Επιμέλεια Κώστας Στούπας
📈 Οι κύκλοι των 60 ετών και το τελευταίο ανοδικό ξέσπασμα;
Το συγκεκριμένο διάγραμμα εξετάζει τον S&P 500 σε σταθερές τιμές (προσαρμοσμένες στον πληθωρισμό) και υποστηρίζει ότι η αμερικανική αγορά κινείται σε μακροχρόνιους κύκλους διάρκειας περίπου 60 ετών.
Οι προηγούμενοι μεγάλοι ανοδικοί κύκλοι ξεκίνησαν το 1802, το 1857, το 1920 και το 1981. Κάθε ένας ολοκληρώθηκε ύστερα από μια μακρά περίοδο υπεραπόδοσης και ακολούθησε μια δεκαετία χαμηλών ή αρνητικών πραγματικών αποδόσεων, συνήθως μετά από έναν μεγάλο πόλεμο ή μια περίοδο έντονου πληθωρισμού.
Οι Ναπολεόντειοι Πόλεμοι, ο πληθωρισμός μετά τον Α' Παγκόσμιο Πόλεμο και οι πετρελαϊκές κρίσεις της δεκαετίας του 1970 αποτελούν χαρακτηριστικά παραδείγματα.
Αν το ιστορικό μοτίβο επαναληφθεί, η κορύφωση του σημερινού ανοδικού κύκλου θα μπορούσε να τοποθετηθεί κάπου μεταξύ 2028 και 2033, ενώ μια παρατεταμένη περίοδος ασθενών πραγματικών αποδόσεων θα μπορούσε να ακολουθήσει έως περίπου το 2040.
Ωστόσο, η ιστορία δείχνει και κάτι ακόμη: οι τελευταίες φάσεις ενός ανοδικού κύκλου είναι συχνά οι πιο εκρηκτικές. Το 1965, που αντιστοιχούσε περίπου στο 45ο έτος του προηγούμενου κύκλου, η μεγάλη κορύφωση απείχε ακόμη αρκετά χρόνια.
🚀 Οι αγορές κινούνται με την καινοτομία
Το επόμενο διάγραμμα από μια άλλη μέτρηση δείχνει ότι η κάθε μεγάλος ανοδικός κύκλος τροφοδοτήθηκε από ένα τεχνολογικό κύμα: ηλεκτρισμός και αυτοκίνητο, ηλεκτρονικοί υπολογιστές, internet και σήμερα τεχνητή νοημοσύνη.
Ανάμεσα στις μεγάλες ανοδικές περιόδους μεσολάβησαν περίπου εννέα χρόνια συσσώρευσης ή διόρθωσης, προτού ξεκινήσει ο επόμενος κύκλος ανάπτυξης. Αν το ιστορικό μοτίβο επαναληφθεί, ο σημερινός κύκλος που ξεκίνησε μετά το 2009 θα μπορούσε να ολοκληρωθεί γύρω στο 2033-2034.
➡️ Συμβουλές Black Box:
📌 Οι μεγαλύτερες αποδόσεις συχνά καταγράφονται λίγο πριν από το τέλος ενός ανοδικού κύκλου. Το δύσκολο δεν είναι να προβλέψει κανείς την κορυφή, αλλά να διαχειριστεί σωστά τον κίνδυνο όταν η αισιοδοξία γίνεται καθολική.
📌 Οι μεγαλύτερες αποδόσεις δημιουργούνται όταν επενδύετε στις τεχνολογίες που αλλάζουν την οικονομία, όχι όταν κυνηγάτε τη μόδα της στιγμής.
📌 Η καινοτομία δημιουργεί τις μακροπρόθεσμες αγορές ταύρων. Οι διορθώσεις είναι συνήθως μέρος του κύκλου, όχι το τέλος του.
🚨🔙🎯 Όπισθεν του Ταμπλό:
🚨 Η BofA άναψε το «κόκκινο» για τις μετοχές
Ο δείκτης Bull & Bear Indicator της Bank of America ανέβηκε στο 9,5, ενεργοποιώντας το γνωστό contrarian σήμα πώλησης. Πρόκειται για έναν από τους πιο δημοφιλείς δείκτες επενδυτικού κλίματος, ο οποίος ιστορικά λειτουργεί αντίθετα από τη διάθεση της αγοράς.
📈 Όταν ο δείκτης φτάνει στο 9,5 ή υψηλότερα, σημαίνει ότι η αισιοδοξία των επενδυτών έχει γίνει υπερβολική. Σύμφωνα με τη BofA, αυτό αυξάνει την πιθανότητα διόρθωσης στις μετοχές μέσα στους επόμενους 1 έως 3 μήνες, ακόμη και αν οι εισροές κεφαλαίων και τα θεμελιώδη στοιχεία παραμένουν ισχυρά.
⚠️ Το σήμα δεν προεξοφλεί απαραίτητα την έναρξη μιας μεγάλης bear market. Υποδηλώνει όμως ότι η σχέση κινδύνου-απόδοσης επιδεινώνεται βραχυπρόθεσμα και ότι οι επενδυτές καλό είναι να περιορίσουν την υπερβολική έκθεση σε μετοχές ή να κατοχυρώσουν μέρος των κερδών τους.
Από την άλλη πλευρά η Goldman Sachs διατηρεί την αισιοδοξία της για τις αμερικανικές μετοχές, εκτιμώντας ότι οι πρόσφατες διορθώσεις αποτελούν ευκαιρίες τοποθετήσεων και όχι ένδειξη αντιστροφής της ανοδικής τάσης.
🔹 Το ενδιαφέρον πλέον στρέφεται στα αποτελέσματα του β΄ τριμήνου, τα οποία θα κρίνουν αν το ράλι της Wall Street έχει συνέχεια. Η τράπεζα επισημαίνει ότι η άνοδος του S&P 500 τον τελευταίο χρόνο στηρίχθηκε κυρίως στην αύξηση της εταιρικής κερδοφορίας και όχι σε ακριβότερες αποτιμήσεις.
🔹 Στο επίκεντρο βρίσκονται οι τεχνολογικοί κολοσσοί, που καλούνται να αποδείξουν ότι οι επενδύσεις στην τεχνητή νοημοσύνη μεταφράζονται πλέον σε ισχυρότερα κέρδη.
Στην καθ’ ημάς Ανατολή…
Η αναβάθμιση της ελληνικής αγοράς από τη JP Morgan σε Overweight αντανακλά μια σημαντική τεχνική αλλά και θεμελιώδη αλλαγή. Η ένταξη ελληνικών μετοχών στον Euro STOXX από τον Σεπτέμβριο εκτιμάται ότι μπορεί να φέρει εισροές περίπου 1 δισ. δολαρίων, καθώς τόσο τα παθητικά όσο και τα ενεργητικά χαρτοφυλάκια θα χρειαστεί να αυξήσουν την έκθεσή τους στην Ελλάδα.
🔹 Το ιδιαίτερα ενδιαφέρον στοιχείο είναι ότι για αρκετούς μήνες η ελληνική αγορά θα συμμετέχει ταυτόχρονα στον MSCI Emerging Markets και στον Euro STOXX, αποκτώντας πρόσβαση σε δύο διαφορετικές δεξαμενές διεθνών κεφαλαίων.
🔹 Η JP Morgan εκτιμά ότι οι τέσσερις συστημικές τράπεζες θα είναι οι βασικοί ωφελημένοι, καθώς η επιστροφή σε σταθερή κερδοφορία και μερισματική πολιτική ενισχύει την επενδυτική τους ελκυστικότητα.
🔹 Οι εισροές από δείκτες δημιουργούν συνήθως βραχυπρόθεσμη ζήτηση, όμως η μακροπρόθεσμη πορεία των μετοχών θα συνεχίσει να εξαρτάται από την κερδοφορία, την ανάπτυξη της οικονομίας και τη διατήρηση της πολιτικής και δημοσιονομικής σταθερότητας.
⛽ MOH: Με το χθεσινό άλμα πάνω από το 3% η κεφαλαιοποίηση της εταιρείας έφτασε τα 4,7 δισ. Ευρώ. Οι πρόσφατες εκθέσεις για τα περιθώρια διύλισης ευνοούν το κλάδο. Η μείωση της τιμής του πετρελαίου όχι…
💧 ΕΥΔΑΠ – ΕΥΑΘ: Στην αιχμή του δόρατος βρέθηκαν χθες αμφότερες οι μετοχές των εταιρειών νερού. Οι κυβερνητικές πρωτοβουλίες για τη διαχείριση των υδατικών αποθεμάτων της χώρας δημιουργεί προοπτικές για διεύρυνση πελατολογίου και εσόδων…
⚡ ΔΕΗ: Νέο υψηλό με τη μετοχή πάνω από τα 24 Ευρώ…
⚙️ MTLN: Το χθεσινό αρνητικό πρόσημο κατά το μεγαλύτερο μέρος της συνεδρίασης μοιάζει αδιάφορο. Η μετοχή καθόλη τη διάρκεια του Ιουνίου συσσωρεύει δυνάμεις μεταξύ 42,5 και 43 και είναι θέμα χρόνου να προχωρήσει στην επόμενη κίνηση…
Οι φανατικοί φίλοι στην αγορά υποστηρίζουν πως το δεύτερο εξάμηνο του 2025 και το πρώτο του ’26 αποτελούν ατυχή συμβάντα τα οποία δύσκολα θα επαναληφθούν..
💻 ΚΟΥΑΛ: Άλμα χθες πάνω από το 8% με αυξημένο όγκο συναλλαγών. Δεν είναι η πρώτη φορά που κάνει κάτι τέτοιο τα τελευταία χρόνια χωρίς συνέχεια…
Η μετοχή από 2024 κινείται μεταξύ 1 και 1,5 Ευρώ έχοντας δοκιμάσει τη αντίσταση της κορυφής 3-4 φορές…
🥤 Coca-Cola HBC: Οι αναβαθμίσεις των τιμών-στόχων από Deutsche Bank, UBS και Citi επιβεβαιώνουν ότι η Coca-Cola HBC συνεχίζει να ξεπερνά τις προσδοκίες της αγοράς.
Ένα ισχυρό δεύτερο τρίμηνο, η αυξημένη τουριστική κίνηση, οι ευνοϊκές καιρικές συνθήκες και η αναβολή του DRS στην Ελλάδα δημιουργούν προϋποθέσεις για καλύτερα αποτελέσματα και πιθανή αναβάθμιση του guidance μέσα στο 2026.
ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ: Ξεκίνησε χθες 6 Ιουλίου η διαπραγμάτευση των 15,51 εκατ. νέων μετοχών από την πρόσφατη ΑΜΚ. Η μετοχή αν και στα ιστορικά υψηλά δεν εμφάνισε αμφιβολίες. Στο τέλος η προσφορά μαζεύτηκε επιθετικά. Η αξία των συναλλαγών ξεπέρασε τα 38 εκατ. Κάτι που δείχνει ότι η ζήτηση παραμένει ισχυρότερη από τη διευρυμένη προσφορά. Ένα ακόμα στοιχείο υπέρ της ανοδικής πορείας προς τα 50 ευρώ. Υπενθυμίζεται πως χθες έκλεισε στο +1,69% στα 47 ευρώ καταγράφοντας νέο ρεκόρ.
📈 AKTOR – Η ΑΜΚ των €650 εκατ. χτίζει τον όμιλο της επόμενης δεκαετίας
🚧 Η Pantelakis Securities βλέπει την επικείμενη ΑΜΚ των €650 εκατ. ως σημείο καμπής για την AKTOR. Η κεφαλαιακή ενίσχυση χρηματοδοτεί επενδύσεις €3 δισ. έως το 2031, μετατρέποντας τον όμιλο από καθαρά κατασκευαστική εταιρεία σε ισχυρό παίκτη στις υποδομές, την ενέργεια, το LNG και τις παραχωρήσεις.
⚡ Το επενδυτικό σχέδιο στηρίζεται σε δραστηριότητες με επαναλαμβανόμενες ταμειακές ροές, ενώ τα €1,7 δισ. των επενδύσεων θεωρούνται ήδη ουσιαστικά εξασφαλισμένα, περιορίζοντας σημαντικά το επενδυτικό ρίσκο. Η Pantelakis εκτιμά ότι το EBITDA μπορεί να αυξηθεί στα €375-425 εκατ. μεσοπρόθεσμα και έως €700 εκατ. σε βάθος χρόνου.
📊 Με αυτά τα δεδομένα, η χρηματιστηριακή τοποθετεί τη δίκαιη αξία της μετοχής στα €19 έως το τέλος του 2026 (+40%) και στα €38 έως το 2030 (+180%). Πρόσθετος καταλύτης θα μπορούσε να αποτελέσει και η ολοκλήρωση της εξαγοράς της ΗΛΕΚΤΩΡ και της THALIS, η οποία εκτιμάται ότι θα ενισχύσει περαιτέρω τη λειτουργική κερδοφορία.
💻✈️ Performance Technologies – Έργα βιτρίνας που ανοίγουν νέες πόρτες
🔹 Η ανάληψη του εκσυγχρονισμού του επιχειρησιακού δικτύου του Διεθνούς Αερολιμένα Αθηνών αποτελεί μία ακόμη ισχυρή ψήφο εμπιστοσύνης προς την Performance Technologies. Δεν πρόκειται απλώς για ένα έργο πληροφορικής, αλλά για μια κρίσιμη ψηφιακή υποδομή όπου η διαθεσιμότητα, η κυβερνοασφάλεια και η αξιοπιστία είναι αδιαπραγμάτευτες. Η επιτυχής μετάβαση σε αρχιτεκτονική HPE Networking και Software Defined Networking, χωρίς καμία διακοπή της λειτουργίας του αεροδρομίου, αποδεικνύει την τεχνογνωσία και την επιχειρησιακή ωριμότητα της εταιρείας.
🔹 Για τους επενδυτές, η αξία τέτοιων συμβάσεων ξεπερνά κατά πολύ το άμεσο οικονομικό αντικείμενο. Έργα σε οργανισμούς υψηλού κύρους λειτουργούν ως ισχυρές συστάσεις, ενισχύουν το ανεκτέλεστο υπόλοιπο, βελτιώνουν την ορατότητα των μελλοντικών εσόδων και αυξάνουν τις πιθανότητες ανάληψης νέων έργων σε μεταφορές, ενέργεια και δημόσιες υποδομές. Σε μια αγορά όπου οι δαπάνες για ψηφιακό μετασχηματισμό και κυβερνοασφάλεια αυξάνονται με ταχείς ρυθμούς, η Performance Technologies δείχνει να χτίζει σταθερά ανταγωνιστικό πλεονέκτημα.
➡️ Συμβουλές Black Box:
📌 Τα έργα κρίσιμων υποδομών δημιουργούν ισχυρή επενδυτική υπεραξία πέρα από τα άμεσα έσοδα.
📌 Το ανεκτέλεστο και οι πελάτες υψηλού κύρους αποτελούν βασικούς δείκτες μελλοντικής ανάπτυξης.
📌 Η κυβερνοασφάλεια και οι ψηφιακές υποδομές παραμένουν από τις πιο ελκυστικές αγορές της επόμενης δεκαετίας.
⚡Η Morgan Stanley βλέπει ακόμη υψηλότερα τη ΔΕΗ
Η Morgan Stanley διατηρεί ιδιαίτερα θετική στάση για τη ΔΕΗ, αυξάνοντας την τιμή-στόχο στα 27 ευρώ ανά μετοχή για τον Δεκέμβριο του 2027 και εκτιμώντας ότι εξακολουθεί να υπάρχει σημαντικό περιθώριο ανόδου. Η επενδυτική τράπεζα προβλέπει σύνθετο ετήσιο ρυθμό αύξησης των προσαρμοσμένων κερδών ανά μετοχή κατά 22% την περίοδο 2026-2030, στηριζόμενο σε επενδύσεις ύψους 22,2 δισ. ευρώ.
⚡ Η ΔΕΗ, σύμφωνα με την ανάλυση, έχει μετατραπεί από εταιρεία αναδιάρθρωσης σε όμιλο διατηρήσιμης ανάπτυξης, με ισχυρή παρουσία στην παραγωγή, τα δίκτυα, τη λιανική και τις νέες ενεργειακές δραστηριότητες σε Ελλάδα και Ρουμανία. Από το 2019 τα EBITDA αυξήθηκαν από 300 εκατ. σε περίπου 2 δισ. ευρώ, ενώ η πελατειακή βάση φθάνει τα 8,6 εκατ.
➡️ Συμβουλές Black Box:
📌 Η αξία της επενδυτικής υπόθεσης εξαρτάται πλέον από την επιτυχημένη υλοποίηση του μεγάλου επενδυτικού προγράμματος και όχι από μια απλή ανάκαμψη των μεγεθών.
📌 Καθυστερήσεις σε έργα, αυξημένο κόστος, χαμηλότερες αποδόσεις στις ΑΠΕ ή ασθενέστερη ζήτηση από τα data centers αποτελούν τους βασικούς κινδύνους που πρέπει να παρακολουθούν οι επενδυτές.
✈️ Ο ΔΑΑ διατηρεί την ανοδική τροχιά παρά τις γεωπολιτικές αναταράξεις
Ο Ιούνιος επιβεβαίωσε ότι ο Διεθνής Αερολιμένας Αθηνών εξακολουθεί να κινείται σε τροχιά ανάπτυξης, παρά το ασταθές γεωπολιτικό περιβάλλον στη Μέση Ανατολή. Η επιβατική κίνηση αυξήθηκε κατά 1,7% τον μήνα και κατά 4,5% στο πρώτο εξάμηνο, ξεπερνώντας τα 15,7 εκατ. επιβάτες. Ακόμη πιο σημαντικό είναι ότι η άνοδος συνοδεύτηκε από αύξηση 3,9% στις κινήσεις αεροσκαφών, στοιχείο που δείχνει διεύρυνση του δικτύου και μεγαλύτερη δραστηριότητα των αεροπορικών εταιρειών.
Η Αθήνα συνεχίζει να ενισχύει τον ρόλο της ως περιφερειακός κόμβος μεταξύ Ευρώπης, Μέσης Ανατολής και Ανατολικής Μεσογείου, ενώ η επέκταση της τουριστικής περιόδου και η αύξηση των αφίξεων city-break στηρίζουν την επιβατική κίνηση πέρα από τους θερινούς μήνες. Παράλληλα, οι επενδύσεις του ΔΑΑ σε νέες υποδομές και η σχεδιαζόμενη επέκταση της δυναμικότητας δημιουργούν τις προϋποθέσεις για εξυπηρέτηση ακόμη μεγαλύτερου αριθμού επιβατών τα επόμενα χρόνια.
➡️ Συμβουλές Black Box:
📌 Μην παρακολουθείτε μόνο τον αριθμό των επιβατών. Εξίσου κρίσιμη είναι η πορεία των εμπορικών εσόδων από καταστήματα, εστίαση, πάρκινγκ και υπηρεσίες, καθώς διαθέτουν υψηλότερα περιθώρια κέρδους.
📌 Η διατήρηση της αύξησης των διεθνών πτήσεων έχει μεγαλύτερη σημασία από την εγχώρια κίνηση, καθώς οι διεθνείς επιβάτες παράγουν υψηλότερα έσοδα ανά ταξιδιώτη και ενισχύουν τη μακροπρόθεσμη αξία του ΔΑΑ.
⚡⛽ HELLENiQ ENERGY: Αναβάθμιση με φόντο ισχυρή κερδοφορία
📈 Η Optima Bank αναβαθμίζει τη σύσταση για τη HELLENiQ ENERGY σε «αγορά», αυξάνοντας την τιμή-στόχο στα 12,90 ευρώ από 9,80 ευρώ, καθώς εκτιμά ότι τα υψηλά περιθώρια διύλισης θα διατηρηθούν περισσότερο από όσο προεξοφλεί η αγορά.
⛽ Η χρηματιστηριακή προβλέπει προσαρμοσμένα EBITDA κοντά στα 1,3 δισ. ευρώ το 2026 και άνω των 1,2 δισ. ευρώ το 2027, με την κερδοφορία να στηρίζεται τόσο στις ευνοϊκές συνθήκες της αγοράς καυσίμων όσο και στη διαφοροποίηση των δραστηριοτήτων του ομίλου.
🌱 Η ανάπτυξη των ΑΠΕ, η ενσωμάτωση της ENERWAVE, η ενίσχυση της εμπορίας καυσίμων και η βελτίωση των πετροχημικών δημιουργούν νέες πηγές εσόδων, περιορίζοντας σταδιακά την εξάρτηση από τη διύλιση. Επιπλέον, οι έρευνες υδρογονανθράκων αποτελούν σημαντική προοπτική δημιουργίας υπεραξίας εφόσον αποδώσουν.
💰 ➡️ Black Box: Η HELLENiQ ENERGY παραμένει μία από τις πιο ελκυστικές ενεργειακές επιλογές στο ελληνικό χρηματιστήριο, συνδυάζοντας ισχυρές ταμειακές ροές, υψηλή μερισματική απόδοση και σημαντικά περιθώρια ανάπτυξης πέρα από τη διύλιση.
🏗️ ΓΕΚΤΕΡΝΑ: Το πρώτο crash test πέρασε επιτυχώς
Η πρώτη ημέρα διαπραγμάτευσης των 15,5 εκατ. νέων μετοχών της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ αποτέλεσε το πρώτο ουσιαστικό τεστ μετά την ολοκλήρωση της ιδιαίτερα επιτυχημένης αύξησης κεφαλαίου. Παρά το αναμενόμενο dilution, η μετοχή επέδειξε αξιοσημείωτη ανθεκτικότητα, με τις πιέσεις να παραμένουν περιορισμένες.
Η συμπεριφορά αυτή δείχνει ότι η αγορά είχε ήδη προεξοφλήσει την αραίωση και εστιάζει κυρίως στις προοπτικές που δημιουργούν τα 659,3 εκατ. ευρώ της αύξησης. Άλλωστε, η έκδοση υπερκαλύφθηκε σχεδόν έξι φορές, με συνολικές προσφορές που άγγιξαν τα 3 δισ. ευρώ, επιβεβαιώνοντας την ισχυρή εμπιστοσύνη των διεθνών θεσμικών επενδυτών.
Το κρίσιμο πλέον ζήτημα δεν είναι η αύξηση, αλλά η αξιοποίηση των κεφαλαίων. Αν η διοίκηση υλοποιήσει με την ίδια αποτελεσματικότητα το επενδυτικό της πρόγραμμα σε υποδομές, ενέργεια, παραχωρήσεις και ΣΔΙΤ, η σημερινή αραίωση μπορεί να εξελιχθεί σε πολλαπλασιαστή κερδοφορίας και ταμειακών ροών. Μέχρι στιγμής, η ψύχραιμη αντίδραση της αγοράς δείχνει ότι οι επενδυτές εξακολουθούν να «αγοράζουν» το μακροπρόθεσμο story της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ και όχι να φοβούνται το βραχυπρόθεσμο dilution.
🟡 JPMorgan: Πιο συγκρατημένη αισιοδοξία για τον χρυσό
Η JPMorgan αναθεώρησε προς τα κάτω τις ιδιαίτερα αισιόδοξες προβλέψεις της για τον χρυσό, εκτιμώντας πλέον ότι η τιμή θα διαμορφωθεί στα 4.300 δολάρια ανά ουγκιά το γ΄ τρίμηνο και στα 4.500 δολάρια το δ΄ τρίμηνο του 2026.
Η τράπεζα θεωρεί ότι ισχυρότερα μακροοικονομικά στοιχεία θα μπορούσαν να οδηγήσουν τη Fed σε ταχύτερες αυξήσεις επιτοκίων, περιορίζοντας τη ζήτηση για το πολύτιμο μέταλλο.
Ωστόσο, μακροπρόθεσμα διατηρεί θετική στάση, καθώς οι αγορές από τις κεντρικές τράπεζες και η φυσική ζήτηση αναμένεται να στηρίξουν τις τιμές. Για το ασήμι προβλέπει μέση τιμή 60-65 δολάρια ανά ουγκιά.
➡️ Συμβουλές Black Box:
📌Η στήλη είχε εγκαίρως προειδοποιήσει τους αναγνώστες της στη τελευταία φάση της ανόδου για έξοδο από χρυσό και μετοχές ορυχείων. Τώρα συνιστά στάση αναμονής τουλάχιστον μερικών μηνών μέχρι να ξεκαθαρίσει το τοπίο...
📌 Οι προσδοκίες για τα επιτόκια της Fed παραμένουν ο σημαντικότερος βραχυπρόθεσμος καταλύτης για τον χρυσό.
📌 Οι μακροπρόθεσμοι επενδυτές πρέπει να παρακολουθούν περισσότερο τις αγορές των κεντρικών τραπεζών παρά τις καθημερινές διακυμάνσεις της τιμής.
🥈 Χρυσός ή ασήμι; Οι περισσότεροι «ασημένιοι» παραγωγοί ζουν τελικά από τον χρυσό
Το γράφημα αποκαλύπτει μια πραγματικότητα που συχνά διαφεύγει από τους επενδυτές. Παρά τις ονομασίες τους, πολλές από τις μεγαλύτερες εταιρείες εξόρυξης ασημιού αντλούν πλέον σημαντικό μέρος των εσόδων τους από τον χρυσό. Η Aya Gold & Silver αποτελεί τη μοναδική σχεδόν «καθαρή» επένδυση στο ασήμι, ενώ εταιρείες όπως οι Fortuna Mining, Pan American Silver και Coeur Mining εξαρτώνται κυρίως από τα έσοδα του χρυσού.
➡️ Συμβουλές Black Box:
📌 Αν επενδύετε επειδή πιστεύετε στην άνοδο του ασημιού, εξετάστε προσεκτικά τη σύνθεση των εσόδων κάθε εταιρείας και όχι μόνο την ονομασία της.
📌 Οι εταιρείες με υψηλή έκθεση στον χρυσό προσφέρουν μεγαλύτερη σταθερότητα, αλλά μικρότερη συμμετοχή σε ένα πιθανό ανοδικό ξέσπασμα της τιμής του ασημιού.
📌 Σε ένα σενάριο ισχυρής ανόδου του ασημιού, οι «καθαροί» παραγωγοί έχουν συνήθως τη μεγαλύτερη λειτουργική μόχλευση και μπορούν να υπεραποδώσουν σημαντικά έναντι των πολυμεταλλικών ομίλων.
🏠 Τα ακριβότερα σπίτια στην ιστορία των ΗΠΑ – Ένα νέο ιστορικό ορόσημο
Οι πραγματικές (προσαρμοσμένες στον πληθωρισμό) τιμές των κατοικιών στις ΗΠΑ βρίσκονται πλέον στο υψηλότερο επίπεδο από το 1890, ξεπερνώντας ακόμη και την κορυφή της φούσκας του 2006. Για περισσότερο από έναν αιώνα οι πραγματικές τιμές κινούνταν σχεδόν αμετάβλητες, μέχρι που η υπερβολική πιστωτική επέκταση δημιούργησε τη φούσκα των ακινήτων, η οποία κατέρρευσε το 2008.
📈 Σήμερα, όμως, η αγορά έχει επιστρέψει σε ακόμη υψηλότερα επίπεδα. Η περιορισμένη προσφορά κατοικιών, τα υψηλά κόστη κατασκευής, η ισχυρή αγορά εργασίας και το φαινόμενο των ιδιοκτητών που δεν πουλούν επειδή διαθέτουν παλαιά στεγαστικά δάνεια με πολύ χαμηλά επιτόκια έχουν οδηγήσει τις τιμές σε νέα ιστορικά ρεκόρ.
➡️ Συμβουλές Black Box:
📌 Οι αγορές ακινήτων μπορούν να παραμένουν υπερτιμημένες για πολλά χρόνια όταν η προσφορά είναι περιορισμένη.
📌 Οι υψηλές αποτιμήσεις δεν σημαίνουν απαραίτητα άμεση κατάρρευση, αλλά μειώνουν σημαντικά τις μελλοντικές αποδόσεις των νέων αγοραστών.
📌 Αν οι τιμές συνεχίσουν να αυξάνονται ταχύτερα από τα εισοδήματα, ο κίνδυνος μιας μελλοντικής διόρθωσης θα ενισχύεται σταδιακά.
⚒️Ο χαλκός γίνεται το νέο πετρέλαιο της ενεργειακής μετάβασης
Περισσότεροι από 700 εκατ. τόνοι χαλκού έχουν εξορυχθεί σε ολόκληρη την ανθρώπινη ιστορία. Σύμφωνα με τις σημερινές εκτιμήσεις, τα επιβεβαιωμένα παγκόσμια αποθέματα ανέρχονται σε μόλις 980 εκατ. τόνους, γεγονός που αναδεικνύει τον χαλκό σε έναν από τους πιο στρατηγικούς φυσικούς πόρους των επόμενων δεκαετιών.
🇨🇱 Η Χιλή παραμένει ο αδιαμφισβήτητος κυρίαρχος, διαθέτοντας 180 εκατ. τόνους, περίπου το 18% των παγκόσμιων αποθεμάτων. Ακολουθούν η Αυστραλία (100 εκατ.), το Περού (85 εκατ.), το Κονγκό και η Ρωσία (80 εκατ. έκαστη).
Η ζήτηση αναμένεται να αυξηθεί εκρηκτικά. Ένα ηλεκτρικό αυτοκίνητο απαιτεί περίπου τέσσερις φορές περισσότερο χαλκό από ένα συμβατικό όχημα, ενώ τεράστιες ποσότητες χρειάζονται για δίκτυα ηλεκτρισμού, ανεμογεννήτριες, data centers τεχνητής νοημοσύνης και έργα ηλεκτροδότησης.
➡️ Συμβουλές Black Box:
📌 Αν δεν ανακαλυφθούν μεγάλα νέα κοιτάσματα ή δεν αυξηθεί θεαματικά η ανακύκλωση, οι υψηλότερες τιμές μοιάζουν περισσότερο με θέμα χρόνου παρά πιθανότητας.
📌 Εταιρείες εξόρυξης χαλκού, παραγωγοί καλωδίων και βιομηχανίες ηλεκτρικών δικτύων ενδέχεται να αποτελέσουν από τους βασικούς ωφελημένους της επόμενης δεκαετίας.
⚡ Η Morgan Stanley βλέπει ακόμη υψηλότερα τη ΔΕΗ
Η Morgan Stanley διατηρεί ιδιαίτερα θετική στάση για τη ΔΕΗ, αυξάνοντας την τιμή-στόχο στα 27 ευρώ ανά μετοχή για τον Δεκέμβριο του 2027 και εκτιμώντας ότι εξακολουθεί να υπάρχει σημαντικό περιθώριο ανόδου. Η επενδυτική τράπεζα προβλέπει σύνθετο ετήσιο ρυθμό αύξησης των προσαρμοσμένων κερδών ανά μετοχή κατά 22% την περίοδο 2026-2030, στηριζόμενο σε επενδύσεις ύψους 22,2 δισ. ευρώ.
⚡ Η ΔΕΗ, σύμφωνα με την ανάλυση, έχει μετατραπεί από εταιρεία αναδιάρθρωσης σε όμιλο διατηρήσιμης ανάπτυξης, με ισχυρή παρουσία στην παραγωγή, τα δίκτυα, τη λιανική και τις νέες ενεργειακές δραστηριότητες σε Ελλάδα και Ρουμανία. Από το 2019 τα EBITDA αυξήθηκαν από 300 εκατ. σε περίπου 2 δισ. ευρώ, ενώ η πελατειακή βάση φθάνει τα 8,6 εκατ.
➡️ Συμβουλές Black Box:
📌 Η αξία της επενδυτικής υπόθεσης εξαρτάται πλέον από την επιτυχημένη υλοποίηση του μεγάλου επενδυτικού προγράμματος και όχι από μια απλή ανάκαμψη των μεγεθών.
📌 Καθυστερήσεις σε έργα, αυξημένο κόστος, χαμηλότερες αποδόσεις στις ΑΠΕ ή ασθενέστερη ζήτηση από τα data centers αποτελούν τους βασικούς κινδύνους που πρέπει να παρακολουθούν οι επενδυτές.
🔋 Όποιος ελέγχει τις μπαταρίες, ελέγχει το δίκτυο
⚡Για χρόνια όλοι μιλούσαν για ΑΠΕ. Τώρα αρχίζει να γίνεται ξεκάθαρο ότι το πραγματικό παιχνίδι θα το κερδίσει η αποθήκευση. Οι μπαταρίες λύνουν το μεγαλύτερο πρόβλημα των φωτοβολταϊκών και των αιολικών: κρατούν την ενέργεια όταν περισσεύει και την πουλούν όταν αξίζει περισσότερο.
🔋 Μέχρι το τέλος του 2026 η Ελλάδα αναμένεται να πλησιάσει το 1 GW εγκατεστημένης ισχύος αποθήκευσης, αλλάζοντας τις ισορροπίες στην αγορά ηλεκτρισμού. Αυτό σημαίνει λιγότερες περικοπές παραγωγής από ΑΠΕ, μικρότερη εξάρτηση από το φυσικό αέριο και μεγαλύτερη σταθερότητα στο δίκτυο.
📈 Όπως συνέβη με τα data centers στην ψηφιακή οικονομία, έτσι και οι μπαταρίες εξελίσσονται στη νέα κρίσιμη υποδομή της ενεργειακής μετάβασης. Στην επόμενη δεκαετία, η αξία δεν θα βρίσκεται μόνο στην παραγωγή ηλεκτρικής ενέργειας, αλλά κυρίως στην ικανότητα αποθήκευσης και διαχείρισής της. Όποιος ελέγχει τις μπαταρίες, θα αποκτά ολοένα μεγαλύτερο ρόλο στην αγορά ηλεκτρισμού.
⚡ Ο καύσωνας ανεβάζει το θερμόμετρο και στις τιμές του ρεύματος
🌡️ Το νέο κύμα καύσωνα επαναφέρει την ένταση στην αγορά ηλεκτρισμού, καθώς η αυξημένη χρήση κλιματιστικών εκτοξεύει τη ζήτηση και ωθεί ανοδικά τις τιμές στη χονδρεμπορική αγορά. Στην Ελλάδα, στις ώρες αιχμής οι τιμές ξεπέρασαν τα 200 ευρώ/MWh, ενώ αντίστοιχες πιέσεις καταγράφονται σε ολόκληρη τη Νοτιοανατολική Ευρώπη.
🔌 Η εικόνα αναδεικνύει τις χρόνιες αδυναμίες των ευρωπαϊκών διασυνδέσεων, καθώς οι περιορισμένες δυνατότητες μεταφοράς ενέργειας δυσκολεύουν την εξισορρόπηση της αγοράς όταν η ζήτηση εκτοξεύεται. Ταυτόχρονα, οι εισαγωγικές ανάγκες της Ουκρανίας επιβαρύνουν περαιτέρω το περιφερειακό ισοζύγιο.
⚠️ Προς το παρόν οι λιανικές τιμές στην Ελλάδα παραμένουν σταθερές, όμως όσο διαρκεί ο καύσωνας η μεταβλητότητα στη χονδρεμπορική αγορά θα παραμείνει αυξημένη.
*Αποποίηση Ευθύνης: Το υλικό αυτό παρέχεται για πληροφοριακούς και μόνο σκοπούς. Σε καμιά περίπτωση δεν πρέπει να εκληφθεί ως προσφορά, συμβουλή ή προτροπή για την αγορά ή πώληση των αναφερόμενων προϊόντων. Παρόλο που οι πληροφορίες που περιέχονται βασίζονται σε πηγές που θεωρούνται αξιόπιστες, ουδεμία διασφάλιση δίνεται ότι είναι πλήρεις ή ακριβείς και δε θα πρέπει να εκλαμβάνονται ως τέτοιες.
