Όταν η κυβέρνηση Τραμπ συμφώνησε με την Intel (INTC NASDAQ) να αποκτήσει ένα ποσοστό της τάξης του 10%, στη μέση του προηγούμενου καλοκαιριού, η μετοχή της ήταν κοντά στα 20 δολάρια. Την Παρασκευή που μας πέρασε, έκλεισε στα 82,54 δολάρια, ανεβασμένη κατά 23,6%.
Με την τεράστια άνοδό της από το κλείσιμο της Πέμπτης, η μετοχή ξεπέρασε για πρώτη φορά τα υψηλά που είχε πετύχει το 2000. Η αλλαγή στην εικόνα της μετοχής είναι πολύ εντυπωσιακή και είναι σίγουρο πως οι μέτοχοί της νοιώθουν επιτέλους καλύτερα μετά από πολυετή ταλαιπωρία. Εκεί που ήταν η πρώτη στον τομέα για μερικές δεκαετίες, σε επίπεδο κύκλου εργασιών, κερδοφορίας, αξιοπιστίας και τεχνολογικής πρωτοπορίας, μία σειρά στρατηγικών λαθών που ήταν αποτέλεσμα και του εφησυχασμού που εμφανίζεται σε επιχειρήσεις που για χρόνια οδηγούν την κούρσα, την έκαναν να μείνει πολύ πίσω και να χάσει πάρα πολλές ευκαιρίες. Από το 2020 μέχρι σήμερα, η Nvidia (NVDA NASDAQ), η Broadcom (AVGO NASDAQ), η AMD (AMD NASDAQ), η Micron (MU NASDAQ) και άλλες ακόμα, την έχουν αφήσει πίσω, με την Nvidia να έχει υπερδεκαπλάσια χρηματιστηριακή αξία από αυτήν ακόμα και μετά τον τετραπλασιασμό της.
Γιατί όμως ζωντάνεψε και πάλι η ιστορική αυτή εταιρεία τη στιγμή που σχεδόν όλοι ήταν σίγουροι πως το μεγάλο σχέδιο αναζωογόνησης του Pat Gelsinger, ο οποίος απολύθηκε λίγο πριν το τέλος του 2024, είχε αποδειχθεί υπερβολικά φιλόδοξο και στην πράξη ανεφάρμοστο; Υπάρχουν αρκετοί λόγοι, αλλά ο σημαντικότερος είναι ένας: Το γεγονός πως το σημαντικότερο προϊόν της Intel, ο μικροεπεξεργαστής τύπου CPU, δηλαδή αυτός που εδώ και δεκαετίες αποτελούσε και εξακολουθεί να αποτελεί την ψυχή των προσωπικών υπολογιστών και των laptops, έχει αρχίσει και πάλι να γίνεται περιζήτητος.
Η επιστροφή των CPUs στο προσκήνιο έχει άμεση σχέση με την Τεχνητή Νοημοσύνη, η οποία μέχρι πρότινος αποτελούσε τον εφιάλτη της Intel, η οποία είχε καθυστερήσει πολύ την ενασχόλησή της με τον τομέα. Όπως αναφέρουν όσοι παρακολουθούν με προσοχή τις εξελίξεις στην ΤΝ, η σταδιακή στροφή των εφαρμογών σε αυτές που ονομάζουμε εφαρμογές agentic, δηλαδή αυτές που στην ουσία αποτελούν έναν καθημερινό βοηθό του χρήστη σε όλες σχεδόν τις δραστηριότητές του, έχει προκαλέσει αυτή τη στροφή.
Μέχρι πριν λίγο καιρό η υπολογιστική ισχύς που απασχολείτο στα data centers πήγαινε σε συντριπτικό μέρος προς τους μικροεπεξεργαστές GPU (Graphic Processor Unit), την μετεξέλιξη των καρτών γραφικών, στους οποίους κυριαρχεί η Nvidia. Τα GPUs είναι πολύ καλά στην επεξεργασία των δεδομένων αλλά όχι τόσο καλά στην εν συνεχεία αξιοποίησή τους για πιο δημιουργικούς σκοπούς. Εκεί είναι καλύτερα τα CPUs. Καθώς λοιπόν έχει αρχίσει εδώ και αρκετούς μήνες να αυξάνεται η δραστηριότητα των agents, έχει επιστρέψει η ζήτηση για CPUs.
Και, όπως ξέρουμε εδώ και καιρό πως συμβαίνει με τα συστήματα της Nvidia, ήδη η ζήτηση υπερβαίνει την προσφορά στους μικροεπεξεργαστές CPU. Και εκεί, παρά το γεγονός πως η Intel έχει χάσει ένα σημαντικό μέρος του μεριδίου της στη συγκεκριμένη αγορά, εξακολουθεί να είναι μία από τις δύο σημαντικότερες δυνάμεις (η άλλη είναι η AMD). Εδώ και μερικές εβδομάδες λοιπόν, αρκετοί επενδυτές είχαν αρχίσει να αγοράζουν μετοχές των δύο εταιρειών έχοντας υπόψη τους αυτή την εξέλιξη.
Την Πέμπτη το βράδυ όμως, όταν βγήκαν τα οικονομικά αποτελέσματα της Intel για το πρώτο τρίμηνο του 2026, όχι μόνο επιβεβαιώθηκε αυτή η εκτίμηση αλλά τα αποτελέσματα ήταν καλύτερα των αναμενόμενων, όπως και η καθοδήγηση της διοίκησης για το αμέσως επόμενο χρονικό διάστημα. Αποτέλεσμα αυτής της θετικής έκπληξης ήταν η έκρηξη στη μετοχή της Intel, η οποία σε κάποια στιγμή ήταν 27% πάνω από το κλείσιμο της Πέμπτης.
Μαζί με αυτήν ανέβηκαν πάρα πολύ η μετοχή της AMD, η άλλη μεγάλη δύναμη στον τομέα των CPUs και η ARM Holdings (ARM NASDAQ), η οποία πολύ πρόσφατα ανακοίνωσε πως αρχίζει τη δραστηριοποίησή της στον τομέα των CPUs βλέποντας πως η ζήτηση θα αυξηθεί ακόμα περισσότερο και θα παραμείνει υψηλή για πολύ μεγάλο χρονικό διάστημα.
Τι θα γίνει όμως από εδώ και πέρα, μετά τον τετραπλασιασμό της μετοχής; Θα συνεχίσει να ανεβαίνει μαζί με τις υπόλοιπες εταιρείες που ασχολούνται με CPUs, θα κολλήσει καθώς έχει ήδη ανεβεί πολύ ή θα καταφέρει κάτι καλύτερο; Οι γνώμες διίστανται. Αν καταλαβαίνουμε καλά απ’ όσα διαβάζουμε αυτές τις μέρες, οι πιο πολλοί χρηματιστηριακοί αναλυτές δεν περιμένουν κάτι πολύ θεαματικό.
Όλοι ανεβάζουν τις τιμές στόχους αλλά απ’ ότι φαίνεται πιστεύουν πως απλά η εταιρεία είναι τυχερή και ευνοείται από τη γενική στροφή προς τους μικροεπεξεργαστές CPUs. Με λίγα λόγια, δεν φαίνεται να πιστεύουν πως η μετοχή θα κάνει κάτι καλύτερο από τον υπόλοιπο τομέα των μικροεπεξεργαστών. Σημαντικό ρόλο σε αυτή την άποψη παίζει και η εκτίμηση των περισσότερων πως το σχέδιο της εταιρείας να καταφέρει να πείσει άλλες επιχειρήσεις να της αναθέτουν την κατασκευή των δικών τους microchips στα εργοστάσια τύπου foundry (κυριολεκτικά σημαίνει χυτήριο, στην πράξη σημαίνει εργοστάσιο κατασκευής μικροεπεξεργαστών) που ήδη διαθέτει η Intel αλλά και στα νέα που κατασκευάζει αυτή την εποχή.
Δύο αρθρογράφοι του Barron’s μας θύμισαν αυτές τις μέρες την επιφυλακτική και όχι ιδιαίτερα ενθουσιώδη στάση απέναντι στην εταιρεία (υπάρχουν και άλλοι αρθρογράφοι του ιδίου εντύπου με πιο αισιόδοξη άποψη). Ο Adam Levine υποστηρίζει πως μετά το μεγάλο ράλι η μετοχή μάλλον είναι ακριβή. Όπως επισήμανε σε άρθρο του την Παρασκευή, αν τα οικονομικά μεγέθη της Intel για το δεύτερο τρίμηνο του 2026 βρεθούν στο πάνω μέρος του εύρους των προχθεσινών εκτιμήσεων της διοίκησης ο κύκλος εργασιών της θα είναι 31% χαμηλότερα από την αντίστοιχη περίοδο του 2021 και τα μεικτά κέρδη 54% χαμηλότερα.
Επίσης παρατήρησε πως ακόμα και μετά την άνοδο των εκτιμήσεων των χρηματιστηριακών αναλυτών ύστερα από τις ανακοινώσεις της Πέμπτης, ο δείκτης τιμής προς κέρδη (Ρ/Ε) της μετοχής για τους επόμενους 12 μήνες θα βρίσκεται στο 70. Ο Levine υποστήριξε επίσης πως τα προϊόντα της στον τομέα των CPUs υπολείπονται αυτών της AMD από άποψη επιδόσεων, πράγμα που ο ίδιος θεωρεί αρνητικό, όπως και ο συνάδελφός του Nate Wolf.
Πάνω στο πιο σημαντικό για τον ίδιο ζήτημα, δηλαδή την πορεία της προσπάθειας για προσέλκυση πελατών για τα εργοστάσιά της, ο Levine φάνηκε μάλλον ελαφρά απογοητευμένος από τις απαντήσεις και τις εκτιμήσεις του οικονομικού διευθυντή της εταιρείας David Zinsner.
Πάνω στο ίδιο ακριβώς θέμα, την ακριβώς αντίθετη άποψη έχει ο γνωστός σε εμάς Tae Kim, συγγραφέας του βιβλίου «The Nvidia Way» και μέχρι πρόσφατα στέλεχος και αυτός του Barron’s. Μέσα από το substack του υποστήριξε την Παρασκευή πως αυτά που είπε ο Zinsner ήταν πιο πολύ θετικά από αρνητικά. Ο Kim επισήμανε πως σύμφωνα με τον Zinsner η απόδοση του συστήματος 18A (μέθοδος παραγωγής microchips) βελτιώνεται συνεχώς και ήδη ξεπερνά τις σχετικές προβλέψεις της διοίκησης.
Για το αμέσως επόμενο σύστημα παραγωγής 14A, ο Zinsner είπε πως εξελίσσεται με καλύτερο τρόπο από την αντίστοιχη εξέλιξη του 18A όταν βρισκόταν στο ίδιο στάδιο και πρόσθεσε πως πολλοί πελάτες εξετάζουν ενεργά αυτή τη μέθοδο παραγωγής. Στο θέμα των CPUs, ο Kim (είχε ενημερώσει τους συνδρομητές του για τις εξελίξεις στο ζήτημα πριν από πολλές εβδομάδες) είναι βέβαιος πως πρόκειται για μία τάση που θα κρατήσει πολλά χρόνια και στην ουσία μόλις τώρα αρχίζει.
Για το ζήτημα της παραγωγής για λογαριασμό εξωτερικών πελατών, ο Kim εκτιμά πως υπάρχει σημαντική πρόοδος τη στιγμή που η ταϊβανέζικη TSMC, με διαφορά η μεγαλύτερη παραγωγός στον κόσμο, δεν μπορεί να ικανοποιήσει την τεράστια ζήτηση για κατασκευή μικροεπεξεργαστών. Το μήνυμά του λοιπόν προς τους συνδρομητές του ήταν πολύ καθαρό: κρατηθείτε καβάλα στην Intel.
Δύσκολο να πούμε ποια είναι η πιο σωστή άποψη, ομολογούμε όμως πως τα τελευταία χρόνια ο Tae Kim δεν μας έχει απογοητεύσει σχεδόν ποτέ. Αυτό δεν σημαίνει πως θα έχει δίκιο και τώρα, απλώς πως κλίνουμε λίγο προς τη δική του εκτίμηση.
