Tα τελευταία χρόνια η ελληνική αγορά έχει αλλάξει σημαντικά ως προς το πώς αντιμετωπίζει τις αυξήσεις μετοχικού κεφαλαίου (ΑΜΚ). Στην περίοδο της κρίσης και για πολλά χρόνια μετά, η λέξη «ΑΜΚ» ήταν σχεδόν συνδεδεμένη με αρνητικές εξελίξεις. Οι περισσότερες αυξήσεις κεφαλαίου γίνονταν για λόγους επιβίωσης: για να καλυφθούν ζημιές, να ενισχυθούν αδύναμοι ισολογισμοί ή να αντιμετωπιστούν προβλήματα ρευστότητας. Η αγορά τότε αντιδρούσε συνήθως αρνητικά, καθώς οι επενδυτές φοβούνταν dilution, αδυναμία και ανάγκη διάσωσης. Γι’ αυτό και πολλές φορές οι μετοχές πιέζονταν έντονα μόλις ανακοινωνόταν μια ΑΜΚ.
Σήμερα όμως η εικόνα είναι εντελώς διαφορετική. Η αγορά πλέον αρχίζει να αντιμετωπίζει πολλές αυξήσεις κεφαλαίου ως αναπτυξιακές κινήσεις και όχι ως ένδειξη προβλήματος. Οι εταιρείες αντλούν κεφάλαια κυρίως για επενδύσεις, επέκταση δραστηριοτήτων, εξαγορές, μεγάλα projects και επιτάχυνση της ανάπτυξης τους. Αυτό δείχνει ότι η οικονομία και το επιχειρηματικό περιβάλλον έχουν περάσει σε διαφορετική φάση. Οι ΑΜΚ δεν θεωρούνται πλέον «σήμα κινδύνου», αλλά συχνά αντιμετωπίζονται ως ένδειξη ότι οι εταιρείες βλέπουν ευκαιρίες ανάπτυξης μπροστά τους.
Παράλληλα, η αγορά εμφανίζει πλέον πολύ μεγαλύτερη ρευστότητα σε σχέση με τα προηγούμενα χρόνια. Υπάρχουν διαθέσιμα κεφάλαια, αυξημένο ενδιαφέρον από ξένους επενδυτές, αλλά και μεγαλύτερη διάθεση ανάληψης ρίσκου από εγχώρια χαρτοφυλάκια. Η ελληνική οικονομία έχει περάσει από τη φάση της επιβίωσης στη φάση της σταδιακής επέκτασης και αυτό αλλάζει συνολικά τη συμπεριφορά της αγοράς.
Η αλλαγή αυτή συνδέεται άμεσα και με την πορεία του τραπεζικού συστήματος και της πιστωτικής επέκτασης. Οι τράπεζες έχουν πλέον καθαρότερους ισολογισμούς, αυξημένη κερδοφορία και μεγαλύτερη δυνατότητα χρηματοδότησης της οικονομίας. Μέχρι στιγμής το μεγαλύτερο μέρος της πιστωτικής επέκτασης αφορά επιχειρήσεις και μεγάλα επενδυτικά έργα, όμως σταδιακά αρχίζει να εμφανίζεται και επιστροφή της στεγαστικής και καταναλωτικής πίστης.
Αυτό έχει ιδιαίτερη σημασία γιατί η ευρύτερη διάχυση της πίστωσης προς τα νοικοκυριά μπορεί να δημιουργήσει ισχυρότερο πολλαπλασιαστή ανάπτυξης στην οικονομία. Η αύξηση στεγαστικών δανείων, η ενίσχυση της κατανάλωσης και η μεγαλύτερη κυκλοφορία ρευστότητας μπορούν να οδηγήσουν σε ισχυρότερη ανάπτυξη του ΑΕΠ, μεγαλύτερη δραστηριότητα στην αγορά ακινήτων και γενικότερα σε πιο ώριμο credit cycle.
Σε αυτό το περιβάλλον, οι αυξήσεις κεφαλαίου λειτουργούν διαφορετικά απ’ ό,τι στο παρελθόν. Η αγορά τις βλέπει περισσότερο ως εργαλείο ανάπτυξης παρά ως ανάγκη επιβίωσης. Το γεγονός ότι πολλές φορές οι μετοχές ανεβαίνουν μετά από ανακοινώσεις ΑΜΚ δείχνει ακριβώς αυτή τη μεταβολή ψυχολογίας. Οι επενδυτές θεωρούν πλέον ότι τα νέα κεφάλαια μπορούν να δημιουργήσουν μεγαλύτερη κερδοφορία και ανάπτυξη στο μέλλον.
Συνολικά, η ελληνική αγορά φαίνεται να περνά από μια μακρά περίοδο απομόχλευσης και αδυναμίας σε μια νέα φάση όπου επανέρχονται η ρευστότητα, οι επενδύσεις και η διάθεση επέκτασης. Αν αυτή η τάση συνεχιστεί και η πιστωτική επέκταση διαχυθεί περισσότερο στην πραγματική οικονομία και στα νοικοκυριά, τότε είναι πιθανό τα επόμενα χρόνια να δούμε ένα πιο ώριμο και δυναμικό αναπτυξιακό περιβάλλον τόσο για τις επιχειρήσεις όσο και για τις τράπεζες και την ελληνική κεφαλαιαγορά συνολικά. Να δείτε ότι ακόμα και το 2026 που ήδη πλησιάζει στο μέσο του θα έχει και άλλες ΑΜΚ τόσο σε μεγάλες όσο και σε μικρότερες εταιρείες. Όλες δε, θα πάνε καλά...
