Τα χαμόγελα παραλίγο να επιστρέψουν χθες στη Wall Street όμως το τεχνολογικό sell-off των προηγούμενων συνεδριάσεων συνεχίστηκε, αν και όχι με την ίδια ένταση, επαναφέροντας το γνωστό δίλημμα στις τάξεις των επενδυτών: είναι αυτή μία υγιής διόρθωση, ήτοι μια καλή ευκαιρία αγοράς σε χαμηλότερες τιμές, στο λεγόμενο «buy the dip», ή πρόκειται για ένα προειδοποιητικό σινιάλο ότι οι αποτιμήσεις δεν συνάδουν με τα θεμελιώδη;
Η διαφορά μεταξύ μιας επενδυτικής ευκαιρίας και μίας χρηματιστηριακής παγίας συνήθως κρύβεται στα θεμελιώδη και όχι τόσο στην ένταση μιας διόρθωσης, πόσω μάλλον μετά από ένα τόσο εντυπωσιακό ράλι.
Από τη μία πλευρά, δεν είναι λίγοι οι αναλυτές που επισημαίνουν ότι ο τεχνολογικός κλάδος διαπραγματεύεται σε επίπεδα που παραπέμπουν σε φούσκα, αλλά τονίζουν παράλληλα πως οι φούσκες μπορούν να έχουν μεγάλη διάρκεια. Από την άλλη, οι υποστηρικτές της τεχνολογικής άνθησης ποντάρουν στο ότι η Τεχνητή Νοημοσύνη θα αλλάξει τον κόσμο, πυροδοτώντας ένα τεράστιο κύμα παραγωγικότητας που όμοιό τους δεν έχει δει η ανθρωπότητα.
Τι πρέπει, λοιπόν, να προσέξουν οι επενδυτές στο εξής;
Να πούμε αρχικά ότι οι σημαντικές απώλειες που κατέγραψαν μέσα στην εβδομάδα ορισμένοι από τους κορυφαίους πρωταγωνιστές του ράλι της τελευταίας τριετίας δεν ήταν εντελώς αδικαιολόγητες. Όχι γιατί κάτι δραματικό συνέβη, αλλά κυρίως διότι μετά από το εκκωφαντικό ράλι άνω του 150% που έχει σημειώσει ο Nasdaq από τα τέλη του 2022, είναι εύλογο να μεταδίδεται σαν ιός η όποια ανησυχία για τις τεχνολογικές μετοχές.
Γιατί, λοιπόν, μπορεί να είναι ευκαιρία η πρόσφατη διόρθωση; Οι υποστηρικτές του «buy the dip» κάνουν λόγο για μία φυσιολογική ανάσα μέσα στο σχεδόν αδιάκοπο ράλι των τελευταίων ετών. Και αυτό γιατί τίποτα δεν έχει αλλάξει στο κεντρικό επενδυτικό αφήγημα για την Τεχνητή Νοημοσύνη.
Οι μεγάλοι παίκτες του κλάδου εξακολουθούν να εμφανίζουν ισχυρή κερδοφορία υψηλά ταμειακά διαθέσιμα και ηγετική θέση στις αγορές τους, με χαρακτηριστικό το παράδειγμα της Micron, η οποία χθες ξεπέρασε κατά πολύ τις προσδοκίες των αναλυτών στα αποτελέσματα γ’ τριμήνου. Η Micron αύξησε τη χρηματιστηριακή της αξία κατά 200 δισ. δολάρια στις προσυνεδριακές συναλλαγές της Πέμπτης (+17% η μετοχή), αναγκάζοντας τους αναλυτές να ανεβάσουν τον πήχη για την τιμή-στόχο ακόμα και στα 1.500 δολάρια, από 1.048 που έκλεισε την Τετάρτη.
Επιπλέον, η τεχνολογική επανάσταση που συντελείται βρίσκεται ακόμη στα πρώτα της στάδια και επομένως οι μεγάλες προσδοκίες που καλλιεργούνται είναι δύσκολο να διαψευστούν τόσο νωρίς. Τα τεράστια ποσά επενδύσεων που απαιτούνται για υποδομές ΑΙ έχουν προκαλέσει προβληματισμό, ωστόσο οι επενδύσεις σε data centers και οτιδήποτε άλλο χρειάζεται η νέα οικονομία, αναμένεται να συνεχιστούν για χρόνια.
Την ίδια ώρα, οι… Κασσάνδρες των αγορών τονίζουν ότι υπάρχουν σοβαροί λόγοι που δικαιολογούν όχι μόνο την πρόσφατη διόρθωση αλλά και πολύ μεγαλύτερες απώλειες. Και αυτό γιατί η αγορά σε πολλές περιπτώσεις προεξοφλεί τα κέρδη που θα φέρει η τεχνητή νοημοσύνη και πολλά χρόνια ισχυρής ανάπτυξης.
Σε κάθε περίπτωση, οι επενδυτές καλούνται να εστιάσουν στην πορεία των εταιρικών κερδών και όπως έχουμε επανειλημμένα αναφέρει, αυτό θα είναι το μεγάλο crash test για τη Wall. Οι προβλέψεις των αναλυτών για την ανάπτυξη των οικονομικών μεγεθών και οι αποτιμήσεις σε σύγκριση με τα ιστορικά επίπεδα είναι επίσης σημεία-κλειδιά για την τάση των επόμενων τριμήνων.
Στα ανωτέρω, οι επενδυτές θα πρέπει σαφώς να παρακολουθούν τις εξελίξεις στο μέτωπο των επιτοκίων. Και αυτό γιατί αν φανεί ότι στο βάθος του τούνελ έρχονται μειώσεις και όχι αυξήσεις, τότε η αισιοδοξία θα κατακλύσει τις αγορές. Δεν θα πρέπει άλλωστε να ξεχνάμε ότι τα χρηματιστήρια λειτουργούν ως προεξοφλητικός μηχανισμός και αντιδρούν πολύ πριν τα γεγονότα. Αυτή τη στιγμή, λοιπόν, ο Κέβιν Γουόρς δείχνει μία πιο αυστηρή στάση στο θέμα των επιτοκίων και η αγορά αναμένει μία ή δύο αυξήσεις στα επόμενα τρίμηνα. Αν οι οικονομικές συνθήκες αλλάξουν και η Fed αφήσει να εννοηθεί ότι βελτιώνεται το κλίμα, τότε οι αγορές θα αντιδράσουν ανοδικά γιατί θα περιμένουν μείωση των επιτοκίων μέσα στο 2027. Πότε μπορεί να γίνει αυτό; Μάλλον από τον Σεπτέμβριο.
Τέλος, οι επενδυτές καλούνται να αξιολογήσουν τις πραγματικές αποδόσεις των επενδύσεων στην Τεχνητή Νοημοσύνη, κάτι που θα χρειαστεί χρόνο. Μέχρι τότε, μάλλον το ράλι δεν απειλείται άμεσα και το τεχνολογικό sell-off μπορεί να αποδειχθεί μια υγιής διόρθωση και να δώσει την ευκαιρία επιλεκτικών τοποθετήσεων για το μέλλον.
Πάντως, αξίζει να σημειωθεί ότι στο ερώτημα «buy the dip» ή είναι ώρα για προσοχή και επιφυλακτικές κινήσεις, οι επενδυτές του χρηματιστηρίου της Νότιας Κορέας απάντησαν στις απώλειες 10% της Τρίτης με ράλι της τάξης του 9% την Τετάρτη και την Πέμπτη. Σημειώνεται ότι ο δείκτης KOSPI είναι από τους πιο «καυτούς» των παγκόσμιων αγορών, καθώς κατά τη διάρκεια του πολέμου επηρεαζόταν από τη φημολογία για τα Στενά του Ορμούζ, ενώ στη συνέχεια δέχεται τα απόνερα του τεχνολογικού sell-off.
