Η απόφαση να αφήσει αμετάβλητα τα επιτόκια η Fed στο εύρος 3,50-3,75% είχε προεξοφληθεί πλήρως από τις αγορές, ενώ αποτελεί την πρώτη εδώ και έναν χρόνο ομόφωνη απόφαση της Fed.
Αυτό που δεν είχε προεξοφληθεί όμως ήταν ότι ο νέος πρόεδρος της Fed από την πρώτη κιόλας συνεδρίαση θα αφαιρούσε την καθοδήγηση για μελλοντικές κινήσεις επιτοκίων, υιοθετώντας νέα ήθη και έθιμα σύμφωνα με τα οποία εφεξής θα ανακοινώνεται απλώς η απόφαση νομισματικής πολιτικής και η επιβεβαίωση της πρόθεσης της κεντρικής τράπεζας να διατηρεί «επαρκή ρευστότητα στο τραπεζικό σύστημα».
Στην ανανεωμένη λοιπόν ανακοίνωση πολιτικής, αφαιρέθηκε η διατύπωση που είχε χρησιμοποιηθεί για να σηματοδοτεί την πιθανότητα περαιτέρω μειώσεων επιτοκίων το 2026, ενώ οι επενδυτές έδωσαν επίσης βαρύτητα στις νέες τριμηνιαίες προβλέψεις, με εννέα αξιωματούχους της Fed να αναμένουν πλέον αύξηση επιτοκίων έως το τέλος του 2026.
Ο τρόπος που συντάχθηκε η χθεσινή ανακοίνωση της Fed αποτελεί για όλους σχεδόν τους αναλυτές σαφές δείγμα γραφής της επιρροής του Γουόρς, καθώς εστίασε σε ζητήματα που έχει τονίσει κατά καιρούς σε δηλώσεις του, όπως ότι η αύξηση της παραγωγικότητας και οι επενδύσεις κεφαλαίου είναι ισχυρές, ή ότι μπορεί μεν ο πληθωρισμός να είναι υψηλός σε σχέση με τον στόχο του 2% της Επιτροπής, αλλά αυτό οφείλεται κυρίως από την πλευρά της προσφοράς και όχι από την αύξηση της ζήτησης.
Ως εκ τούτου, οι νέες προβλέψεις μετά τις εξελίξεις και αυτής της εβδομάδας δείχνουν ότι ο πληθωρισμός αναθεωρείται μεν προς τα πάνω για φέτος, στο 3,6% από 2,7% αλλά θα επιβραδυνθεί σημαντικά το επόμενο έτος στο 2,3% με την Επιτροπή να επιτυγχάνει τη σταθερότητα τιμών, καθώς οι υψηλές τιμές οφείλονται σε διαταραχές προσφοράς που συνήθως εξασθενούν με τον χρόνο. (σ.σ:Αν και η αγορά αγνόησε στην ουσία αυτή την δήλωση προεξοφλώντας αυξήσεις επιτοκίων, είναι πολύ σημαντικό να την κρατήσουμε στο πίσω μέρος του μυαλού μας).
Η ανάπτυξη αναθεωρήθηκε ελαφρώς προς τα κάτω, ενώ το ποσοστό ανεργίας αναμένεται να κλείσει το έτος στο 4,4%, επίπεδο ίδιο με τις προβλέψεις του Μαρτίου της Fed.
Όσον αφορά το dot plot της Fed που παρουσιάστηκε την Τετάρτη και αποτυπώνει ανώνυμες ατομικές εκτιμήσεις των αξιωματούχων για την πορεία των επιτοκίων, περιείχε 18 συμμετοχές με τη Fed να μην αποκαλύπτει ποιος δεν υπέβαλε πρόβλεψη.
Η πρώτη συνέντευξη Τύπου του Γουόρς ως τιμιονέρης της Fed
Ωστόσο την αποκάλυψη έκανε ο ίδιος ο Kέβιν Γουόρς, διευκρινίζοντας στη συνέντευξη Τύπου: «Δεν υπέβαλα προβλέψεις σήμερα. Απουσιάζει επίσης το forward guidance, καθώς δεν ταιριάζει στη σημερινή κατάσταση πολιτικής».
Ο Γουόρς χαρακτήρισε την ανακοίνωση της Fed «πιο σύντομη και πιο απλή» η οποία απλώς παραθέτει τα γεγονότα, ενώ υποστήριξε ότι η αλλαγή ηγεσίας αποτελεί «έγκαιρη ευκαιρία για επανεξέταση πρακτικών και επαναβεβαίωση της αποστολής μας».
Υπενθυμίζουμε ότι Γουόρς έχει ασκήσει εδώ και καιρό κριτική σε κάθε είδους καθοδήγηση, καθώς δεσμεύει τους υπεύθυνους πολιτικής σε συγκεκριμένη πορεία επιτοκίων χωρίς να λαμβάνει επαρκώς υπόψη τα νέα οικονομικά δεδομένα.
Η αλήθεια είναι ότι ο Γουόρς δεν έχει άδικο. Σε έναν κόσμο που τα σοκ στην προσφορά γίνονται συχνότερα και πιο επίμονα λόγω των αυξημένων γεωπολιτικών εντάσεων, σε τι προβλέψεις μπορεί να προχωρήσει κανείς; Δείτε την επικείμενη συμφωνία μεταξύ Ουάσινγκτον και Τεχεράνης που ανακοινώθηκε τις πρώτες πρωϊνές ώρες της Δευτέρας. Οδήγησε τις τιμές του πετρελαίου σε απότομη πτώση όμως όσο πλησιάζει η ημέρα των υπογραφών, ουδείς γνωρίζει αν θα πέσουν οριστικοί τιτλοι τέλους στην κρίση της Μέσης Ανατολής. Σε ένα τέτοιο περιβάλλον, πράγματι μπορεί η διαχείριση κινδύνου στη νομισματική πολιτική να απαιτεί διαφορετική από τη μέχρι τώρα προσέγγιση. .
Ως εκ τούτου, οι συζητήσεις για το μέλλον του dot plot και τη γενικότερη στρατηγική επικοινωνίας της Fed μάλλον από σήμερα θα βαίνουν αυξανόμενες.
Οι αλλαγές δεν φαίνεται να σταματούν μόνο στη μελλοντική καθοδήγηση. O νέος πρόεδρος της Ομοσπονδιακής Τράπεζας των ΗΠΑ ανακοίνωσε ότι συγκροτεί πέντε ομάδες εργασίας με σκοπό να εξετάσουν τον τρόπο με τον οποίο η κεντρική τράπεζα διεξάγει τις δραστηριότητές της σε κρίσιμους τομείς πολιτικής, όπως ο ισολογισμός, η επικοινωνία, οι πηγές δεδομένων, η παραγωγικότητα και η απασχόληση και τέλος τα επίπεδα τιμών και να προτείνουν τελικά τα επόμενα βήματα.
Η ομάδα εργασίας για τον ισολογισμό θα εξετάζει τα οφέλη και τους κινδύνους του καθεστώτος άφθονης ρευστότητας. Η ομάδα εργασίας για τα πλαίσια πληθωρισμού θα εξετάζει τους παράγοντες που οδηγούν τον πληθωρισμό. Η ομάδα εργασίας για παραγωγικότητα και εργασία θα εξετάζει την επίδραση της τεχνητής νοημοσύνης και άλλων τεχνολογιών γενικής χρήσης και τέλος η ομάδα εργασίας για τα δεδομένα θα εξετάζει νέες πηγές δεδομένων και μεθοδολογικές αλλαγές.
Τέλος ο νέος πρόεδρος δήλωσε ότι είναι αρκετά ανοιχτόμυαλος και μέχρι τα τέλη του έτους θα επανεξετάσει την επικοινωνιακή στρατηγική της Fed, ενώ θα παρουσιάσει σε έκτακτες συνεντεύξεις Τύπου- τις οποίες σημειωτέον ότι ο νέος πρόεδρος θεωρεί εξαιρετικό τρόπο επικοινωνίας-κάποιες νέες και ενδιαφέρουσες ιδέες.
Η αγορά μήπως διάβασε λανθασμένα τη χθεσινή συνεδρίαση της Fed;
Η αγορά χθες εστίασε περισσότερο στο γεγονός ότι όταν ο νέος πρόεδρος της Fed ρωτήθηκε αν οι αξιωματούχοι συζήτησαν μια μείωση επιτοκίων η απάντηση του ήταν: «Υπήρχε μία πρόταση στο τραπέζι, δεν υπήρξε συζήτηση για καμία άλλη πρόταση».
H απάντηση αυτή θεωρήθηκε ως υπόδειξη ότι οι μειώσεις επιτοκίων έχουν φύγει από το τραπέζι και σε συνδυασμό με το γεγονός ότι αρκετοί αξιωματούχοι της Fed προέβλεψαν αύξηση των επιτοκίων το 2026, η αγορά έχει αρχίσει να προεξοφλεί ότι η Fed θα αυξήσει μια φορά τουλάχιστον φέτος τα επιτόκια για να περιοριστεί ο πληθωρισμός.
Το αποτέλεσμα ήταν η υποχώρηση των μετοχών, του χρυσού και των ομολόγων, με τις αποδόσεις να αυξάνονται εκ νέου, καθώς οι επενδυτές αρχίζουν να πιστεύουν ότι δεν θα έχουμε τόσο εύκολη πολιτική χρήματος όσο πίστευαν από τον Γουόρς
Το γεγονός ότι ο Γουόρς τόνισε ότι η πολιτική της Fed φαίνεται περιοριστική για την αγορά κατοικίας, αλλά όχι για τις χρηματοπιστωτικές αγορές θεωρήθηκε επίσης ως μια ένδειξη αύξησης επιτοκίων.
Η στήλη πιστεύει ότι οι αγορές τείνουν να υπερβάλλουν λίγο.
Η σημερινή πρώτη συνεδρίαση υπό τον Κέβιν Γουόρς δείχνει ότι μια αύξηση επιτοκίων φέτος είναι απλώς ένα πιθανό σενάριο και όχι βεβαιότητα.
Καταρχάς, από τους 18 αξιωματούχους, οι 9 προβλέπουν τουλάχιστον μία αύξηση, αλλά οι άλλοι 9 δεν βλέπουν καμία κίνηση. Υπάρχει δηλαδή απόλυτη ισοψηφία, γεγονός που δείχνει έλλειψη ξεκάθαρης πλειοψηφίας για άμεση σύσφιξη.
Επιπλέον, ο νέος πρόεδρος επιβεβαίωσε στη συνέντευξη Τύπου ότι απείχε από τις προβλέψεις του dot plot. Αυτό σημαίνει ότι ο τιμονιέρης της Fed δεν έχει δεσμευτεί γραπτώς για αύξηση.
Επίσης τόνισε πολλάκις ότι ο πληθωρισμός προέρχεται από την πλευρά της προσφοράς. Ο πληθωρισμός βρίσκεται στα ύψη λόγω των ενεργειακών πιέσεων από τον πόλεμο στη Μέση Ανατολή. Αν η πρόσφατη ειρηνευτική συμφωνία αποσυμπιέσει τις τιμές του πετρελαίου, η ανάγκη για αύξηση επιτοκίων θα εξανεμιστεί.
Παραδοσιακά, η νομισματική πολιτική τείνει να «βλέπει πέρα» από τα σοκ στην προσφορά, περιμένοντας την αποκλιμάκωση προσωρινών πληθωριστικών πιέσεων. Και όσα είπε χθες ο Γούρς στη συνέντευξη Τύπου, μάλλον επιβεβαιώνουν αυτή την οπτική.
*Αποποίηση Ευθύνης: Το υλικό αυτό παρέχεται για πληροφοριακούς και μόνο σκοπούς. Σε καμιά περίπτωση δεν πρέπει να εκληφθεί ως προσφορά, συμβουλή ή προτροπή για την αγορά ή πώληση των αναφερόμενων προϊόντων. Παρόλο που οι πληροφορίες που περιέχονται βασίζονται σε πηγές που θεωρούνται αξιόπιστες, ουδεμία διασφάλιση δίνεται ότι είναι πλήρεις ή ακριβείς και δε θα πρέπει να εκλαμβάνονται ως τέτοιες.
