Σύμφωνα με το FedWatch Tool η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ αναμένεται κατά 97,9% να αφήσει σήμερα αμετάβλητο το βραχυπρόθεσμο επιτόκιό της για πέμπτη συνεχόμενη συνεδρίαση, σε μια κίνηση που αν πράγματι επαληθευτεί, θα υπογραμμίσει το βαθύ χάσμα μεταξύ του τρόπου με τον οποίο βλέπουν την οικονομία ο πρόεδρος της Fed, Τζερόμ Πάουελ και ο πρόεδρος των ΗΠΑ, Ντόναλντ Τραμπ.
Αντίθετα, για την επόμενη συνεδρίαση στις 17 Σεπτεμβρίου, οι πιθανότητες να μειώσει η Fed τα επιτόκια στο 4,00-4,25% , ήτοι κατά το ένα τέταρτο της μονάδας, ανέρχονται στο 64,8%, με τους περισσότερους οικονομολόγους να ενστερνίζονται την άποψη ότι η δίμηνη καθυστέρηση θα έχει μικρή διαφορά στην οικονομία.
Ωστόσο, πέρα από το χρονοδιάγραμμα της πρώτης μείωσης και για το αν θα γίνει σήμερα ή τον Σεπτέμβριο, το χάσμα μεταξύ Fed και Τραμπ είναι πολύ μεγαλύτερο και αφορά το σύνολο των μειώσεων εως τα τέλη του 2026: Οι αξιωματούχοι της Fed τον Ιούνιο προέβλεψαν μόνο δύο μειώσεις για φέτος και μία το 2026. Προβλέπουν δηλαδή ότι το βασικό τους επιτόκιο θα είναι πέριξ του 3,6% στο τέλος του επόμενου έτους. Από την άλλη πλευρά, ο Τραμπ πιέζει για επίπεδα επιτοκίων πέριξ του 1%.
Γίνεται κατανοητό ότι το χάσμα μεταξύ των απόψεων της επιτροπής καθορισμού επιτοκίων της Fed υπό την προεδρία του Πάουελ και του Λευκού Οίκου είναι ασυνήθιστα μεγάλο. Και όπως υποστηρίζουν οι περισσότεροι αναλυτές, με τα άτομα που συμμετέχουν τώρα στην επιτροπή της Κεντρικής Τράπεζας των ΗΠΑ, το χάσμα αυτό αποκλείεται να γεφυρωθεί και το σενάριο για ύψος επιτοκίων πέριξ του 1% απλά «δεν πρόκειται με συμβεί».
Αλλά και οι επενδυτές της Wall Street αναμένουν σχετικά λίγες περικοπές: Δύο φέτος και δύο το 2026, σύμφωνα με την τιμολόγηση των συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης όπως αυτή αποτυπώνεται πάντα από το Fedwatch της CME.
Σύμφωνα τώρα με τις προβλέψεις της Fed, μόνο δύο αξιωματούχοι τον Ιούνιο υποστήριξαν τρεις περικοπές φέτος. Όπως πολύ σωστά όμως παρατηρεί το ΑBC News, πόσο τυχαίο είναι ότι οι αξιωματούχοι αυτοί διορίστηκαν κατά την πρώτη θητεία του Ντόναλτ Τραμπ; (σ.σ:Αναφερόμαστε στους Κρίστοφερ Γουόλερ και Μισέλ Μπόουμαν).
Ο Γουόλερ έδωσε μάλιστα μια ομιλία νωρίτερα αυτόν τον μήνα, υποστηρίζοντας μια μείωση των επιτοκίων τον Ιούλιο, αλλά για έναν πολύ διαφορετικό λόγο από τον Τραμπ: Ανησυχεί ότι η οικονομία παραπαίει. Σύμφωνα με τον Γουόλερ:«Η οικονομία εξακολουθεί να αναπτύσσεται, αλλά η δυναμική της έχει επιβραδυνθεί σημαντικά και οι κίνδυνοι αύξησης της ανεργίας είναι ανοδικοί».
Πιο αισιόδοξος είναι ο Γουόλερ για τον πληθωρισμό, καθώς πιστεύει ότι οι δασμοί θα δημιουργήσουν μόνο μια εφάπαξ αύξηση των τιμών και δεν θα οδηγήσουν σε συνεχιζόμενο πληθωρισμό.
Οι περισσότεροι αξιωματούχοι της Fed βέβαια έχουν διαφορετικές απόψεις από τον Γουόλερ. Θεωρούν συνολικά σταθερές τις οικονομικές συνθήκες και την αγορά εργασίας σχετικά υγιή, δεδομένου ότι η ανεργία είναι στο χαμηλό επίπεδο του 4,1%. Ως εκ τούτου, η Fed έχει την ευελιξία να δώσει πίστωση χρόνου ώστε να αξιολογήσει προσεκτικά το ευρύ φάσμα των εισερχόμενων δεδομένων.
Τι μας λένε μέχρι σήμερα λοιπόν αυτά τα δεδομένα;
Ο πληθωρισμός έχει μειωθεί απότομα και γι’αυτό άλλωστε οι αξιωματούχοι της Fed έχουν σηματοδοτήσει ότι θα μειώσουν τα επιτόκια έως και μισή ποσοστιαία μονάδα φέτος. Ωστόσο, έχει αυξηθεί λίγο τους τελευταίους δύο μήνες - επιταχύνθηκε στο 2,7% τον Ιούνιο από 2,4% τον Μάιο - και πολλοί υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής, συμπεριλαμβανομένου του Πάουελ, εξακολουθούν να θέλουν πριν προβούν σε κάποια κίνηση, να βεβαιωθούν ότι οι δασμοί δεν πρόκειται να αυξήσουν τον πληθωρισμό σε πολύ υψηλότερα επίπεδα.
Συμπέρασμα:Mια υπομονετική προσέγγιση στη νομισματική πολιτική παραμένει κατάλληλη αυτή τη στιγμή για την πλειοψηφία των αξιωματούχων της Fed, παρά το γεγονός ότι πιθανότατα δύο μέλη του διοικητικού συμβουλίου της Fed θα διαφωνήσουν σήμερα και θα ταχθούν υπέρ της μείωσης των επιτοκίων. Σημειωτέον, ότι έαν συμβεί αυτό, θα είναι η πρώτη φορά που δύο διοικητές ψηφίζουν κατά του προέδρου της Fed από το 1993.
Γιατί είναι «λογική» η διαφωνία Τραμπ και Πάουελ και πώς μπορεί να επηρεάσει τα ομόλογα
Αυτό που πρέπει να κατανοήσουμε είναι ότι οι απόψεις του Τραμπ έρχονται σε έντονη αντίθεση με εκείνες της ηγεσίας της Fed, δημιουργώντας πιθανές συγκρούσεις για τα επόμενα χρόνια, ακόμη και μετά τη λήξη της θητείας του Πάουελ ως προέδρου της Κεντρικής Τράπεζας των ΗΠΑ τον Μάιο του 2026.
Βλέπετε, οι συγκρούσεις αυτές εδράζονται στο γεγονός ότι διαφορετικά αντιλαμβάνεται –άρα και αντιμετωπίζει – ένας πολιτικός την οικονομία και διαφορετικά ένας τραπεζίτης.
Για παράδειγμα, ο Τραμπ υποστηρίζει ότι επειδή η οικονομία των ΗΠΑ πηγαίνει καλά, η Fed θα πρέπει να μειώσει τα επιτόκια, ώστε το αμερικανικό δημόσιο να πληρώνει λιγότερα για να δανειστεί.
Αλλά οι αξιωματούχοι της Fed - και σχεδόν όλοι οι οικονομολόγοι - βλέπουν την κατάσταση από άλλη οπτική γωνία: Μια σταθερή οικονομία σημαίνει ότι τα επιτόκια θα πρέπει να είναι σχετικά υψηλά, για να αποφευχθεί η υπερθέρμανση και η έκρηξη του πληθωρισμού.
Ο Τραμπ υποστηρίζει ότι η Fed γενικά και ο Πάουελ ειδικότερα κοστίζουν στους Αμερικανούς φορολογούμενους εκατοντάδες δις δολάρια σε πληρωμές τόκων, επειδή ακριβώς δεν μειώνουν το κόστος δανεισμού.
Ωστόσο, οι αξιωματούχοι της Fed δεν πιστεύουν ότι είναι δουλειά τους να μειώσουν τα επιτόκια που καταβάλλει η κυβέρνηση σε ομόλογα και έντοκα γραμμάτια του δημοσίου.
Μάλιστα οι περισσότεροι οικονομολόγοι ανησυχούν ότι αν το έκαναν, θα κινδύνευαν να αποτύχουν σε μία από τις βασικές αποστολές που τους έχει αναθέσει το Κογκρέσο: την καταπολέμηση του πληθωρισμού.
Πώς μπορεί τώρα αυτή η διάσταση απόψεων μεταξύ πολιτικών και οικονομολόγων να αποτελέσει βαρίδι για τις αγορές;
Εάν οι χρηματοπιστωτικές αγορές δουν ότι η Fed επικεντρώνεται στην επίτευξη ενός χαμηλού κόστους δανεισμού προκειμένου να βοηθήσει την κυβέρνηση να ρολάρει το χρέος της, αντί να επικεντρώνεται στους στόχους που της έχουν ανατεθεί από το Κογκρέσο για σταθερές τιμές και μέγιστη απασχόληση, τότε ανησυχώντας για τον μελλοντικό πληθωρισμό πιθανότατα θα απαιτήσουν υψηλότερα επιτόκια για να διακρατήσουν ομόλογα του Αμερικανικού Δημοσίου, ωθώντας προς τα πάνω το κόστος δανεισμού σε ολόκληρη την οικονομία.
Βλέπετε, στην ουσία, η αγορά είναι αυτή που καθορίζει τα επιτόκια
Από την πλευρά του λοιπόν ο Τραμπ λέει ότι «δεν υπάρχει πληθωρισμός» και επομένως η Fed θα πρέπει να μειώσει το βραχυπρόθεσμο επιτόκιό της, το οποίο βρίσκεται σήμερα περίπου στο 4,3%. H Fed όμως γνωρίζει ότι το επιτόκιο της μπορεί συχνά να επηρεάζει το κόστος δανεισμού για το αμερικανικό δημόσιο όπως και εκείνο για τα στεγαστικά δάνεια, δάνεια αυτοκινήτων, πιστωτικές κάρτες,κ.ο.κ, αλλά αυτό δεν συμβαίνει πάντα. Η αγορά έχει τον τελευταίο λόγο.
Aποποίηση Ευθύνης
Το υλικό αυτό παρέχεται για πληροφοριακούς και μόνο σκοπούς. Σε καμία περίπτωση δεν πρέπει να εκληφθεί ως προσφορά, συμβουλή ή προτροπή για την αγορά ή πώληση των αναφερόμενων προϊόντων. Παρόλο που οι πληροφορίες που περιέχονται βασίζονται σε πηγές που θεωρούνται αξιόπιστες, καμία διασφάλιση δε δίνεται ότι είναι πλήρεις ή ακριβείς και δεν θα πρέπει να εκλαμβάνονται ως τέτοιες.
