Μικρό αλλά… αισθητό πλήγμα έχει δεχθεί το πρόσφατο χρηματιστηριακό ράλι που διαρκεί ήδη πάνω από 100 ημέρες, καθώς ο Αύγουστος ξεκίνησε με τον Ντόναλντ Τραμπ να ανακοινώνει ένα νέο πακέτο δασμών, αποδεικνύοντας ότι είναι νωρίς να πανηγυρίσουν οι αγορές το τέλος του εμπορικού πολέμου.
Πλέον, ο μεγάλος γρίφος σχετίζεται με το πως θα καταλήξουν οι συζητήσεις ΗΠΑ - Κίνας, γι’ αυτό και είδαμε τη νευρικότητα στις αγορές να αυξάνεται τις τελευταίες ημέρες, με τον S&P 500 να σημειώνει ένα αρνητικό σερί τεσσάρων διαδοχικών συνεδριάσεων με συνολική πτώση 2,4%.
Αναμφίβολα το επενδυτικό κλίμα δεν έχει… οσμή κρίσης, ωστόσο κάποιοι προειδοποιούν ότι το υφιστάμενο πολιτικό περιβάλλον (με τα όσα κάνει ο Τραμπ) και η διατάραξη στην αγορά συναλλάγματος, θυμίζουν όσα συνέβησαν πριν τον Οκτώβριο και τη «Μαύρη Δευτέρα» του 1987.
Σημειώνεται ότι φέτος το δολάριο βίωσε το χειρότερο α’ εξάμηνο έτους από τη δεκαετία του 1970 που δημιουργήθηκε ο δείκτης δολαρίου, την ώρα που ο Τραμπ πιέζει τη Fed να μειώσει επιθετικά τα επιτόκια από το 4,25%-4,50% προς το 1%. Η ραγδαία μείωση των επιτοκίων μπορεί να ενισχύσει τις πτωτικές πιέσεις στο δολάριο, ένα σενάριο που ενδέχεται να προκαλέσει την άμεση αντίδραση των αγορών.
Κινδυνεύει, λοιπόν, το εκπληκτικό ράλι που οδήγησε τα παγκόσμια χρηματιστήρια σε άνοδο της τάξης του 28% από τα μέσα Απριλίου;
Οι δύο μεγαλύτερες οικονομίες του κόσμου έχουν συμφωνήσει σε άτυπη ανακωχή έως τις 12 Αυγούστου και οι επενδυτές παρακολουθούν με αγωνία τις εξελίξεις. Αν και η Ουάσιγκτον έχει υπονοήσει ότι υπάρχει κοινό έδαφος για μία κοινά επωφελή συμφωνία, όλα θα κριθούν στην πράξη.
Από τα μέσα Απριλίου, όταν και κορυφώθηκε η αβεβαιότητα εν τω μέσω της καταιγίδας των δασμών, τα χρηματιστήρια μπήκαν σε τροχιά ανόδου και δεν έχουν κοιτάξει ξανά πίσω. Επιδίδονται σε ένα ξέφρενο «γλέντι» που διαρκεί πάνω από 100 ημέρες και καταγράφουν ένα από τα πιο εντυπωσιακά ράλι στα χρονικά. Απολύτως ενδεικτικό του κλίματος που επικρατεί είναι το γεγονός ότι ο «δείκτης φόβου» ή δείκτης μεταβλητότητας, VIX, έφτασε να υποχωρεί κατά 40% σε διάστημα τριών μηνών.
Όμως η παγκόσμια οικονομία καλείται να προσαρμοστεί το ταχύτερο δυνατό και να λειτουργήσει στη νέα πραγματικότητα που διαμορφώνουν οι δασμοί. Ο Τραμπ ανακοίνωσε την Παρασκευή την επιβολή υψηλότερων δασμών σε πολλές χώρες, ενώ είχαν προηγηθεί οι εμπορικές συμφωνίες με την Ε.Ε., την Ιαπωνία και τη Μ. Βρετανία. Οι αγορές, ωστόσο, γνωρίζουν πως αν δεν συμφωνηθεί οριστική κατάπαυση του πυρός μεταξύ ΗΠΑ - Κίνας, ο εμπορικός πόλεμος θα συνεχιστεί παρά τις συμφωνίες με Ευρώπη και Ιαπωνία και η παγκόσμια οικονομία θα δεχθεί σοβαρό πλήγμα.
Την ίδια ώρα είναι η πολλοστή φορά που οι προβλέψεις των αναλυτών δείχνουν παρωχημένες. Τι άλλο να πει κανείς όταν ο S&P 500 ξεπέρασε – έστω ενδοσυνεδριακά – μέσα στην εβδομάδα και την κορυφή των 6.400 μονάδων, αναγκάζοντας πολλούς αναλυτές να αναθεωρήσουν εσπευσμένα τις εκτιμήσεις τους για τον επόμενο χρόνο
Πρώτη απ’ όλους η JPMorgan, η οποία ανέβασε τον πήχη του επόμενου 12μηνου στις 7.200 μονάδες, που συνεπάγεται περιθώριο ανόδου για τον S&P 500 της τάξης του 13,5% (από το κλείσιμο της Πέμπτης 1/8). Αξίζει να σημειωθεί ότι κατά τη διάρκεια της κρίσης των δασμών και της τρομακτικής αβεβαιότητας που επικρατούσε, η αμερικανική τράπεζα υποβάθμισε την τιμή - στόχο για τον S&P 500 στις 5.200 μονάδες, με τον δείκτη να έχει υποχωρήσει στις 4.982 μονάδες στις 8 Απριλίου.
Από τότε η JPMorgan έχει αναθεωρήσει δύο φορές επί τα βελτίω τις προβλέψεις της. Η πρώτη ήταν στις αρχές Ιουνίου, όταν είχε διαφανεί ότι ο Τραμπ περισσότερο φώναζε για τους δασμούς και λιγότερο έκανε πράξη τις απειλές του. Τότε, λοιπόν, η JPMorgan ανέβασε τον πήχη στις 6.000 μονάδες. Λιγότερο από δύο μήνες μετά, οι αναλυτές της κορυφαίας αμερικανικής τράπεζας έρχονται να αναβαθμίσουν ξανά την πρόβλεψη για την τιμή - στόχο στις 7.200 μονάδες.
Αυτό σημαίνει ότι μέσα σε πολύ σύντομο χρονικό διάστημα η JPMorgan αναθεώρησε ανοδικά τις προβλέψεις, την πρώτη φορά κατά 15,4% και τη δεύτερη κατά 20%, με τη συνολική αναθεώρηση να είναι της τάξης του 38,4% από τον Απρίλιο έως τα τέλη Ιουνίου. Σε αυτό το σημείο, ωστόσο, πρέπει να πούμε ότι οι προβλέψεις των αναλυτών λειτουργούν περισσότερο ως μία καταγραφή της τρέχουσας τάσης και γι’ αυτό στην εποχή της αβεβαιότητας οι αναθεωρήσεις των προβλέψεων αποτελούν ένα πολύ συχνό φαινόμενο.
Τέλος, αξίζει να σημειωθεί πως αν υπάρχουν μετοχές που θεωρούνται… της μόδας φέτος αυτές είναι χωρίς καμία αμφιβολία οι ευρωπαϊκές. Οι ανησυχίες για τα εταιρικά κέρδη λόγω της αύξησης των δασμών αλλά και για τα επιτόκια της Fed, τα οποία παραμένουν πολύ υψηλότερα από την ΕΚΤ, ανάγκασαν τους επενδυτές να κοιτάξουν προς… άλλες πολιτείες. Παράλληλα, η αύξηση των αμυντικών δαπανών στην Ευρώπη και η χαλάρωση του γερμανικού φρένου χρέους λειτούργησαν πολύ ελκυστικά και έτσι δεν ήθελε πολύ οι ευρωπαϊκές μετοχές να γίνουν το νέο trend.
Και κάτι ακόμα. Η οικονομική δραστηριότητα στην Ευρώπη δείχνει σημάδια σημαντικής ανάκαμψης για δεύτερο διαδοχικό μήνα, με τον δείκτη PMI να ανεβαίνει στις 51 μονάδες τον Ιούλιο, υποδηλώνοντας ανάπτυξη. Ο μεταποιητικός PMI ανήλθε στις 49,8 μονάδες που είναι το υψηλότερο επίπεδο των τριών τελευταίων ετών με αποτέλεσμα η Oxford Economics να αναβαθμίζει την πρόβλεψη για την ανάπτυξη για το 2025 στο 1,3%, από 1,1% προηγουμένως. Βέβαια, τα μηνύματα που στέλνουν γερμανικές και γαλλικές επιχειρήσεις δεν είναι το ίδιο αισιόδοξα. Καλύτερη εικόνα θα υπάρχει μέσα στους επόμενους μήνες καθώς οι επιπτώσεις των δασμών θα γίνουν πλήρως αισθητές προς το τέλος του έτους…
