Με τον χρυσό να βρίσκεται 17% χαμηλότερα από το ιστορικό υψηλό που κατέγραψε στα τέλη Ιανουαρίου και το ασήμι να έχει χάσει περίπου το 50% της αξίας του από το δικό του… Έβερεστ, οι επενδυτές αναρωτιούνται αν το ράλι τους τελείωσε ή αν υπάρχουν παράγοντες που μπορούν να τα οδηγήσουν σε νέα ρεκόρ.
Η πορεία των επιτοκίων της Ομοσπονδιακής Τράπεζας των ΗΠΑ, οι επιδόσεις του δολαρίου, το κατά πόσο θα συνεχιστούν οι αγορές χρυσού από τις κεντρικές τράπεζες, οι γεωπολιτικές ισορροπίες και η ανάπτυξη της παγκόσμιας οικονομίας είναι τα 5 σημεία - κλειδιά που θα καθορίσουν την τάση των επόμενων ετών.
Τα πολύτιμα μέταλλα βρίσκονται συνεχώς στο επίκεντρο παρά το γεγονός ότι έχουν υποχωρήσει αισθητά από τα ιστορικά υψηλά που σημείωσαν στις 29 Ιανουαρίου. Βλέπετε, η συνέχιση των πολέμων σε Ιράν και Ουκρανία, η νέα πολιτική της Fed υπό τον Κέβιν Γουόρς και η διαρκής δίψα των κεντρικών τραπεζών ανά την υφήλιο, να γεμίσουν τα θησαυροφυλάκιά τους με χρυσό, διαμορφώνουν ένα αρκετά ρευστό σκηνικό.
Το μεγάλο ερώτημα, επίσης, είναι αν οι επενδυτές θα συνεχίσουν να κυνηγούν υψηλές αποδόσεις στην Τεχνητή Νοημοσύνη, καθώς σήμερα οι τεχνολογικές μετοχές είναι τα assets που μονοπωλούν σχεδόν το ενδιαφέρον και προσελκύουν το μεγαλύτερο μέρος των επενδυτικών κεφαλαίων.
Χρυσός
Όλα σήμερα περιστρέφονται γύρω από τα επιτόκια και ακολουθεί η αγοραστική μανία των κεντρικών τραπεζών. Σαφώς και ο χρυσός θεωρείται ασφαλές – και μάλιστα το ασφαλέστερο - επενδυτικό καταφύγιο αλλά έχουμε δει τελευταία ότι υπό τις παρούσες συνθήκες επηρεάζεται περισσότερο από τις προσδοκίες για τη νομισματική πολιτική της Fed.
Δεν είναι τυχαίο ότι την περασμένη Πέμπτη η HSBC υποβάθμισε τις προβλέψεις για τις τιμές του χρυσού το 2026 και το 2027, επικαλούμενη τη στροφή της Fed προς μία πιο σφιχτή νομισματική πολιτική και την επίπτωσή της στη δυναμική του δολαρίου.
Σύμφωνα με την τράπεζα η μέση τιμή του χρυσού για το 2026 υποβαθμίζεται στα 4.560 δολάρια, από 4.864 δολάρια προηγουμένως, ενώ για το 2027 η τιμή - στόχος διαμορφώνεται στα 4.925 δολάρια, από 5.000 προηγουμένως. Έχει ενδιαφέρον ότι η HSBC δεν αποκλείει να υποχωρήσει ο χρυσός έως τα 3.800 δολάρια μέσα στο 2026 αλλά και να ανέλθει έως τα 5.025 δολάρια στο τέλος του 2027.
Γενικότερα, οι αναλυτές αναμένουν συσσώρευση των τιμών μέσα στο καλοκαίρι, καθώς οι αυξημένες πληθωριστικές προσδοκίες – και λόγω των επενδύσεων της ΑΙ - καθιστούν αβέβαιο το outlook για τα επιτόκια. Ο ορίζοντας γίνεται ακόμα πιο ασαφής με φόντο το αποτέλεσμα των ενδιάμεσων εκλογών στις ΗΠΑ.
Η JPMorgan, πάντως, εκτιμά ότι η διόρθωση δεν αλλάζει το στόρι για τον χρυσό και το κορυφαίο πολύτιμο μέταλλο θα γράψει νέα ιστορικά υψηλά τα 6.000 δολάρια στο τέλος του 2026, ενώ μπορεί να αγγίξει και τα 6.300 δολάρια στο τέλος του 2027.
Βλέπουμε ότι η απόκλιση μεταξύ των εκτιμήσεων είναι τεράστια, κάτι που αποδεικνύει ότι έχουμε να κάνουμε με πολύ ρευστές συνθήκες, δεδομένων των παράλληλων που εξελίξεων που σημειώνονται σε οικονομικό, νομισματικό και γεωπολιτικό επίπεδο.
Ασήμι
Η JPMorgan υποβάθμισε την πρόβλεψη για τη μέση τιμή του ασημιού στο υπόλοιπο του 2026 στα 60-65 δολάρια η ουγγιά, από 81 δολάρια που εκτιμούσε για το σύνολο του έτους και 85 δολάρια που έβλεπε στο δ’ τρίμηνο. Η κίνηση της αμερικανικής τράπεζας αντανακλά το γεγονός ότι «στέρεψε» τόσο η επενδυτική όσο και η βιομηχανική ζήτηση μετά το άκρως εντυπωσιακό ράλι του 2025 και το υψηλό των 121 δολαρίων τον Ιανουάριο.
Το ασήμι σημείωσε ράλι 130% το 2025 ξεπερνώντας ακόμα και τη λάμψη του χρυσού, αλλά αξίζει να κάνουμε μία πολύ σημαντική διευκρίνιση: αν η τιμή του χρυσού εξαρτάται κυρίως από τα επιτόκια και τον φόβο, το ασήμι έχει μεγάλη συσχέτιση με την ανάπτυξη, καθώς αποτελεί κρίσιμη βιομηχανική πρώτη ύλη. Είναι χαρακτηριστικό ότι το 60% της ζήτησης είναι βιομηχανική και προέρχεται από πεδία όπως τα φωτοβολταϊκά, τα ηλεκτρικά αυτοκίνητα, τα data centers και την Τεχνητή Νοημοσύνη, καθώς και τα ηλεκτρονικά.
Από κει και πέρα, είναι πάρα πολύ σημαντικό το γεγονός ότι η παγκόσμια αγορά ασημιού αναμένεται να εμφανίσει έλλειμμα για έκτο διαδοχικό έτος, αφού η συνολική ζήτηση συνεχίζει να υπερβαίνει την παραγωγή και την ανακύκλωση. Και θα συνεχίσει να την υπερβαίνει καθώς το ασήμι χρησιμοποιείται σχεδόν παντού στην ΑΙ επειδή εμφανίζει την υψηλότερη ηλεκτρική αγωγιμότητα από οποιοδήποτε μέταλλο.
Η έκρηξη των data centers συνεπάγεται περισσότερους servers, περισσότερα chips, περισσότερα κυκλώματα υψηλής αγωγιμότητας και συστήματα ισχύος και το Silver Institute να εκτιμά ότι οι επενδύσεις σε υποδομές ΑΙ αποτελούν πλέον έναν από τους βασικούς μοχλούς της βιομηχανικής ζήτησης.
Το παράδοξο είναι ότι παρά τα χρόνια ελλειμμάτων, την εκρηκτική ανάπτυξη της ΑΙ και την ενεργειακή μετάβαση, η τιμή του ασημιού έχει κινηθεί έντονα κερδοσκοπικά και σήμερα η επενδυτική ζήτηση είναι περιορισμένη.
