Οι μετοχές της Commerzbank σημείωσαν άνοδο 2% αφού η BofA Global Research αναβάθμισε τη μετοχή σε «αγορά» από «ουδέτερη» και αύξησε την τιμή-στόχο στα 42 ευρώ από 37 τη Δευτέρα. Η τράπεζα διαπραγματεύεται περίπου στις 7 φορές τα κέρδη και 1,1 φορές τη λογιστική αξία ενσώματων ιδίων κεφαλαίων, με εκτιμώμενη απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων 15,8% για το 2028.
Η αναβάθμιση έρχεται σε μια κρίσιμη περίοδο για τη μετοχική δομή της Commerzbank. Στις 5 Μαΐου, η UniCredit θα ξεκινήσει δημόσια πρόταση εξαγοράς για το 100% των μετοχών της τράπεζας, μετά από ένα παρατεταμένο αδιέξοδο.
«Η περιορισμένη εμπλοκή δεν κατάφερε να επιλύσει βασικές διαφωνίες σχετικά με τη δημιουργία αξίας και την απουσία επαρκούς premium», ανέφερε η BofA.
Το σχέδιο της UniCredit, με τίτλο «Commerzbank Unlocked», στοχεύει σε μετασχηματισμό μέσω απομόχλευσης, αποχώρησης από διεθνείς δραστηριότητες και βελτίωσης κόστους και κεφαλαιακής αποδοτικότητας.
Η UniCredit εκτιμά απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων άνω του 19% για το 2028 και περίπου 23% για το 2030, σε σύγκριση με τον στόχο 15% της Commerzbank για το 2028.
Η Commerzbank αναμένεται να απαντήσει με επικαιροποιημένο αυτόνομο σχέδιο («Momentum 2.0»), το οποίο πιθανότατα θα περιλαμβάνει υψηλότερους στόχους κερδοφορίας και νέους στόχους για το 2030.
Η BofA εκτιμά ότι η Commerzbank μπορεί να επιτύχει απόδοση 19% (ή 20% προ-AT1), χάρη σε υψηλότερα καθαρά έσοδα από τόκους, καλύτερη αποδοτικότητα κόστους και βελτιστοποίηση κεφαλαίου.
Σύμφωνα με την BofA, το αυτόνομο σενάριο της Commerzbank θα έχει χαμηλότερο εκτελεστικό ρίσκο, ταχύτερη υλοποίηση, περιορισμένες πολιτικές αντιδράσεις και δυνατότητες ανάπτυξης πέρα από το 2030, μέσω δημοσιονομικής τόνωσης στη Γερμανία και διεθνούς επέκτασης γερμανικών επιχειρήσεων.
Η BofA διευκρίνισε ότι η αποτίμησή της δεν λαμβάνει θέση για το αν η πρόταση εξαγοράς της UniCredit θα επιτύχει.
Η χρηματιστηριακή εκτιμά αύξηση κερδών ανά μετοχή άνω του 20% σε ετήσια βάση για τα επόμενα πέντε χρόνια, επιστροφή άνω του 30% της κεφαλαιοποίησης σε τρία χρόνια και 60% σε πέντε χρόνια, ενώ οι εκτιμήσεις της για το 2028 είναι 9% υψηλότερες από τη συναίνεση της αγοράς.
Η 8η Μαΐου θεωρείται κρίσιμη ημερομηνία, όταν η Commerzbank θα ανακοινώσει αποτελέσματα και θα παρουσιάσει τη στρατηγική της. Τα αποτελέσματα της UniCredit, η έκτακτη γενική συνέλευση και η επίσημη έναρξη της προσφοράς (έως 29 Μαΐου) έχουν προγραμματιστεί για τις 5 Μαΐου.
