Στην τιμή κλεισίματος της χθεσινής συνεδρίασης της Τρίτης 7ης Ιουλίου, η μετοχή της Nvidia (NVDA NASDAQ) βρέθηκε στα 199,63 δολάρια, ανεβασμένη κατά 1,71% σε σχέση με την τιμή κλεισίματος της προηγούμενης συνεδρίασης, καταφέρνοντας να είναι μία από τις ελάχιστες μετοχές του τομέα των μικροεπεξεργαστών που απέφυγε την πτώση.
Παρά το ότι χθες στην αρχή η Nvidia είχε βρεθεί να χάνει περίπου 1,5%, στην συνέχεια ανέκαμψε την ώρα που οι περισσότερες άλλες εταιρείες του κλάδου έκλειναν με πολύ ισχυρή πτώση και το ETF με το σύμβολο SOXX, το οποίο επενδύει στις μετοχές που απαρτίζουν τον δείκτη Philadelphia Semiconductor Index, έχασε τελικά 5,13%. Τα ρεπορτάζ του διεθνούς Τύπου ανέφεραν πως αφορμή για την σημαντική πτώση του κλάδου ήταν τα οικονομικά αποτελέσματα της κορεατικής Samsung Electronics (005930 SEOUL), τα οποία ήταν πραγματικά εξαιρετικά αλλά μάλλον δεν συγκίνησαν τους βραχυπρόθεσμους επενδυτές οι οποίοι βρήκαν αφορμή να προχωρήσουν σε πωλήσεις.
Ανεξάρτητα όμως από την πιθανή αφορμή, δύο είναι οι βασικές αιτίες αυτής της πτώσης, η οποία έχει αρχίσει να εκδηλώνεται τις τελευταίες εβδομάδες. Η τεράστια άνοδος των μετοχών των εταιρειών του κλάδου από τα μέσα του 2025 μέχρι σήμερα και οι προβληματισμοί σχετικά με το κατά πόσο οι επενδύσεις στην Τεχνητή Νοημοσύνη θα συνεχίσουν να ενισχύουν δυναμικά τις οικονομικές επιδόσεις του κλάδου.
Η άνοδος του μετοχών του τομέα είναι όντως εντυπωσιακή. Το ETF που αναφέραμε παραπάνω έχει ανεβεί, με βάση το κλείσιμο της συνεδρίασης της 7ης Ιουλίου, κατά 80% ενώ η άνοδός του το τελευταίο δωδεκάμηνο είναι 131%, ενώ σε πολλές περιπτώσεις, με πιο χαρακτηριστικές αυτές των επιχειρήσεων που κατασκευάζουν μικροεπεξεργαστές μνήμης, η άνοδος από την αρχή της χρονιάς είναι κοντά στο 250% και στο τελευταίο δωδεκάμηνο ξεπερνά το 800%, την στιγμή μάλιστα που έχουν σημειώσει αξιόλογη πτώση τις τελευταίες εβδομάδες. Το SOXX έχανε προχθές σχεδόν 16% από το πρόσφατο υψηλό του και κάποιες μετοχές του κλάδου πάνω από 25%.
Γιατί όμως προχθές Τρίτη η μετοχή της Nvidia κατάφερε να κινηθεί κόντρα στο ρεύμα και να κλείσει τελικά την συνεδρίαση με κέρδη; Σύμφωνα με χθεσινό άρθρο του Bloomberg, η απάντηση είναι πολύ απλή. Η μετοχή είναι φθηνή, παρά την πολύ μεγάλη άνοδο των τελευταίων ετών. Η Nvidia δεν έχει κάνει τόσο εντυπωσιακή άνοδο τους τελευταίους μήνες όσο άλλες μετοχές του κλάδου, από την αρχή του χρόνου, πάντα με τις τιμές της Τρίτης, η άνοδος ήταν 5,58% και για τους τελευταίους δώδεκα μήνες 24,45%, υστερεί δηλαδή σημαντικά απέναντι και στο ETF SOXX. Αν δούμε όμως τα τελευταία πέντε χρόνια, η Nvidia έχει ανεβεί κατά 866%, ενώ το ETF SOXX 273%.
Η επίδοση αυτή είναι εξαιρετικά εντυπωσιακή και έχει φέρει την εταιρεία στην πρώτη θέση παγκοσμίως από πλευράς χρηματιστηριακής αξίας, κοντά στα 4,72 τρισεκατομμύρια δολάρια. Πώς είναι δυνατόν μία εταιρεία με τέτοια τεράστια αποτίμηση, ύστερα από μετεωρική άνοδο ετών, να χαρακτηρίζεται φθηνή, έστω και μετά από πτώση περίπου 16% από τα ιστορικά ψηλά που είχε σημειώσει πριν περίπου 2 μήνες;
Σύμφωνα με το άρθρο, οι συντάκτες του οποίου βασίστηκαν στις εκθέσεις των χρηματιστηριακών αναλυτών και την βάση δεδομένων του Bloomberg, στην τωρινή τιμή της η μετοχή διαπραγματεύεται με P/E 18 χρησιμοποιώντας τις εκτιμήσεις των αναλυτών για τα κέρδη της εταιρείας στο προσεχές δωδεκάμηνο. Αυτό σημαίνει πως στα περίπου 196 δολάρια η τιμή της μετοχής είναι 18 φορές μεγαλύτερη από την μέση εκτίμηση των αναλυτών για τα κέρδη ανά μετοχή τους επόμενους 12 μήνες. Αυτό έχει να συμβεί από τις αρχές του 2019 για την μετοχή της Nvidia, εννοώντας πως είναι η χαμηλότερη τιμή αυτού του δείκτη από τότε μέχρι τώρα.
Καθώς ο αντίστοιχος δείκτης για το σύνολο των μετοχών του δείκτη S&P 500 είναι λίγο πάνω από 20 και για τον γεμάτο με τεχνολογικές μετοχές δείκτη Nasdaq 100 σχεδόν 23, αντιλαμβανόμαστε αμέσως πως η Nvidia είναι σαφώς φθηνότερη από τον μέσο όρο των βασικών μετοχών του αμερικανικού χρηματιστηρίου. Το ενδιαφέρον εδώ είναι πως η πτώση του P/E δεν οφείλεται σε μείωση των κερδών της εταιρείας ούτε σε προβλέψεις για πολύ μικρή αύξησή τους το επόμενο διάστημα. Σύμφωνα με τα στοιχεία του Bloomberg, για το οικονομικό έτος 2027 που λήγει την 31 Ιανουαρίου του 2027, οι αναλυτές στην Wall Street περιμένουν κέρδη 228 δισεκατομμυρίων δολαρίων και κύκλο εργασιών 393 δισεκατομμυρίων δολαρίων.
Αν επαληθευθούν αυτές οι εκτιμήσεις, θα πρόκειται για ετήσια αύξηση 90% και 82% αντίστοιχα, δηλαδή εξαιρετικές επιδόσεις δεδομένων και των τεραστίων οικονομικών μεγεθών της επιχείρησης. Όπως επισημαίνουν οι συντάκτες του άρθρου, η Nvidia αναμένεται να πετύχει την τέταρτη μεγαλύτερη αύξηση κύκλου εργασιών από όλες τις μετοχές του δείκτη S&P 500 την στιγμή που η μετοχή της είναι πιο φθηνή από τις μισές περίπου μετοχές του δείκτη.
Οι αναλυτές στην Wall Street συμφωνούν με την παρατήρηση των συντακτών του άρθρου πως ο συνδυασμός σημαντικής αύξησης κύκλου εργασιών με ακόμα μεγαλύτερη ποσοστιαία αύξηση κερδών και μάλιστα σε εταιρεία πολύ μεγάλης κλίμακας είναι κάτι σπάνιο. Αυτό φαίνεται από το γεγονός πως από τους 82 αναλυτές που καλύπτουν την εταιρεία, μόνο τρεις έχουν σύσταση διακράτησης και ένας μόνο προτείνει την πώλησή της. Η μέση τιμή του στόχου για την μετοχή είναι στα 302 δολάρια, δηλαδή περισσότερο από 50% πάνω από την τιμή αυτών των ημερών.
Παρόλα αυτά, η μετοχή έχει υστερήσει σημαντικά τους τελευταίους μήνες, παρά τα άριστα θεμελιώδη μεγέθη της, τις εξαιρετικές προοπτικές της και τις ενδείξεις πως οι επενδύσεις στον τομέα της Τεχνητής Νοημοσύνης και των data centers δεν πρόκειται να μειωθούν τα αμέσως επόμενα χρόνια, κάτι που χωρίς αμφιβολία θα συνεχίσει να την ευνοεί. Δύο είναι οι λόγοι στους οποίους οφείλεται η υστέρηση.
Ο πρώτος είναι περισσότερο ψυχολογικός, καθώς πολλοί επενδυτές δεν μπορούν να πιστέψουν πως η πιο μεγάλη σε χρηματιστηριακή αξία εταιρεία θα συνεχίσει να δίνει καλές αποδόσεις, ανεξάρτητα από τα πολύ καλά θεμελιώδη στοιχεία της. Έτσι έχουν στραφεί σε άλλες εταιρείες που ωφελούνται από την ανάπτυξη της Τεχνητής Νοημοσύνης, έχουν πολύ πιο μικρές χρηματιστηριακές αξίες και καλά θεμελιώδη στοιχεία, οι οποίες είχαν μείνει στην σκιά της Nvidia μέχρι το 2025 και ξαφνικά ανακαλύφθηκαν από τους επενδυτές δίνοντας τους τεράστια κέρδη σε μικρό χρονικό διάστημα.
Το πιο χαρακτηριστικό παράδειγμα είναι αυτό των εταιρειών που κατασκευάζουν microchips μνήμης, όπως η Micron Technology και η SK Hynix που εξετάσαμε πολύ πρόσφατα (Οι επενδυτές χορεύουν στον ρυθμό της Micron και της Sk Hynix | Liberal.gr). Έτσι, μεγάλο μέρος των επενδυτών άφησε την Nvidia και αυτό την έφερε στις τελευταίες θέσεις από πλευράς αποδόσεων στον τομέα των μικροεπεξεργαστών, σε αντίθεση με ό,τι γινόταν τα προηγούμενα χρόνια.
Ο δεύτερος λόγος έχει να κάνει με την ανησυχία άλλων επενδυτών για το μέλλον του τομέα της Τεχνητής Νοημοσύνης, καθώς πολλοί φοβούνται πως το τεράστιο κύμα επενδύσεων που ευνοεί και την Nvidia δεν μπορεί να συνεχιστεί για πολύ καιρό ακόμα και πως οι αγορές έχουν παρασυρθεί από τον ενθουσιασμό τους και δεν δίνουν την πρέπουσα σημασία στο ενδεχόμενο αλλαγής της κατάστασης. Οι φόβοι αυτοί προφανώς δεν είναι εντελώς παράλογοι αλλά είναι γεγονός πως μέχρι τώρα δεν υπάρχουν ενδείξεις για υποχώρηση του επενδυτικού ενδιαφέροντος για τον τομέα της Τεχνητής Νοημοσύνης, των data centers και όλων των σχετικών υποδομών.
Όσο λοιπόν δεν εμφανίζονται σημάδια που θα κάνουν τους επενδυτές να φοβηθούν και να κοιτάξουν πολύ πιο επιφυλακτικά όλες τις εταιρείες που έχουν σχέση με την Τεχνητή Νοημοσύνη, μας φαίνεται λογικό να αρχίσει η επιστροφή των επενδυτών στην Nvidia. Όσο μεγάλη και να είναι η χρηματιστηριακή της αξία, τα αυξανόμενα οικονομικά μεγέθη της, η «συντηρητική» αποτίμηση και οι συστάσεις των χρηματιστηριακών αναλυτών δεν γίνεται να αγνοούνται επ’ αόριστον από τους επενδυτές.
