Στη νέα επενδυτική της αξιολόγηση με ημερομηνία 25 Μαΐου, η Santander διατηρεί θετική στάση για τη μετοχή της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ, επαναλαμβάνοντας τη σύσταση «outperform» και τιμή-στόχο τα €53 ανά μετοχή.
Η έκθεση επισημαίνει ότι το α΄ τρίμηνο του 2026 αποτελεί κομβικό σημείο, καθώς για πρώτη φορά αποτυπώνεται πλήρως η συμβολή της Εγνατίας Οδού, ενώ οι αυτοκινητόδρομοι αναδεικνύονται πλέον στον βασικό πυλώνα αξίας του ομίλου.
Η Santander προβλέπει ότι η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ εξελίσσεται σε έναν σχεδόν «καθαρό» επενδυτικό όμιλο παραχωρήσεων και αυτοκινητοδρόμων, με τον κλάδο των παραχωρήσεων να αντιπροσωπεύει το μεγαλύτερο μέρος της εύλογης αξίας της εταιρείας. Παράλληλα, θεωρεί ότι η Εγνατία Οδός μπορεί να αναδειχθεί στο σημαντικότερο περιουσιακό στοιχείο του χαρτοφυλακίου.
Οι αναλυτές σημειώνουν ότι ο Όμιλος είναι «υποτιμημένος», στηρίζοντας το επενδυτικό αφήγημα στην εξαιρετική ορατότητα των ταμειακών ροών, το ιστορικό υψηλό ανεκτέλεστο και την πρόσφατη ανάληψη επενδυτικής βαθμίδας (Investment Grade).
Για το α΄ τρίμηνο 2026, η Santander εκτιμάει ισχυρή ενίσχυση των μεγεθών των αυτοκινητοδρόμων, με αύξηση του EBITDA του κλάδου κατά περίπου 36% σε ετήσια βάση. Σε επίπεδο ομίλου, εκτιμά προσαρμοσμένο EBITDA περίπου €159 εκατ., υψηλότερο σε σχέση με την αντίστοιχη περίοδο.
Θετική παραμένει η αποτίμηση και για τον κατασκευαστικό κλάδο, με την Santander να επισημαίνει ανεκτέλεστο έργων περίπου €6,6 δισ. και ισχυρά περιθώρια κερδοφορίας, σημειώνοντας παράλληλα ότι η αγορά δεν αποτιμά πλήρως την αξία της κατασκευαστικής δραστηριότητας εντός του ομίλου.
Σε επίπεδο προβλέψεων, η Santander εκτιμά ότι οι δικές της προβλέψεις για την περίοδο 2026–2028 υπερβαίνουν τη συναίνεση της αγοράς, με EBITDA περίπου 6% υψηλότερο και καθαρά κέρδη περίπου 12% υψηλότερα σε σχέση με τις εκτιμήσεις του consensus.
Το μακροπρόθεσμο de-risking του Ομίλου ενισχύθηκε καθοριστικά από την πρόσφατη αναβάθμιση σε καθεστώς Investment Grade από τους διεθνείς οίκους S&P (BBB-) και Moody’s (Baa3), γεγονός που μειώνει το κόστος κεφαλαίου και διευρύνει την επενδυτική βάση. Παράλληλα, το pipeline εμπλουτίζεται από μεγάλα έργα αποθήκευσης ενέργειας (Αμφιλοχία) και διεθνείς προοπτικές (Ουκρανία).
Στο σκέλος του ισολογισμού, η έκθεση αναφέρει ότι το αναγωγικό καθαρό χρέος παραμένει διαχειρίσιμο, παρά την προσωρινή αύξηση λόγω επενδύσεων, μεταξύ των οποίων και η συμμετοχή στην ΕΥΔΑΠ. Η Santander εκτιμά ότι οι αυξανόμενες μερισματικές ροές από τις παραχωρήσεις θα στηρίξουν τη σταδιακή απομόχλευση.
