Τιμή-στόχο στα 26,5 ευρώ ανά μετοχή, που συνεπάγεται περιθώριο ανόδου της τάξης του 26% από τα τρέχοντα επίπεδα, θέτει η Euroxx Securities για την Cenergy, διατηρώντας σύσταση «Overweight» και υποστηρίζοντας πως ότι η εταιρεία εισέρχεται σε μία νέα φάση ανάπτυξης.
Σε έκθεση της που δημοσιεύτηκε την Πέμπτη, η Euroxx σημειώνει ότι αναθεώρησε το μοντέλο αποτίμησης της Cenergy ενσωματώνοντας τρεις βασικές εξελίξεις:
- το περιβάλλον υψηλότερων περιθωρίων κέρδους,
- τη σημαντική αύξηση του ανεκτέλεστου έργων και
- τη μελλοντική συμβολή της νέας μονάδας παραγωγής στο Maryland των ΗΠΑ, η οποία αναμένεται να επηρεάσει θετικά τα οικονομικά μεγέθη από το 2028 και μετά.
Ισχυρό ανεκτέλεστο
Καθοριστικό παράγοντα για τις θετικές προοπτικές της εταιρείας αποτελεί η ισχυρή δραστηριότητα στις δημοπρατήσεις έργων τόσο στα χερσαία όσο και στα υπεράκτια καλώδια ηλεκτρικής ενέργειας.
Η Euroxx επισημαίνει ότι η αγορά συνεχίζει να εμφανίζει έντονη ζήτηση, γεγονός που έχει ήδη οδηγήσει σε σημαντική αύξηση του ανεκτέλεστου έργων, το οποίο προηγουμένως ανερχόταν περίπου στα 3,3 δισ. ευρώ.
Μετά και την ανάθεση του έργου ύψους 1,1 δισ. ευρώ από τον ΑΔΜΗΕ, ο οίκος θεωρεί πιθανό να υπογραφούν επιπλέον σημαντικές συμβάσεις μέσα στο 2026, οδηγώντας το ανεκτέλεστο σε ακόμη υψηλότερα επίπεδα μέχρι το τέλος της χρονιάς.
Η εξέλιξη αυτή προσφέρει -σύμφωνα με την ανάλυση- αυξημένη ορατότητα στα μελλοντικά έσοδα και μειώνει σημαντικά την αβεβαιότητα για την πορεία της εταιρείας τα επόμενα χρόνια.
Περιθώρια κέρδους πάνω από τις εκτιμήσεις
Ιδιαίτερη έμφαση δίνεται και στη βελτίωση της λειτουργικής κερδοφορίας. Η Cenergy πέτυχε στο πρώτο τρίμηνο του 2026 προσαρμοσμένο περιθώριο EBITDA 19,7%, επίδοση που αποδίδεται στην εκτέλεση έργων μεγαλύτερης προστιθέμενης αξίας και στην επιλογή πιο αποδοτικών συμβολαίων.
Παρότι η Euroxx δεν θεωρεί ότι αυτά τα επίπεδα θα διατηρηθούν μόνιμα, εκτιμά ότι τα μεσοπρόθεσμα περιθώρια EBITDA θα κινηθούν σημαντικά υψηλότερα σε σχέση με το παρελθόν, στην περιοχή του 16,5%-17,5%, γεγονός που μεταβάλλει ουσιαστικά το προφίλ κερδοφορίας του ομίλου.
Υπέρβαση του guidance
Η χρηματιστηριακή θεωρεί επίσης ότι υπάρχουν ανοδικοί κίνδυνοι για τις επίσημες προβλέψεις της διοίκησης.
Ενώ η διοίκηση έχει καθοδηγήσει την αγορά για EBITDA μεταξύ 370 και 400 εκατ. ευρώ το 2026, η Euroxx προβλέπει ότι τα λειτουργικά κέρδη θα φθάσουν τα 415 εκατ. ευρώ, καταγράφοντας ετήσια αύξηση 19%.
Ακόμη μεγαλύτερη εμφανίζεται η αναμενόμενη άνοδος στα καθαρά κέρδη, τα οποία εκτιμάται ότι θα ενισχυθούν κατά 29% σε ετήσια βάση.
Παράλληλα, ο δείκτης καθαρού δανεισμού προς EBITDA αναμένεται να παραμείνει ιδιαίτερα χαμηλός, στο 0,6 φορές φέτος, πριν υποχωρήσει σε αρνητικά επίπεδα (-0,2 φορές) το 2028, καθώς ολοκληρώνεται ο κύκλος επενδύσεων και αυξάνονται σημαντικά οι ελεύθερες ταμειακές ροές.
Αποτίμηση και επενδυτική εικόνα
Η τιμή-στόχος των 26,5 ευρώ προκύπτει από συνδυασμό μεθόδων αποτίμησης, με βαρύτητα 70% στη μέθοδο προεξόφλησης ταμειακών ροών (DCF) και 30% στη συγκριτική αποτίμηση με ομοειδείς εταιρείες.
Με βάση τις προβλέψεις της Euroxx, η Cenergy διαπραγματεύεται στις 10,2 φορές τον δείκτη EV/EBITDA για το 2027, ενώ ο πολλαπλασιαστής υποχωρεί στις 8,4 φορές το 2028, καθώς η παραγωγική δυναμικότητα αυξάνεται και η νέα μονάδα στις ΗΠΑ αρχίζει να συνεισφέρει ουσιαστικά στα αποτελέσματα.
Επιπλέον προβλέπεται σταδιακή ενίσχυση της απόδοσης των ιδίων κεφαλαίων και των ελεύθερων ταμειακών ροών, στοιχεία που, σύμφωνα με τη Euroxx, καθιστούν την πρόσφατη υποχώρηση της μετοχής μετά το placement ελκυστικό σημείο εισόδου για επενδυτές με μεσοπρόθεσμο ορίζοντα και έκθεση στη μετάβαση προς την καθαρή ενέργεια.
