Το ράλι στις μετοχές των ημιαγωγών είναι τόσο εντυπωσιακό, που οι traders δεν μπορούν να αντισταθούν στο να στοιχηματίσουν εναντίον του.
Το open interest στα put options του ETF VanEck Semiconductor ETF (SMH) εκτοξεύθηκε τους τελευταίους δύο μήνες σε λίγο κάτω από τα 1,7 εκατ. συμβόλαια — το υψηλότερο επίπεδο που έχει καταγραφεί ποτέ, σύμφωνα με στοιχεία του Bloomberg από την έναρξη λειτουργίας του fund το 2011. Αντίθετα, τα ανοιχτά call options ξεπερνούν οριακά τις 500.000 συμβάσεις, αναφέρει το CNBC.
Την ίδια στιγμή, η implied volatility στο SMH αυξάνεται, πλησιάζοντας το 55% την Τρίτη, κοντά στο υψηλότερο επίπεδο άνω του ενός έτους. Αυτό αποτελεί ένδειξη ότι τα puts αγοράζονται κυρίως για αντιστάθμιση κινδύνου (hedging), σύμφωνα με τον Ζεντ Φράνσις, επικεφαλής επενδύσεων της Convexitas με έδρα το Σικάγο.
«Ο κόσμος αντισταθμίζει την άνοδο αντί να την κυνηγά», δήλωσε ο Φράνσις, ο οποίος διαχειρίζεται στρατηγική trading options στον κλάδο των ημιαγωγών για λογαριασμό πελατών. «Έχουμε δει αυτό το απότομο άλμα στον κλάδο, αλλά αντί να οδηγεί σε νέο αγοραστικό πυρετό, προκαλεί δραστηριότητα hedging. Άρα ίσως αυτή η άνοδος να είναι πιο βιώσιμη από έναν απλό κύκλο boom and bust».
Ωστόσο, η αύξηση των puts στο ETF του κλάδου ίσως να μην αντικατοπτρίζει αποκλειστικά bearish στοιχήματα. Η ελκυστικότητα των puts στο SMH μπορεί επίσης να σχετίζεται με το πόσο ακραία — και ακριβά — έχει γίνει η διαπραγμάτευση options σε μεμονωμένες μετοχές.
Όπως η implied volatility στον κλάδο των chips είναι ήδη υψηλή σε σύγκριση με το 16% του ευρύτερου S&P 500, έτσι και η μεταβλητότητα σε μεμονωμένες μετοχές είναι ακόμη μεγαλύτερη. Αυτό σημαίνει ότι σε ορισμένες περιπτώσεις οι traders θεωρούν προτιμότερο να χρησιμοποιούν το ETF του κλάδου αντί να διαπραγματεύονται μετοχές όπως η Micron Technology, όπου η implied volatility φτάνει το 105%.
«Όταν αρχίζεις να διαπραγματεύεσαι assets με volatility 100%-120% και ανεστραμμένα skews, τι είδους στρατηγικές μπορείς να εφαρμόσεις;» δήλωσε ο Ντον Κάουφμαν, συνιδρυτής της TheoTrade, σε τηλεφωνική επικοινωνία μετά το κλείσιμο της αγοράς. «Η implied volatility στη Micron είχε φτάσει σε επίπεδα πυρετού, οπότε πήρα την αντίθετη πλευρά μέσω του SMH».
Ο Κάουφμαν αγόρασε spread puts στο SMH με strikes 535/525 και λήξη στα τέλη Αυγούστου.
«Παίρνω ένα μακρινό, out-of-the-money στοίχημα, ένα spread 30-delta, ποντάροντας στην απόλυτη διόρθωση», είπε. «Αυτό το squeeze πρέπει να τελειώσει σύντομα. Ποιος λογικός άνθρωπος θα ήθελε να πληρώνει τόσα χρήματα για τόσο εξωφρενικά πράγματα;»
