Η γερμανική κυβέρνηση ξεκίνησε τη διαδικασία κατάρτισης του προϋπολογισμού για το 2027, σηματοδοτώντας την επιστροφή στα συνήθη δημοσιονομικά χρονοδιαγράμματα για πρώτη φορά από το 2023, σύμφωνα με το Investing.
Το τελευταίο προσχέδιο προβλέπει συνολικές καθαρές χρηματοδοτικές ανάγκες ύψους 196,5 δισ. ευρώ για το 2027, ποσό που αντιστοιχεί περίπου στο 4,3% του ΑΕΠ της χώρας. Πρόκειται για αύξηση κατά 15 δισ. ευρώ σε σύγκριση με τον προϋπολογισμό του 2026 και κατά 23 δισ. ευρώ υψηλότερη από τις προηγούμενες μεσοπρόθεσμες προβλέψεις για το 2027.
Η ανάλυση της BofA Global Research δείχνει ότι περίπου το ήμισυ της προβλεπόμενης αύξησης του ελλείμματος οφείλεται στην ταχύτερη άνοδο των αμυντικών δαπανών. Το υπόλοιπο αποδίδεται στην κυκλική οικονομική αδυναμία, καθώς οι προοπτικές ανάπτυξης έχουν επιδεινωθεί σε σχέση με τις προηγούμενες εκτιμήσεις.
Οι αναλυτές σημείωσαν ότι «η Γερμανία φαίνεται να επιταχύνει την πορεία της προς την επίτευξη του στόχου για αμυντικές δαπάνες στο 3,5% του ΑΕΠ έως το 2029», προειδοποιώντας ωστόσο ότι οι δημοσιονομικοί πολλαπλασιαστές τέτοιων δαπανών ενδέχεται να παραμείνουν σχετικά περιορισμένοι.
Παρότι τα σχέδια για το έλλειμμα του 2027 έχουν διευρυνθεί, οι ειδικοί εκτιμούν ότι η μεγαλύτερη αύξηση του καθαρού δανεισμού έχει ήδη καταγραφεί μεταξύ 2025 και 2026.
Παρά τις αυξημένες χρηματοδοτικές ανάγκες, η πολιτική στο Βερολίνο φαίνεται να μετατοπίζεται προς πιο αυστηρή δημοσιονομική γραμμή.
Ένα κενό περίπου 20 δισ. ευρώ στον προϋπολογισμό του 2027 παραμένει ακάλυπτο, με την κυβέρνηση να εξετάζει σειρά μέτρων, όπως οριζόντιες περικοπές δαπανών στα υπουργεία, φόρο στο πλαστικό και μεταρρυθμίσεις στα συστήματα υγείας και συντάξεων.
Οι στρατηγικοί αναλυτές της BofA Global Research παρατήρησαν ότι «η διαρθρωτική αδυναμία έχει πλέον αναγκάσει την κυβέρνηση να ακολουθήσει πορεία δημοσιονομικής προσαρμογής», επισημαίνοντας ότι το γερμανικό «φρένο χρέους» εξακολουθεί να περιορίζει τα διαρθρωτικά ελλείμματα στο 0,35% του ΑΕΠ για μη αμυντικές δαπάνες.
Στις χρηματοπιστωτικές αγορές, ο αντίκτυπος του σχεδίου για το 2027 θεωρείται οριακά θετικός για το ευρώ, αν και οι αναλυτές διατηρούν επιφυλάξεις βραχυπρόθεσμα. Η αγορά επιτοκίων επικεντρώνεται κυρίως στα ιστορικά υψηλά επίπεδα έκδοσης χρέους που αναμένονται το 2026, τα οποία έχουν ήδη σε μεγάλο βαθμό προεξοφληθεί.
Στην τελευταία της ενημέρωση, η BofA Global Research σχολίασε ότι «οι κίνδυνοι για την ανάπτυξη στη Γερμανία υποτιμώνται επί του παρόντος», υποδηλώνοντας ότι, παρά τις ανησυχίες για την προσφορά, οι αρνητικές προοπτικές ανάπτυξης ενδέχεται να ευνοήσουν τις long θέσεις στα 10ετή ομόλογα.
