Κάτω από το επίπεδο των 60.000 δολαρίων για όγδοη διαδοχική ημέρα βρέθηκε το bitcoin, επιβεβαιώνοντας μία τάση που προκαλεί έντονο προβληματισμό στην αγορά: τη συνεχή εκροή κεφαλαίων από τα spot ETFs, καθώς και τη μείωση της έκθεσης θεσμικών επενδυτών. Ο «βασιλιάς» των crypto έχει χάσει πάνω από το 50% της αξίας του, σε σύγκριση με το ιστορικό του περασμένου Οκτωβρίου λίγο πάνω από τα 126.000 δολάρια, ενώ διανύει τη μεγαλύτερη σε διάρκεια κρίση της τελευταίας διετίας.
Τι συμβαίνει με τα crypto και ποιες είναι οι προϋποθέσεις για να επιστρέψει το bitcoin σε τροχιά προς νέα ιστορικά υψηλά;
Η αγορά των crypto πάσχει από έλλειψη αφηγήματος. Το bitcoin θεωρούνταν «ψηφιακός χρυσός» και «χρήμα του μέλλοντος», ενώ σήμερα αναζητείται το αφήγημα που θα πείσει τους επενδυτές να προτιμήσουν τα crypto από τους ημιαγωγούς, τις τεχνολογικές IPOs και οτιδήποτε σχετίζεται με την AI.
Όταν μέσα στην πανδημία, το bitcoin και τα υπόλοιπα δημοφιλή crypto έδωσαν «τρελά» κέρδη στους ερασιτέχνες επενδυτές, που είτε πίστεψαν ότι τα ψηφιακά νομίσματα θα αλλάξουν τον κόσμο του χρήματος, είτε παρασύρθηκαν από το hype στα μέσα κοινωνικής δικτύωσης, γεννήθηκε το δόγμα του «HODL». Σε απλά ελληνικά πρόκειται για την στρατηγική του «δεν πουλάς ποτέ».
Η εν λόγω στρατηγική, λοιπόν, φαίνεται πως χάνει τη λάμψη της, καθώς ακόμη και ο πιο εμβληματικός εκπρόσωπός της δείχνει να αλλάζει – ή να αναγκάζεται να αλλάξει - φιλοσοφία. Η Strategy, η οποία αποτελεί τον μεγαλύτερο θεσμικό κάτοχο bitcoin στον κόσμο, με 847.363 BTC που αντιστοιχούν περίπου στο 4% της συνολικής κυκλοφορίας, δείχνει να εγκαταλείπει την απόλυτη προσήλωση στο HODL.
Ενδέχεται, μάλιστα, να πουλήσει κάποια από τα BTC για λόγους διαχείρισης κεφαλαίου, στέλνοντας σήμα ότι μπορεί να πάψει να λειτουργεί ως «αιμοδότης» της αγοράς.
Η εμβληματική για τα crypto εταιρεία του Μάικλ Σέιλορ δεν εγκαταλείπει τα crypto, αλλάζει όμως τη φιλοσοφία της και αυτό ίσως είναι πολύ σημαντικό για τη συνέχεια. Περισσότερα για το μοντέλο της Strategy και την πιθανότητα κατάρρευσης μίας ακόμη πυραμίδας στα crypto μπορείτε να διαβάσετε στο πολύ κατατοπιστικό άρθρο του Κωνσταντίνου Χαροκόπου εδώ, στο οποίο αναλύονται το στρεβλό μοντέλο ανάπτυξης της εταιρείας και οι ευρύτεροι φόβοι της αγοράς.
Για πρώτη φορά, λοιπόν, η Strategy πιέζεται και η αγορά φοβάται ότι από μόνιμος αγοραστής θα μετατραπεί σε πωλητή. Αυτό από μόνο του υποδηλώνει ότι τα crypto έχουν περάσει, ενδεχομένως επ’ αόριστον, σε μια νέα φάση.
Η είσοδος θεσμικών επενδυτών και ρυθμιστικών κανόνων, καθώς και οι τεράστιες ανάγκες ρευστότητας που πιέζουν το σύστημα, φέρνουν ανατροπές. Για να επαναγοράσουν μετοχές, να δανείσουν σε εταιρείες AI, να αγοράσουν τους νέους ήρωες των χρηματιστηρίων και να ποντάρουν στο νέο επενδυτικό αφήγημα που είναι η Τεχνητή Νοημοσύνη και η διαστημική τεχνολογία, τα διάφορα funds, αλλά και εταιρείες όπως η Strategy, καλούνται να λάβουν πολύ κρίσιμες αποφάσεις.
Θα στηρίξουν τις θέσεις τους στα crypto ή θα αναγκαστούν να πουλήσουν στην προσπάθειά τους να επιτύχουν τη βέλτιστη διαχείριση κεφαλαίων;
Η «θρησκεία» των crypto δείχνει να δοκιμάζεται ενώ δεν είναι λίγοι όσοι πιστεύουν ότι οι αυταπάτες φτάνουν στο τέλος τους. Η φιλοσοφία του «μην πουλάς ποτέ» δεν μπορεί να στηριχθεί όταν όλοι γύρω επενδύουν στην ΑΙ, στους κβαντικούς υπολογιστές και στη διαστημική βιομηχανία. Βλέπετε, οι αγορές λειτουργούν με κύκλους και σήμερα ο κύκλος για τα crypto βρίσκεται σε ένα σημείο ωρίμανσης, υπό την έννοια ότι εγκαταλείπεται η αυταπάτη ότι το bitcoin θα δίνει πάντα εντυπωσιακά κέρδη
Και κάτι ακόμη. Όταν και ο Μάικλ Σέιλορ σκέφτεται να πουλήσει bitcoin, μάλλον κάτι ανατρεπτικό συμβαίνει που συνδέεται με το τέλος της εποχής της άφθονης και κυρίως φθηνής ρευστότητας.
Κατά την περίοδο των αρνητικών πραγματικών επιτοκίων, οι επενδυτές μπορούσαν να διακρατούν επ' αόριστον assets που δεν παρήγαγαν ταμειακές ροές. Όμως στον κόσμο του ακριβότερου χρήματος και των μεγαλύτερων αναγκών ρευστότητας, ακόμη και οι πιο φανατικοί υποστηρικτές του bitcoin αναγκάζονται να αντιμετωπίσουν την πραγματικότητα της διαχείρισης κεφαλαίου.
Τώρα, μένει να φανεί αν όλα αυτά σημαίνουν ότι η αγορά ωριμάζει και αφήνει πίσω της τις… κακές συνήθειες ή ότι φαίνονται μαύρα σύννεφα στον ορίζοντα. Και κάτι τελευταίο. Καλό το HODL αλλά λειτουργεί όταν υπάρχει επενδυτική δίψα για bitcoin, κάτι που δεν ισχύει εδώ και περίπου 10 μήνες. Όπως και οι αυταπάτες, οι οποίες δεν επηρεάζουν τις αγορές όσο η ρευστότητα είναι άφθονη και οι επενδυτές είναι διατεθειμένοι να αναλάβουν μεγάλα ρίσκα. Όταν όμως τα πράγματα δυσκολεύουν οι επενδυτές προκειμένου να ενισχύσουν τη ρευστότητά τους ή/και να επιβιώσουν, αναγκάζονται να πουλήσουν assets που δεν θεωρούνται πλέον ελκυστικά…
Για να επιτρέψει το έξυπνο χρήμα και κατ’ επέκταση οι εισροές θεσμικών κεφαλαίων στα ETFs, θα πρέπει η αγορά να αρχίσει να προεξοφλεί μειώσεις επιτοκίων, εξασθένηση του δολαρίου και περισσότερη ρευστότητα. Θα πρέπει επίσης να σημειωθούν εξελίξεις, ίσως στο πεδίο των ρυθμιστικών κανόνων, που θα είναι εξαιρετικά ευνοϊκές για τα crypto αλλά και να περιοριστεί η αβεβαιότητα γύρω από την Strategy. Πάνω απ’ όλα όμως, θα πρέπει να υπάρξει ένα νέο αφήγημα, ικανό να ενισχύσει ξανά την επενδυτική δίψα και να κινητοποιήσει ένα νέο κύμα ενθουσιασμού.
