Η πτώση των τιμών των ομολόγων και η ταυτόχρονη εκτίναξη των αποδόσεών τους την Παρασκευή οφείλεται στα εντυπωσιακά ισχυρότερα στοιχεία απασχόλησης των ΗΠΑ, τα οποία εξανέμισαν τις ελπίδες για μείωση των επιτοκίων από τη Fed ενισχύοντας τις προσδοκίες για νέα αύξηση επιτοκίων εντός του 2026.
Όταν όμως οι επενδυτές αναμένουν υψηλότερα επιτόκια για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα ή και νέες αυξήσεις, πουλάνε τα υφιστάμενα ομόλογα χαμηλότερης απόδοσης, με αποτέλεσμα οι τιμές τους να πέφτουν και οι αποδόσεις - yields - να ανεβαίνουν, ώστε να ευθυγραμμιστούν με τα νέα δεδομένα της αγοράς.
Η έκθεση για την απασχόληση που δημοσιεύθηκε χθες λειτούργησε ως καταλύτης για το γενικότερο sell-off στην αγορά, που δεν περιλάμβανε μόνο τα ομόλογα.
Πιο συγκεκριμένα, η αμερικανική οικονομία πρόσθεσε 172.000 νέες θέσεις εργασίας τον Μάιο, ξεπερνώντας κατά πολύ τις εκτιμήσεις των αναλυτών που προέβλεπαν μόλις 80.000–85.000 θέσεις.
Πολύ σημαντικό επίσης ήταν ότι τα στοιχεία των προηγούμενων μηνών -Μάρτιος και Απρίλιος- αναθεωρήθηκαν σημαντικά προς τα πάνω. Για παράδειγμα, ο Απρίλιος από 115.000 αναθεωρήθηκε στις 179.000 θέσεις.
Το ποσοστό ανεργίας παρέμεινε αμετάβλητο στο 4,3%, επιβεβαιώνοντας τη σταθερότητα της αγοράς εργασίας, ενώ οι μέσες ωριαίες αποδοχές αυξήθηκαν κατά 0,3% σε μηνιαία βάση.
Τουτέστιν παραμένουν σε επίπεδα που συντηρούν τις πληθωριστικές ανησυχίες.
Αμέσως μετά την ανακοίνωση, η απόδοση του 10ετούς αμερικανικού ομολόγου εκτινάχθηκε στο 4,534% υψηλό που είχε να δει η αγορά από τις 21 Μαΐου.
Η απόδοση του 2ετούς ομολόγου. το πλέον ευαίσθητο στις αλλαγές των επιτοκίων, έκανε άλμα στο 4,153%, καθώς οι traders πλέον τιμολογούν 60% έως 65% πιθανότητα για αύξηση επιτοκίων κατά 25 μονάδες βάσης από τη Fed μέχρι τον Δεκέμβριο του 2026.
Το συμπέρασμα λοιπόν από τα μακροοικονομικά στοιχεία της εβδομάδος είναι ότι η γενική εικόνα της οικονομίας δείχνει ότι δεν έχει εισέλθει σε τροχιά ύφεσης και η ισχυρή εγχώρια ζήτηση και κατανάλωση στις ΗΠΑ συνεχίζουν να παρέχουν στη Fed το «πράσινο φως» για να διατηρήσει περιοριστική νομισματική πολιτική.
Όμως το αφήγημα ότι οι καλές ειδήσεις για την οικονομία είναι κακές ειδήσεις για τις αγορές επιβεβαιώθηκε πλήρως αυτή την εβδομάδα, καθώς η ανθεκτική οικονομία των ΗΠΑ σημαίνει ότι το κόστος χρήματος θα παραμείνει υψηλό, πιέζοντας τις τιμές των ομολόγων προς τα κάτω και επηρεάζοντας πλέον και τις αγορές των μετοχών.
Σημειωτέον ότι η αγορά ομολόγων βρισκόταν ήδη υπό πίεση όλη την εβδομάδα, λόγω ενός συνδυασμού μακροοικονομικών παραγόντων και γεωπολιτικών κινδύνων.
Νέο σημείο εμπλοκής το Μπαμπ ελ-Μαντέμπ; O ρόλος των Χούθι
Ο μεγαλύτερος από αυτούς τους κινδύνους είναι ότι η συνεχιζόμενη γεωπολιτική κρίση και ο αποκλεισμός των Στενών του Ορμούζ έχουν πλέον οριοθετήσει μια ζώνη διαπραγμάτευσης για το πετρέλαιο Βrent σταθερά πάνω από τα 90 δολάρια/βαρέλι-95 δολάρια/βαρέλι ήταν η τιμή της Παρασκευής - από τα 70 δολάρια /βαρέλι προ κρίσης.
Η άνοδος του ενεργειακού κόστους τροφοδοτεί άμεσα τον πληθωρισμό, αναγκάζοντας τους επενδυτές να ζητούν υψηλότερες αποδόσεις για να προστατεύσουν τα κεφάλαιά τους.
Βέβαια στον ορίζοντα φαίνεται «φως στο τούνελ» με τον πρόεδρο Τραμπ να εκτιμά ότι είναι θέμα χρόνου μια ειρηνευτική συμφωνία.
Την ίδια στιγμή όμως το Ιράν απειλεί ξανά με πλήρες κλείσιμο του Ορμούζ μετά τις νυχτερινές εχθροπραξίες, με τους Φρουρούς της Επανάστασης να απειλούν ότι θα κλείσουν τα Στενά Μπαμπ ελ-Μαντέμπ, ένα από τα βασικά σημεία του εμπορικού χάρτη που συνδέει την Ερυθρά Θάλασσα με τον Κόλπο του Άντεν και την Αραβική Θάλασσα.
Σημειωτέον ότι το Μπαμπ ελ-Μαντέμπ έχει λειτουργήσει ως κρίσιμη βαλβίδα εκτόνωσης για την αγορά πετρελαίου κατά τη διάρκεια του κλεισίματος των Στενών του Ορμούζ.
Η Σαουδική Αραβία έχει ανακατευθύνει εκατομμύρια βαρέλια από τον Περσικό Κόλπο στην Ερυθρά Θάλασσα. Αυτά τα βαρέλια διέρχονται από το Μπαμπ ελ-Μαντέμπ προς την Ασία, γεγονός που έχει βοηθήσει στην αντιστάθμιση μέρους της απώλειας εφοδιασμού σε βασικές οικονομίες όπως η Ιαπωνία και η Νότια Κορέα.
Πράγματι, σύμφωνα με στοιχεία που παρείχε η Kpler, οι εξαγωγές πετρελαίου και προϊόντων μέσω του Μπαμπ ελ-Μαντέμπ σχεδόν διπλασιάστηκαν στα 7,2 εκατομμύρια βαρέλια ημερησίως τον Απρίλιο, σε σύγκριση με 3,9 εκατομμύρια βαρέλια ημερησίως τον Φεβρουάριο, πριν από την επίθεση των ΗΠΑ και του Ισραήλ στο Ιράν.
Αν οι Φρουροί της Επανάστασης προχωρήσουν σε επιθέσεις σε πλοία που πλέουν στο Μπαμπ ελ-Μαντέμπ θα έκοβαν την παροχή αυτών των βαρελιών, ένα σενάριο που θα μείωνε ακόμα περισσότερο την προσφορά πετρελαίου σε μια ήδη διαταραγμένη αγορά.
Πόσο κοντά είμαστε σε αυτό το σενάριο; Μάλλον αρκετά κοντά, καθώς σύμφωνα με το ιρανικό κρατικό πρακτορείο ειδήσεων Tasnim, ήδη οι Φρουροί της Επανάστασης του Ιράν απείλησαν τη Δευτέρα να κλείσουν το Μπαμπ ελ-Μαντέμπ εάν το Ισραήλ δεν σταματήσει τις επιδρομές στη Γάζα και τον Λίβανο.
Αν και την Τετάρτη είχαμε συμφωνία μεταξύ του Ισραήλ και του Λιβάνου για την εφαρμογή εκεχειρίας, εντούτοις δεν είναι καθόλου βέβαιο ότι η εκεχειρία θα τεθεί πράγματι σε ισχύ, ενώ η επέμβαση της Χεζμπολάχ - σύμμαχος του Ιράν στον Λίβανο - η οποία ενεργεί ανεξάρτητα από την κυβέρνηση στη Βηρυτό και η οποία απέρριψε την συμφωνία κατάπαυσης του πυρός την Πέμπτη, περιπλέκει ακόμα περισσότερο τα πράγματα.
Για τους αναλυτές λοιπόν, ένα κλείσιμο του Μπαμπ ελ-Μαντέμπ από το Ιράν είναι πιθανό και μπορεί να εκτινάξει εκ νέου τις τιμές του πετρελαίου, καθώς η ροή πετρελαίου μέσω της Ερυθράς Θάλασσας είναι ακριβώς ένας από τους παράγοντες που έχουν εμποδίσει τις τιμές του αργού να εκτοξευθούν υψηλότερα.
Επιπλέον, η εκεχειρία μεταξύ ΗΠΑ και Ιράν παραμένει εύθραυστη. Η Ουάσιγκτον και η Τεχεράνη αντάλλαξαν πυρά εντός και γύρω από τα Στενά του Ορμούζ την εβδομάδα που μας πέρασε. Εάν οι ΗΠΑ κλιμακώσουν τη στρατιωτική δράση, η φυσική απάντηση του Ιράν θα είναι να στοχοποιήσει το Μπαμπ ελ-Μαντέμπ σύμφωνα με το CNBC.
Ένα ακόμα μεγάλο ερώτημα είναι η στάση που θα κρατήσουν οι σύμμαχοι Χούθι του Ιράν στην Υεμένη, οι οποίοι έχουν σε μεγάλο βαθμό μείνει εκτός πολέμου μέχρι στιγμής.
Υπενθυμίζουμε ότι, οι Χούθι είχαν προχωρήσει σε επιθέσεις σε εμπορικά πλοία στην Ερυθρά Θάλασσα από το 2023 έως το 2025 σε αντίποινα για τον πόλεμο του Ισραήλ στη Γάζα.
Η κυβέρνηση Τραμπ διεξήγαγε έναν αεροπορικό πόλεμο 52 ημερών εναντίον των Χούθι, ο οποίος έληξε τον Μάιο του 2025 με κατάπαυση του πυρός, με αντάλλαγμα τον τερματισμό των επιθέσεων των μαχητών σε πλοία με αμερικανική σημαία στην Ερυθρά Θάλασσα.
Σύμφωνα με τον Τζακ Κένεντι, επικεφαλής του τομέα κινδύνου χώρας στη Μέση Ανατολή στην S&P Global Market Intelligence, οι Χούθι μπορεί να περιμένουν να εισέλθουν στην τρέχουσα σύγκρουση μέχρι η ιρανική ηγεσία να αποφασίσει ότι είναι συμφέρον να ανοίξει ένα άλλο μέτωπο.
Αποποίηση Ευθύνης: Το υλικό αυτό παρέχεται για πληροφοριακούς και μόνο σκοπούς. Σε καμιά περίπτωση δεν πρέπει να εκληφθεί ως προσφορά, συμβουλή ή προτροπή για την αγορά ή πώληση των αναφερόμενων προϊόντων. Παρόλο που οι πληροφορίες που περιέχονται βασίζονται σε πηγές που θεωρούνται αξιόπιστες, ουδεμία διασφάλιση δίνεται ότι είναι πλήρεις ή ακριβείς και δε θα πρέπει να εκλαμβάνονται ως τέτοιες.
