Οι ομολογιούχοι της Credit Suisse εξετάζουν το ενδεχόμενο να κινηθούν νομικά μετά την διαγραφή 17 δισ. δολαρίων από τα ομόλογα Additional Tier στο πλαίσιο της πώλησής στην UBS.
Η ελβετική ρυθμιστική αρχή FINMA ανακοίνωσε την Κυριακή ότι τα Additional Tier (ΑΤ1), που θεωρούνται ευρέως ως σχετικά επικίνδυνες επενδύσεις, θα μηδενιστούν, ενώ οι επενδυτές μετοχών θα λάβουν πληρωμές ως μέρος της εξαγοράς, κάτι που εξόργισε τους ομολογιούχους.
Ο Νταβίντ Μπεναμού, επικεφαλής επενδύσεων στην Axiom Alternative Investments και κάτοχος ομολόγων AT1, είπε ότι θα συμμετέχει στην ομαδική αγωγή.
Η δικηγορική εταιρεία Quinn Emanuel Urquhart & Sullivan, με έδρα την Καλιφόρνια, δήλωσε τη Δευτέρα ότι συγκέντρωσε μια «ομάδα δικηγόρων από την Ελβετία, τις ΗΠΑ και το Ηνωμένο Βασίλειο», μετά τη συμφωνία διάσωσης.
«Η ομάδα βρίσκεται ήδη σε συζητήσεις με ορισμένους κατόχους κεφαλαιακών μέσων AT1 της Credit Suisse, που αντιπροσωπεύουν σημαντικό ποσοστό της συνολικής πλασματικής αξίας των μέσων AT1 που εκδόθηκαν από την Credit Suisse, σχετικά με τις πιθανές νομικές ενέργειες που μπορεί να έχουν στη διάθεσή τους την ανακοίνωση της συγχώνευσης μεταξύ της UBS και της Credit Suisse», ανέφερε η εταιρεία.
Πτώχευσε η Credit Suisse;
Είθισται, σε περίπτωση πτώχευσης τράπεζας, τα ομόλογα AT1 — επίσης γνωστά ως «CoCos» — να έχουν προτεραιότητα σε σχέση με τους μετόχους.
Τα ομόλογα δημιουργήθηκαν μετά την Παγκόσμια Χρηματοπιστωτική Κρίση για να αποτρέπεται να μετακυλίεται η κρίση στους φορολογούμενους. Η απομείωση της Credit Suisse αντιπροσωπεύει τη μεγαλύτερη απώλεια που έχει προκληθεί ποτέ στους ομολογιούχους AT1 από την έναρξή τους.
Η απόφαση των ελβετικών αρχών να ανατρέψουν τους συνήθεις κανόνες και να χτυπήσουν τους ομολογιούχους ΑΤ1 έναντι των μετοχών έχει επικριθεί καθώς πλήττει την εμπιστοσύνη στην κατηγορία των περιουσιακών στοιχείων, δημιουργώντας πιθανώς δευτερεύουσα επίδραση στις παγκόσμιες αγορές
Η Αρχή Τραπεζικής Εποπτείας της ΕΚΤ, το Ενιαίο Συμβούλιο Εξυγίανσης (SRB) και η Ευρωπαϊκή Αρχή Τραπεζών (EBA) εξέδωσαν κοινή δήλωση τη Δευτέρα, επιδιώκοντας να καθησυχάσουν τους επενδυτές ότι η συμφωνία με την Credit Suisse είναι εφάπαξ. Η Ελβετία δεν είναι μέρος της Ευρωπαϊκής Ένωσης και επομένως δεν υπόκειται στους κανονισμούς της ΕΕ.
«Συγκεκριμένα, οι κοινοί μετοχικοί τίτλοι είναι οι πρώτοι που απορροφούν τις ζημίες και μόνο μετά την πλήρη χρήση τους θα απαιτούνταν η διαγραφή του Πρόσθετου Κατηγορίας 1», επέμειναν οι αρχές της ΕΕ.
Από το τέλος του 2022, η Credit Suisse είχε δείκτη κεφαλαίου κοινού μετοχικού επιπέδου (CET 1), δείκτη φερεγγυότητας τραπεζών 14,1% και δείκτη κάλυψης ρευστότητας 144%.
Αυτά τα στοιχεία υποδηλώνουν ότι η τράπεζα ήταν φερέγγυα και διέθετε άφθονη ρευστότητα, γεγονός που οδήγησε τον Μπεναμού να αμφισβητήσει το αν η τράπεζα θα έπρεπε να θεωρηθεί «πτωχευμένη» με την παραδοσιακή έννοια.
Η τράπεζα έχασε την εμπιστοσύνη των επενδυτών και των καταθετών τις τελευταίες δύο εβδομάδες, με αποτέλεσμα την ελεύθερη πτώση της τιμής της μετοχής και τις τεράστιες καθαρές εκροές περιουσιακών στοιχείων, ενώ η FINMA διευκρίνισε την Κυριακή ότι υπήρχε κίνδυνος να καταστεί η Credit Suisse χωρίς δυνατότητες ρευστότητας, ακόμη και αν δεν ήταν αφερέγγυα.
Υπάρχει πολιτικό υπόβαθρο
Καταλυτική για την πιο πρόσφατη κατάρρευση της τιμής της μετοχής της Credit Suisse ήταν η ανακοίνωση από τον κορυφαίο επενδυτή της τράπεζας, τη Saudi National Bank, ότι δεν θα προσφέρει περαιτέρω οικονομική βοήθεια.
Η απόκτηση του μεριδίου της 9,9% τον Οκτώβριο έπαιξε μεγάλο ρόλο στη χρηματοδότηση της τεράστιας στρατηγικής αναμόρφωσης της Credit Suisse, ενώ η Qatar Investment Authority έγινε ο δεύτερος μεγαλύτερος μέτοχος της τράπεζας αφού διπλασίασε το μερίδιό της στο 6,8% στα τέλη του περασμένου έτους.
Ερωτηθείς εάν πιστεύει ότι υπήρχε πολιτικό κίνητρο πίσω από την απόφαση να εξασφαλιστούν οι μετοχές ενώπιον των ομολογιούχων της AT1, δεδομένης της κλίμακας των μετόχων της Credit Suisse, ο Μπεναμού είπε ότι αυτή ήταν η «μόνη λογική εξήγηση».
Παράλληλα, αναγνώρισε ότι η απόδοση αντανακλούσε τον κίνδυνο χρεοκοπίας ή «μη βιωσιμότητας», αλλά απέρριψε τον ισχυρισμό ότι η υποτίμηση καλύπτεται από την υφιστάμενη ρήτρα.
«Στην πραγματικότητα, άλλαξαν το νόμο την Κυριακή για να επιτρέψουν στη FINMA να διαγράψει το AT1 χωρίς κανένα περιορισμό. Φυσικά, υπάρχει ένας βαθμός ευελιξίας στα ενημερωτικά δελτία, αλλά αν άλλαξαν τον νόμο την Κυριακή, είναι επειδή δεν είχαν αρκετή ευελιξία για να μηδενίσουν τα AT1», δήλωσε.
Ωστόσο, ο Μαρκ Γιάλοπ πρόεδρος του Financial Markets Standards Board και πρώην διευθύνων σύμβουλος της UBS UK, δήλωσε στο CNBC ότι είναι εύλογο να έλαβε η FINMA μια «τεχνική απόφαση».
«Πρόκειται για μια νομική ερμηνεία του εν λόγω εγγράφου και είμαι βέβαιος ότι θα συζητηθεί στο δικαστήριο εν ευθέτω χρόνω, αλλά νομίζω ότι δεν είναι σωστό να το βλέπουμε αυτό ως μια πολιτική κίνηση για να ικανοποιήσει ορισμένους μετόχους», δήλωσε.
«Η FINMA δικαιολογείται να θεώρησε πως αυτή η κίνηση ήταν εντός των δικαιωμάτων της», σημείωσε.
Η δικηγορική εταιρεία Stewarts εκτιμά ότι η ελβετική ρυθμιστική αρχή και οι αρμόδιοι φορείς έχουν λάβει νομική γνωμάτευση.
«Δεδομένου του διακυβεύματος, ίσως έκριναν ότι ο κίνδυνος μιας δικαστικής διαμάχης στο μέλλον είναι προτιμότερος από την εναλλακτική λύση, αν και υπάρχει προηγούμενο με την εξαγορά της Banco Popular από τη Santander το 2017, που οργανώθηκε από τη μονάδα εποπτείας της ΕΚΤ, όταν διαγράφηκαν τα ομόλογα AT1», ανέφερε η δικηγορική εταιρεία σε ανακοίνωσή της.
Ορισμένοι από τους μετόχους της Credit Suisse αντέδρασαν επίσης οργισμένα στη χρήση «έκτακτων μέτρων» από τις αρχές για να προωθήσουν εσπευσμένα τη συμφωνία χωρίς να περάσει από ψηφοφορία.
Οι μέτοχοι θα αποζημιωθούν στην αξία της εξαγοράς της Credit Suisse από τη UBS, εν ολίγοις θα πάρουν ένα ποσοστό της αξίας των μετοχών τους πριν από τη συμφωνία.
