Δύο αφορμές και μία αιτία είναι που οδηγούν το sell-off στον κλάδο της τεχνολογίας και των chips στις συναλλαγές της Τρίτης. Οι επενδυτές δείχνουν να αξιολογούν εκ νέου το κατά πόσο οι τεράστιες επενδύσεις στην Τεχνητή Νοημοσύνη θα μεταφραστούν σε αντίστοιχα κέρδη.
Τα χρηματιστηριακά ταμπλό σε Ασία και Ευρώπη βάφτηκαν… κόκκινα και τα futures της Wall δείχνουν σοβαρές απώλειες για Dow Jones και Nasdaq.
Όμως τι είναι αυτό που… έτσι ξαφνικά δείχνει να αντιστρέφει το επενδυτικό κλίμα;
Η πρώτη αφορμή για τη διόρθωση είναι οι προσδοκίες για αυξήσεις επιτοκίων από τη Fed. Οι επενδυτές πιστεύουν ότι ο νέος μαέστρος των αγορών, Κέβιν Γουόρς, θα εφαρμόσει τη στρατηγική «higher for longer» ρίχνοντας μεγαλύτερο βάρος στην καταπολέμηση του πληθωρισμού. Όμως το τοπίο σε αυτό το ζήτημα δεν είναι ακόμα ξεκάθαρο, ενώ δεν θα πρέπει να ξεχνάμε ότι ο Ντόναλντ Τραμπ ασκεί εδώ και καιρό πιέσεις για μειώσεις στα επιτόκια. Επομένως, ούτε έχει αλλάξει κάτι δραματικά στο μέτωπο των επιτοκίων, ούτε οι αγορές έχουν δείξει τα τελευταία χρόνια ότι πανικοβάλλονται όταν το χρήμα παραμένει ακριβό.
Η δεύτερη αφορμή σχετίζεται με τις αμφιβολίες για το πόσο βιώσιμη είναι η μανία για την Τεχνητή Νοημοσύνη. Τα τελευταία δύο-τρία χρόνια, οι επενδυτές αγόραζαν σχεδόν τα πάντα που συνδέονται με την ΑΙ και σχεδόν χωρίς κανένα περιορισμό. Από τις μετοχές που κυριαρχούν στο πεδίο των ημιαγωγών (chips), όπως η Nvidia και η TSMC, μέχρι τις εταιρείες που διαπρέπουν στα data centers, στις υποδομές cloud αλλά και σε πιο… παράπλευρές σχέσεις, όπως ενεργειακές που τροφοδοτούν τα data centers.
Αφού, λοιπόν, πολλοί πόνταραν ότι η παραγωγικότητα και τα κέρδη θα εκτοξευθούν, σήμερα σκέφτονται ότι οι αποτιμήσεις έχουν φτάσει πολύ ψηλά, καθώς οι τεχνολογικές εταιρείες ξοδεύουν εκατοντάδες δισεκατομμύρια δολάρια για υποδομές και φοβούνται ότι τα κέρδη, αν έρθουν, θα καθυστερήσουν.
Θα μπορούσαμε, δηλαδή, να πούμε ότι το μεγάλο sell-off τις τεχνολογικές μετοχές που χτύπησε από την SpaceX μέχρι την Alphabet, σχετίζεται με τις ανησυχίες για το πότε οι τεράστιες αυτές επενδύσεις θα αποδώσουν τα αναμενόμενα. Είναι χαρακτηριστικό ότι η μετοχή της SpaceX έχει σημειώσει πτώση 24% σε τρεις ημέρες, υποχωρώντας κάτω και από την τιμή της πρώτης ημέρας διαπραγμάτευσης, ενώ η Alphabet κατέγραψε απώλειες 5% στις συναλλαγές της Δευτέρας.
Οι ρευστοποιήσεις ξεκίνησαν από τον κλάδο των ημιαγωγών και εξαπλώθηκαν σε όλο το οικοσύστημα πλήττοντας, μεταξύ άλλων, την Nvidia, την Broadcom και την AMD.
Αν και δεν δέχονται όλες οι μετοχές πλήγμα για τους ίδιους λόγους, το γιατί οι όποιες ανησυχίες αποτυπώνονται τώρα στις επενδυτικές κινήσεις ίσως έχει σχέση με το γεγονός ότι οι αγορές απομακρύνονται από τον γεωπολιτικό κίνδυνο και εστιάζουν ξανά σε πιο… παραδοσιακούς προβληματισμούς, όπως τα εταιρικά κέρδη και οι αποτιμήσεις.
Όπως προειδοποίησαν χθες οι αναλυτές της Goldman Sachs, οι επενδυτές μπορεί να βιάζονται να «εισπράξουν» όλα όσα μπορεί να προσφέρει το trade της Τεχνητής Νοημοσύνης. Ενώ η άνθηση των τεχνολογικών επενδύσεων σε υποδομές και λογισμικό τεχνητής νοημοσύνης συνεχίζεται απρόσκοπτα, «η ένταση μεταξύ ευνοϊκών θεμελιωδών μεγεθών και υψηλών αποτιμήσεων συνεχίζει να αυξάνεται», ανέφερε η Goldman.
Αυτό που θα πρέπει, ωστόσο, να τονιστεί είναι ότι η πτώση των τεχνολογικών μετοχών δεν οφείλεται στην ξαφνική επιδείνωση των συνθηκών, ούτε των προοπτικών του κλάδου. Αντικατοπτρίζει, ενδεχομένως, την αυξανόμενη ανησυχία των επενδυτών για τη βιωσιμότητα του ΑΙ boom, της μεγάλης άνθησης δηλαδή του τεχνολογικού κλάδου με επίκεντρο την τεχνητή νοημοσύνη και τις εφαρμογές της. Μετά από περίπου 3,5 χρόνια μιας εντυπωσιακής bull market, η αγορά δείχνει να αφήνει πίσω της τη φάση του ενθουσιασμού και να αναμένει τα αποτελέσματα της AI mania.
Με τις κεφαλαιουχικές δαπάνες να διαμορφώνονται σε πολύ υψηλά επίπεδα και να αυξάνονται ταχύτερα από τα έσοδα και με τις αποτιμήσεις να έχουν, σύμφωνα με ορισμένους αναλυτές, προεξοφλήσει το καλύτερο δυνατό σενάριο, οποιαδήποτε ένδειξη καθυστέρησης στα κέρδη μπορεί να οδηγήσει σε μαζικές πωλήσεις. Γι’ αυτό και πολλοί αναλυτές προειδοποιούν ότι το μεγάλο crash test για τα χρηματιστήρια θα είναι η επόμενη περίοδος ανακοίνωσης των εταιρικών αποτελεσμάτων.
