Η πρόσφατη αύξηση μετοχικού κεφαλαίου, ύψους περίπου 660 εκατ. ευρώ, σε συνδυασμό με την απόκτηση επενδυτικής βαθμίδας από τους οίκους Moody’s και S&P Global, ενισχύει σημαντικά το επενδυτικό αφήγημα της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ, σύμφωνα με νέα ανάλυση της ΑΧΙΑ – Alpha Finance.
Η χρηματιστηριακή εστιάζει σε δύο βασικούς πυλώνες: στη δύναμη και την ποιότητα του υφιστάμενου χαρτοφυλακίου του ομίλου, καθώς και στην υψηλή ορατότητα που προσφέρει ένα συνεχώς διευρυνόμενο επενδυτικό pipeline.
Στο πλαίσιο αυτό, αναθεωρεί ανοδικά την τιμή-στόχο για τη μετοχή στα 55,20 ευρώ, από 44,20 ευρώ προηγουμένως, διατηρώντας τη σύσταση «Buy». Η νέα τιμή συνεπάγεται περιθώριο ανόδου περίπου 20,5% από τα τρέχοντα επίπεδα.
Η επικαιροποιημένη αποτίμηση βασίζεται στη μέθοδο του αθροίσματος των επιμέρους δραστηριοτήτων του ομίλου –Sum of the Parts– και ενσωματώνει τις πρόσφατες εξελίξεις, μεταξύ των οποίων η αύξηση κεφαλαίου και η επένδυση στην ΕΥΔΑΠ.
Η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ ελέγχει πλέον συνολικό ποσοστό 12,7% του μετοχικού κεφαλαίου της εταιρείας ύδρευσης, έχοντας επενδύσει αθροιστικά περίπου 132,5 εκατ. ευρώ.
Η ΑΧΙΑ παρουσιάζει, παράλληλα, ένα αισιόδοξο σενάριο, στο οποίο η τιμή-στόχος ανέρχεται στα 62,40 ευρώ ανά μετοχή, καθώς και ένα δυσμενές σενάριο, με αποτίμηση στα 37,90 ευρώ.
Ισχυρό πλεονέκτημα στη διεκδίκηση νέων έργων
Η έκθεση επισημαίνει ότι η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ διαθέτει σημαντικό ανταγωνιστικό πλεονέκτημα στη διεκδίκηση νέων έργων υποδομών και παραχωρήσεων.
Ο όμιλος διαχειρίζεται το μεγαλύτερο δίκτυο αυτοκινητοδρόμων στην Ελλάδα, συνολικού μήκους άνω των 2.000 χιλιομέτρων, γεγονός που του προσδίδει ιδιαίτερα ισχυρή θέση στους σχετικούς διαγωνισμούς.
Παράλληλα, αποτελεί τον μεγαλύτερο παίκτη στον τομέα της διαχείρισης απορριμμάτων, ενώ αναπτύσσει σημαντική δραστηριότητα στους τομείς του νερού και των αρδευτικών υποδομών.
Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της ΑΧΙΑ, έργα υποδομών συνολικής αξίας άνω των 10 δισ. ευρώ αναμένεται να προκηρυχθούν στην Ελλάδα κατά την επόμενη πενταετία. Κυβερνητικές δηλώσεις, μάλιστα, προμηνύουν επιτάχυνση των διαδικασιών και των σχετικών διαγωνισμών.
Η έκθεση αναδεικνύει και τη στρατηγική τοποθέτηση του ομίλου στον κλάδο του νερού μέσω της συμμετοχής του στην ΕΥΔΑΠ, τη μεγαλύτερη εταιρεία ύδρευσης της χώρας. Η επένδυση εκτιμάται ότι μπορεί να αποτελέσει έναν ακόμη μακροπρόθεσμο μοχλό ανάπτυξης.
Σε μεσοπρόθεσμο ορίζοντα, η χρηματιστηριακή διακρίνει επίσης ευκαιρίες σε έργα παραχώρησης στη Νοτιοανατολική Ευρώπη, με ιδιαίτερη έμφαση στη Βουλγαρία.
Καθαρή ταμειακή θέση μετά την αύξηση κεφαλαίου
Τον Μάιο του 2026 η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ απέκτησε για πρώτη φορά αξιολόγηση επενδυτικής βαθμίδας από τους οίκους Moody’s και S&P Global.
Οι δύο οίκοι αξιολόγησης ανέδειξαν ως βασικό πλεονέκτημα του ομίλου το ισχυρό χαρτοφυλάκιο μακροχρόνιων παραχωρήσεων αυτοκινητοδρόμων, το οποίο αναμένεται να στηρίζει σταθερά την κερδοφορία του τα επόμενα χρόνια.
Λαμβάνοντας υπόψη τα οικονομικά στοιχεία του πρώτου τριμήνου του 2026 και τα κεφάλαια που αντλήθηκαν μέσω της αύξησης, η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ εμφανίζει πλέον καθαρή ταμειακή θέση σε επίπεδο μητρικής εταιρείας. Ο σχετικός υπολογισμός προκύπτει από τον καθαρό ενοποιημένο δανεισμό, αφαιρουμένου του καθαρού δανεισμού που αφορά τη χρηματοδότηση επιμέρους έργων.
Η εξέλιξη αυτή προσφέρει στον όμιλο σημαντική χρηματοοικονομική ευελιξία, επιτρέποντάς του να διεκδικήσει έργα συνολικής αξίας άνω των 5 δισ. ευρώ μέσα στην επόμενη πενταετία, χωρίς να τεθεί σε κίνδυνο η επενδυτική του βαθμίδα.
Προς EBITDA 1 δισ. ευρώ έως το 2030
Η ΑΧΙΑ εκτιμά ότι τα προσαρμοσμένα EBITDA της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ θα διαμορφωθούν στα 678 εκατ. ευρώ το 2026 και θα αυξηθούν στα 903,9 εκατ. ευρώ έως το 2030, με βασικό μοχλό την ενισχυμένη συνεισφορά των παραχωρήσεων.
Σε αναλογική βάση, συμπεριλαμβανομένων των αποτελεσμάτων από κοινοπραξίες και συγγενείς εταιρείες, τα προσαρμοσμένα EBITDA προβλέπεται να αυξηθούν από 689,2 εκατ. ευρώ το 2025 και 753 εκατ. ευρώ το 2026 σε περίπου 1 δισ. ευρώ το 2030.
Η εξέλιξη αυτή αντιστοιχεί σε μέσο ετήσιο ρυθμό αύξησης 7,8% κατά την περίοδο 2025-2030.
Η χρηματιστηριακή επισημαίνει ότι οι αυξημένες αποσβέσεις και οι χρηματοοικονομικές δαπάνες αναμένεται να επιβαρύνουν τα καθαρά αποτελέσματα του 2026, έως ότου αρχίσουν να αποδίδουν πλήρως οι νέες επενδύσεις.
Παρά την προσωρινή αυτή επίδραση, τα καθαρά κέρδη του ομίλου εκτιμάται ότι θα αυξάνονται με μέσο ετήσιο ρυθμό 21,2% την περίοδο 2025-2030, φθάνοντας περίπου τα 363 εκατ. ευρώ στο τέλος της περιόδου.
Το μέρισμα ανά μετοχή προβλέπεται να διαμορφωθεί στα 0,40 ευρώ το 2026 και να αυξηθεί στα 0,60 ευρώ έως το 2030.
Αποτίμηση 6,43 δισ. ευρώ
Με βάση την επικαιροποιημένη αποτίμηση των επιμέρους περιουσιακών στοιχείων, η συνολική αξία των ιδίων κεφαλαίων της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ υπολογίζεται στα 6,43 δισ. ευρώ.
Οι δραστηριότητες παραχωρήσεων αντιπροσωπεύουν περίπου το 62% της συνολικής αξίας, επιβεβαιώνοντας τον κεντρικό τους ρόλο στο επιχειρηματικό και επενδυτικό προφίλ του ομίλου.
Στο αισιόδοξο σενάριο, η τιμή-στόχος ανεβαίνει στα 62,40 ευρώ ανά μετοχή. Το σενάριο αυτό ενσωματώνει την ανάληψη νέων έργων παραχώρησης κατά τα επόμενα χρόνια, με συνολικές επενδύσεις ιδίων κεφαλαίων ύψους 1 δισ. ευρώ και αποδόσεις αντίστοιχες με τις σημερινές, της τάξης του 15%-17%.
Στο δυσμενές σενάριο, η αποτίμηση περιορίζεται στα 37,90 ευρώ ανά μετοχή.
