Η Citigroup προχώρησε σε αναβάθμιση της γερμανικής αμυντικής βιομηχανίας Rheinmetall σε σύσταση «αγοράς» με τιμή-στόχο τα 1.408 ευρώ, ενώ για τη σουηδική Saab διατήρησε πιο επιφυλακτική στάση, τοποθετώντας την σε «ουδέτερη» με στόχο τα 527 σουηδικές κορώνες, σύμφωνα με σημείωμα της Citi Research των Charles Armitage και Rodrigo Campo.
Οι κινήσεις έρχονται μετά από έντονη υποχώρηση στις ευρωπαϊκές μετοχές του κλάδου άμυνας, με την αγορά να αντιδρά σε σενάρια αποκλιμάκωσης του πολέμου στην Ουκρανία και σε αβεβαιότητα για τη μελλοντική χρηματοδότηση των ευρωπαϊκών αμυντικών δαπανών έως το 3,5% του ΑΕΠ.
Η Citi απέδωσε την πτώση της μετοχής κυρίως στις ανησυχίες για μια πιθανή ειρηνευτική συμφωνία στην Ουκρανία και στην αβεβαιότητα σχετικά με τη χρηματοδότηση των ευρωπαϊκών αμυντικών δαπανών στο 3,5% του ΑΕΠ, σημειώνοντας ότι «πιστεύουμε ότι το έχουν παρακάνει», καθώς η Ρωσία πιθανότατα θα παραμείνει απειλή για την Ευρώπη.
Η μετοχή της Rheinmetall, που διαπραγματεύεται στα 1.120 ευρώ, εμφανίζει αναμενόμενη συνολική απόδοση 26,9% σε σχέση με τον στόχο των αναλυτών. Η Citi μείωσε ελαφρώς τον στόχο από τα 1.480 ευρώ λόγω αύξησης μετοχών, διατηρώντας τις θεμελιώδεις προοπτικές. Η ανάλυση «τι τιμολογείται» δείχνει ότι η αγορά ενσωματώνει χαμηλότερο ρυθμό ανάπτυξης κερδών έως το 2035.
Η Citi αποτιμά τη Rheinmetall σε δύο μέρη: τον κλάδο όπλων και πυρομαχικών και τους υπόλοιπους τομείς, με διαφορετικά σενάρια ανάπτυξης και DCF αποτιμήσεις, που οδηγούν στον τελικό στόχο των 1.408 ευρώ. Εκτιμά επίσης ότι η ζήτηση πυρομαχικών θα μειωθεί στο μέλλον μετά την αναπλήρωση των ευρωπαϊκών αποθεμάτων.
Για τη Saab, η Citi αναθεώρησε ελαφρώς τον στόχο στα 527 κορώνες, αντανακλώντας σταθερότερες μακροπρόθεσμες παραδοχές ανάπτυξης. Η ανάλυση υποδηλώνει χαμηλότερους ρυθμούς ανάπτυξης κερδών έως το 2035 σε σχέση με τις προηγούμενες κορυφές, όταν η μετοχή είχε φτάσει τα υψηλά επίπεδα του Ιανουαρίου.
Το γενικό πλαίσιο της Citi δείχνει διαφοροποιημένες προσδοκίες για τον αμυντικό κλάδο, με ορισμένες εταιρείες να εμφανίζουν αρνητική μακροπρόθεσμη ανάπτυξη. Μεταξύ αυτών, η Dassault Aviation καταγράφει τη μεγαλύτερη μείωση προβλέψεων στην περίοδο 2030–2035.
Η μεθοδολογία αποτίμησης της Citi βασίζεται σε συνδυασμό προεξοφλημένων ταμειακών ροών και πολλαπλασιαστών EV/EBIT, λαμβάνοντας υπόψη διαφορετικά σενάρια ανάπτυξης, κόστος κεφαλαίου και μεσομακροπρόθεσμες τάσεις στις ευρωπαϊκές αμυντικές δαπάνες, με ιδιαίτερη έμφαση στη γεωγραφική κατανομή των εσόδων και στην κυκλικότητα των κρατικών προμηθειών.
