορεί να βιώνει τα «ξέφρενα χρόνια του ᾽20» αλλά τι θα συμβεί όταν το πάρτι της δεκαετίας αυτής τελειώσει;
Επενδυτικοί οίκοι όπως η Oppenheimer, η Citigroup και η Goldman Sachs ανεβάζουν τους στόχους τους για τον δείκτη S&P500 το 2026 με την αισιοδοξία ενός, της Yardeni Research, να ξεπερνά όλους τους υπόλοιπους.
Η νέα πρόβλεψη της Yardeni Research για τον δείκτη αναφοράς της αμερικανικής χρηματιστηριακής αγοράς το 2026 είναι οι 8.250 μονάδες. Είναι η νέα εκτίμηση που είναι αυξημένη από την προηγούμενη πρόβλεψη για τις 7.700 μονάδες.
Ο νέος στόχος συνεπάγεται άνοδο 9,7% από το κλείσιμο της Τετάρτης, ενώ από την αρχή της χρονιάς ο δείκτης καταγράφει κέρδη άνω του 8%.
«Η βασική μας υπόθεση είναι ότι η οικονομία θα παραμείνει ανθεκτική, όπως και τα εταιρικά κέρδη, αναφέρει σε έκθεση ο πρόεδρος του οίκου Ed Yardeni. Αυτό είναι το μότο μας από τότε που αρχίσαμε να γράφουμε για τα ξέφρενα χρόνια του 2020 το καλοκαίρι του 2020».
Aπό το ξεκίνημα της δεκαετίας, ο Yardeni υποστηρίζει σταθερά ότι οι ΗΠΑ βιώνουν μια δεύτερη εποχή των ξέφρενων χρόνων του 1920. Η δεκαετία του 1920 απέκτησε στις ΗΠΑ την ονομασία «Roaring Twenties» για διάφορους λόγους.
Ένας βασικός παράγοντας ήταν η οικονομική ευημερία της χώρας, με κρίσεις να σηματοδοτούν τόσο την αρχή όσο και το τέλος της δεκαετίας. Στις αρχές του 1920 η Αμερική προσπαθούσε να ανακάμψει από μεγάλα προβλήματα, όπως ο 1ος Παγκόσμιος Πόλεμος και η πανδημία της ισπανικής γρίπης.
Ωστόσο, η χώρα γνώρισε οικονομική άνθηση στο μεγαλύτερο μέρος της δεκαετίας, πριν από το κραχ του χρηματιστηρίου το 1929 που οδήγησε στη Μεγάλη Ύφεση.
Και η δεκαετία του 2020 ξεκίνησε με μια κρίση, την πανδημία του COVID 19 στις αρχές του 2020. Από τότε η οικονομία των ΗΠΑ έχει ανακάμψει. Τα προβλήματα που προκάλεσε η πανδημία οδήγησαν τον δείκτη S&P500 σε πτώση 34%. Όμως, ανέκαμψε μέσα σε μόλις οκτώ μήνες και μέχρι το τέλος του 2020 είχε ήδη καταγράψει κέρδη.
Όπως και τη δεκαετία του 1920, ο Yardeni πιστεύει ότι η Αμερική θα γνωρίσει οικονομική άνθηση στη δεκαετία του 2020 και δεν ανησυχεί για τον αντίκτυπο του πολέμου στο Ιράν στην προοπτική αυτή.
Η απόδοση του S&P500 υποχώρησε μετά τις επιθέσεις των ΗΠΑ και του Ισραήλ στο Ιράν νωρίτερα φέτος, αλλά είχε ανακάμψει μέχρι τα μέσα Απριλίου και συνέχισε να αυξάνεται.
«Δεν έχουμε ξαναδεί consensus προβλέψεις για τα εταιρικά κέρδη να αυξάνονται τόσο γρήγορα για το τρέχον και τα επόμενα χρόνια όσο τους τελευταίους μήνες. Το αποτέλεσμα ήταν μια απογείωση στο χρηματιστήριο που τροφοδοτείται από την άνοδο των εταιρικών κερδών».
Eνα «melt up», όπως το αποκαλεί, είναι μια απότομη εκτόξευση της απόδοσης της χρηματιστηριακής αγοράς, συνήθως απροσδόκητη και μη διατηρήσιμη. Θεωρείται ότι τροφοδοτείται κυρίως από το επενδυτικό συναίσθημα και όχι από θεμελιώδη οικονομικά δεδομένα. Σε ένα melt up οι επενδυτές βλέπουν τις μετοχές να καλπάζουν και σπεύδουν να αγοράσουν για να μη χάσουν την άνοδο.
Για το τρέχον melt up, ο Yardeni εκτιμά ότι βασίζεται στα εταιρικά κέρδη και όχι απλά στο επενδυτικό συναίσθημα. Μέχρι το τέλος της προηγούμενης εβδομάδας, το 89% των εισηγμένων του S&P500 είχε ανακοινώσει αποτελέσματα πρώτου τριμήνου και από αυτές το 84% πέτυχε κέρδη ανά μετοχή υψηλότερα των εκτιμήσεων, ποσοστό πάνω από τους μέσους όρους της τελευταίας πενταετίας και δεκαετίας.
Πρόκειται για θετική εξέλιξη αλλά υπάρχουν και αρνητικές πλευρές που πρέπει να ληφθούν υπόψη, όπως η γενική αντίληψη ότι ένα melt up δεν είναι βιώσιμο.
Μη ξεχνάμε τη φούσκα των dot.com στα τέλη της δεκαετίας του 1990. Οι επενδυτές έσπευσαν να αγοράσουν μετοχές τεχνολογίας, ωθώντας τον δείκτη Nasdaq σε τότε ιστορικά υψηλά. Ο ρυθμός και το ύψος των χρημάτων που διοχετεύτηκαν στην αγοραστική εκείνη έξαρση δεν ήταν βιώσιμα.
Όταν η φούσκα έσκασε, ο Nasdaq έχασε σχεδόν το 80% ης αξίας του μέσα σε λίγο περισσότερο από δύο χρόνια.
