Διαδοχικά «χτυπήματα» δέχονται οι αγορές καθώς οι επενδυτές δείχνουν να επηρεάζονται ολοένα και περισσότερο από τα σενάρια «φούσκας» στην Τεχνητή Νοημοσύνη. Ενώ είναι ακόμα νωρίς να ξυπνήσουν μνήμες από τη χρηματιστηριακή κρίση των dot.com στις αρχές της χιλιετίας, το κλίμα έχει επιδεινωθεί και ο Τζερόμ Πάουελ θα μπορούσε να… αποφασίσει να… βάλει φρένο στην κατρακύλα αλλά και να αποφασίσει την τάση των επόμενων μηνών στις 10 Δεκεμβρίου.
Θα προχωρήσει στην τρίτη διαδοχική μείωση επιτοκίων η Fed ή θα πατήσει «παύση», αναμένοντας περισσότερα στοιχεία για την κατάσταση στην οποία βρίσκεται η αμερικανική οικονομία; Οι απόψεις διίστανται και οι πιθανότητες είναι μοιρασμένες, ενώ οι αγορές περιμένουν με αγωνία την απόφαση.
Στην περίπτωση που η Fed μειώσει εντέλει τα επιτόκια, τα χρηματιστήρια θα έχουν μία ακόμα… αφορμή για να ολοκληρώσουν το 2025 με το περίφημο santa claus rally, πόσω μάλλον από τη στιγμή που το πιθανότερο σενάριο σήμερα είναι να παραμείνουν αμετάβλητα στο 3,75%-4%.
Η μείωση των επιτοκίων θα στείλει επίσης σινιάλο στις αγορές ότι η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ είναι διατεθειμένη να συνεχίσει τη νομισματική χαλάρωση, είτε γιατί δεν ανησυχεί ιδιαίτερα για τον πληθωρισμό, είτε γιατί βλέπει τις πρώτες «ρωγμές» στην οικονομία και ειδικότερα στην αγορά εργασίας.
Μετά το sell-off των τελευταίων ημερών στη Wall Street, στο τραπέζι μπαίνει και η κατάσταση στην οποία βρίσκονται οι αγορές, αφού ο Αμερικανός πρόεδρος δίνει μεγάλη βαρύτητα στην πορεία τους.
Η στρατηγική της Fed αποτελεί έναν από τους λόγους που η Morgan Stanley «βλέπει» νέο ράλι με κέρδη για τον S&P 500 της τάξης του 15% μέσα στο επόμενο 12μηνο.
Όπως εκτιμά, τα αδύναμα στοιχεία για την απασχόληση, σε συνδυασμό με την επιθυμία του Ντόναλντ Τραμπ να ενισχυθεί η οικονομική δραστηριότητα από μία πιο επεκτατική νομισματική πολιτική, θα φέρουν μία πιο χαλαρή στάση στους επόμενους 6-12 μήνες.
Ένας άλλος λόγος, είναι τα πολύ ισχυρά εταιρικά αποτελέσματα. Σύμφωνα με την Morgan Stanley, οι εταιρείες του S&P 500 εμφάνισαν κέρδη 2,2% υψηλότερα από τις εκτιμήσεις,
ενώ η μέση αύξηση των κερδών ανά μετοχή για τις εταιρείες του δείκτη Russell 3000 διαμορφώθηκε στο 8%, που είναι ο μεγαλύτερος ρυθμός σε διάστημα τεσσάρων ετών.
Η πρόβλεψη για νέο ράλι το 2026 αντανακλά την άποψη της αμερικανικής τράπεζας ότι βρίσκεται σε εξέλιξη μία σταδιακή ανάκαμψη, με τα κέρδη να ενισχύονται για ολοένα και περισσότερες εταιρείες, καθώς οι τζίροι, η τιμολόγηση και η λειτουργική μόχλευση (τα κέρδη «τρέχουν» καθώς τα κόστη δεν αυξάνονται όσο τα έσοδα), βελτιώνονται.
Όσο ικανοποιητικά όμως και αν είναι τα εταιρικά κέρδη και οι προοπτικές τους, η Fed έχει τη δύναμη να «φρενάρει» ή να δώσει ώθηση στο ράλι.
Να πούμε σε αυτό το σημείο πως από τις 29 Οκτωβρίου, που ο Πάουελ ανακοίνωσε την πιο πρόσφατη μείωση επιτοκίων, μέχρι πριν από περίπου μία εβδομάδα, οι επενδυτές πίστευαν ότι η μείωση του Δεκεμβρίου ήταν τελειωμένη υπόθεση. Όμως τελευταία το κλίμα αντιστράφηκε και πλέον το σενάριο της «παύσης» συγκεντρώνει περισσότερες πιθανότητες.
Διανύουμε μία εβδομάδα κατά την οποία οι επενδυτές θα αρχίσουν επιτέλους να ενημερώνονται επισήμως για την αμερικανική οικονομία μετά από μακρά περίοδο… σιωπής από πλευράς ομοσπονδιακών υπηρεσιών εξαιτίας του shutdown. Όμως οι οικονομικοί δείκτες δύσκολα θα ανατρέψουν το σκηνικό.
Και γι’ αυτό στο μυαλό όλων βρίσκεται η συνεδρίαση της Fed στις 9-10 Δεκεμβρίου. Μία απόφαση-ορόσημο για την τάση στις αγορές. Στη δεδομένη χρονική στιγμή, περίπου είκοσι ημέρες πριν τη συνεδρίαση της αρμόδιας Επιτροπής της Fed για τη νομισματική πολιτική, οι επενδυτές δίνουν 56,4% πιθανότητες να παραμείνουν αμετάβλητα τα επιτόκια και 43,6% να μειωθούν σε εύρος 3,50%-3,75%.
Στην ουσία, δηλαδή, οι αγορές είναι στο 50-50 και περιμένουν τα πρακτικά της προηγούμενης συνεδρίασης (του Οκτωβρίου) που θα δημοσιευθούν αύριο Τετάρτη, για να σχηματίσουν καλύτερη εικόνα.
Εξίσου σημαντικά με τα πρακτικά της Fed, είναι και τα στοιχεία για την απασχόληση και την ανεργία, που θα δουν το φως της δημοσιότητας την Πέμπτη, αφού η αγορά εργασίας παίζει καθοριστικό ρόλο στις αποφάσεις της Ομοσπονδιακής Τράπεζας των ΗΠΑ. Οι συγκλίνουσες εκτιμήσεις των αναλυτών κάνουν λόγο για 50.000 νέες θέσεις εργασίας τον Σεπτέμβριο και για αμετάβλητο ποσοστό ανεργίας στο 4,3%. Αν επιβεβαιωθούν, θα αυξηθούν οι πιθανότητες η Fed να πατήσει «pause», καθώς απαιτούνται πιο αδύναμα στοιχεία για την πορεία της οικονομίας, για να αναλάβει δράση.
Τα περισσότερα στελέχη της Fed επιμένουν ότι δεν πρέπει να βιαστούν να προχωρήσουν σε περαιτέρω χαλάρωση της νομισματικής πολιτικής, ενώ συνεχίζονται οι διαφωνίες για το ακριβές σημείο που βρίσκεται το «ουδέτερο επιτόκιο».
Ο Στίβεν Μίραν, για παράδειγμα, ο οποίος θεωρείται το κορυφαίο μέλος της ομάδας των «περιστεριών», ήτοι των στελεχών που ζητούν περισσότερες μειώσεις, ζητά διαδοχικές μειώσεις. Πριν από λίγες ημέρες, το νεότερο μέλος του διοικητικού συμβουλίου της Fed, τόνισε ότι η αμερικανική οικονομία χρειάζεται μια πολύ λιγότερο περιοριστική νομισματική πολιτική και ότι τα επιτόκια είναι υπερβολικά υψηλά, αντανακλώντας ουσιαστικά τις θέσεις του Ντόναλντ Τραμπ.
Γίνεται, επομένως, αντιληπτό ότι οι πιέσεις του Αμερικανού προέδρου είναι πολύ πιθανό να οδηγήσουν σε πολύ χαμηλότερα επιτόκια, ιδιαίτερα στην περίπτωση που ο πληθωρισμός… βοηθήσει και η οικονομία εμφανίσει σημάδια εξασθένησης.
