Οι ελληνικές τράπεζες εξακολουθούν να αποτελούν μία από τις πιο ελκυστικές επενδυτικές επιλογές στην ευρωπαϊκή περιφέρεια, παρά το ισχυρό ράλι των τραπεζικών μετοχών τους τελευταίους μήνες, υποστηρίζει η Optima Bank σε νέα έκθεσή της για τις προοπτικές της ελληνικής οικονομίας και των εισηγμένων εταιρειών κατά το δεύτερο εξάμηνο του 2026.
Η χρηματιστηριακή διατηρεί σύσταση «buy» και για τις τέσσερις συστημικές τράπεζες, εκτιμώντας ότι ο κλάδος εξακολουθεί να προσφέρει σημαντικά περιθώρια ανόδου χάρη στη διατηρήσιμη κερδοφορία, την ισχυρή πιστωτική επέκταση, την αυξανόμενη συμβολή των προμηθειών και τις υψηλότερες διανομές προς τους μετόχους.
Όπως σημειώνεται στην έκθεση, το επενδυτικό αφήγημα των ελληνικών τραπεζών δεν βασίζεται πλέον αποκλειστικά στα υψηλά επιτόκια, αλλά σε ένα πιο ισορροπημένο μοντέλο ανάπτυξης, το οποίο συνδυάζει ισχυρή αύξηση των χορηγήσεων, διεύρυνση των εσόδων από προμήθειες, υψηλή λειτουργική αποδοτικότητα και ισχυρή οργανική δημιουργία κεφαλαίων.
Οι νέες τιμές-στόχοι
Η Optima διατηρεί θετική σύσταση για όλες τις συστημικές τράπεζες, εκτιμώντας ότι εξακολουθούν να διαθέτουν σημαντικά περιθώρια ανόδου.
- Για τη Eurobank, η χρηματιστηριακή ξεχωρίζει τη διατηρήσιμη κερδοφορία, την ισχυρή δημιουργία κεφαλαίων και την αυξανόμενη συμβολή των δραστηριοτήτων που παράγουν προμήθειες.
- Η Εθνική Τράπεζα χαρακτηρίζεται ως η πλέον αμυντική επιλογή του κλάδου, λόγω της κορυφαίας ποιότητας ενεργητικού, των ισχυρών κεφαλαιακών αποθεμάτων και της δυνατότητας για υψηλότερες διανομές προς τους μετόχους. Παράλληλα, η συνεργασία με την Allianz εκτιμάται ότι θα ενισχύσει περαιτέρω τα έσοδα από bancassurance.
- Για την Τράπεζα Πειραιώς, η Optima επισημαίνει ότι η εξαγορά της Εθνικής Ασφαλιστικής δημιουργεί σημαντικές προοπτικές ανάπτυξης στις ασφαλιστικές εργασίες και στις προμήθειες, ενώ αναδεικνύει τη στρατηγική της τράπεζας για υψηλές διανομές προς τους μετόχους έως το 2030.
- Όσον αφορά την Alpha Bank, η χρηματιστηριακή θεωρεί ότι η περαιτέρω ανάπτυξη του wealth management, η επέκταση στην κυπριακή αγορά μέσω της AstroBank και η στρατηγική συνεργασία με τη UniCredit δημιουργούν σημαντικές προοπτικές ενίσχυσης της κερδοφορίας τα επόμενα χρόνια.
Διατήρηση της κερδοφορίας
Η Optima εκτιμά ότι οι τέσσερις συστημικές τράπεζες θα συνεχίσουν να εμφανίζουν αποδόσεις επί των ενσώματων ιδίων κεφαλαίων (RoTE) μεταξύ 13% και 16,5% έως το 2028, επίπεδα που συγκαταλέγονται στα υψηλότερα στην Ευρώπη.
Παράλληλα, προβλέπει μέσο ετήσιο ρυθμό αύξησης των κερδών ανά μετοχή κοντά στο 10% έως το 2028.
Κινητήριος μοχλός παραμένει η πιστωτική επέκταση, καθώς η χρηματιστηριακή αναμένει αύξηση του χαρτοφυλακίου δανείων κατά 5%-7% ετησίως, κυρίως μέσω επιχειρηματικών χρηματοδοτήσεων, επενδυτικών σχεδίων και έργων που συνδέονται με ευρωπαϊκά προγράμματα.
Την ίδια στιγμή, ολοένα μεγαλύτερη βαρύτητα αποκτούν τα έσοδα από προμήθειες. Η Optima επισημαίνει ότι οι τράπεζες μειώνουν σταδιακά την εξάρτησή τους από τα καθαρά έσοδα τόκων, ενισχύοντας δραστηριότητες όπως το bancassurance, το wealth management και τα επενδυτικά προϊόντα.
Υψηλότερα μερίσματα
Η έκθεση υπογραμμίζει ότι η υψηλή οργανική δημιουργία κεφαλαίων επιτρέπει στις ελληνικές τράπεζες να αυξάνουν σταδιακά τις αποδόσεις προς τους μετόχους.
Η Optima προβλέπει συνολικές αποδόσεις, μέσω μερισμάτων και επαναγορών ιδίων μετοχών, της τάξης του 6%-8% τα επόμενα τρία χρόνια, με ολοένα μεγαλύτερη έμφαση στις χρηματικές διανομές.
Παράλληλα, τα αποτελέσματα του πρώτου τριμήνου του 2026 επιβεβαίωσαν τη δυναμική της κερδοφορίας, με τις διοικήσεις των συστημικών να εμφανίζονται βέβαιες ότι θα επιτύχουν τους στόχους που έχουν θέσει για το σύνολο του έτους.
Ελκυστικές αποτιμήσεις έναντι της Ευρώπης
Παρά το ισχυρό ράλι των τραπεζικών μετοχών, η Optima θεωρεί ότι ο κλάδος εξακολουθεί να διαπραγματεύεται με σημαντική έκπτωση (discount) έναντι των τραπεζών της Νότιας Ευρώπης.
Ειδικότερα, οι ελληνικές τράπεζες αποτιμώνται σε 9-11 φορές τα εκτιμώμενα κέρδη του 2026 (P/E) και 1,11-1,62 φορές την ενσώματη λογιστική αξία (P/TBV), όταν οι αντίστοιχες ευρωπαϊκές τράπεζες διαπραγματεύονται περίπου στις 12 φορές τα κέρδη και στις 2 φορές την ενσώματη λογιστική αξία.
Ως βασικούς καταλύτες για περαιτέρω άνοδο του κλάδου, η χρηματιστηριακή αναφέρει τη διατήρηση των επιτοκίων σε σχετικά υψηλά επίπεδα για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα, την ισχυρή δεξαμενή νέων επιχειρηματικών δανείων, την περαιτέρω αύξηση των εσόδων από προμήθειες, αλλά και την ένταξη της ελληνικής αγοράς στους δείκτες ανεπτυγμένων αγορών των STOXX, FTSE και, σε δεύτερο χρόνο, της MSCI..
Ο παράγοντας των εκλογών
Αναφορά με τις επερχόμενες βουλευτικές εκλογές στην Ελλάδα, η Optima αναφέρει πως αποτελεί έναν από τους βασικούς παράγοντες αβεβαιότητας για τις τραπεζικές μετοχές.
Όμως -όπως σημειώνεται στην έκθεση, σε αντίθεση με προηγούμενους εκλογικούς κύκλους, οι πολιτικές εξελίξεις δεν αναμένεται να επηρεάσουν ουσιαστικά τα θεμελιώδη μεγέθη του κλάδου, καθώς οι τράπεζες διαθέτουν πλέον ισχυρή κεφαλαιακή βάση, υψηλή κερδοφορία και σταθερή δυναμική στη χορήγηση νέων δανείων.
