Οι μετοχές στη Wall Street καταγράφουν νέα υψηλά, σβήνοντας πλήρως τις απώλειες που προκάλεσε η σύρραξη στο Ιράν. Όμως, η αγορά των αμερικανικών ομολόγων θα μπορούσε να χαλάσει το πάρτι.
Η αγορά των treasuries βρίσκεται σε κρίσιμο σημείο. Περαιτέρω επιδείνωση των απωλειών σε αυτή τη φάση θα μπορούσε να αποσύρει κεφάλαια από τις μετοχές καθώς όταν οι τιμές των ομολόγων πέφτουν οι αποδόσεις αυξάνονται.
Η απόδοση στο κρατικό 10ετές ομόλογο βρίσκεται στο 4,44% και η αγορά παρακολουθεί στενά πιθανή κίνηση προς το 4,5%. Η τελευταία φορά που η απόδοση του 10ετούς ξεπέρασε το 4,5% ήταν στις 11 Ιουλίου.
Τα κρατικά ομόλογα 30ετούς λήξης αποδίδουν πλέον 5,006%. Οι δύο τελευταίες φορές που ξεπέρασαν το κρίσιμο όριο του 5,0% ήταν στις 30 Απριλίου και τον Ιούλιο του 2025.
Σύμφωνα με αναλυτές, πρόκειται για βασικά επίπεδα αντίστασης όσον αφορά στις αποδόσεις που σε περίπτωση που διασπαστούν μπορεί να προκαλέσουν βαθύτερο selloff στα ομόλογα.
Η τάση στα treasuries τα κατευθύνει προς το να προσφέρουν δελεαστικά κουπόνια (επιτόκια), εξέλιξη που ενδέχεται να τα καταστήσει πιο ελκυστικά από τις μετοχές.
Ταυτόχρονα, οι χαμηλότερες τιμές των ομολόγων δημιουργούν ένα ελκυστικό σημείο εισόδου για τους επενδυτές που θα μπορούσαν να μεταφέρουν κεφάλαια από τις μετοχές προς το σταθερό εισόδημα καθώς οι μετοχές έχουν ακριβύνει.
Οι επενδυτές αποτιμούν τις αμερικανικές μετοχές γύρω στις 21,04 φορές τα αναμενόμενα κέρδη του επόμενου 12μήνου σε σύγκριση με μέσο πολλαπλασιαστή (Ρ/E) 19,3 φορές της τελευταίας 10ετἰας και 16,6 φορές της 20ετίας.
Η Wall Street έχει γίνει μια ακριβή αγορά μετά την πανδημία καθώς οι μετοχές των «κολοσσών» τεχνολογίας έχουν κυριαρχήσει στον δείκτη αναφοράς. Η ομάδα των λεγόμενων «Υπέροχων 7» – Alphabet, Amazon, Apple, Meta Platforms, Microsoft, Nvidia, Tesla – αντιπροσωπεύει το 36,5% του δείκτη.
Ο αστάθμητος παράγοντας είναι η ικανότητα των μετοχών να διατηρήσουν τις τρέχουσες υψηλές αποτιμήσεις τους ενώ οι αποδόσεις των αμερικανικών ομολόγων παραμένουν επίμονα αυξημένες, επισημαίνουν οι αναλυτές.
Προηγούμενα επεισόδια δείχνουν ότι αποδόσεις άνω του 4,50% στο 10ετές ομόλογο και πάνω από 5,0% στο 30ετές μπορούν να φέρουν τις αποδόσεις στο επίκεντρο των συζητήσεων στις αγορές, αν όχι να ωθήσουν σε πτωτική ανατιμολόγηση στη Wall Street.
Μια απόδοση 5% ή υψηλότερη είναι σημαντική γιατί εντείνει τις ανησυχίες για τον Προϋπολογισμό και το αυξανόμενο κόστος εξυπηρέτησης του χρέους της αμερικανικής κυβέρνησης.
Έχει επίσης σημαντικές επιπτώσεις σε άλλες χρηματοπιστωτικές αγορές και στην πραγματική οικονομία καθώς μπορεί να αυξήσει τα επιτόκια των στεγαστικών δανείων και να επιβαρύνει τους καταναλωτές.
Προς το παρόν οι μετοχές φαίνεται να συνεχίζουν ακάθεκτες προς νέα ιστορικά υψηλά. Η περίοδος εταιρικών αποτελεσμάτων έχει αφήσει τους επενδυτές με αρκετή εμπιστοσύνη ώστε να συνεχίσουν να ωθούν τις τιμές υψηλότερα.
Ο ρυθμός αύξησης των κερδών βρίσκεται σε τροχιά επιτάχυνσης στο 24,6% το πρώτο τρίμηνο, που είναι το υψηλότερο επίπεδο τουλάχιστον της τελευταίας τετραετίας, σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της Deutsche Bank.
Tο τέταρτο τρίμηνο του 2025 η αύξηση των εταιρικών κερδών ήταν γύρω στο 13,4%.
Πάντως, σύμφωνα με τη Morgan Stanley, ο σημαντικότερος παράγοντας που καθοδηγεί αυτή τη στιγμή την πορεία των αμερικανικών μετοχών δεν είναι ούτε η τιμή του πετρελαίου, ούτε η τάση των επιτοκίων. Είναι τα εταιρικά κέρδη.
Και ο λόγος που η Wall Street συνεχίζει να ανεβαίνει είναι ότι η ισχύς αυτών των κερδών υπερβαίνει σταθερά τις προσδοκίες.
